TOKEN:Web3公司收入排行榜 价值捕获来自何处??

结论：

总收入：Web3商业模式已经大有发展，其中最强大的仍然是「出售区块空间」，其次是NFT交易平台、DeFi、GameFi和基础设施。

协议收入：大部分收入仍然来自LiquidityProviders和Lenders等角色创造的Supply-sideRevenue，协议本身的盈利能力?Protocol?Revenue仍然较少，其中流向TokenHolders的部分更少。虽然用户享受到了质押收益和治理权，但最核心的经济利益现在仍然不能够保证。

协议收入存在审计漏洞，对TokenHolders造成风险：ProtocolRevenue中的风险计提没有得到体现，协议收入数据与Token销售数据经常混为一谈，甚至有部分协议收入隐藏了RugPull风险。

1.Web3公司的收入情况概览

1.1这些Web3公司的收入最高?

在所有的公司中，收入几乎是最重要的指标之一。那么Web3公司究竟有在创造收入吗？目前，市场上比较可信的数据来自于TokenTerminal，此外theBlock，Messari和Web3Index也提供了部分数据。遗憾的是，目前没有任何一家完整地统计了全市场数据；我们将四者的数据结合起来进行分析，输出了独家分析报告。由于部分链上数据存在缺失，个别信息可能存在偏差，我们会在未来持续改进。

Flare：FlareDrop.04已启动申领:金色财经报道，Flare Network在社交媒体宣布FlareDrop.04已启动申领，WFLR 持有量是根据区块9,003,865、区块9,378,624和区块9,620,514计算得出，有资格投放的WFLR数量为6,120,632,297枚。Wrapped FLR (WFLR) 的钱包用户现在都可以进行申领，Flare Network提醒用户需要将钱包连接到Flare官方门户或设置自动申领可以获得代币以避免欺诈。[2023/6/18 21:45:20]

近180天总收入排行前17名的协议由于Web3的收入依赖于市场波动，我们仅统计180天的总收入。前17名的公司共创造了超过10billionUSD的总收入。

第一档：?Ethereum和Opensea，Ethereum的半年总收入为4.6billionUSD，在榜单中遥遥领先；Opensea的半年总收入约为1.8billionUSD，也是一个疯狂的现金奶牛；

第二档：大部分是Defi协议，总收入最高的是Convex和Uniswap，他们的半年总收入约为600millionUSD。

第三档：最有代表性的是工具中的王者——Metamask，半年的总收入为81millionUSD。

1.2商业模式决定了收入天花板？

我们分析了上述总收入的构成，看看商业模式的影响有多大。

比特币NFT市场Ordinals Market和Magic Eden已将Bitcoin Apes下架:金色财经报道，据Shilling Pixels在社交媒体上发文表示，“比特币NFT市场Ordinals Market不得不下架Bitcoin Apes，原因是Yuga Labs的法律团队采取了行动。”

此前4月12日消息，Magic Eden比特币NFT市场下架了Bitcoin Apes。

Bitcoin Apes与Yuga Labs在以太坊上的NFT项目BAYC图像一致，但不属于Yuga Labs。[2023/4/19 14:13:19]

近180天总收入排行前17名的协议所在赛道占比可以看出：

-Layer1的收入占比接近总收入的一半，其商业模式是「出售区块空间」；

-NFT?交易平台收入占比为22%，其商业模式是版税抽佣；

-Defi中的?Dex?收入占比为15%，其商业模式是交易手续费和流动性做市收入；

-Defi中的?Staking?类收入占比为8%，其商业模式是资产管理的carry或利差；

-Gamefi?占比是5%，其商业模式是版税抽佣，转账手续费，销售NFT等；

-Defi中的?Lending?收入占比约为1%，其商业模式是利差；

-Tooling?的收入占比约为1%，其商业模式是服务费；

不难看出，最强大的收入机器是Ethereum，其商业模式是「出售区块空间」。他的收入远超其他项目。同样的，在L1blockchain中，收入的两级分化非常明显。

Jump Crypto过去24小时卖出2850枚ETH:11月28日消息，据Nansen数据显示，Jump Crypto在过去24小时内将2850枚ETH存入交易所并几乎全部卖出，导致ETH市场价格短时下挫。此前加密社区质疑做市商Jump Trading和FTX关系密切，本次卖出ETH或是该基金启动抛售以获得流动性的信号。（u.today）[2022/11/28 21:07:02]

其次，创造收入能力强的是「NFT交易平台」。除了NFT本身火爆以外，平台的版税抽成极高——我们可以对比一下，通常Dex只有0.05%左右。

2.协议收入大比拼

2.1协议自身的价值：ProtocolRevenue

一般来说，Web3协议的收入由Supply-sideRevenue和ProtocolRevenue两部分构成，其中ProtocolRevenue的去向分为Treasury和Tokenholders。

Web3协议总收入的分配解释这张图：

TotalRevenue??=??Supply-sideRevenue?+?ProtocolRevenue

Whale Alert：2,078枚BTC从匿名钱包转移到Coinbase:金色财经消息，据Whale Alert数据，2,078枚BTC（约40,095,167美元）从匿名钱包转移到Coinbase。[2022/7/4 1:48:30]

Supply-sideRevenue：是指的由Suppliers产生的，比如Defi中的所有流动性提供者，借贷中的所有借款人，Staking中的所有出资人等角色，他们在扣除本金后获得的收益。这一部分价值由suppliers创造，收入也自然归属于他们。

ProtocolRevenue：是指的协议在提供服务后收取的属于自身的收入，这一部分中，一般会分配给Treasury，剩下的分配给TokenHolders。

根据我们的统计，总收入最高的17个公司/产品/协议中，大部分ProtoclRevenue的比例极低。

Defi项目的supply-siderevenue大多占到TotalRevenue的90%以上。更有甚者如Uniswap，虽然累计总交易额达到1万亿美金，总收入高达6亿美金，但是没有任何ProtocolRevenue。

中心化的项目比如Opensea，Metamask等，由于没有Tokenomics，因此ProtocolRevenue暂且代表归属于公司的价值。

2.2?ProtocolRevenue排行靠前的公司：本身的盈利能力

Terra生态跨链稳定币银行Orion Money将在未来12个月内逐渐关闭项目:6月7日消息，Terra生态跨链稳定币银行Orion Money将在未来12个月内逐渐关闭项目，其中从今天起的未来 3 个月内，Orion Money 将致力于维护 Web UI，为用户提供提现的机会（UST、ORION、xASTRO），团队还将升级 Orion 智能合约，以允许用户在 Web UI 被删除后直接从智能合约中提取其代币；3 个月后，用户将能够在接下来的 9 个月内直接从智能合约中提取他们的代币。

此外 Orion Money 团队将继续与 Terra Builders Alliance、TFL 和 Astroport 团队合作，寻找将新的 LUNA 和 ASTRO 代币空投分发给 Orion Money 用户的方法，并将按快照当日的存款比例进行分配。[2022/6/7 4:07:38]

近180天ProtocolRevenue超过10millionUSD的公司排行?我们可以看到，如果用ProtocolRevenue来衡量协议的盈利能力，排行榜与通过TotalRevenue衡量完全不同。榜单中，Defi的占比直线下降，而L1公链，NFT交易平台，Gamefi项目仍保持不变。

备注：上述的一些项目我们将它们做了黄色标记

-Stepn未被主流网站收录，但确实有大量的收入，我们根据公开消息进行了预估测算

-AxieInfinity的收入波动过大，已跌为峰值的10%以下

-DecentralGames仅被TokenTerminal收录，未被其他网站未收录，可能数据不准确

因此，让我们严格一点，不考虑GovernanceRights，继续寻找上述哪些协议把价值留给了token。

2.3ProtocolRevenue有多少流向了TokenRevenue？

根据Web3Index的定义，收入可以分成内部和外部的，我们将其延伸为如下：外部收入：用户为使用服务进行的支付，实用属性；

内部收入：用户为了得到协议Token进行的支付，投机套利属性。

这一部分ImplicitRevenue，常见于x-2-earn和Web3infra中。它类似于Defi中的Supply-sideRevenue，但是更接近于TokenSale，参与者是为了获取Token的投机收益而使用这个协议，贡献了ETH或者SOL等形式的」收入「，得到了Token并且在未来卖出获利。

LooksRare的可疑交易统计以LooksRare为例，刷量交易者是平台最大的内部收入创造者。他们给平台支付了大量的交易手续费得到了LOOKS并卖掉，用这种套利交易的方式持续获利。这更像一种TokenSale驱动的融资收入，而不是业务驱动带来的收入。

此外，LooksRare虽然将ProtocolRevenue分配给LOOKStoken的质押者，但是这部分ETH的收入全部自动卖成LOOKS，并以LOOKS支付质押者。这也类似于一种默认的Token销售。

最终在这个经济体内，LooksRare创造了惊人的利润，但是其他参与者——不论是Washtrader还是TokenHolders——最终付出了ETH却得到了一堆LOOKStoken。究竟是谁捕获了价值？是Treasury还是LOOKS持有人?

3.3??有的收入永不披露，比如于双币系统中的增发收益

在Gamefi2.0中，有很多双币模式：

GovernanceToken：奖励给VC/投资者，有上限、且带有回购销毁；

UtilityToken：奖励给游戏玩家，无上限、且不回购，目的是维护游戏经济系统的稳定，不受投资者的影响。这个设计意图是好的，但一旦操作不当，将有可能使项目掏空整个经济体的价值。

SLP的夸张下跌链上分析师容易犯一个错误，当我们在为游戏中不断增长的?「Inbound/outbound」数据欢呼的时候，其实UtilityTokens一直在增发。项目方可能通过多个地址，反复交易这部分UtilityToken，从而进行巨额获利，而不会向社区披露。因为根据白皮书，他们只需披露GovernanceToken的释放规则。

虽然GovernanceToken在通缩，并且积累价值，但是UtilityTokens的增发获利，让项目方在不断抽走游戏经济体的价值，类似于在rugpull整个项目，对投资者造成不利情况。目前，我们没有数据证明这一部分潜在收入，只是推测。

4.结语

截止2022年，我们可以看到Web3公司已经具备了商业模式，和创造巨额收入的能力。

如何为收入找到对社区，甚至是社会，更有价值的分配方式，是一个艰难的任务。有的协议将收入据为己有，有的协议将其保留在treasury选择观望，有的选择将收入回馈社区。当然，也有项目选择回避披露，用各种方式掩盖自己获取利益，而让TokenHolder承担巨大风险。

我们希望看到更多专注在Web3的审计、财务、以及监管功能的出现，完善整个行业。如果你正在从事，或者有兴趣从事这样的工作，欢迎通过邮件联系我们。

来源：金色财经

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