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ETH:疯狂的6.18 以太坊开始了打折模式 !

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时间:1900/1/1 0:00:00

谁也没想到,在6.18期间,市场的二把手也开启了“打折”模式。

6月8日,据数据,一个巨鲸地址用18398个stETH换取了17924个ETH,随后爆出stETH的七大机构持有者之一的Alamedal卖出近5万个stETH,然后,Curve上的ETH/stETH流动性池继续倾斜。到6月10日,stETH的占比达到历史记录的80%,严重影响了stETH与ETH的兑换比例。最初,stETH与ETH是1:1。最低的价值锚定为0.92ETH。

换句话说,?现在你可以以9.2%的折扣购买ETH。

它似乎是有利可图的,但没有人为此付费。这种价格突破让人想起一个月前的Luna。担心stETH会不会再次引发Luna式的悲剧?摄氏与Lido和stEth有什么关系?stEth崩盘ETH的逻辑是什么?

LIDO和stETH

Lido,一家节点质押服务商,其最大的业务是以太坊信标链上的节点质押服务。目前,通过Lido质押的以太坊数量为422万枚,占整个信标链上ETH的32.8%,是目前质押服务商中的绝对领先者。

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根据Lido的质押规则,用户可以质押任意数量的ETH,质押后将获得1:1的stETH,并在充值后24小时获得质押奖励。该奖励也以stETH的形式发放。

通过Lido等质押服务商,不仅可以释放质押ETH的流动性,还可以直接折现收益。这就是为什么虽然以太坊基金会承诺了4.3%的收益,但用户往往会选择收益只有4%的丽都。之所以要质押,是因为他们资金的机会成本几乎降到了0,在任何金融行业,资金总是在寻找最高的流动性。

Lido当前质押的ETH数量和stETH的市值

stETH解耦和触发ETH下跌的逻辑

数据:BTC 活跃度达到 2 年低点:金色财经报道,Glassnode数据显示,BTC 活跃度刚刚达到 2 年低点,数值为0.604。[2023/2/27 12:30:50]

我们可以简单地理解为什么stETH和ETH的价格会脱钩,以及stETH如何通过以下方式拉低ETH的价格:

比如我们可以把stETH看成是一张面值为1ETH、期限为6个月的存单,6个月后可以1:1兑换ETH。但是现在,在利空的市场环境以及机构和个人流动性不足的情况下,大家都想提前卖出stETH存单,换取流动性更强的支票——ETH,尤其是机构存单持有人提现的时候,比如如摄氏,这将对stETH存单形成巨大的抛售压力,供需失衡将导致stETH的价格出现偏差。以前是可以兑换等值支票的存单,现在兑换后的支票有9.2%的折扣。

再者,当大家认为这张支票不太靠谱,未来会贬值的时候,就会把支票兑换成现金,而可以兑换支票的现金也会在压力下减少,这进一步加剧了对stETH的恐惧持有人。,引发新一轮抛售,形成月神般的死亡螺旋。

然而,stETH与Luna有着根本的不同。Luna的死亡螺旋来自于套利漏洞和情绪恐慌的双重叠加,而stETH的下跌主要是由于短期市场缺乏流动性。不同的是,stETH背后的抵押品是安全的。以太坊合并完成并开始转账后,stETH仍可与等值的ETH进行兑换。

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“stETH:ETH之间的汇率并不反映你所抵押的ETH的基础支持,而是二级市场价格的波动,”Lido发推文说。“市场自然会为stETH找到一个公平的价格,因为一些参与者需要找到流动性”。

因此,stETH很难像Luna那样触发自由落体,但在Celsius的赎回危机彻底解决之前,stETH要回到锚定值也不容易。如果非要用一句话来形容stETH事件,那就是:这是市场悲观情绪下流动性危机引发的对冲行为。

这时候,一些嗅觉敏锐的猎人可能会问这样一个问题,stETH事件会不会有类似Luna的套利空间?如果坚持以币为本的思维,stETH脱锚事件未必全是坏事,但Luna危机没有套利条件。

当我们查看整个stETH:ETH的汇率关系时,我们会发现大部分都在1以下。这是因为所谓的套利空间只有在价格高于1:1时才会出现。例如:如果stETH可以以1.1ETH交易,如果价格交易,那么交易者用1ETH铸造1stETH,然后以1.1ETH卖出1stETH,这样交易者就可以重复获利,最终价格会回到正确的轨道。

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但是当stETH低于1ETH时,就完全不同了。按照前面的逻辑,如果现在1stETH的价值是0.95ETH,那么用户可以在市场上用0.95ETH购买1stETH,然后用1stETH兑换1ETH,完成盈利,最后平滑差价,但关键是赎二字。由于以太坊合并尚未启动,stETH无法赎回,只能在二级市场交易。只有在ETH2上启用合并和转移后,才能赎回任何ETH流动质押资产。因此,即使stETH现在无法恢复正常价值,在合并发生后也会被套利者抹杀。

这次对stETH的恐慌很大一部分来自持有40万stETH的借贷平台Celsius。

另一个主角Celsius

Lido的主要客户之一,也是最大的stETH持有者之一。2021年10月,Celsius以30亿美元的估值筹集了4亿美元。主要投资者是加拿大第二大养老基金CDPQ,拥有170万用户。就算有这么亮眼的瞬间,也挡不住。如今,摄氏在为每个人尖叫。

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作为CeFi平台,Celsius的投资大多未公开。Celsius首先通过借入协议承诺高利率,然后收集大量链上资产。为了支付高额利息,Celsius将进一步增加用户资产。投资,如:投资AAVE、compound、Lido等平台,甚至循环贷款的操作都被曝光。Celsius最大的资产是ETH,这些资产大部分是在Lido上质押,换取大量的stETH。

根据TheBlock研究副总裁LarryCermak对Celsius钱包的分析,Celsius钱包至少持有409,000stETH,占stETH总量的近10%。前Messari分析师Riley此前也曾表示,“Celsius是stETH(stETHonAave)的最大持有者”。

就Celsius钱包数据来看,stETH占其总资产的近30%,其中大部分分布在AAVE和Compound这两个借贷平台上,Celsius看起来更像是一个二阶交易商。此外,根据@SmallCapScience的说法,Celsius持有近15亿美元的stETH,但欠其客户约12亿美元,如果stETH继续下跌,Celsius将无法兑现客户的赎回。

Celsius于6月12日紧急宣布“暂停从其借贷平台的所有提款”,理由是“极端的市场条件和稳定流动性的需要”。摄氏流动性危机已经爆发。在公告发布后的几个小时内,CelsiusCEL的原生TokenCEL在一个小时内暴跌近70%,许多用户也在公告下留言,称这是欺诈,还有人开玩笑说“不是你的密钥,不是你的加密货币”。

截至6月17日,Celsius的提币禁令仍未解除,stETH的危机依然存在。更有趣的是,在此期间,一些用户在其用户协议中暴露了许多霸王条款,例如:平台上的资产由Celsius拥有、持有和/或控制,这样的条款可能不会引起太多关注。牛市,但在这样的危机时刻,每一个细节都可以成为压倒性的救命稻草。

如今,这个只有10亿美元资产的平台陷入了困境。一种是选择将stETH卖成ETH供用户折价提现,但目前DEX上的流动性显然还不够Celsius。或者抵押和借入资产,但在熊市中,此时会发生清算,Celsius可用的资产很少。

6月15日,Celsius聘请了律师事务所AkinGumpStraussHauer&FeldLLP的重组律师为其当前的财务问题寻求帮助,这使情况变得更糟。整个大陆的官员都将Celsius事件作为“优先调查”,Celsius已经走到了死亡的边缘。

纵观整个加密行业,流动性往往可以决定一个项目的生死。金融资产的流动性无限释放后,其风险也会被无限放大,就像之前的Luna一样,stETH也是如此。

大家在享受高流动性带来的高回报的同时,也需要做好面对高风险的准备。这种流动性的最终释放,就像一根不断被拉起的钢丝。在它破裂之前,它们可以延伸到很多领域,连接很多场景,带来前所未有的繁荣,但一旦破裂,就会导致大规模的流动性短缺和连锁危机。在过去两年的DeFi创新中,这种无形的杠杆所带来的风险一直被忽视。

也许Crypto正在彻底改变许多金融场景,但利润和风险的关系不会因为技术和模式而改变,无论是web2还是web3,无论是从CeFi演变到DeFi,无论是传统金融还是数字时代。

而在Celsius之后,今天的三箭也陷入了前所未有的流动性危机,市场也进入了深熊……

今天的分享就到这里,后期会给大家带来其他赛道的龙头项目分析。感兴趣的可以点个关注。我也会不定期整理一些前沿咨询和项目点评,欢迎各位志同道合的币圈人一起来探索。

大家看完记得点赞再看转发!

来源:金色财经

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