ETH:Celsius是另一个Luna？复盘stETH如何引起ETH暴跌

作者/北辰

今天ETH跌破1200美元，回到了2021年的开始，与去年4815美元的最高点相比，就好像是一场梦。

这场暴跌的导火索是stETH脱钩，很难不让人联想到前段时间发生的UST脱钩，都是发生在Curve池上的流动性危机，也都带动了整个加密货币市场的暴跌。

而且ETH的影响力远远大于UST和Luna，所以这场暴跌是恐慌还是价值回归？

?背景：stETH

stETH是通过Lido参与ETH2.0质押时，按ETH质押量1:1铸造出来的衍生品代币，到期后就可以赎回ETH。而在到期前，stETH在Curve上有stETH-ETH的交易池。并且AAVE也接受stETH的抵押借贷，最高可贷出73%的ETH，因此可以循环借贷来套利。

ParaSpace：团队有充足的储备基金以应对突发状况:7月3日消息，ParaSpace官方针对当前平台暂停Azuki借贷清算服务一事回应表示，团队决定暂停Azuki的池子，包含抵押和取出以及清算功能也将会暂停。这一举措旨在给予用户更多时间来补充流动性、偿还贷款并提高健康度。此外，ParaSpace有足够的储备基金来应对突如其来的状况，目前的坏账约为10万美元，ParaSpace储备基金完全可以覆盖。[2023/7/4 22:15:53]

也就是说，stETH提前释放了ETH的流动性，而且还增加了本来不存在的流动性。因此通过Lido参与ETH2.0质押的ETH，占了所有ETH2.0质押的32%。

加密交易所Bithumb将从6月28日起免除比特币交易手续费:6月27日消息，韩国加密货币交易所Bithumb将从6月28日起免除BTC市场的交易手续费，直至另行通知。[2023/6/27 22:02:19]

stETH在到期后就可以赎回ETH，所以stETH的市场价基本围绕在1ETH左右，偶尔甚至高于1ETH。

1stETH长期略低于1ETH是合理的，这不叫脱钩，更不可能引起ETH的暴跌，那么到底发生了什么呢？

?引爆点：Celsius

Celsius是一个中心化的理财产品，以固定收益来吸收用户存入加密资产，再拿去做投资，自2018年推出以来吸储超过250亿美元。Celsius把持有的ETH通过Lido参与了ETH2.0质押来赚利息，但这个表现没有任何问题。

何一：Binance上币逻辑尽量兼顾大部分用户需求，对Launchpad的项目方钱包和做市商账号有监控:6月4日消息，Binance 联合创始人何一在社交平台与社区探讨 Binance 上币标准时表示，Binance 上币不是某一个人说了算，在上币逻辑上尽量兼顾大部分用户需求，只是谣言和诋毁更有传播度，欢迎各位大 v 把今年上的所有项目，挨个拉出来做分析对比。

此外，针对个别币种上架 Binance 后表现不佳以及部分小币种暴涨暴跌现象，何一表示 Binance 对 Launchpad 的项目方钱包和做市商账号有监控，Launchpad 项目 Token 目前要求项目方 Token 多方托管，作为互相监督的一部分。[2023/6/4 21:14:50]

问题是，Celsius作为理财平台，既没有法律强制监管，也没有透明度，只有2019年和2020年公布了财报，此后没有公布。

Threshold Network推出的比特币封装资产tBTC v2版本上线主网:2月1日消息，Threshold Network 推出的比特币封装资产 tBTC v2 版本上线主网，支持以去中心化和无需许可的方式在以太坊上铸造比特币封装资产 tBTC。[2023/2/1 11:40:55]

但是最近公布了一系列好几起去年发生的被盗、密钥丢失等非常负面的消息，于是这种不透明带来的担忧不断发酵，终于引来了挤兑——过去5周的总提款额为19万ETH，而再之前的5周则是流入了5万流入ETH。

可是Celsius的ETH只有29%是可流动的，另外32.4万个ETH锁在ETH2.0的合约里暂时取不出来，还45.8万个ETH是stETH，Celsius只好在Curve上抛售stETH来换回ETH。

不幸的是，最近AlamedaCapital等机构在Curve的stETH-ETH交易池里抛售stETH，仅Alameda就达15亿美元，所以stETH的价格也被砸下来了，又进一步导致stETH投资者在恐慌、杠杆的压力下杀跌。更要命的是只剩下25万的ETH可用于兑换stETH。

Celsius在出售了大量ETH之后，看情势不对，既然无法到期偿还，那就干脆通知170万客户——由于「极端市场」立即暂停账户之间的提款、交易和转账。

?影响：抛售潮

Celsius引发的抛售海啸可以分为两个阶段。

第一阶段是挤兑发生时，Celsius不仅抛售了stETH，还抛售了原本投资在各个DeFi协议和钱包的资产，以及在AAVE、Compound和Maker的流动性，包括WBTC、USDC和ETH等。

Celsius自己的代币CEL在过去一周也从0.73美元跌到了0.15美元，而两个多月前还是3.33美元。

第二阶段是关闭帐户提现时，Celsius以为可以刹住车，但此时恐慌已经形成，恐慌不仅是stETH脱钩，其实还有另外两个常被加密货币市场投资者忽视的因素——Ropsten测试网推迟2.5个月和美联储加速了加息。

Ropsten测试网是以太坊从POW到POS的重要过渡，美联储强势加息则会吸走风险市场的流动性。因此ETH还在继续下跌之中。

??总结

Celsius就是一个典型的P2P平台，其实更准确来说是暴雷的P2P模式，但真正的P2P是点对点借贷，暴雷的P2P是平台直接吸储然后搞投资，最后都会因管理不善而暴雷。

但stETH目前并没有任何迹象显示会永久脱钩，毕竟无论二级市场价格如何波动，到时候真的兑换的是1个ETH。

只能说熊市来了，任何波动叠加在一起可能形成很大的激荡。熊市有熊市的生存策略。

欢迎在评论区说出你的看法～

来源：金色财经

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