加密货币:一文解析 DeFi流动性现状

在传统的金融观念中，对流动性的定义非常简单，即一个资产在市场中以合理的价格买入或出售所有需要的时间尺度。其在整个经济金融体系中的重要性不言而喻，甚至可以说，现代金融交易体系，甚至整个货币体系，都是在为更好的提升市场交易的流动性，而在不断演变和创新。

“现金”或者说法定货币被普遍的认为是流动性最高的资产，因为它可以最快速、最容易地转换为其他资产。而其它的金融产品和有形资产，比如股票、债券、艺术品和房地产等最常见的投资品，在流动性频谱上的不同位置都有所下降。

因此我们可以说高流动性的“货币”，是现在整个金融系统和全球化贸易体系的价值传导机制。一个“货币”在全球贸易市场的中的流动性，也往往代表了为其背书的主权政府在国际贸易中的地位。美元在这一方面，当之无愧是目前流动性最高的“资产”。

Lightspeed旗下四支基金完成70亿美元融资，并推出加密基金Lightspeed Faction:7月12日，Lightspeed旗下四支基金已完成总计70亿美元融资，其中包括三个美国基金和一个印度基金，分别是：第14支早期基金（规模不到20亿美元）、增长基金（规模23亿美元）、国际投资基金（24亿美元）、以及Lightspeed India Partners（规模5亿美元）。

此外，Lightspeed还宣布推出一家专注于早期阶段的加密基金Lightspeed Faction，该基金拒绝透露融资信息，但据一位消息人士透露，该基金已完成 3.25亿美元首次募资，不过募资活动并未结束，预计最终该加密基金的融资总额将达到4亿美元。（techcrunch）[2022/7/12 2:08:24]

在流通过程中不发生损失的情况下迅速交易的能力代表了货币的流动性。但是在当今的数字化时代，以纸币现金形式存在的“货币”在日常生活中的流动性往往赶不上银行账户中以数字化而存在的“货币”，绝大部分的金融产品也都在依托互联网和电子设备发展的情况下，极大的改善了交易的流动性，我们可以称之为“流动性的电子化革命”。而区块链技术的出现与成熟，则将流动性革命带到了一个新的高度。

花旗报告提及加密货币支持的房地产抵押贷款：币价下跌时或面临清算风险:6月29日消息，花旗在一份研究报告中写道：“最近，一种新的加密相关房地产抵押贷款产品获得了关注，其动机很简单：允许加密投资者利用他们的投资收益来获得贷款，而不引发税收事件。”该文件还描述了加密货币投资者如何在发放贷款前将加密货币资产进行抵押，至少覆盖房产成本。

花旗补充说：“如果加密货币价格下降，借款人可能会受到追加保证金的通知，如果抵押品价值低于某个阈值，比如房产价值的35%，最终加密货币可能会被清算。”

花旗还在报告中描述了如何在元宇宙中进行类似于抵押贷款的融资，例如The Sandbox LAND的潜在买家能够通过使用已经拥有的LAND作为抵押，通过第三方获得贷款。（CoinDesk）[2022/6/29 1:39:45]

区块链：交易体系的革命+流动性的爆发

数据：BTC NVT比率创近4年新低:6月16日消息，据Glassnode数据显示，当前BTC NVT比率为209.845，创近4年新低。

Odaily星球日报注：NVT为网络价值/交易量的比率，数值越高，表明该加密货币网络价值越被高估，反之亦然。[2022/6/16 4:31:39]

区块链通过可以自由流通的通证来标记价值或者代表各类资产，并且抛开当今世界一些主权政府对于各个中心化交易平台的限制，任何个体都可以通过一个链接互联网的设备，来参与到一个没有准入门槛的区块链交易体系当中。

这一改变革命化的解决了传统金融当中交易者准入门槛的问题——银行或交易所账户、交易资质、交易时间限制等等完全不存在于链上的交易体系当中。

链上交易体系的革命，为用户带来了更低甚至可以说几乎降为0的准入门槛，在微观经济的市场机制中意味着伴随而来的更加充分的竞争以及更加高效的市场效率。而在区块链的市场当中，则意味着爆发的流动性。

肯尼亚最大银行CEO：加密货币可作为非洲移动货币的补充，金融机构需与监管机构交谈:5月18日消息，肯尼亚最大银行Equity Bank首席执行官James Mwangi表示，如果监管机构能够相信加密货币的好处，加密货币可以作为非洲移动货币的补充，但从本质上讲，金融机构需要与监管机构交谈。

此前报道，3月份肯尼亚央行行长表示反对加密交易，称支持此类交易的金融机构可能会失去执照。（彭博社）[2022/5/18 3:24:39]

当然也需要意识到，这里广义上交易流动性的爆发，并不意味着微观的每笔现实交易中依托的流动性都得到了直接深度上的增强。但这同样是整个链上交易体系，或者说DeFi行业一直在完善和尝试解决的问题。

AMM自动做市商：DeFi行业的诞生

在区块链整个交易体系当中，流动性可以说是通证价值的传导机制。但是传统模式的中心化交易所CEX到目前为止都还保持着对“流动性”的主导地位，。其中很大的一个原因是，CEX与传统的金融交易体系类似，除了有真实交易意愿的普通用户在提供订单簿模式的交易深度的同时，专业化的做市商往往起到了更重要的角色。??

专业做市商在为交易所提供更好的交易深度的同时，也可以为合作的项目方提供更好的通证流动性，同时真实用户在交易时也会有更好的交易体验。这仿佛看上去是一个多方共赢的局面，但是在不受监管、没有做市商制度约束的数字货币市场上，庄家和做市商的关系往往并不真正利于通证价值有效的被市场发现。项目方、投资机构甚至持币大户为了提高市场流通性，平稳币价，以及市值管理，也会构建专业的做市商团队来参与做市。

但是在CEX中，大量的交易数据和交易方信息并不公开透明，因此普通交易者在交易的过程中，往往变相承担了做市商利润来源的角色，也容易受到市值管理受到的投资损失。

但是链上AMM自动做市商交易机制的出现，以及对应的去中心化交易所平台和“流动性提供者”，为解决部分流动性问题提供了一个全新视角的方案。任何独立的个体都可以为交易对资金池提供流动性而承担起“做市商”的角色。交易用户不再依靠订单簿报价撮合与对手方交易，而是通过算法自动定价，与资金池直接进行代币按比例置换而达成交易的目的。

AMM机制的出现，标志了DeFi行业的开端，同时也将区块链通证的流动性正式分为了两个部分：

1，CEX中心化交易所链下流动性；

2，链上流动性。

note：DeFi为用户在无需依靠中心化机构的情况下，通过部署在区块链智能合约平台上的去中心化应用完成一系列金融服务。

链上流动性

链上流动性在过去的两年间经历了爆发性的增长。相比于在中心化交易所的链下流动性，一是自动化做市商机制降低了市场流动性提供者这个角色的准入门槛，无需专业化的做市团队和中心化的交易平台，任何个体都可以在为交易提供流动性的同时获得直接的手续费收益。

同时对于交易用户来说，链上的流动性信息更加透明。更好的链上流动性往往也能为投资者带来更多的持有信息，因为在必要情况下，他们可以更顺利的变现和操作，而不用担心中心化交易所容易发生的流动性枯竭时的巨幅价格波动。

对于项目方来说，更好的链上流动性一直是他们追求的目标，甚至根据数据可以发现，链上流动性的规模往往与项目市值成正比。

但是，最基本的AMM自动做市商逻辑有一个致命的缺陷：流动性提供者为主流、交易量大的的代币提供流动性从而获得交易手续费收益的同时，他们并没有动力为一些新兴代币提供流动性。主要原因在于为新兴代币提供流动性时，需要先持有相应的代币，所以流动性提供者大部分需要消耗资金购入，并且在提供流动性后还需要承担无常损失的风险，同时如果项目热度不足，流动性提供者获得的交易手续费也相对较低。在这种情况下，以获利为主要目的的流动性提供者并没有足够的预期回报来承担对应的风险。但是如果对于一个新兴代币，如果没有充足的流动性，交易滑点、币价稳定性等等因素都会成为普通用户参与DeFi项目或者投资交易其代币的阻碍，而如果没有足够的用户交易，又无法产生较高的交易手续费回报以激励流动性提供者来保证更充足的流动性。这又是经典的“先有鸡还是先有蛋”的问题。

来源：金色财经

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