KEN:传统 VC 与 Crypto VC，究竟有何不同？

撰文：@cjin,Tonic.FundCo-Founder

cjin授权深潮TechFlow发布

前言

在去年(2021/8)因好友在Facebook贴文建议–如果是Crypto项目筹资，第一重要是：「不要再找不是专业的Crypto投资人了」。我当时快速贴文写了几个传统VC和CryptoVC投资上的差异。

2022Q1快结束了，我想再整理一下，从VC的角度，看Crypto带起新创投资生态的剧烈变化。

Web2进入Crypto/Web3时代，真的有很大不同吗？

美SEC主席：证券法适用于大部分加密资产，SEC有权监管加密:金色财经报道，美国证券交易委员会主席 Gary Gensler 在接受雅虎财经采访时重申其认为大部分加密货币都属于证券的观点，并表示他已告知交易平台和其他中介机构进行注册。其个人认为证券法适用于规范加密资产，SEC 在监管加密市场的事情上有足够的权利。

此外，被问及 FTX 相关问题时，Gensler 表示，目前暂不能就具体个例进行回答，但美国法律明确禁止交易平台挪用用户资产。[2022/12/8 21:29:38]

Web2时期的早期创投

其实回溯2010年代Web2兴起时，因软体新创的创业开发成本降低，初期需要资金不多，当时创投产业最剧烈的改变就是诞生了很多天使、早期基金、加速器，或成立专投Socialapps的基金、Mobileapps的基金、甚至还有投资GoogleGlassapps的基金..等。

数据：BAKC系列NFT近24小时地板价涨幅超16%:金色财经报道，据NFTGO数据显示，Bored Ape Kennel Club系列NFT近24小时交易额涨超2000%，目前涨幅为2251.30%。此外，目前地板价达5.12 ETH，24小时涨幅为16.80%。[2022/11/25 20:44:58]

当年许多「传统创投或投资部门」，也纷纷请年轻人看早期新创的案子，或透过投资早期基金来接触新创。

本来各个领域投资人都是不同专业，就像有人擅长的是半导体、有人软体、生技，至于是不是「专业的crypto投资人」，除了对产业专业的了解，我们从equityvstoken投资说起：

Glassnode：所有在2021-22年购买以太坊的投资者都处于“未实现损失”状态:金色财经报道，据区块链分析公司Glassnode分析数据显示，所有在2021-22年购买以太坊的投资者，目前都持有未实现的损失，这种下跌的很大一部分是由DeFi生态系统的大规模去杠杆化推动的。自2021年11月的历史高点以来，以太坊的主导地位一直在显着下降，以太坊目前每字节的存储量为0.30美元，如果历史重演，以太坊得价格可能会有进一步的下跌50%。[2022/7/2 1:46:11]

传统创投基金可以买Token(代币)吗？

传统创投在投资公司，是拿现金去购买公司发行的equity(股份),“Crypto”Projects很自然是发Token。

每个创投基金当初在设立时会和基金投资人签LPA，不一定有买token的弹性。像是设立在美国的创投基金，一般只有20%的额度可以买Token这高风险的资产类别，创投基金管理人跟其需要有共识，LP有没有承受高风险的意愿，尤其许多LP都是更传统的大公司和基金。

TokenvsEquity公开发行速度

创投基金原本是在公司i)IPO、ii)并购、iii)清算或iv)次级市场交易时，才有股份变现的机会。现在很多情况是，CryptoProjects跟投资人筹完一轮，甚至没跟VC筹资，就上币到交易所，没有以往股权型态公司筹资经历的SeriesABCDE..Pre-IPO的概念。

以这样的速度看，作为创投基金如果没有在第一轮就投到，再来就要在交易所跟散户一样在公开市场买吗?

最近VC想投资已发币的团队的做法是，VC会跟Project谈个市场价折价，但VC就得要说服创办人跟社群或基金会提案说明——我这家VC可以帮什么，这也让VC不得不在很早期就得出手抢案子。

衍生的故事：

可以看Sushiswap的例子。他们去年的筹资计划似乎就无疾而终了。社群。

「Sushi社群」还投票为想投资的VC评分，平常没在经营「Crypto社群的传统VC」，好比有名的:TrueVentures,Lightspeed竟然都被社群排在末段，这平行世界啊……

TokenvsEquity流通性

CryptoVC面对已在流通的token要怎么决定持有或买卖，跟以往股份投资为主的VC基金长期持有心态不同。

如果投资的这些token上了交易所，创投面对投资项目发的币上市，散户都可以买卖，你却还没解锁，就算闭锁期到期开始线性解锁，很多人还会去查你钱包有没有“hodl”这个token，遇到市场大好，币价超涨时，你会不会想用另一个钱包在期货市场去做空来让基金赚钱，或基金LP希望你赶快获利了解时，这档基金有弹性这么做吗？这恐怕也是传统VC还没想过的。

Areyou

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