UST:对话Luna创始人Do Kwon：UST的比特币局

来源：《UnchainedPodcast》Ep.335

整理：0x137，律动BlockBeats

从1月27日开始，被标记为Luna基金会的地址里比特币持仓量不断增加，平均两天增持约3000枚BTC。

Luna基金会持仓数据，律动将持续更新

Terra发展至今已经成为了加密行业不可忽视的庞大生态，TVL仅次于以太坊、UST也成为了第四大Stablecoin。但在生态不断生长的同时，不少人也开始担心LUNA死亡螺旋的风险。

此前，Tether的USDT也曾持有部分BTC作为抵押，因此不少人将LFG此次购入BTC的行为视为对「LUNA庞氏」的支撑。

然而UST与USDT有着很大的区别，UST的目标是成为全球最大的去中心化Stablecoin，这就要求UST保持中立的资产身份。在这样的背景下，将BTC纳入UST背书体系就有了超越简单经济学的意义。

最近TerraformLabsCEODoKwon接受了知名加密播客《UnchainedPodcast》采访，回答了UST新背书机制和Anchor收益的有关问题，律动BlockBeats将相关内容整理翻译如下：

印度财长：欢迎G20支持建立协调一致的加密货币全球政策:金色财经报道，印度财政部长Nirmala Sitharaman周五强调了多边协调的必要性，以应对许多发展中国家不断上升的债务脆弱性，并欢迎G20国家支持建立一个协调一致的加密货币全球政策。

财政部在推特上写道，Sitharaman在闭幕词中欢迎对加密资产的支持，特别是在建立和理解宏观金融影响方面，从而为协调一致的加密资产全球政策提供信息。她还感谢国际货币基金组织（IMF）整理了一份关于加密资产宏观金融影响的综合文件，供G20 FMCBG审议。该部门表示，财政部长还强调了协调和补充努力的必要性，以支持负责任的技术创新和维护金融体系的稳定。[2023/2/25 12:29:04]

关于UST新背书机制

新机制如何运行？

LFG最近宣布，正在通过BTC启动一个大规模外汇储蓄。LFG为其提供了30亿美元启动金，但LFG希望BTC储蓄能在未来一年成为UST市值的重要部分。

此前，用户需要用1美元LUNA兑换1UST，目的是通过LUNA的张缩来吸收对于去中心化stablecoin的需求波动。目前Terra的这个机制非常成功，UST已经成为第4大Stablecoin，市值160亿美元。按照目前的发展趋势，不久后就超过DAI将成为第3大Stablecoin。

CZ提出健康的CEX应遵守六大承诺:金色财经报道，币安创始人赵长鹏在币安官方博客分享了他认为中心化交易所应该遵守的六项最重要承诺，分别为，1.不应使用客户资金冒险。2.永远不要使用自己发行的代币作为抵押品。3.分享实时的资产证明。4.保持充足的储备。5.避免过度使用杠杆。6.加强和执行安全协议。

据此前消息，赵长鹏周一表示正努力创建一个行业组织，与全球监管机构合作。[2022/11/16 13:10:13]

DoKwon表示，我们可以把这一新的机制看作是一个碎片化的外汇储蓄。在此之前，铸造1枚UST，你需要销毁价值1美元的LUNA。现在不同的是，当1枚UST被铸造时，一部分比例的LUNA会被销毁，剩下一部分将会被用于购买生态外资产，以保障去中心化的外汇储蓄。这一比例并非是固定的，目前它将取决于UST兑BTC的实时价格，即BTC的波动性，具体比例则由DAO来决定。

当BTC储蓄构建到一定程度，比如40%时，LUNA发生死亡螺旋的概率就极大地减小了。因为虽说LUNA仍是稳定UST的核心组件，但BTC储蓄可以在极端情况下有效减缓新铸造LUNA进入市场的速度。

Nansen社区负责人：过去7天交易额前12个桥接合约中有10个使用量下跌:金色财经报道，据Nansen社区负责人Greg在社交媒体上发布数据显示，过去7天交易额前12个桥接合约中有10个使用量下跌。Optimism桥接总交易额为2,513,403,477美元，通过老Synthetix桥接总交易额为1.73亿美元；Polygon原生桥接总交易额为41,744,952,477美元，通过Umbria.network交易额1.129亿美元，通过Zapper为4600万美元，通过ZeroSwap为230万美元。

其他桥接合约中，通过Arbitrum桥接总交易额为16,041,663,124美元，通过Avalanche桥接总交易额为2,224,998,844美元，；通过Wormhole桥接总交易额为11,695,177,586美元，Synapse Protocol为8,208,421,120美元，dYdX为5,091,248,025美元，Multichain为22,729,296,212。[2022/10/17 17:28:15]

从长远出发，LFG计划Terra协议成为世界最大的单BTC持仓地址。也就是说，LFG是在未来BTC的价格仍会有很好的表现。这样一来，未来的BTC准备金率会远高于今天LFG购买BTC时的比例，也会有更强的能力应对未来UST的需求波动。

美国金融稳定监督委员会预计在2022年秋初发布数字资产报告:7月29日消息，美国金融稳定监督委员会（FSOC）预计在2022年秋初发布数字资产报告。[2022/7/29 2:45:17]

为何做出这一改变？

DoKwon解释，首先是经济学角度的原因，LUNA-UST的这一系统已经足够并且越来越稳健。但要承认的是，在市场需求发生极端变化的情况下，LUNA会面临着死亡螺旋的风险，即LUNA价格下跌的同时，UST市值大幅收缩。

LUNA最初的用例还比较有限，生态内最大的开发者还是TerraformLabs，但现在Terra已经是一个庞大的生态，TVL仅次于以太坊，生态内应用涉及杠杆、期权、外汇、利率掉期、meme等。

在这种情况下，对于UST的需求已无法再准确估量。同时，还有大量的UST被转移到了其他公链生态，无论是以太坊上的Curve、Solana上的Saber，还是Avalanche上的TraderJoe及Pangolin，UST都是TVL最大的算稳池。

消息人士：FTX或正就收购Bithumb事宜进行谈判:7月23日消息，消息人士透露，加密交易平台FTX正在就收购韩国加密货币交易平台Bithumb相关事宜进行谈判。Bithumb发言人称，“我们现阶段无法确认任何事情”。FTX的一位发言人拒绝就此置评。（彭博社）[2022/7/23 2:32:27]

很多出口型经济体都会构建自己的多样化外汇储蓄，以应对自身货币的短期需求波动。从这个角度出发，Terra构建自己的外汇储蓄就成了一种自然而然的选择。当然为了符合Terra去中心化的理念，LFG会建立一个智能合约，用户辅助BTC和UST之间的兑换流程。

其次是外交角度的原因，这是人们很少谈到的。Terra的目标就是成为加密行业最大的去中心化货币系统，UST不仅应用于Terra生态，还会扩展到Solana、Avalanche、Polygon等有活跃开发者和用户的生态。

与Terra生态里培养的原生用户不同，其他公链生态内的用户对LUNA背书的信任程度是有所衰减的。这时将BTC作为背书或者储蓄的一部分，能有效的提升这些用户对UST的信任，因为加密行业很少有人会质疑BTC的价值储藏能力。

换句话说，BTC的作用就是让UST成为一个更加中立的资产，以促进其向各个生态扩张。

如何实现机制的转变？

建设完成的外汇储蓄将由一个智能合约控制，人们可以存入桥接后的BTC以铸造UST，反之亦然。

具体来说，我们可以把这个智能合约看作是一个只接受两个池的DEX，一个池存储UST，另一个存储BTC，而外部的预言机将为这个DEX提供BTC的实时报价。用户存入BTC，并根据预言机提供的汇率换取UST。

而用户在存入UST后，只能赎回99%的BTC，1%的价差则能保证外汇储蓄只会在UST脱钩时才会被启动。

这其中有几个人们常有的疑问：

首先一个问题，就是跨链桥的安全性。目前跨链桥出现安全隐患的重要原因，是市场的整体竞争环境。一个跨链桥项目需要尽快的支持各条L1、L2公链，以抢占市场份额。这使得团队将绝大多数时间花在了跨链集成和商业发展上，没有足够的时间确保底层技术架构的安全性。

与WBTC的多签方案不同，LFG正在轻客户端方向筛选最为去信任化的桥接方式。

尽管跨链桥存在着无法克服的「天生问题」，但LFG希望能在移除市场竞争的因素后，为BTC与UST储蓄合约之间打造一个更为安全的跨链桥。在此之前，LFG购买的BTC都存放于委员会的多签钱包中。

LFG目前仍在审阅各个针对BTC跨链的项目提案，比如Cosmos生态的Axelar、BlockStacks社区等。并打算在最初采用多样化的跨链方案，然后随时间推移筛选出一至两个表现不错的优质方案。

其次一个问题，是LUNA未来的价值捕获，很多人担心将BTC纳入UST背书机制中会削减LUNA的价值捕获能力。但实际上，LFG相信在BTC的帮助下，新的背书机制能获得更多用户的青睐和信任，帮助Terra将UST蛋糕做得更大，这对LUNA来说并不是一件坏事。

而对于BTC来说，Terra新的背书机制很好地发挥了其作为价值储藏资产的属性，并在这一基础上为其搭建了二层应用场景，使BTC在「什么也不做」的情况下为行业做出更多贡献，如DeFi、NFT、DAO等。

另外出于外交角度，LFG还会考虑将各生态的L1原生Token也纳入LUNA的外汇储蓄中，以便提供更好的使用体验。用户将不再需要进行跨链转移操作，而是直接用SOL、AVAX等原生Token铸造UST。

关于AnchorProtocol

Anchor收益是否会下调？

Terra最近有一项针对Anchor收益的治理投票，旨在将Anchor收益更改为一个动态的指标。在这一新的计算机制下，协议每月都会评析自身收益储蓄的变动，并根据变动Delta设定具体收益指标。例如，若某月Anchor的收益储蓄缩减了5%，则协议提供的收益也会相应减少5%，即由20%降至19%，反之亦然。

值得注意的是，即使Anchor采用动态收益指标，其每月的收益变动也是相对较小的，因为协议的收益储蓄不会在短期内发生剧烈变动。

Anchor是否可持续？

有意思的是，在DeFiSummer初期，许多人认为Anchor20%的收益太低，与其他动辄上百的收益机会相比没有吸引力，无法抢占市场份额。但Anchor团队看到的却是未来市场冷却、借贷需求下滑时DeFi所面临的问题。现在市场真的冷却后，同一批人又开始质疑20%的收益不可持续。

Anchor团队对「可持续」的定义并非针对其「收益」，而是「效能」，即Anchor作为调节加密市场杠杆需求的工具，是否能够持续带来增长。但这并不意味着LFG不打算下调目前20%的收益，而是说这会是一个长期、稳健的过程。

另外为保持并增加借贷需求，Anchor也会持续进行跨链发展。Anchor目前已经拓展至Avalanche生态，并将马上支持bATOM、bSOL和bMATIC，新的质押资产获得的收益机会将保持一致。?

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