ANC:即将启动的 Anchor Protocol 是否会引发 LUNA 的短期流动性短缺？

基于稳定币项目TerraMoney的固定利率协议AnchorProtocol即将在北京时间2021年3月17日下午4点上线。上线之前，TerraMoney创始人DoKwon通过推特公布，AnchorProtocol刚刚完成一轮2000万美元的融资，多个加密行业的重要风投均有参与投资.

这个长长的投资人名单令很多初创项目羡慕，其中包括Hashed、GalaxyDigital、PanteraCapital、AngelList创始人NavalRavikant、DelphiDigital、DragonflyCapital、JumpTrading、AlamedaResearch等等。

此外，AnchorProtocol还表示，会以比早期投资者更低的价格在Terraswap、TerraStation和Anchor网页端公开出售其治理代币「ANC」。根据DoKwon的说法，早期投资者购买ANC代币的价格为0.1以美元，6到12个月线性解锁，而公售价格仅为前者的一半，为0.05美元，并且不会锁仓。

按照代币分发计划，AnchorProtocol将会把总供应量5％的ANC代币空投给LUNA质押者——这不仅对ANC代币本身产生重大影响，而且还会对LUNA产生重大影响。

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AnchorProtocol的投资人之一、著名研究机构DelphiDigital针对ANC代币的经济模型进行了研究，指出：

短期来看，ANC代币激励机制会增加LUNA质押的数量，此外，高达20％的UST年化收益也会导致市场对UST的需求增长，从而引发短期的LUNA流动短缺。

长远来看，通过为算法稳定币UST提供加密货币的无风险利率，Anchor将有利于打破熊市周期出现的反身性周期。

AnchorProtocol是什么？

链闻曾撰文《简析DeFi固定存款利率协议AnchorProtocol工作机制》，介绍了AnchorProtocol基本原理。

如该文所示，AnchorProtocol的产品定位是希望成为整个区块链市场的参考利率或储蓄版本的Stripe，希望为加密货币的持币用户提供稳定的利率收益，以推进DeFi的主流采用。

AnchorProtocol基于稳定币项目TerraMoney创建，是一种新型的储蓄协议，旨在通过协调来自多个不同PoS共识的区块链的区块奖励来平衡利率，最终实现稳定收益率的存储利率。

Compound Grants Program 2.0已正式上线:1月17日消息，据官方消息，Compound Grants Program 2.0（CGP 2.0）已正式上线，开发者已可正常申请资助金。据悉，CGP 2.0 将为新协议理念和 dApps、区块链安全，分析工具、开发者工具以及多链策略 4 个方向的开发者提供资助。[2023/1/17 11:16:42]

Anchor的核心机制是采用了货币市场架构来对接储户和借款人。不过，与目前大多数加密行业的货币市场相反，Anchor的架构是专门针对储户设计，以为其提供更稳定的利率。为了实现这一目标，Anchor由多个不同组件构成。

储户：从储户角度来看，Anchor体验十分简单。Anchor平台为Terra平台上的稳定币储户提供称作是称为Anchor利率的固定利率，最初该利率设置为20％，未来可基于治理进行调整。对于储户而言，这种产品的吸引力显而易见，与当前加密货币中普遍存在的波动率相反，Anchor将成为可预测的被动收益的主要平台之一。

借款人：关于Anchor货币市场最重要的设计决策之一是，该协议仅支持对主流PoS共识的区块链质押资产衍生品作为抵押资产。原因在于，作为自然产生收益的资产，这些区块链产生的奖励更加稳定强大，可确保维持储户的Anchor利率在一定水平。

在Anchor系统中，借款人将各区块链的质押衍生品作为抵押品存入，通过牺牲所存资产的质押收益换取借贷能力和Anchor代币奖励。这些代币资产所产生的质押收益反过来又可用于补贴Anchor储户的应计利息。最初，Anchor仅接受bLUNA作为抵押品，之后会扩展接受更多主流PoS区块链的质押资产衍生品，包括以太坊、Polkadot、Cosmos和Solana。

上海首支元宇宙产业基金启动，首期规模10亿元:12月7日消息，近日，上海数字科创股权投资基金正式签约揭牌，这是上海最早启动的元宇宙产业基金，计划首期规模10亿元人民币。据介绍，未来，该基金将采取“直投 + 母基金”模式，聚焦信创、数字孪生与元宇宙等数字经济产业，同时还将设立上海首个“青年设计师创投计划”。（人民网）[2022/12/7 21:28:22]

稳定机制：不过，要使上述系统正常工作，储户和借款人之间必须保持一定的平衡。否则，可能会出现两种不利的局面。第一个也是最重要的不利局面的情况是，平台中bAssets产生的质押收益不足以覆盖储户的Anchor率，也就是应计利息。另一种情况则是，平台上借款人过多，这意味着借款人须支付比服务费更高的溢价。为了缓解出现这些情况的可能性，Anchor引入了一种稳定机制，其工作原理如下：

如果质押收益率高于目标收益率，则会发生以下两件情况：

超额的部分收益将以UST计价存储在「收益储备金」中

降低借款人的ANC奖励，每周每个epoch下降10％

如果质押收益低于目标收益率，则会发生以下两件情况：

从「收益储备金」拿出想要额度进行补给；

增加对借款人的ANC激励，每周每个epoch增加1倍，直到实际收益率收敛到目标收益率。

ANC代币有什么用途？

DigitDAO为纯数字.bit 账户返还注册费提案已通过:10月9日消息，跨链DID协议.bit社区发起的DigitDAO的第一个社区投票提案已通过。目前.bit 4D还有3千多个，5D还有4万多个未被注册，DigitDAO 金库余额现已超32万美金。该提案的通过，可能会导致这些纯数字.bit账户在短时间内被用户零成本持有。

根据补充提案内容，在2022年7月22日至2023年1月1日之间规定时间内，每周一晚上7:00（新加坡标准时间）进行快照并相应退款（至账户持有人地址），所有满足时间条件的DigitDAO成员的主账户及其邀请注册的纯数字账户都能获得返款。

此前报道，8月15日，跨链DID协议.bit宣布完成1300万美元A轮融资。[2022/10/9 12:50:22]

按照AnchorProtocol公布的文档，ANC代币在Anchor生态系统中主要用于两个目的：治理：ANC质押者可使用代币投票对系统中相关参数进行更改，并可以控制社区资金池。

获得回购收益：Anchor平台质押所产生的部分收益将被用于在Terraswap上购买ANC代币，然后分配给ANC质押者。这会增加ANC代币的买压。

ANC代币分配策略

ANC代币的总供应量将为10亿枚，分配方式如下：

税务专家：部分国家用户的Solana被盗资产可被视为税务亏损:8月5日消息，税务专家称，澳大利亚、加拿大和英国的加密货币投资者被盗的加密货币可能会被视为税务亏损。澳大利亚加密税务服务提供商 CryptoTaxCalculator 首席执行官 Shane Brunette 证实，在某些司法管辖区，由于黑客或漏洞利用而丢失的加密货币可能会被宣布为税务亏损，但需要提供相关证明。

对于居住在英国和加拿大的人来说，情况要复杂一些，但如果投资者愿意通过每个国家税务局规定的独特步骤，就可以提出税务亏损索赔。（Cointelegraph）[2022/8/5 12:04:14]

关于ANC代币的分配机制，以下几点值得注意：

空投：与Mirror分发方式类似，5,000万个ANC代币在创世启动空投给LUNA质押者。

LUNA质押奖励：在协议启动后的前两年内，将向LUNA质押者分发总量1亿枚ANC代币。

借款人激励：每年分配1亿枚ANC代币用于激励借款。这意味着总供应量的40％被指定用于此用途，以支持稳定机制。值得注意的是，激励的金额会随着储户和借款人之间的余额发生变化。

ANC代币流动性提供者：在协议启动后的第一年，将分配代币总供应量的5％激励Terraswap上ANC/UST交易对的流动性提供者。

社区基金：ANC总供应量的27.8％专用于社区基金，这将为社区管理未来提供大量资源。

Anchor对LUNA会产生什么影响？

著名研究机构DelphiDigital的联合创始人YanLiberman在自己的推特上分析了AnchorProtocol发布之后，可能会对Terra生态及LUNA代币产生的影响。需要特别指出的是，DelphiDigital是AnchorProtocol的投资人之一，但是YanLiberman的观点值得研究。

YanLiberman指出：

对于Terra而言，最有意思的一点在于，基于Terra生态创建的新产品会给LUNA代币增值。

至少，可以看到这一趋势，即1）Anchor将导致LUNA代币的市场需求增加；2）同事，推动UST的市场需求增加，这反过来又会导致LUNA供应量减少。

为什么这么说？

Anchor将在2年内向LUNA质押者分发总量1亿枚ANC代币，也就是总供应量的10％。在其他所有条件相同的情况下，这会使LUNA代币更有价值，因为这意味着LUNA的抵押收益提高了。

此外，该案例还展示了一种强有力的叙事，即基于Terra上启动的项目长期来看可通过质押奖励使LUNA质押者受益。可以说，LUNA代币成为一种事实上的直通代币，只要质押LUNA就有权获得基于Terra之上构建的其他产品的原生代币。

此外，bLUNA是Anchor最初唯一支持的抵押品资产，并可获得ANC奖励。bLUNA只能使用LUNA创建生成，这会导致投机者在市场上购买LUNA，并将其作为抵押品存入Anchor中，这可能会导致LUNA出现供应方流动性危机。

由于目前LUNA总流通量中有69％的代币处于质押状态，并且解质押需要3周的时间，这导致LUNA流动性危机会异常明显。

YanLiberman统计的数据称，目前市场上约有1.38亿枚LUNA可用于铸造bLUNA，并用作Anchor的抵押资产。不过，其中只有一小部分可在交易所购买。考虑到LUNA有限的供应量以及预期的需求增长趋势，未来几周可能会发生供应方流动性危机。

他还认为，UST的市场需求也会急剧增长。

目前，Aave和Compound平台上有价值超过65亿美元的USDC、DAI和USDT存款，年化从4到14％不等。与之对比，Anchor启动后，该平台上的UST储蓄年化高达20％，极具有竞争力。考虑到UST市值约为10亿美元，即使只占据当前加密货币储蓄市场较低的份额，也可产生较大体量的UST铸币税收益。由于所有产生的UST铸币税都被用于从市场上回购LUNA并进行销毁，因此UST铸币税收益的增长将对LUNA具有很高的价值。

更为重要的是，Anchor未来可期，可能具有增量市场。虽然Anchor是通过加密货币受众进行冷启动，但未来Anchor的计划是合并到Terra的电子商务平台Chai以及和更多金融科技公司集成。这意味着Anchor一旦开始吸引更多主流用户，将会比项目初期对LUNA产生更大的影响。

Anchor还可对LUNA进行杠杆做多。这会同时增加市场对LUNA和UST的需求。具体来说，用户在Anchor平台上存入bLUNA，借出UST，并多次重复此操作对LUNA做多，从而增加了LUNA的需求。

此外，用户也可存入bLUNA，并借出UST在Terra生态系统中其他协议上使用，比如，使用UST在Mirror上挖矿，这又会增加UST的市场需求。

打破负反馈的反身性周期

更有意思的是，YanLiberman认为，Anchor还可缓解熊市中Terra生态系统可能会发生的负反馈反身循环。

他认为，由于LUNA在Terra生态系统中主要作用是吸收稳定币的波动性，因此，在经济低迷时期，如果稳定币需求收缩太快，将会对LUNA产生不利影响。

而这正是Anchor的用武之地。通过为储户提供较高的固定利率，Anchor有潜力在经济低迷时期吸引大量的存款，由于投资者急于持有稳定币头寸寻求避险，这导致存款数额可能比牛市期间还要高。如前所述，由于UST产生的铸币税收益将被用于从市场上回购LUNA代币并进行销毁，因此这种额外的UST需求将能缓解对LUNA代币价格的负面影响。这意味着，Anchor具有反周期特性，并将成为Terra生态系统中关键的基础设施。

撰文：LeftOfCenter

来源：金色财经

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