ETF:交易所的衍生品市场：日交易总额超200亿 杠杆ETF成为新增长点

交易所一直走在推陈出新的前列。自2019年以来，IEO、交割合约、永续合约、杠杆、期权、ETF、存币理财等新产品和新玩法层出不穷，既为市场注入了活力，也为区块链行业的创新发展提供了重要动力。

相比不少产品作为运营手段不具有可持续性，加密货币金融衍生品则是交易赛场的长效“兵器”。交易量日益攀升，逐渐侵蚀现货市场的交易份额，见证了加密货币交易市场推陈出新，逐渐走向成熟。

PAData对市场上期货交易量最大的5家交易所和率先创新推出杠杆ETF的2家交易所的产品交易情况进行了分析，观察目前衍生品交易的真实表现，并一窥加密货币交易市场的产品更迭逻辑。

加密世界中的传统金融影子

由于加密货币市场是后生于传统金融市场的新事物，监管部门在制定监管规则的时候会参考很多传统金融行业对于金融资产和金融风险的相关监管规定，“比如现在数字货币行业的牌照大多都是在传统的牌照框架内做一些突破，然后形成了适用于数字货币行业的特定监管牌照。”某位传统金融背景的加密领域创业者向PANews表示，从这一角度看，监管政策将从顶层设计上驱使加密市场向传统金融靠拢。

不止监管政策类似，而且近年来，加密货币市场参与者的角色配置也越来越显现出传统金融的影子。除了目前把持绝大多数交易市场份额的交易所以外，专业的券商、托管机构、借贷平台、暗池等专业角色也已经“登场”。

外媒：韩国加密交易所Gopax向项目方收取上币费用:2月13日消息，韩国5大加密交易所之一的Gopax被爆一直在向加密项目收取上币费用。该媒体称其获得的Gopax上市询价邮件显示，Gopax向项目方收取上市费，作为项目方的代币在交易所上市的条件。邮件发件人为Gopax普通员工，抄送Gopax总监级高管。经证实，他们负责该交易所的营销和业务。根据项目的不同，Gopax要求收取的金额从数万韩元到数亿韩元不等，并要求以美元或等值的比特币支付金额。

Gopax并没有否认收取上市费用的事实。Gopax的相关人士解释说:“这是以运营费的名义收取的。如果在上币审查过程中项目被取消上币，就全额返还费用，上币时还会发放税务发票。”

此前2月3日消息，币安已通过“行业复苏计划”收购韩国加密交易所Gopax的多数股权。（IT Chosun）[2023/2/13 12:03:48]

不过，产品设计才是加密货币市场借鉴传统金融最多的地方。加密货币交易所从传统金融领域“抄”来了打新、期货、ETF、期权等多种玩法。以ETF为例，MXC抹茶借鉴传统金融中的ETF产品推出了加密货币杠杆ETF。这是一种在给定标的资产的前提下，实现追踪目标每日资产收益率的一定倍数的交易型产品，比如资产价格上涨1%，对应的3倍杠杆ETF产品的净值会上涨或下跌3%。投资杠杆ETF的本质类似加杠杆购买期货基金。目前，MXC抹茶已经推出了包括BTC、ETH、BSV、BNB等主流资产的3倍看多或看空杠杆ETF。

Liquid交易所今日已恢复BAT、ILK等充提服务:9月6日消息，此前遭遇黑客攻击的日本加密货币交易所Liquid发布最新恢复进展报告，今日已恢复BAT、ILK、GUSD、OMG、KRL、CHI、BTCV、DAG,、ETN充提服务。[2021/9/6 23:04:00]

除此之外，IEO、ILO、永续合约等衍生品也都是从传统金融产品改良而来。这些改良的衍生品是否适合币圈的“水土”呢？实际交易情如何？

交易所“各有所长”的差异化竞争格局

目前，加密货币市场中的衍生品以期货为主，主要包括交割合约和永续合约，及少量的期权合约。除此之外，ETF（杠杆为1倍）和杠杆ETF作为衍生品的后起之秀，也已经占据了一定的市场份额。PAData根据CoinGekco的排名，选取了10家衍生品交易量较高的交易所观察其衍生品的实际交易情况。

根据统计，10家交易所中有8家都推出了永续合约，其中，衍生品交易所FTX推出的永续合约最多，一共有30个，其次是Gate.io和Binance，分别推出了23个和18个。推出交割合约的交易所有7家，其中，OKEx一共推出了135个交割合约，是推出交割合约第二多的FTX的2倍多，后者推出了60个交割合约。另外，Kraken和Huobi DM也推出了较多的交割合约。

加密交易所Kraken出现美国国内美元存款延迟问题:加密交易所Kraken的状态页面显示，“我们目前通过Evolve Bank处理美国国内存款的电汇处理出现延迟。这导致存款保持‘确认中’或未决状态的时间比正常情况长几个工作日，并导致服务请求延迟。请联系支持部门以获得任何延迟交易的帮助，并查看这篇支持文章，了解其他美国国内存款和取款替代方案。”这条消息发布于UTC时间6月29日23:24（北京时间6月30日7:24），截至发稿时仍未更新内容。

尽管这条消息是在过去几个小时内发布，但这似乎并不是最近几天该交易所第一次发生此类问题。根据Charles J Ryan在6月25日发布的推文（Kraken在其中回复），该交易所遭遇国内美元资金的延迟。（Finance Magnates）[2020/6/30]

杠杆ETF作为新兴产品，目前只有两家交易所涉及，但从产品数量上来看，杠杆ETF已经超过了永续合约。其中，FTX推出了111个杠杆ETF交易对，MXC抹茶从去年12月份以来推出了30个杠杆ETF。MXC抹茶素以“上币快”著称，可以预计，未来MXC抹茶将很快推出更多杠杆ETF产品。

从各家交易所的衍生品产品分布上可以看到，目前仅在衍生品市场上，交易所就已经形成了差异化的竞争格局。比如OKEX“称霸”交割合约，Huobi专攻交割合约，Binance专攻永续合约，MXC抹茶则在杠杆ETF上发力。

动态 | 尼日利亚证券交易所正探索使用区块链技术作为筹资新手段:据The Nation 7月8日消息，尼日利亚证券交易所（NSE）正在探索使用创新技术，如区块链和分布式账本技术（DLT）作为筹资新手段，以使资本市场与新兴金融技术（金融科技）保持一致。NSE首席执行官Oscar Onyema表示，该交易所正考虑通过使用区块链和DLT等新技术，为融资创建替代及创新平台。[2019/7/8]

期货日交易量突破200亿

根据2月12月CoinGekco的截面静态数据，OKEx、Huobi、BitMEX、Binance、Deribit是24小时未平仓头寸累计总额最高的5家交易所。其中，未平仓头寸累计总额最高的OKEx达到了18.46亿美元，Huobi DM和BitMEX也都超过了10亿美元关口，这三家交易所在期货市场中占据主要份额。Binance和衍生品交易所Deribit的日未平仓头寸累计总额大约为4亿美元左右，远远低于第一梯队。

期货合约未平仓头寸的累计总额是期货市场活跃程度和流动性的标志，另一个标志则是日交易量。根据统计，25家交易所24小时名义交易总额突破了275.33亿美元。其中OKEx、Huobi、BitMEX、Binance、Deribit上24小时名义交易总额（美元）占整体的73%，“二八效应”显著。

韩国Bithumb交易所比特币价格突破14万元 可能因朝鲜半岛紧张局势所推动:截至快讯发布时，韩国主流数字货币交易所Bithumb比特币最新成交价格140,772.72元，率先突破14万元心理大关。比特币目前已具有国际避险金融资产的属性，成了资本避风港，朝鲜半岛局势紧张被认为是此次BTC强势上涨的重要原因之一。[2017/12/8]

24小时未平仓头寸累计总额和名义交易总额的统计包含杠杆，但即使按照平均10倍的高杠杆水平弥合统计，部分交易所的期货交易量也已经相当于现货市场了。衍生品交易的火爆可见一斑。

杠杆ETF最高收益近2000%

虽然期货交易火爆，但是对投资者而言，期货并不十分友好。投资者需要掌握一定的实操技术，而且一旦爆仓，损失也会相当惨烈。比如2月13日晚间，BTC从10200美元左右下探至10100美元左右位置时，根据合约帝的统计，24小时共有1.34万名币民爆仓，1小时爆仓总额就达到了8231万美元。期货成了“割韭菜”的利器。

加密货币投资的高操作门槛和高风险一直是阻碍加密货币“出圈”的重要因素，为了寻找新的增量，交易所从去年开始一直在探索低操作门槛、低风险、高收益的“二低一高”产品，这是加密货币衍生品发展的内在逻辑和动力。比如，MXC抹茶推出的杠杆ETF就符合这一趋势。投资者可以像购买普通现货一样在MXC抹茶上购买杠杆ETF，无需缴纳保证金，也不必承担强平风险，还可以获得复利收益。MXC抹茶还将手续费收入100%纳入每月回购销毁MX的计划中，形成交易所内部产品体系的正向投资反馈。

目前市场上推出杠杆ETF产品的交易所只有FTX和MXC抹茶两家交易所，根据CoinGekco的统计，两家交易所的24小时预估交易总额（美元）都接近400万美元，MXC抹茶上架的30个杠杆ETF产品的单日预估交易总额约为378.43万美元，FTX上架的111个杠杆ETF产品的单日预估交易总额约为393.46万美元。

MXC抹茶上杠杆ETF交易量最高的10个交易对平均日交易量约为32.05万美元，其中日交易量最高的是3倍看多BSV的杠杆ETF，达到了52.93万美元。FTX上杠杆ETF交易量最高的10个交易对平均日交易量约为17.39万美元，其中日交易量最高的是3倍看多BTC的杠杆ETF，达到了32.65万美元。剔除产品数量的影响，MXC抹茶上单个杠杆ETF产品的单日预估交易量更高。

可以发现，3倍做多的杠杆ETF交易量远高于3倍做空的杠杆ETF，MXC抹茶上交易量最多的10个交易对全部为3倍做多的交易对，FTX上交易量最多的10个交易对中9个都是3倍做多的交易对，可见目前的市场情绪以看多为主。

另外，MXC抹茶上交易量最多的十个交易对以减产币和平台币为主，与目前的主流资金流向较为一致。这体现了杠杆ETF的最佳适用场景，即在单边行情或趋势行情中，杠杆ETF的表现和优势会非常明显，投资者往往能获得高于杠杆倍数的收益。

根据统计，MXC抹茶上交易量最高的十个杠杆ETF交易对的最高平均收益为611.14%,最低平均收益为-25.8%，当前平均收益为428.96%。其中3倍看多BSV的交易对USV3L/USDT的最高收益达到了1998.60%。

但是FTX的杠杆ETF收益则要低很多，十个交易量最高的交易对最高平均收益为141.94%,最低平均收益为-90.07%，当前平均收益为-2.98%。其中，最高收益最高的3倍看空BSV的交易对BSVBEAR/USD的收益约为591.38%。

两家交易所的杠杆ETF产品收益差异巨大，除了币种差异以外，影响收益差异的因素还有交易所的风控体系和团队配置。根据MXC抹茶公开披露的资料显示，MXC抹茶的杠杆ETF由平台或平台认可的基金管理人进行管理，平台实时公布基金净值，以保持高度透明性，以此控制风险。

杠杆ETF可追踪的标的具有很大想象空间

根据统计，两家交易所上所有杠杆ETF交易对的单日预估交易量平均约为现货单日交易量的21%，MXC抹茶约为22.44%，FTX约为19.96%。虽然杠杆ETF面世时间不长，但其市场份额已不可小觑。

目前，杠杆ETF追踪的资产标的仍是单一的加密货币。但在传统金融领域中，ETF追踪的资产标的已经包括股票指数、风格指数、行业指数、商品指数、货币、大宗商品等。未来加密货币市场上杠杆ETF的创新仅在资产标的层面就可包括指数及货币组合。

当前，交易所之间的竞争已经十分激烈，在这种情况下，各家交易所不仅要比拼产品、服务、营销，还要比拼速度，尤其是产品创新和迭代速度，比如MXC抹茶相较于FTX更快上线了当前的更热门的投资标的，减产币和平台币。另外，就目前的竞争格局而言，先到先得可能成为市场常态，比如OKEx在期货领域的优势，以及MXC抹茶在杠杆ETF领域的优势。

数据说明：

这里的最高收益参考日线级别上线开盘价到最高价的瞬时收益，最低收益参考日线级别上线开盘价最低价的瞬时收益，当前收益参考日线级别上线开盘价至2月12日收盘价的的瞬时收益。收益统计仅供参考，不构成投资建议。

虽然FTX为衍生品交易所，但是根据CoinGekco的统计，ETF、杠杆ETF及其他交易对（非期货合约）均记为现货，因此这里的“现货”统计口径为CoinGekco中非期货的交易对。

这里对FTX杠杆ETF的统计剔除1倍杠杆交易对。

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