比特币:一度被誉为DeFi的基石 AMM未来会走向衰落吗？

数十亿美元已经流入基于自动做市商（AMM）模式的去中心化交易协议，这一模式通过使用项目代币来激励流动性引导网络效应，从而创造一个自成一体的交易者和收益者的生态系统。

自动做市商模式促使DEX与CEX竞争，他们有能力使用资产负债表中的现金来支付获取用户费用（例如通过注册和推荐获得奖金）。因此AMMs被誉为DeFi的基石，衍生出多种形式，并引发了流动性挖矿的流行，吸引了数十亿美元进入智能合约。

但是在DEX模型所谓坚实基础下，隐藏着一个秘密，可能使它的灭亡。

AMM将加密货币资产的做市机制简化为最简单的金融雏形。两个流动性池与汇率结合在一起，根据市场需求自然调整。几乎就像一个古代商人站在两堆谷物和豆子之间，根据要求将一个换成另一个。

以太坊平均Gas费短时激增，一度达到503 Gwei:5月12日消息，据OKLink区块链浏览器显示，自5月11日15时起平均Gas费开始上涨，在当天21点一度达到503 Gwei。截止发稿前，以太坊平均Gas费达353 Gwei。[2022/5/12 3:10:17]

这种低效的模式意味着最大的受益者不是流动性提供者或交易者，而是套利者：

交易者需要忍受高gas和低效执行。AMM彼此孤立，几乎没有互操作性，交易者在不同协议和区块链上部署资金寻求深度流动性。

流动性提供者被动地卖出汇率上升的代币，买入汇率下降的代币，当数字资产从卖方购买后，在卖给买方之前，其价值下降产生无常损失。因此，与交易所活跃的做市商不同，他们可能会在市场币价波动中蒙受损失。

数据：NFT日交易者数量一度增至今年年初的逾30倍:12月5日消息，NFT数据聚合平台NFTGO发推称，过去一年，NFT每日交易者的数量增长近30倍。

具体而言，2021年1月1日交易者（包含买家和卖家）数量为1036个，最高点是在9月27日，达到35110个，为1月1日的33倍多；12月5日为7131个。[2021/12/5 12:52:35]

与此同时，套利者进入池子并买入低价资产，直到资产池被正确定价。

开发人员试图修补这些问题，调整参数并引入新的功能，如无常损失保险和管理交易的第三方接口。但是能做到的是有限的。无常损失是内置的，无法被完全消除，只能传递给其他协议参与者，他们通过分享利润和损失来管理风险。

行情 | BTC短时下跌超1% 一度跌破11700美元:据火币全球站数据显示，BTC五分钟内快速下跌超1%，一度跌破11700美元，现价为11723.82美元，24小时涨幅为0.22%，行情波动较大，请注意风险控制。[2019/8/10]

最后确保AMM上的流动性提供者持续盈利的唯一方法，是通过新创建的代币高额激励来抵消损失。

当围绕一个新项目的投机浪潮结束时，买家就消失了，然后不可避免的销售压力将币价拉低，这将导致流动性提供者转向更有利可图、新出的项目。任何持有治理代币的人只可能为最大的、短期经济利益而投票，这对项目不利。

比特币堪比惊悚剧？！3分钟突破19000美元，随后一度回落超3000美元:央视财经微博号发文称，周四，比特币再次刷新历史新高，从14000美元到15000美元，比特币只用了不到10小时。更夸张的是，仅3分钟时间，美国平台比特币一度涨至19700美元，后大幅回落。根据美国比特币交易平台最新数据，比特币已突破16000美元。对于比特币如此快速攀升，大部分欧洲分析人士并不看好，认为是投机性行为，并存在巨大的泡沫。而本周末比特币期货交易即将在美国登场，即将成为合法货币。但从另一方面看，比特币在本年度的火爆进一步推进了数字货币的发展。眼下英国央行就正在商讨推出数字货币。[2017/12/8]

随着时间的推移，AMM模式正受到另一个内在的区块链限制的威胁：缺乏互操作性。

由代币激励所刺激的收益率活动超过了底层区块链的可扩展性。这推高了费用并延迟了交易，促使流动性提供者转向在新的侧链、二层和下一代第一层上运行的AMMs。

但是每个新的区块链都是一个孤岛。跨链移动资产，特别是在彼此孤立的二层网络之间，可能意味着被迫要回到原来一层，然后再跳到最终目的地。在这过程中，流动性提供者的收益被底层区块链gas费消耗殆尽，还要经历漫长的排队等待，更不用说，为追踪不同地点的资金而感到头痛。

在这个多链的未来，中间件有很大的机会，成为流动性的第一站。

可互操作的中间件可以与不同链进行无信任互动，在多个流动性来源中寻找最有效的交易路线，无论是来自Uniswap资金池还是像Serum这样支持中心化订单簿交易的DEX。通过这种方式，我们可以享受到和一层交易同样的乐趣，但是没有交易的延迟、高额的gas和彼此孤立无法跨链操作。对终端用户来说，提供流动性的底层协议或平台只是通过单一的用户界面被抽象出来，类似于互联网上 "HTTPS "这样的加密标准被抽象出来的方式。

由于没有AMM的内在限制，二层中间件能够更好地累积价值，并创造可持续的加密经济，奖励所有用户。

这意味着将超越为第一层区块链提供动力的代币激励，超越2017年的 "效用 "和 "安全 "代币，以及超越DeFi的治理代币。

新的代币经济模型不仅奖励流动性提供者和验证者，而且激励网上所有用户产生真正的长期网络价值。有了这一点，不仅交易者会涌向中间件，以节省gas费并提高交易效率，开发者也会利用二层的效率建立DeFi应用程序，而流动性提供者会来获得最有利的补偿。

突然间，在底层链上肆虐的AMM之间的流动性战争，将在一个新的战场上进行。

这里表达的观点、想法和意见仅代表作者本人，不代表Cointelegraph的观点和意见。

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