比特币:观点 | 为什么说“挖矿资本化”是大势所趋？

作者：刘继斌，资深比特币矿工、500.COM首席观察员

原标题：“挖矿资本化”，昙花一现还是大势所趋？

“挖矿”合规已成为主旋律。挖矿资本化的商业模式成立依赖于3个条件：一是默认比特币不存在归零概率；二是认同长久来看保持单边上涨趋势；三是币价产生较大幅度波动的状况会长期且不定期存在。挖矿资本化”能最大限度地规避终极风险和享受业务红利。2020年以来，随着比特币价格的脱缰狂奔，一些以虚拟货币“挖矿”为主营业务的上市公司陆续破茧而出，RIOTBlockchain、BitDigital、MarathonPatentGroup等几家美国、加拿大上市公司的股票突飞猛涨，备受关注，成为资本市场上的一大看点。无独有偶，沉寂多年的老牌纽交所中概股上市公司500.COM也于12月21日突然发布新的人事任命公告，高调进军区块链和加密货币领域，当日500.COM股票最高涨幅134%并触发熔断。那么，“挖矿”业务与资本市场的结合，到底是个别公司借着币价高涨蹭热度之举，还是基于形势的大势所趋呢？

Azuki大户：已和创始人磋商，4000万美元报价过低:6月30日消息，Azuki大户、NextGen Venture合伙人Christian2022.mid表示，在和Azuki创始人磋商后，他认为4000万美元这一报价过低。他写道，“刚刚和ZAGABOND（Azuki创始人）通了电话，我觉得4000万美元的报价太便宜了。现在我正在等待稍后开始的社区会议。”

此前报道，Azuki由于新系列发售引发的一系列争议，Azuki大户Christian2022.mid发推表示，有意以4000万美元收购这一项目。[2023/6/30 22:09:22]

一些评论人士认为，众多“挖矿”题材上市公司的方兴未艾，虽然短期业绩走势强劲，但并不能反映其真实的商业价值，只是币价上涨带来的昙花一现，一旦比特币出现大幅回调则会被打回原形。币价长期波动将造成上市公司收益不稳定，因此对于资本市场来说，“挖矿”作为一种商业模式还不够成熟。

LBank Labs宣布完成对知名基金管理公司SevenX Ventures的投资:据官方消息，LBank Labs宣布投资知名基金管理公司SevenX Ventures。SevenX Ventures是一家以研究为驱动的Web3风险投资公司。此前LBank Labs作为早期投资人投资了SevenX Ventures 基金I、 II、 III和其FOF。此次战略投资为全球的区块链项目和创业者提供全面支持，推动创新并促进Web3领域的全球合作。

SevenX Ventures总资产管理规模约为3亿美元。SevenX Ventures此前投资了近100个项目，其中包括Near、 Arweave、 Zerion、 YGG、 Mask Network、 AI Arena、 Space and Time、 CyberConnect、 Debank和DODO等等。

LBank Labs拥有1亿美元的资产管理规模，目前已投资八个基金。其旨在建立一个全面的基金组合网络，提高投资组合的绩效和多样化，并计划在未来几个月继续扩张FOF投资，以加强投资组合之间的配合和网络效应。[2023/6/15 21:39:24]

但是，随着国家对待“挖矿”态度的逐渐理性和宽松，比特币在全球范围共识价值的不断积淀，以及“矿工”们投资心态和组织能力的日趋成熟，“挖矿”业务已经比之前任何时候都更加符合资本的调性，更易受到资本市场的追捧。

近6000万枚DOGE从未知钱包转移到Binance:金色财经报道，据WhaleAlert监测数据显示，59,711,473枚DOGE（5,323,741 美元）从未知钱包转移到Binance 。[2023/4/17 14:07:16]

1、政策日渐宽松，“挖矿”合规成为主旋律。

在国内，“挖矿”曾经是“灰色地带”和“擦边球”的代名词，从把“挖矿”定义为落后技术，列入淘汰类产业，到将其从淘汰产业目录中删除，然后是政策扶持挖矿，这一系列微妙的变化正在“挖矿”领域产生重大影响。在四川，甘孜、雅安、凉山等多个地市先后力挺区块链“挖矿”，建设水电消纳示范区。以上市公司500.com投资建设和运营的甘孜州某大型区块链大数据中心为例，这个圈内人口中俗称的“矿场”正在坚定地探索合规之路，除了正规用电批复外，该数据中心还具备政府相关部门给予的园区批复、项目备案、环评、能评、安评、水保、消防、IDC许可证等齐全的资质手续，基本上可以与标准IDC数据中心的资质和标准看齐。

Gemini联创：下一轮牛市将从东方开始:金色财经报道，Gemini加密交易所联合创始人Cameron Winklevoss在社交媒体发文称，下一轮牛市将从东方开始，这将是一个令人谦卑的提醒，加密货币是一种全球资产类别，而西方，实际上是美国，只有两个选择，要么接受、要么被抛在后面。任何不提供明确规则和真诚指导的政府都将被淘汰，否则将错过自商业互联网兴起以来最伟大的增长时期，也将错过塑造和成为这个世界（及以后）未来金融基础设施的基础部分的机会。[2023/2/20 12:18:08]

而作为“挖矿”业务逻辑“通道”的数字货币交易所也开始积极拥抱监管，进行合规化探索。12月15日，BC科技集团旗下OSL率先获得香港证监会颁发的首个虚拟资产牌照，也同时成为国内首家获得牌照的数字火币交易所；火币、OKEX、币安等主流国内交易所更是不断强化合规和安全策略，通过配合国家安全监管来获取政策支持。例如火币早在2019年初就推出了“科技助警通道”，在区块链、等案件的数据分析、证据收集、资金追踪方面为司法机关提供了重要数据和有力技术支持。

数据：当前DeFi协议总锁仓量达576.47亿美元:11月14日消息，DeFiLama链上数据显示，当前DeFi项目总锁仓量（TVL）为576.47亿美元。锁仓量资产排名前五（美元）：

Maker（67.53亿+0.13%）

Curve（65.48亿-0.02%）

Aave（46.04亿-1%）

WBTC（39.82亿-1.84%）

Uniswap V3（36.6亿-0.31%）[2022/11/14 13:01:57]

矿场与交易所是“挖矿”业务追求合规的重点与难点，这“一前一后”，“一实一虚”不约而同的合规走势，虽然并非是为了迎合资本的口味，却会被资本感知。实际上，此前资本对于“挖矿”一直都是暧昧+纠结：既贪恋其“美色”，又感觉不够“门当户对”。从这个角度来说，“挖矿”各板块的逐步“转正”也为资本市场接纳“挖矿”业务解决了“门槛”问题。

2、共识不断增强，币价稳定上涨促进商业模式的稳定。

比特币价值的稳定上涨无疑是强化“挖矿”商务模式的关键，而比特币价值的巩固归根到底依赖于广大投资者尤其是各类金融机构对于比特币共识的增强。

2020年以来，全球范围内的众多资管机构强力收购比特币，成为比特币交易市场上的主力买手。灰度基金继续买买买，连续增持比特币只进不出；Block.one、Microstrategy、OneRiver等投资机构也都尽显“貔貅”本色，闷头加仓比特币。同时，银行、保险企业、支付公司等传统金融机构也在大力加强对于加密货币市场的布局。新加坡星展银行已推出主流加密货币的法币交易服务；美国麻省人寿保险公司为其一般投资账户购买比特币；跨境支付平台Paypal允许用户在平台上购买、销售和持有比特币；Visa也宣布支持加密货币支付；移动支付巨头Square的CEOJackDorsey甚至认为，“比特币最终将在未来十年内成为世界上的单一货币”。众多的金融机构长线布局比特币，对于比特币共识具有相当大的促进作用，既大幅提高了投资者对于比特币价值的信心，同时通过“雪藏”相当数额的比特币降低流通，强化了比特币保值增值的“黄金”属性。

基于上述对于比特币态度和行为的转变，“挖矿”迈入资本时代的商业模式走向也越发明朗，我们假设几点判断作为这一商业模式成立的基础：

一是默认比特币不存在归零概率；二是认同长久来看保持单边上涨趋势；三是币价产生较大幅度波动的状况会长期且不定期存在。上述投资机构“貔貅式”入币的举动，正代表了他们对前两点的高度认同，同时这些机构的坚定动作也在潜移默化中引导着这一趋势。相比之下，第三点其实只是现金流承受能力的问题了，而这点对于资本来说反而是相对容易解决的。

3、“矿工”日趋成熟，已非“吴下阿蒙”。

早期的“矿工”们都是比较可爱和简单的，站在他们的角度来说，“挖矿”是为了赚钱，“姿势”并不重要，看准了就是干，不要太复杂。但是一系列的案例，“挖矿”就像打网游，开局时难度低“裸奔”也无敌，硬挨几下扛得住，打到后面BOSS等级越来越高，眼见gameover的几率也越来越大，你还不选个头盔加防御，买个手杖加攻击，再配上红宝石把血加厚好能多挨几坨坨？而在“挖矿世界”2.0版本中，资本加持或许将成为玩家能否“通关”的重要凭借：

加生命值：血厚经得起折腾，冗余资金计划做足，币价狂跌就屯，可以有效防御币价波动造成的降维打击；

加物理攻击：资本从来都是模式复制和扩大再生产的利器，只要向资本市场证明模式稳定可行，资本可以为“矿工”提升战斗力提供更多的子弹。

加法术值：谁说“挖矿打怪”只能正面死磕？相比早期的简单“挖矿”模式，“资本化挖矿”正是不用贴身肉搏的梦幻打法。

团队加成：资本是平台，且自带光环。优质矿场、黏性矿池、以及大体量矿机的持有机构等头部资源，在借助资本平台整合后，必然释放出1+1大于2的加成效果！

相比那波2018年底折戟在沙滩上的“殉道者”来说，“生还者”和“后来者”都积攒了足够多自己或他人的血的案例，他们会更加理性地对待“挖矿”业务收益和风险的关系，也更加清楚地意识到“资本”这套极品装备对于“挖矿打怪”的加持作用。之前是“不敢想”和“懒得想”，而现在是顺势而为和势在必行。可以预见的是，不久的将来还会有更多“挖矿”产业链中的头部资源进行资本化整合。

“挖矿”之前不是“躺赢”，今后更不会是“躺赢”，只有参与到“挖矿资本化”浪潮中来才能最大限度地规避终极风险和享受业务红利。在资本的加持下，自有优质矿场+等负荷体量自有矿机+冗余资金计划的闭环“挖矿”模式显然是更为稳定、持久和有想象力的商业模式，也将必将带动“挖矿”生态链的又一次腾飞。

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