BAB:增速放缓、对手打劫顺丰雄风不再？

配图来自Canva可画

作为国内快递行业的“带头大哥”，顺丰向来不缺少外部关注，近来更是因为各种新闻频上热搜。先是受“私募基金退出”影响股价跳水，近来又受海外疫情影响，股价出现连续上涨。

资本市场“过山车式”的表现，与它在快递市场的雄厚实力可谓是判若云泥。纵观顺丰各季度的财报可以发现，其核心都在一个“稳”字上。不过，从顺丰今年的表现来看，其在依旧稳妥的背后，也出现了不少新状况。

增速放缓

根据顺丰此前公布的财报数据显示，2020年Q1-Q3其总营收增速，分别为39.59%、44.31%、34.04%。从这份数据不难看出，其营收增速在短暂升高之后，增速开始明显回落，日前公布的11月份业绩公告，更有加剧了其增速下滑的趋势。

拉丁美洲加密货币公司Ripio获准在西班牙作为交易所运营:金色财经报道，美国拉丁美洲加密货币服务提供商Ripio周二宣布，该公司已获得西班牙央行的批准，作为“法定货币虚拟货币兑换服务和数字钱包托管提供商”运营。这是西班牙银行向加密货币公司授予的众多许可证中的最新一个。[2023/6/28 22:04:24]

公告数据显示，11月份顺丰营业收入达到了153.73亿元，较去年同期实现同比31.11%的增长。分业务来看，11月份其速运物流业务营收为146.42亿元，同比增长30.91%；业务量为9.06亿票，同比增长59.51%。此外，11月供应链业务营业收入为7.31亿元，同比增长35.37%。

从总营收增速来看，11月份顺丰的营收增速低于前三季度的营收增速。这对其顺丰而言，明显不是好消息。毕竟，历年的11月份都是电商平台大促的季节，也是快递行业的传统旺季，快递企业在第四季度的营收增速高点，也往往出现在11月份。而顺丰11月份营收增速的下滑，必然“拖累”其四季度的整体营收增速。

数据：Arbitrum网络总锁仓量达13.6亿美元，7日涨幅13.23%:2月5日消息，据DeFiLlama数据显示，Arbitrum网络总锁仓量已达13.6亿美元，7日涨幅为13.23%。其中TVL排名前三的DeFi项目分别为GMX（4.58亿美元）、Sushi（1.21亿美元）和UniswapV3（1.12亿美元）。[2023/2/5 11:48:07]

结合今年国内快递市场以及顺丰自身的情况来分析，顺丰的表现也不难理解。

一方面，受国内快递业务复工复产影响，顺丰此前的高增长已经再难持续。具体来说，前半年疫情较严重的阶段，顺丰凭借其直营的行业优势，始终坚守在一线送货，由此获得了大量运送应急物资的订单机会，这为其保持高增长奠定了基础。但随着“通达系”企业的陆续复工，顺丰原来的高增速开始受到了冲击。

另一方面，顺丰自身也面临诸多挑战。比如，其传统速运业务面临行业天花板，增速持续下滑；同时，通达系企业竞相加码高端时效件市场，这自然对其在高端市场的地位构成了一定挑战。

资管协议Babylon Finance将停止运营，财库资产将分配给BABL和hBABL持有者:金色财经消息，资管协议Babylon Finance创始人Ramon Recuero表示，Babylon Finance将于11月15日开始停止运营，财库资产将从9月6日开始分配给BABL和hBABL持有者。Ramon Recuero表示Rari Capital于4月底遭到黑客攻击后引发了一系列连锁反应：首先协议损失了340万美元，用户也在攻击发生后撤回了相当于协议TVL75%的资金，此外BABL也不再被允许作为抵押品进行借贷。目前，Babylon Finance已没有足够的资金支持在11月之后继续运营，故将从9月开始分配财库资产并将归还所有应属于团队的BABL代币。[2022/9/1 13:01:33]

规模与效益矛盾日显

实际上，为了打破时效件的增长瓶颈，顺丰一直在努力开拓第二增长曲线。电商、同城、快运、医药等等新板块，都相继成为其布局的重点领域。但在诸多领域之中，电商板块无疑是其新业务中表现最亮眼的那个。

Paypal添加App内加密货币钱包与外部钱包互转功能:金色财经消息，PayPal 宣布其用户现在可以将加密货币从他们的账户转移到其他钱包和交易平台地址。PayPal 高级副总裁兼区块链、加密货币和数字货币总经理 Jose Fernandez da Ponte 表示：自从我们开始在我们的平台上提供加密货币购买以来，我们的用户最需要此功能。新功能将允许 PayPal 客户将支持的加密货币转移到 PayPal，或将其从 PayPa 转移到外部加密地址，包括交易平台和硬件钱包。（techcrunch）[2022/6/8 4:09:20]

一方面，电商业务的开展，助力顺丰成为业内首个营收过千亿的公司。据今年4月份公布的顺丰2019年营收数据显示，去年全年顺丰实现了1121.93亿营收，成为业内首个营收过千亿的公司。据顺丰2019年披露的年报数据显示，其全年经济业务营收为269亿元，同比增长31.96%；而其传统时效件业务，仅同比增长5.9%。对比之下不难发现，电商业务在其营收中扮演的角色之重要。

Inventus India推出第四只基金，拟融资1.2亿美元投资Web3等领域:5月28日消息，Inventus India宣布推出第四只基金并更名为Athera Venture Partners，据悉该基金拟融资1.2亿美元并重点投资印度公司，主要覆盖金融科技、深度科技和Web3等领域。（CNBC）[2022/5/28 3:47:18]

另一方面，拓展电商业务之后，顺丰的市占率指标也迅速扭转下滑颓势，并逐渐开始出现逆转。早前顺丰对“利润微薄”的电商件，一直不甚感兴趣，这也让它失去了高频次电商流量的支持，导致其业务量、市占率不断降低。据相关行业数据显示，2010年到2019年，顺丰的市占率从18.8%一路下滑到了6.7%。

直到顺丰正式开启电商件之后，其跌跌不休的市占率才迎来了反转。2019年5月，顺丰正式与拼多多合作，推出了主打下沉市场的“特惠转配”电商件产品，同时它在其他电商业务上也大力加码。在电商件业务的助力之下，顺丰业务量得到快速提升，并在当年八月超越行业平均水平，此后其市占率也迎来了企稳回升。

2019年8月，顺丰市占率达到了7.61%，较上年提升了0.04个百分点，较2019Q2的6.7%上升到0.9个百分点，到今年一季度其市占率已经达到了13.7%，较2019Q2上升了7个百分点。从这个数据来看，电商业务给顺丰带来的改变不言而喻。

不过，随着电商业务规模的扩大，顺丰也开始遭遇一些全新的挑战。比如，电商业务在带来业务量上升的同时，也拉低了其单票收入。据相关财报数据显示，其单票收入自2019Q3之后，开始从最高24.93元每单均价，一路下滑到了2020Q3的17.84元，同比下滑了23.89%，下滑幅度创历史新低。

这某种程度上说明了在同质化严重的电商件市场，即便是顺丰也很难逃脱“价格战”的泥潭，电商件在扩大顺丰营收规模的同时，也在某种程度上消耗着它的盈利水平。而随着业务量的上升以及规模的扩大，这种来自规模与效益之间的矛盾也愈加明显。当然，从目前来看，这种矛盾暂时尚未对其盈利构成直接影响。

仍旧很赚钱

财报显示，2019年顺丰全年实现净利润57.97亿元，而今年顺丰仅前三季度，就实现了净利润55.33亿元，逼近了去年全年的净利润。

在单票收入下滑的情况下，其净利润却还能够保持增长，与其规模效应带来的成本分摊不无关系，我们结合三季度顺丰财报数据，可以从中一窥端倪。根据2020Q3财报数据显示，三季度顺丰实现了扣非净利润28.54亿元，同比增速实现了40.54%，远高于其三季度34.04%的营收增速。

通过对其毛利率和经营费用率的分析，可以发现其净利率的提升，主要归功于其规模效应显现。一方面Q3顺丰的销售毛利率下降了1.28个百分点至17.15%，与此同时其当期销售净利率却同比上升0.43个百分点至4.42%，毛利下降主要是因为抗疫成本的投入，而净利率上升，则与当期经营费用率大幅下滑不无关系。

随着公司业务规模上升，顺丰的运营费用逐渐被优化。2020年Q3顺丰的经营费用率为11.01%，相比去年同期的12.6%，同比降低了1.59个百分点。在营业成本上升的背景下，顺丰的综合费用率大幅下降，从而释放出更大的利润空间，进而拉升了当期净利率水平，使当期顺丰的盈利能力走强。这种盈利逻辑，在过往的几个季度均有体现，这也是顺丰过去保持高盈利水平的重要原因。

前行仍承压

不过，虽然目前顺丰的盈利能力得到加强，但是顺丰面临的压力却有增无减。

首先，相比中低端快递业务的成长空间，其在高端市场天花板较低，且目前“通达系”快递企业和京东物流都在发力高端市场，这自然会加剧高端市场的竞争，进而导致其在优势区域的发展受到限制。

其次，受限于直营的重资产模式，顺丰很难抢夺更大的电商快递市场份额。一方面受自有资金的制约，其线下网点网络拓展速度慢，其网点无法触达更多的低端市场，从而使其在低端市场发展受限；另一方面，电商快递业务目前也进入增量向存量的洗牌阶段，行业“价格战”愈演愈烈，已经“躬身入局”的顺丰自然很难独善其身。

比如，其在进入电商市场之后，单票收入就在一路下滑。而在市场竞争加剧的情况下，采用直营模式的顺丰面临的局面则更加困难。比如，在2020Q1其市占率达到了13.7%之后，很快就因为“通达系”物流企业的反攻，市占率再次下滑至9.1%。之所以会造成这样的结果，主要是由于其直营模式下的成本结构，很难与加盟制的企业相抗衡。

根据顺丰的公告数据显示，其单票成本基本维持在14元以上，相比加盟制企业，顺丰明显缺乏价格优势。一旦后续加盟制企业继续降价，顺丰将面临不降价丢市场、降价丢利润的“两难”局面。

因此从长远来看，顺丰在接下来还将会承受较大的行业压力，特别是随着同样采用自营模式的京东物流IPO完成，其将面临更加严峻的挑战。而到那时，多头混战之下，顺丰的筹码究竟还够不够用就很难说了。

文/刘旷公众号，ID：liukuang110

来源：金色财经

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