近些时日，比特币对着2万关口久攻不下，行情让玩比特币或是一种主流币的玩家很是难受，有些受不了这种小范围震来震去不怎么涨也不怎么跌的玩家，转去了合约的怀抱。迎接他们的，自然是前几日猛地一跌，几十亿爆仓的结果。
DeFi板块也是不愠不火，除了AC系的Cover和KP3R表现不俗之外，几大主流DeFi币种并无特别亮眼之处。然而就在前几天，算法稳定币这个赛道却突然爆发，除了之前热度并不低的AMPL之外，一众模仿者从老牌的YAM，到新秀ESD，以及刚刚出炉Basis，Based等，市值都是蹭蹭飞涨。
而从这几个火热的币来看，区块链的投资门槛正在急速升高，不信，你看看本文要提到的这几个算法型稳定币，你知道几个？
AMPL,YAM,ESD,DSD,Basis,Base……
如果都熟悉且在上面都赚过钱，那么恭喜你，基本上你已经达到DeFi老农民的级别了！
?01?
心疼2020新人一秒先
有时候有些心疼2020年进圈的新人，想当年，也就是上一个牛市——2017年，当时被赚钱效应吸引进来的，现在可以算作是老投资者的群体，当时面对的，可不是这么一番局面：
17年那会，圈内很简单，新投资者花个几天搞懂什么是去中心化，什么是挖矿，基本也就搞清楚了BTC，再了解下智能合约，也就大概了解了ETH，觉得BTC贵的买LTC，觉得ETH贵的买EOS，NEO，量子链等一众所谓“ETH杀手”，然后大家拿着区块链当锤子看什么都是钉子，想把什么都给去中心化，诞生了爱西欧热潮，随便一通乱买。
沃顿商学院教授：银行危机过去，比特币将会下跌:金色财经报道，宾夕法尼亚大学沃顿商学院名誉金融学教授 Jeremy Siegel 预计，当人们感到再次感到安全地存入银行时，比特币的价格将会下跌。我希望美联储恢复 5% 的货币供应增长，这与 2% 的通货膨胀率和 2-3% 的经济实际增长相一致。当过去 12 个月的货币供应量像我们现在这样减少时，这就是流动性的问题。[2023/3/25 13:25:54]
然而不管是一级市场，二级市场，买BTC,ETH这种“老Token”还是EOS这种新Token，大家基本上都能赚钱，买啥啥涨，所谓的很多讨论，也无非是PoW还是PoS哪个更好，DPoS是不是更先进，这些现在来看已经是基础的不能再基础的东西……
20年进圈经历了DeFi时代的新投资者，要是来的晚一点，不说别的，但是DeFi这半年的迭代，就已经经历了6,7代，弄懂这几代的进化感觉就得个把月……
比如有套DeFi分类方法是这样的：
第一代：MKR，KNC，ZRX-DAI诞生，DEX走入视野，最古典DeFi！
第二代：LEND，SNX，REN-闪电贷，衍生品，跨链出现了！
第三代：COMP，CRV，AMPL-流动性挖矿掀开大幕！AMPL登场！
第四代：YAM，YFI，CVP-流动性挖矿玩法升级！收益与治理聚合器出现！
Injective测试网集成Pyth Network，允许开发者构建DApp以访问机构数据:3月22日消息，Cosmos生态智能合约平台Injective测试网集成预言机Pyth Network，允许开发者构建DApp以访问各种资产的高保真、高频市场数据。这是Pyth数据首次支持Cosmos生态系统。Pyth Network引入一种创新的按需拉动模型预言机，用户可以在需要时将可用价格推送到链上，并使该区块链环境中的每个人都能够访问该数据点。Pyth在Injective上运行由Wormhole实现。发布者能够以交易的形式将数据直接发送到Pyth，随后将这些数据资产放在链上。当目标链（如Injective）请求数据时，Pyth能够通过Wormhole发送数据。[2023/3/22 13:20:06]
第五代：HEGIC,LIEN,BarnBridge-高阶复杂衍生品出现！分级基金与债券概念登场！
第六代：KP3R，COVER，AXIE-开发者众包，区块链原生保险，游戏+DeFi+NFT……
第七代：…
DeFi还在永无休止的快速进化中……
而今年从312到现在近一年的时间，完全可以看做是牛市，比特币都涨了5倍，然而DeFi领域踩到雷币，因为流动性挖矿损失，入场时机不对，被黑客攻击等等一系列事件，很多投资者非但没赚到钱，反而损失不少。
报告：BTC与股票的相关性在上个月下降至67%为22年6月以来的最低水平:金色财经报道，CoinShares在社交媒体上称，鉴于过去4周连续且不断增长的资金流入，市场情绪似乎已经转为积极。由于 FTX 的崩溃已经过去，美国货币政策立场的软化和美元的疲软是情绪改善的主要原因。过去两周，随着比特币价格逐渐升至23,000美元以上，升值约3%，价值2亿美元的空头交易被清算。BTC 价格今年已上涨 40% 以上，所有交易所的持仓量增加了约 19.5 亿美元。在 CME，BTC 期货头寸仍处于净空头头寸。我们认为这并未凸显看跌前景，而是一些投资者越来越多地利用现货和期货之间的套利。
BTC与股票的相关性在上个月下降至 67%，为 22 年 6 月以来的最低水平。我们预计，随着货币政策在宏观数据疲弱的情况下变得更加温和，股票与比特币之间的相关性将继续恶化。[2023/2/10 11:57:54]
不像17年那会买啥啥涨，任何项目基本就是看看白皮书愿景是啥，团队如何，投资机构是谁，然后打钱完事。没有任何技术上或者概念上的创新，唯一一个热度高的EOS，一个DPoS机制的优劣被大家从开始融资，一直讨论到主网上线，整整一年！现如今一个DeFi新项目，哪怕是明星项目，热度能维持一两个月，就算很不错了。
2020年的新投资者，太难了……
?02?
算法稳定币的细分领域
Blur通过Seaport协议绕过OpenSea黑名单限制，当前交易总额已突破78万枚ETH:金色财经报道，据加密和 Web3 数据分析师 Panda Jackson 在社交媒体披露，NFT 市场 Blur 已绕过 OpenSea 的黑名单限制。2022 年 11 月，OpenSea 实施新政策，要求执行版税的数字藏品必须阻止未完全遵守该要求的 NFT 市场，这意味着选择 OpenSea 的 NFT 藏品不能在 Blur 上交易，而选择 Blur 则不能在 OpenSea 上强制执行版税交易。但现在 Blur 找到了另一种方法，使用 OpenSea 的 Seaport（一种去中心化的 Web3 市场协议，由 OpenSea 开发）协议来创建一个新的 NFT 交易系统，Seaport 本身不在 OpenSea 的阻止列表中，因此阻止 Blur 的 NFT 藏品可以进行交易。另据 Dune Analytics 最新数据显示，Blur 当前交易额已突破 78 万枚 ETH，交易总量超 165 万笔。[2023/2/1 11:39:47]
DeFi用了1年不到的时间进化了这么多代，而作为新投资者，让人绝望的是，你要是把DeFi里的稳定币这一小分支单独摘出来。
你会发现这个分支自己还有好几代的进化和迭代……OhNo……
法定货币抵押押型，没什么需要迭代的，无非USDT，USDC这些。
Matthew?Roszak：即使在加密货币崩溃的情况下，DeFi仍然按计划工作:7月19日消息，区块链初创公司Bloq联合创始人Matthew?Roszak表示：即使在加密货币崩溃的情况下，DEFI（去中心化金融）仍然按计划工作。[2022/7/20 2:24:26]
加密货币抵押类型，从最早的MKR，开始往更加复杂的方向发展，像是RSR，Terra，都是双Token调节+一篮子货币抵押池类型，Lien更是“丧心病狂”地引入了四Token和分级债券的高级金融模式。
算法类稳定币，又可以从稳定币迭代里面再单独摘出来，过去这几个月，也是已经进化了至少三代了：
一代：AMPL，YAM，Based；
二代：ESD，DSD；
三代：Basis；
四代：肯定会有……
一代：AMPL，YAM，Based，BaseProtocol
一代基本上大家都知道，以AMPL为代表，简单粗暴流，即AMPL的目标价格为1美元，那么其名义汇率高于一定的阀值，协议就会同比增加所有用户的Token数量；
如果AMPL价格低于目标价格一定的阀值，那么协议就会减少用户持有的Token数量。
AMPL最大的贡献就是引入了Rebase这个概念——价格高的时候给你分Token，价格低的时候扣你的Token，24小时一次，直到市场再度达到一个相对平衡，AMPL价格稳定在1美元附近。
AMPL的这种简单是优点，也是缺点。优点是，大家基本都能看懂，参与度很高，正如BTC的PoW现在来看同样也是最为“简单粗暴”的一种模式，然而正因为简单，直观，所以坚固，安全。BTC到现在运行了10几年，几乎可以说是从未出现过安全上的问题。
缺点么，玩过的都知道，急涨急跌，价格大起大落，太刺激！通胀的时候每天像是开印钞机一样，躺着数钱，不要太爽……通缩的时候看着自己钱包里的币每天扣少一点，百爪挠心，焦虑……
所以其实许多看透了AMPL这种机制的高级玩家，往往会选择向上趋势破1时买入，向下趋势破1时离场，既不享受长时间通胀，也不会把自己卡在通缩阶段。也就是人们俗称的，高手吃鱼身，不吃鱼头鱼尾。盈利虽然少了一些，但是风险，也被成倍地缩小了。
这种特性，也导致AMPL当前来看，更像一种投机Token而非稳定币，但作为第一代算法型稳定币，诞生时间太短，远不到能够盖棺定论之时。
YAM因两件事而出名：
一是把流动性挖矿带向了高潮；
二是那个著名的合约漏洞，导致项目几乎流产。
YAM机制和AMPL类似，可以看做是AMPL的仿盘，区别主要是两点：
一是采用了流动性挖矿的公平发行；
二是每次通胀时的10%进入一个社区治理的国库基金，这个基金通过治理可以衍生出许多用途，最简单的就是在YAM进入通缩时为了避免长时间的死亡螺旋，国库可以出来救场。
Based也是AMPL的仿盘，采用类似YAM的流动性挖矿分发，只不过锚定的是Synthetix稳定币sUSD作为基准，没什么独特的创新。
这两天大火特火的BaseProtocol，其实本质上也是一代，只不过把锚定从1美金换成了加密货币总市值的万亿分之一，却莫名其妙在一众大V的推广和赚钱效应下突然火了，每天交易过超过1亿美金。然而究其实质，依旧只是个一代仿盘。所以火了两三天，套住一批人之后进入通缩阶段，也就基本无人问津了。
二代：ESD，DSD
相对于AMPL，ESD最大的创新在于，引入了债券的概念，试图避免AMPL长时间通缩所造成的死亡螺旋。
ESD的Rebase周期不是24小时，而是8小时，通胀模型与AMPL一样，通缩时，系统推出债券，可以让用户通过销毁ESD来得到折价债券，当回到通胀时，增发的ESD将优先满足所有债券，然后再分其他用户。
当然，债券也有风险，因为有效期只有30天，如果30天之内还是结束通缩，那么你烧掉ESD获得的债券也就归零了，所以风险相对还是不小，毕竟没人能100%保证30天之内系统就一定会回到通胀。
DSD作为ESD的仿盘，修改了许多参数，包括Rebase周期从8小时改为两小时，Rebase单次变化限制，债券持有人/LP(流动性提供者）的奖励比例等等，但本质上来说都是类似的结构。
三代：BasisCash
前身是大名鼎鼎的Basis，如果不是法律限制，第一代算法稳定币可能本该是Basis而不是AMPL。后来Basis凉凉之后，匿名团队接手了项目并改名为BasisCash。
BasisCash把Rebase机制更加复杂化，引入了三种Token，BAS，BAC，BAB。
BAC是锚定1美元的那个稳定币，BAB是ESD里面那种通缩时的债券，而BAS，则是通胀时的“分红Token”，换句话说，Rebase多出来的BAC，不是直接分给BAC持有人，而是分给BAS持有人。
BASIS的流动性挖矿也很有意思，体现在两个2池的设计，互为抛压，又互相吸收抛压：
?BAC-DAI池挖BAS
?BAS-DAI池也挖BAS
看似BAS会承受两大外提卖抛压，然而持有BAS会分到BAC，把抛压部分转到BAC，BAC又有挖BAS的功能，互相套娃……
一个精通算法型稳定币的朋友这样点评Basis:
“BAC+BAS的双币种设计解决了ESD单币种阻碍流通性的问题，BAC因为没有Rebase的潜在预期可以更好地流通到更广的应用范围。
用个最简单的类比就是BAC=美元，BAB=美元国债，BAS=美联储股票，这种设计的巧妙之处就在于它将全套美元发行体系都搬到了BASIS的设计中了。而在ESD的设计中，ESD同时扮演美元和美联储股票的角色”。
而对于稳定币的未来，他也有一个推论，即，算法稳定币可能会经过三个阶段：
1.纯Rebase阶段，如Ampl；
2.模拟美元债券机制阶段，如ESD、BASIS；
3.混合阶段：部分抵押+部分债券市场调节。
可以看出，单是理解DeFi生态中的稳定币，你就得了解上面所有类型的稳定币，从抵押型到算法型。单是算法型Token，你又得知道Rebase的运行机制，对债券，美元发行，流动性挖矿等知识点有足够的了解，才能真的看得懂这个项目在干什么，从而找到合适的入场时机去分一杯羹。不难看出，从AMPL到ESD到BASIS，这一波算法型稳定币吃到肉的玩家，无一不是对金融有着较为深刻理解的那一波人。
?03?
后记
总体而言，像是17年之前那种买入一个币，什么也不做，拿两年忽然暴富的可能性越来越低了，也许只有BTC和ETH可以延续这种“躺赚”，但其市值也注定不会再想之前那样百倍千倍的增长，只能拿到Beta收益。想要拿到Alpha收益，你就必须迈过DeFi里面无数的技术和金融知识的门槛。
但别误会，有门槛其实是好事。当别人迈不过去，你迈过去的时候，你就可以赚到他赚不到的那份钱。不然，在这个已不再是人人都可轻松暴富的区块链投资领域，你拿什么保证自己会是二八定律里面那个二，你说呢？
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1900/1/1 0:00:00
木星链