PRO:预测市场存在什么问题？

在市场机制中，人们相互交换商品和服务。即使所有市场参与者只考虑自己的利益，价格发现 (price discovery) 也能够允许市场有效地分配资源，使其在社会中发挥最大的价值。

从以下示例中可以看出市场处理信息的效率以及准确性。1986 年，挑战者号航天飞机发射之后立即爆炸坠毁，7 名机组人员均遇难。随后 Maloney 和 Mulherin 这两位经济学家研究了股票市场对该事件的反应，发现市场只需几分钟就查明了负责火箭助推器的供应商 Morton Thiokol 是罪魁祸首。(而官方的政府委员会花了 5 个月才完成调查。)

在一个有效的市场中，价格反映了所有可用的信息。因此，市场价格具有巨大的预测能力。我们可以通过反向观察来证实这一点：如果有人掌握了某种信息，即某个特定事件定然会偏离于当前的市场观点，ta 可以据此交易，直到机会消失。由于这种预测能力，越来越多人通过咨询市场价格，以确定某个未来事件发生的可能性。

对市场机制的认同，再加上群众的智慧，预测市场 (prediction markets, PM) 的概念由此出现。在预测市场中，用户可以根据现实世界事件的结果买卖合约。所有合约本质上都是二元的，这意味着它们要么解析为 100% (例如，某个特定事件必然发生) 或者 0% (必然不发生)。人们通常把合约 (contract size) 设为 1 美元，这样某个特定股票的市场价格可以简单解读为该特定股票可能支付的概率。

TON基金会公布获得Q2第二轮赠款项目，去中心化加密体育预测市场Wagmi11等入选:6月6日消息，TON 基金会公布获得 2023 年第二季度第二轮赠款的项目，包括去中心化加密体育预测市场 Wagmi11、票务协议 A6g.events、Tact 语言的工具和文档 Tact Foundation、旨在优化赠款管理流程的项目 Questbook、用于 TON 智能合约无缝编程的在线 IDE Nujan IDE 等项目入选。[2023/6/6 21:19:29]

在 PredictIt 这个例子中，市场认为 Bernie Sanders 成为民主党总统候选人的几率为 46 美分，即 46%。认为真实可能性更高或更低的交易者可以购买 “是” 或 “否” 的股票，以赚取市场价格与合约实际价值之间的差价。

预测市场平台 Polymarket 以140万美元与 CFTC 达成和解:1月4日消息，美国商品期货交易委员会（CFTC）昨日发布公告称，已与加密预测市场平台 Polymarket达成和解，该和解是为了“提供基于场外事件的二元期权合约，但未能获得指定合约市场 (DCM) 的指定或作为掉期执行工具 (SEF) 的注册”。?作为和解协议的一部分，Polymarket 同意支付 140 万美元，关闭其网站 Polymarket.com 上的不合规市场，并“停止并停止违反 CEA 和 CFTC 规定”。CFTC 指出，到 2022 年 1 月 14 日，被申请人应停止提供在 Polymarket.com 上显示的市场的交易准入，除非此类提供、招揽或交易符合该法案和适用的委员会条例。此前10月，CFTC宣布正在调查预测市场平台 Polymarket 是否在让客户不恰当的交易二元期权，以及该机构是否应该在 CFTC 注册。（theblockcrypto）[2022/1/4 8:22:44]

来源：bwin.com

体育市场是一种更受欢迎但不太常被引用的 PM 形式，参与者对体育赛事的结果进行二元投注。在这个例子中，bwin 以十进制格式显示赔率，即显示成功下注的赔率。根据上述赔率，下注 Chelsea 赢的赔付 3.70 美元，平局赔付 3.50 美元，Munich 赢的赔付 1.95 美元。这些赔付价格转换为概率分布分别为 27%、29% 以及 51%。

Animoca Brands收购跨链预测市场Prosper及其代币PROS:9月10日消息，区块链游戏和NFT开发商Animoca Brands宣布已经收购Prosper平台及其资产，包括Prosper拥有的Prosper代币（PROS）代币储备。

据悉，Prosper是非托管跨链预测市场和对冲平台，允许人们对各种事件的结果进行预测。Prosper正在开发其链上流动性聚合技术基础设施，以解决整体预测和预测市场中的问题。该平台包括来自区块链生态系统不同网络的互操作性元素。PROS是Prosper平台的ERC-20原生实用型代币，用于治理、创建自定义预测池、预测保险、佣金折扣和其他功能。PROS目前已经在币安和Uniswap上线，可以在以太坊、Polygon和币安智能链（BSC）区块链上使用。在收购后，PROS还将在Sushiswap和PancakeSwap上提供。[2021/9/10 23:16:23]

由于 bwin 的利润率，这些结果达到 100% 以上并非偶然。另一方面，PredictIt 从任何已结束的注中扣除 10% 的费用，并向用户收取另外 5% 的提款费用。

声音 | Reddit网友：预测市场平台Augur上存在故意创建无效市场的局:据cointelegraph消息，3月20日，Reddit上一篇帖子称，至少有一名者正在区块链预测市场平台 Augur上故意创建无效市场，并吸引其他用户参与，该平台允许用户押注代币来预测特定事件的结果。报道称，局需要一个人创造一个预测市场，但其中包含微妙的矛盾或不一致的措辞，这将最终导致预测被宣布无效，所有下注的资金因此被平均分配。与此同时，还有一些预测是在不太可能获胜的结果上押注、或者故意作伪的市场。在讨论帖中，一位reddit用户贴出了这样一个恶意预测市场的例子，有一个名为“2019年3月底以太坊的价格?”的预测，虽然标题和附加的细节说明预测市场将在“2019年 3月31日（UTC）结束”，但与实际的截止日期有出入，即3月31日下午 1点59分（UTC），比实际时间早了几个小时。这一微小的差异实际上导致了市场将被标记为无效，而这一微妙的矛盾不太可能被大多数参与下注的人发现。Augur核心开发者Joey Krug在twitter上发帖称，社区夸大了局的规模。他认为，这种局在整个平台上并不普遍，而且主要局限于一个用户，并建议在新版本中实施监测此类行为的新方法。[2019/3/21]

这种市场能够准确预测现实世界事件结果的机制总是相同的：市场参与者的行为并不一致，每个人都利用自己获得的信息以获取利润。新信息由此出现，并且没有一个人单独拥有这些信息。

分析 | 预测市场平台Augur今年的交易量仅在2月份大幅增长 与超级碗有关:据LongHash消息，今年到目前为止，预测市场平台Augur的交易量只有一次大幅增长。2月份的重大体育赛事超级碗导致Augur的人气飙升。超级碗星期天（Super Bowl Sunday）比赛期间，用户使用Augur投注大约50万美元。 此前报道，Augur上锁定的以太坊数量触及6个月以来的低点，达5300左右。[2019/3/19]

这些信息让一些经济学家和未来学家梦想着，如果我们拥有更多真实世界事件的预测市场信息，社会决策的“效率”会有多高。这种理想的顶峰为 Futarchy，这是一种治理形式，即根据此类预测市场的结果做出决策。但如果它们的输出如此有用，为什么它们在现实世界中不受欢迎？

PM 的粉丝很快就给出了答案，认为这是政府监管的问题，但更简单的解释是，下注者根本没有兴趣投注大多数结果。市场的存在并不是为了创造准确的价格预测。相反，这些预测是市场活动的正外部性，而不是参与者本身的目标。如果市场参与者受到预测的激励，ta 们应该等待并观察其他人的交易，而不是自己进行代价高昂的交易。

我印象中，大多数口头上支持广义预测市场想法的人都是站在市场观察者的角度而非投注者的角度。Ta 们希望从正外部性 (市场价格) 中获益，而不放弃任何回报。但这样做时，ta 们忘记了市场产生准确预测的原因是参与者遵循自身利益，而不是为了取悦经济学家和市场观察者。

理解了为什么大多数市场永远不会看到任何有意义的流动性，有助于了解有效市场的运作方式。要使价格反映可用信息，需要做两件事情。首先，需要有人挖掘出某一特定现实世界事件的私人信息。然后，这个人需要根据其私人信息下注。

获取信息以及持有头寸的行为 (支付费用和长时间锁定资本) 都具有显著的现实成本。除非投注者获得费用补偿，否则不会发生投注，然后价格也不会变动。这意味着任何信息都没有被定价。

利润驱动的市场参与者发现新信息并对其采取行动必然有一个动机。这个动机通常来源于那些愿意以低于公平市场价格的价格下注的市场参与者。换句话说，ta 们花钱请人押注另一个结果。

有很多合理理由来为流动性买单。在体育的例子中，用户可能会觉得投注 ta 们最喜欢的球队会增强其观看体验，并愿意为此承担一点点损失。在金融市场中，与之对应的是所谓的噪音交易员，ta 们在没有任何基本交易理由的情况下进行交易。在扑克游戏中，对应的就是菜鸟玩家，没有这种玩家，游戏也没法进行下去。

商业上有效的用例是风险转移。例如，小麦生产商是小麦期货的天然卖家，以对冲价格下跌的风险。这些小麦期货可能由希望对冲价格上涨的小麦工业消费者购买。在许多情况下，市场允许将风险从不想要它的市场参与者转移到那些想要它的人上。

在任何一种情况下，都会有一些人创建一个叠加层，以吸引专业的投注者以提供流动性。

在缺乏自然流动性的市场中，期望叠加自然形成是徒劳的，这要么是因为参与者没有购买和出售风险的商业理由，要么是因为 ta 们不愿意亏本。这在很大程度上限制 PM 进入当前流动性已经很高的市场：体育、金融和。即使是那些很适合预测市场的事件，投注者使用其他选项往往会更好。例如，想要投注英国脱欧会发生的人可能会选择在外汇市场做空英镑兑欧元 (GBP/EUR)。

来源：Mike Co

在英国公投前几个月，由于市场参与者押注英国脱欧，英镑兑欧元下跌

但是，我们可能不会失去一切，因为我们可以从扑克等其他系统中借鉴机制。在扑克游戏中，每个人都有一些私人信息 (自己的底牌)，大家可以根据自己的手牌，相较于其他人的牌力进行下注。但是如果你通过取消所有玩家在游戏开始前进行的强制下注 (称为盲注和底注) 来改变游戏规则，那么每个玩家的正确策略就是不参与游戏 —— 这正是我们今天在预测市场中看到的结果。

扑克牌游戏之所以能在实践中发生，是因为大家在游戏时底池中已经有一个叠加层，可以使未来的注有利可图。所以一些玩家会在游戏开始时说”我 10 美元，我会赢下底池中的 10 美元“，然后另一个玩家可能会说，”等等，我也有一手好牌。我 20 美元，我会赢得这 20 美元的底池“，等等。

叠加也用于扑克比赛中，因为人们通常不想参加流动性不足的比赛。最初，比赛组织者会加大力度，比如保证最低奖金池为 10 万美元。突然间，早点报名不再是坏事。事实上，签约的玩家越少，加入比赛就越有利可图。所以越来越多玩家加入，直到最低奖金池位置被占完，而叠加层也不再发挥作用为止。

当前预测市场的迭代中缺乏故意叠加的机制。为了激励流动性，预测市场必须奖励参与者的投注。

如果预测市场想要继续生存下去，它们需要认识到所有市场都需要一种叠加：a) 需要有商业上可行的用例或 b) 有菜鸟 (实在找不到好的词了) 的参与。大多数市场两者都不会有，因为大多数人都不倾向于在体育、金融和以外的事件下注，而且这种情况也不太可能改变。

因此，预测市场可以针对已被证明有效的市场进行优化，在这种情况下，它们将发现这些市场中的竞争如此激烈且根深蒂固，并优化后为特定市场类型 (如体育市场) 提供最佳体验。

或者，可以坚持创造更一般的市场 (zh主要服务于市场观察者和经济学家，而不是真正的投注者)。在这种情况下，预测市场可能需要开始通过手动叠加向投注者支付，类似于扑克比赛那样，奖励早期的流动性提供者。信息定价成本高昂，必须要有人买单。

原文链接：

https://insights.deribit.com/market-research/the-problem-with-prediction-markets/

来源 | insights.deribit.com

作者 | Hasu

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