撰文:waynezhang.eth
上周,我们发布了LSDFi生态/LSDFiWar报告以及上海升级给LSD带来的影响的报告,但无论是选择的项目还是思考的背景都是以太坊。这是因为仅以太坊流动性质押带来的资金量就超过140亿美元。而今天这篇报告则要探究一下其他公链生态的LSD发展情况及玩法,并从数据端观察其他生态LSD发展情况,发展趋势,数据背后对LSD行业影响,以及关于LSD产品设计,正义性的讨论。
本次调研公链将包括:BNBChain,Cardano,Polygon,Solana,Polkadot,Avalanche,Cosmos,Aptos。
BNBChain
BNB目前的质押状态跟以太坊类似,质押率为15.44%,且目前质押平均年化收益约为2.84%,收益较低。其中BNBChain最大的去中心化质押平台Ankr,约占流通量的的0.56%。
BNBChain的LSD发展慢的原因我认为有以下几点:
1.BNB原生DeFi协议收益性,从DeFillama数据中可以看到,仅涉及BNB的337个交易对中,超过平均年化收益率就占80%,更何况链上的多种DeFi协议,相信绝大部分都是远超质押收益率
2.BNB效用
①BNB也是Binance交易所的平台代币,持有BNB放置在交易所可以获得手续费折扣以及其他服务
②同时Binance有自己专门的Launchpad等服务,这吸引用户将手中的BNB放在钱包或者交易所,以最近的SpaceIDlaunchpad举例,BNB投入总量达8,677,923.94枚,参与人数达103,598人。这个数目是Ankr的总质押量的近39倍。
对于交易型持有者来讲,无论是放在Binance获取费用折扣还是在DEX参与多种DeFi产品,收益和稳定性都要更高。在BNBChain,对于LSD的潜在远小于ETHchain。
Cosmos
CosmosHub的质押率约为61.96%,平均质押收益约为25.92%,且质押后解除质押需要自申请时等待21天。Cosmos的质押状态相较于ETH与BNB链极具技术特色,由于ATOM仅作为CosmosHub的通证,在Cosmos生态系统内推出的任何应用链都可以不使用ATOM代币。因为费用逻辑是每个应用链原生的,每个应用链都有自己的验证者网络。所以在统计时不能只将ATOM链上协议作为统计依据,Stride,QuickSilver等是拥有自己的链来进行协议搭建的,所以我们将统计Cosmos和其生态的IBC链上的LSD协议。
Quantum Economics创始人:美国打击加密货币可能会对美元产生负面影响:金色财经报道,Quantum Economics创始人Mati Greenspan认为,美国监管机构“从一开始”就对加密货币不友好。最近,包括Silvergate Bank、硅谷银行和Signature Bank在内的加密货币和创业公司友好型银行的倒闭,被一些人视为监管机构计划的一部分,该计划被称为“Operation Choke Point 2.0”。
Greenspan表示,传言中的行动可能正在进行,因为加密货币被视为对美元在全球贸易中主导地位的“威胁”,而这是美国长期以来的主要利益。然而,随着越来越多的人开始在全球范围内使用加密货币进行跨境汇款,他警告说,美国对加密货币的打击实际上可能会对美元产生相反的影响:“将加密货币从美国银行体系中移除,只会进一步孤立美国,削弱美元作为全球储备货币的地位。”(Cointelegraph)[2023/3/24 13:24:00]
从上表格中你可以看到两个有意思的点:
Cosmos生态现在单独拿出来一个,LSD规模都很小,而且LSD应用案例也不多,Stride作为现在的CosmosLSD老大,总TVL也才$15M
Luna出现在很多LSD项目中,且拥有很多类型LSD
1.为什么LSD规模小?
①Cosmos生态其实有很多类似L1链,但这些生态都暂时无法走出Cosmos。Cosmos不是统一的公链,而是通过IBC协议但有特殊功能链和Appchain链,比如Kava与Osmosis。如Canto,Juno,Evmos这种通用链,生态处在起步状态。
Luna曾在22年3月2日有价值超过300亿美元的LUNA在各种协议上质押,超过了质押价值280亿美元的ETH,成为主流加密货币中第二大质押资产。当时Lido也参与设计了bLUNA这种LSD,但后续发生了Luna-UST事件,当时的Terra具有丰富的基础设施,LSD可以用来做UST抵押品,借贷等。
②机会成本:整体看下来,高额收益率带来了机会成本,以ATOM为例,如果持有者不质押ATOM,那么他的机会成本约为26%,大家可以查看一下Osmosis的流动性列表,高于26%的ATOMLP只有三个。当然有其他的高收益方法,但都不如直接质押稳定与安全。这也产生一个恶性循环:DeFi利用率低→收益低于质押→用户减少DeFi参与→DeFi利用率低
③空投:Stride,Quicksilver等Cosmos项目在上线时通常会将一定比例的代币直接空投给Cosmos代币生态质押者,而据我调查得到的结论是LSD中质押好像不能得到空投。所以机会成本进一步增大。
中国联通元宇宙网络征信查询专利公布:12月11日消息,天眼查显示,12月6日,中国联合网络通信集团有限公司申请的“基于元宇宙网络的征信查询方法、节点、系统”专利公布。摘要显示,本发明涉及元宇宙技术领域,以解决现有技术中由于无法获取元宇宙中的用户的征信情况而导致的对用户安全造成影响的问题。根据本发明的征信查询方法,能够保障元宇宙网络用户安全,保障元宇宙网络中交易的可靠性。[2022/12/11 21:36:38]
④流动性风险:ATOM质押为LSD后需要21天才能解锁到账,不仅是LSD,质押节点也受此影响。
但CosmosLSD仍然有极其伟大的前景。
1.Cosmos2.0:链间安全将推动ATOM可以作为其他IBCchain的安全通证,借助链间帐户ATOM的可组合性得到增强,Cosmos官方将很快支持流动性质押功能,从而提高ATOM的流动性。ATOM价值将进一步提高,对生态内的DeFi繁荣将带来直接影响
2.Osmosis和Kava的DeFi已经在努力发展,他们将为为LSD搭建了更多的借贷和收益类基础设施。例如,SiennaLend接受seSCRT作为抵押品。新的LSD协议如Quicksilver,将空投吸引更多持有者的关注。
3.Stride和Quicksilver可以提供代理投票等治理功能,之前会有是由委托节点投票,现在可以直接通过委托给LSD,然后让LSD统计质押者选择进行代理投票
4.流动性好处:21天质押的解锁时间可以通过LSD获得资金效率
5.外部因素:以太坊上海升级带来的LSDWar将直接推动LSD影响力,将间接推动CosmosLSD发展
6.Cosmos准备推出流动性质押模型
但有一个问题可能LSD无法解决,以QuickSilver举例,QuickSilver的质押机制是通过用户自行选择质押节点进行质押,质押后获得qAssets,这个过程中QuickSilver相当于代表用户委托的「中间商」,虽然理论上,「中间商」代表用户质押给的验证者,它直接质押给了节点,是符合生态中项目空投的条件的,但很多空投都有质押额度限制,比如Stride空投申领时,最高有效质押额度是4200ATOM,这意味着QuickSilver即使可以代理领取空投,也只能是领取4200ATOM的份额。或许可以通过设计多账户,但仅是猜想,管理单独账户带来的数据风险与技术成本暂时未知。或者LSD主动联系项目方要额度,这也只是猜想,项目不可能无缘无故给你额度,除非你能为他们带来好处。
如果你想了解更多关于Cosmos生态各质押协议的技术区别,请移步这里。
摩根士丹利:加密生态系统正变得越来越不去中心化:金色财经报道,摩根士丹利(Morgan Stanley)周三在一份研究报告中表示,加密生态系统正变得越来越不去中心化。
报告称,底层区块链本身可能是去中心化的,但随着加密货币监管的发展,需要在单个或少数云提供商上运行区块链的大部分,这成为一个潜在风险。报告补充说,以太坊65%的节点是云托管的,其中一半使用亚马逊网络服务(AWS)。如果某些服务提供商决定审查某些参与者或加密产品,或者服务器长时间停机,这可能会成为一个问题。该银行表示,这并不奇怪,因为“中心化是加密货币市场金融化的自然演变”,尽管它确实带来了新的挑战。(coindesk)[2022/10/12 10:32:32]
如果你想了解CosmosLSD发展的历史,请移步这里
Polygon?
Polygon质押率为39.92%,平均年化收益是8.82%,PolygonPOS是一个EVM兼容侧链,Matic在其中充当Gas以及被质押给节点完成POS共识。12%的Matic将会作为质押奖励。
一个很有意思的点,Polygon上Lido竟然是APY最高的,且我在DeFillama上搜索,MATIC交易对,TVL在$10M以上的交易对中,stMatic涉及四个,这种影响带来的直接后果可能是Lido现在以及未来PolygonLSD领域的一家独大。
Solana
Solana的网络质押率是70.75%,平均质押年化收益率是70.75%,Solana的验证者数量有3165个,委托数量最多的验证者也才占有总质押数量的2.86%。
在统计过程中,aSOL,Eversol,Socean等LSD项目自22年5月TVL一路下滑,到现在Twitter账号已注销无法找到,结局令人唏嘘。以Stader为首的新入局者或许会给SolanaLSD带来新的发展。
Cardano
澳大利亚将于本月开展大型CBDC研究项目:9月2日消息,澳大利亚一位专门研究数字法的律师称,由澳大利亚政府、金融机构和大学牵头的一项研究项目是该国确定中央银行数字货币(CBDC)发展的重要一步。该研究项目于将本月开始,涉及澳大利亚储备银行和由 25 个机构组成的数字金融合作研究中心(DFCRC)。该项目的目标是探索 CBDC 用例在该国的经济影响,以及应如何监管比特币等数字资产。
澳大利亚Piper Alderman律师事务所的合伙人Michael Bacina表示,鉴于自然资源在澳大利亚经济中的重要性,该国很可能在不久的将来寻求资源和商品的代币化和证券化。[2022/9/2 13:05:24]
Cardano目前的质押率是68.73%,质押平均年化收益为3.26%。距离我上一份Cardano生态报告发布时下降7.1%。但TVL以ADA计价即将突破前高。
Cardano的特殊技术架构决定LSD很难在其生态发展,ADA在质押期间不会被锁定某一时间段或者需要转移至矿池等。用户质押到SPO后,SPO无法接触你的资产,他们的费用收取是从质押池产生的总奖励中扣除,这就意味着Cardano的质押不仅非托管还灵活。而且用户还可以在质押同时来支付或在DeFi服务中使用它们,比如用来做iUSD抵押品。
另外一点就是,Cardano是没有罚没的,用户资产不会因为SPO的不当行为造成损失。当SPO操作失误,网络会取消这一纪元的奖励,多次失误造成的奖励下降会引导用户离开这种不合格的矿池。不过Cardano运营商的平均年化是4.99%,较普通质押用户多35%左右,这吸引了很多用户直接去做SPO,且门槛较低,目前有3206个质押池。
Avanlanche
Avanlance的网络质押率是62.05%,平均年化收益是8.48%。Avanlanche的技术架构是主网分成了
C链(合约链):应用程序的智能合约平台
P链(平台链):用于AVAX的质押和委托,使用UTXO技术
X链(交易链):用于转移资金的链,有固定的转账费用
非技术用户参与链安全的默认方式是AvalancheWallet上的质押中心,通过该场所进行质押只涉及使用P链和锁定AVAX,锁定后,解决质押需要21天。委托AVAX后,验证的奖励将累积到你提供的P链地址。所以LSD项目要做的是在使用C链上的可替代资产来发行质押头寸的合成替代资产。所以这存在一定的技术难度,需要LSD设计合约连接P链的AVAX与C链的LSD。我目前只找到了两个LSD项目,其中Benqi的sAVAX占据决定领导地位。
加密交易策略初创公司PlayV完成A轮融资,软银旗下SoftBank Ventures参投:6月4日消息,加密交易策略初创公司PlayV宣布完成了一笔A轮融资,SoftBank Ventures、Company K Partners 和 KB Investment 参投,但具体投资金额暂未对外披露。PlayV 已经建立了一个个性化的加密货币资产管理平台,可以让用户看到高水平交易者的投资策略,继而更好地管理自己的数字资产投资组合。据悉,得益于这笔最新融资,PlayV 将致力于构建 PlayV APP,该APP可以支持苹果iOS和安卓设备,让用户随时随地进行投资或交易。(techbullion)[2022/6/4 4:02:04]
LSD龙头Benqi占有流通AVAX的1.7%,且sAVAX流动性很强,无论是借贷,LP和其他DeFi产品都不少。
但Avanlanche的DeFi发展较好,抛去$635.75m的Wonderland,TVL也接近$830.91m,各种DeFi产品都可以在Avanlanche找到。Avalance的DeFi竞争格局有一个独特点:Top15的DeFi中AAVE,Curve,Beefy这些是迁入者,其中AAVE直接拿走36.95%得市场份额,原生借贷Bneqi发展了多业务规模也才不到AAVE的80%,而自有生态的GMX,Stargate选择多链发展,在其他链混的也风生水起,比如GMX,直接在Arbitrum上当老大,份额占32.96%。且TVL100M以下,断层式发展,GMX和Stargate之间TVL相差一半还多。
但为什么LSD就就这么少呢?除了技术原因,这种DeFi格局可能也是一个影响因素,自有的老DeFi忙着多链发展,新进来的多链DeFi往往是单一业务,对于他们来讲,如果开阔新的LSD业务,也大都从自己的原生发展链开始。这对于新的原生的单纯做LSD业务的项目来讲可能从竞争力和资源合作角度带来困难。
如果你想了解Avanlanche的具体质押机制请移步这里。
Polkadot
Polkadot的质押率是47.05%,质押年化收益是15.29%,质押锁定28天。Polkadot的共识机制是NPOS,具有验证者和提名者两种角色,验证者需要运行验证节点,提名者通过选择优秀的验证人并质押DOT支持验证者的工作来获取收益同时保护网络。如果被提名的验证者遵循网络规则维护了网络安全,提名者则可以分享他们产生的质押奖励。反之,验证者行为不当,验证者将被罚没,用户也会失去DOT奖励。
而PolkaDot的另一个特色是其卡槽拍卖机制:其允许多条专用区块链在安全的、无信任环境中相互沟通,从而实现了区块链的可扩展性。平行链与中继链相连,这就需要平行链插槽。简单理解就是中继链是插座,平行链是电器,插座孔位有限需要通过拍卖竞争,所以项目发明了众贷,项目方向市场募资参与拍卖,成功后获得带项目Token奖励。但不参与拍卖的项目也可以使用Parathread机制,相较于平行链区别就是这个需要按量付费,平行链是无限免费使用。下图是PLO的一些案例,由于Crowdloan的存在,在收益率上,LSD吸引力有些不足,很多DeFi围绕PLO建立。
Lido在3月15日,正式暂停了Polkadot与KSM质押存款,我查阅当时的提案,其中提案发起人soyome和Marin的评论如下:
大概意思就是Polkadot内的DeFi生态系统仍然相对不发达,限制了LSD的潜在应用和好处还有一些市场和运营问题。因为PolakaDot生态比较复杂,我对其只进行了简单研究,不过分深究其生态发展带来的原因。但搜集资料时,很多关于Polakadot以及众贷的文章都发表于21年和22年,最近的新文章确实很少。Messari发表的报告《StateofPolkadotQ42022》或许会给我们一些答案。
Aptos
根据AptosExplorer的数据,Aptos的节点质押量占$APT供应量的82.5%,矿工平均年化收益在7%左右,在调查过程中,我们实际发现了很多Aptos相关的LSD项目,但大部分都在2022年10月后,停止其Twitter更新,这些项目网站暂无法打开,且AptosDeFi的目前TVL仅有$37M,相应的LSD基础协议更少。且从Pancake,LiquidSwap的LP池来看最高的一个池APY能到10%+,其余都是2.78%以下。不过tAPT和stAPT的持有者分别达到45.2K,29.9K,这个数目远高于其他生态同规模LSD。
理论上Aptos和Sui都属于Move生态,LSD协议能管理APT也就能管理SUI,Sui主网将于Q2上线,届时会不会促进Move生态的DeFi发展从而为LSD创造更多基础设施及用例呢?这值得期待。
总结
1.从Lido,Stader,Bifrost等LSD的多链规划中可以看出,LSD业务多链化是一个必然趋势,仅从质押角度出发,只要POS机制,理论上都可以创建LSD。但从以上这些项目的案例中,绝大多数LSD项目应该是从某条链或者某生态起步后再开始做其他公链。
2.操作性问题:在整理数据的过程中,很多LSD项目UI体验非常差,另外,很多项目的LSD有很多UseCase,但不告诉用户如何使用,整体UX体验很差。
3.CEX是一个绝不能忽略的因素,作为Web3最大的流量入口也是各种Token的汇集地,以Coinbase为例,仅CBETH-ETH带来的交易量高达$8.4M,除流动性外,这也将影响token投机者对LSD赛道的更多关注。
4.Aptos主网上线后部分LSD协议停摆也给我们提了一个醒,请注意接下来的即将上线的新L1s/L2s生态中的LSD协议,选择能持续经营的项目投入自己的资产。
5.最近FVM上线,SFT,MFIL,STFIL,HashMix等LSD方案已经准备上线。LSD已成公链必备DeFi协议。
6.通过LSD赚取奖励分成,或者接入LSDPool以及LSDDeFi产品可以提供真实收益,对于综合性DeFi来讲,LSD业务或许会成为老DeFi的收入新增长点。
7.MetaMask在一月宣布开放以太坊质押功能,目前属于Beta测试版。而在Cosmos,Keplr钱包则是很多人质押资产的入口,Cardano上也有类似的质押SPO的钱包入口,LSDFi项目的BD或许可以把合作对象放在钱包端。
讨论
无论我之前做的各种分析,都是基于一点:持有者会追寻稳定以及高额的收益?但忽略了一点:质押的正确性,参与治理与维护网络安全性,POS或者改动的POS机制的主要质押目的是为了维护网络安全,但实际上,大多数公链的一开始融资环节,以及测试网阶段,节点的去中心化分布以及Token的基本分布就已经确定。其次是治理,cosmos的Stride和Quicksilver的代理投票解决方案是一个很好的案例,获取收益,且能参与治理。
LSD有必要去组合来获取收益吗?我无法直接回答,但我想到了两个案例:
①在非洲一些金融设施落后的小国,你应该担心的是货币胀问题,但如果你在华尔街,你想的更多会是创造出更高的金融工具和金融产品。
②市场上有很多效用微乎其微的Token,算起来完全可以超千亿左右的规模,而LSD背后是加密世界第二价值货币ETH,无论是实际价值还是稳定性都可以承载更多产品的开发,有什么理由放弃LSD这块阔的市场?现在熊市ETHFDV?都有2000多亿美元,那么LSD想象空间多大?
③其他链的LSD有必要吗?有,LSD可以促进一个生态的网络质押,提高网络安全性,同时为DeFi提供流动性,促进生态内DeFi的发展。
LSD之战的最大影响者可能是节点运营商和CEX,Lido作为最大的lSD龙头仅持有ETH生态4.87%份额,而在一些生态,比如Cosmos的$ATOM,大运营商可能委托超过4.4%的ATOM,而Binance,Kraken等节点ATOM持有量也远超LSD项目,下图中圆圈标出的VC自有节点的筹码也可能成为LSDWar的影响因子。
非POS网络原生资产可以做LSD吗?没找到合适的案例,但有一个想法,没有了维护网络安全性的需要,利用治理权或许可以设计,Token锁定后变成xToken,xToken代表一定期限后的资产赎回权,也能绑定治理,如果这个协议通过治理决定收益分配,那么可以基于xToken开发产品决定收益等。
参考:
质押情况:StakingRewards,各区块链浏览器
项目情况:Defilillam,公链官网,Twitter,Google
项目数据:各项目官网数据,Coingecko
其余参考资料:KOLsThread,各种Blog以及文章
DM通道:Twitter@Wayne24698337
作者:Bitget研究院1.市场焦点MarketTrends本周(3.20-3.24)市场最关注的焦点话题为:Arbitrum空投激发用户交互L2热情.
1900/1/1 0:00:00来源:Jiawei,IOSGVentures投资伙伴4月7日,以太坊再质押协议EigenLayer在以太坊Goerli网络上发布EigenLayer协议第一阶段测试网.
1900/1/1 0:00:00来源:币安编译:Moni,Odaily星球日报3月27日晚间,彭博社披露美国商品期货交易委员会在芝加哥联邦法院对加密货币交易平台币安及其首席执行官CZ、第一任首席运营官SamuelLim提起诉讼.
1900/1/1 0:00:00据慢雾区情报,zkSyncEra生态项目SyncDex于今天3:00左右发生RugPull,目前官方Twitter账号已被删除.
1900/1/1 0:00:00作者:zCloakNetworkzCloakNetwork新产品ValidID于今日正式开启公测.
1900/1/1 0:00:00YugaLabs更新元宇宙平台Otherside的2D策略游戏LegendsoftheMara玩法,用户可通过参与Koda“解耦”和Vessel申领,用户的Otherdeed将被销毁.
1900/1/1 0:00:00