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ETH:以太坊上海升级与流动性质押衍生品 LSD 的未来

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时间:1900/1/1 0:00:00

作者:NewmanCapital

去年9月的以太坊2.0升级,又名TheMerge,见证了以太坊从工作量证明到权益证明的转变。这转变见证了以太坊网络的可扩展性和可持续性的改进——仔细将其拆解,工作量证明(PoW)使用矿工解决复杂的数学问题来验证以太坊网络,权益证明(PoS)依赖于在“质押”或锁定以太币(ETH)作为抵押品以保护网络安全的验证者身上。以下图表回顾了两种不同的共识机制:

转向权益证明后,以太坊允许任何人成为验证者。通过参与验证交易、创建新区块和维护链的安全性,利益相关者将获得以太坊网络的奖励。虽然PoS比PoW更节能,但此过程需要大量启动资金,高达32ETH。对于普通的ETH持有者来说,这是一项代价高昂的投资——它的进入门槛很高,回报很少。

然而,随着LiquidStaking协议的引入,这一切都发生了变化。LiquidStakingProtocols就是Lido和Rocketpool等新兴平台,允许匿名用户将他们的ETH“汇集在一起??”,以便充当网络的验证者。因此,即使是普通的ETH持有者也可以参与验证网络,而无需抵押至少32ETH。

CoinDesk Indices和CoinFund联合推出以太坊质押基准利率:金色财经报道,CoinDesk Indices 和加密货币投资公司 CoinFund 联合推出了一个基准,该基准跟踪以太坊抵押率并将机构投资者期望的装备带入数字资产。根据周四的一份声明,综合以太抵押率 (CESR) 将每周计算和发布 7 天。它考虑了区块奖励、新排放量、交易费用、最大可提取价值 (MEV)、协议削减和取款。

CoinDesk Indices 总裁 Alan Campbell 在新闻稿中表示,我们与 CoinFund 的合作伙伴关系为加密资产市场创造了这样一个基础设施,凭借我们管理全球运行时间最长和最大的基准加密指数的经验,我们很高兴推出 CESR,这是基于加密的金融的基石。CESR 的推出有助于创建市场基础设施,以允许远期利率曲线和贴现率,这是用于对资产进行估值的传统金融 (TradFi) 的支柱,并允许根据 CESR 对数字资产进行定价。[2023/4/28 14:32:09]

LiquidStaking协议和上海升级

以太坊L2网络总锁仓量达到24.2亿美元:金色财经报道,L2BEAT数据显示,截至10月1日,以太坊Layer2上总锁仓量已达到24.2亿美元。其中锁仓量最高的为扩容方案Arbitrum,约13.7亿美元,占比56.77%。其次是dYdX,锁仓量超5.51亿美元,占比22.71%;Optimism以2.04亿美元的锁仓量位居第三,占比为8.43%。[2021/10/1 17:19:23]

LiquidStakingProtocols的开发是为了增加以太坊网络验证的可访问性并使Staking市场民主化。在本文中,我们不会在单个层面上比较产品,但我们将从一个较宏观的角度,重新检视LiquidStaking协议这论题。

在最近的一份报告中,摩根大通表示他们相信在以太坊2.0推出后的几个季度,质押支出可能会从现在的每年90亿美元激增到200亿美元,到2025年将达到400亿美元。自合并以来,在LiquidStakingProtocols中抵押的ETH数量一直呈上升趋势。虽然BeaconChain的提款尚冇有开通,但ETH的质押率是惊人的。我们可以从下面的Nansen图表中看出,ETH质押一直在成群结队地增加,大约撰写本文时质押了1630万个ETH.

数据:以太坊散户钱包地址数量显著上升:Glassnode数据显示,以太坊非零钱包地址和持有0.01和0.1 ETH的钱包地址数量显著上升。非零钱包自2018年以来一直在逐渐增加,最近突破5000万。新高点有近5250万。持有至少0.01 ETH的地址已经超过了1100万个。这类钱包的增长在2020年末开始回升——就在ETH价格开始飙升的时候。最后,至少持有0.1 ETH的地址也达到了超371.5万个的新高点。这类钱包的增长在几个月前曾短暂放缓,但随着ETH价格反弹开始增长。(CryptoPotato)[2021/1/18 16:28:05]

图1:随时间推移存入的ETH,Nansen

以下DuneAnalytics图表为我们提供了质押率的大图画,每周质押量从80,000到600,000ETH不等。

CoinMetrics创始人:不担心以太坊上稳定币的价值会超过ETH:金色财经报道,最近以太坊网络上稳定币的发行量显著增加。CoinMetrics表示,截至4月30日,以太坊区块链上已确认交易总数的7天移动平均值升至845,400,是自2019年7月1日以来的最高水平。以太坊网络上稳定币的市值略高于70亿美元,而ETH的市值约为240亿美元。人们担心非本地代币会超过ETH的价值。CoinMetrics创始人Nic Carter对此持反对意见,他表示,如果非本地代币超出本地代币5倍,则可能会引起关注。此外,他表示,关于ETH的长期价值,最令人信服的论点是,ETH是一种必要的费用资产,而以太坊保持ETH价值的能力与美国保值美元的能力类似。任务是创造一个环境,在这种环境下,持有并使用ETH通常是个好主意。[2020/5/9]

图2:存入信标链的ETH,Dune来自Hildobby

图3的DuneAnalytics图表细分了信标链上的存款人类型。虽然鲸鱼们和CEX最初成为最大的ETH质押者,但LiquidStakingProtocols在市场份额方面远远超过它们。

图3:BeaconChain储户随时间的细分,Dune来自Hildobby

上面的三个数据描述清楚地说明了当前市场参与者如何看待Staking。尽管目前无法从BeaconChain提款,但数据显示,stakers仍在以高利率锁定他们的ETH。这为质押提供了一个看涨的理由,因为它表明用户相信会继续使用以太坊,并且他们愿意通过锁定资金来验证网络来支持他们的信心。

随着上海升级的临近,EIP-4895将被引入,这将允许验证者提取早于2020年12月已质押至的ETH。上海分叉包含了多个EIP,当中以EIP-4895被视为最重要的提案之一。尽管ETH的价格在解锁期间可能有一些短线下行压力和波动,我们仍然长期看好LiquidStaking的未来,并且预计不会出现任何重大回撤.

我们之所以这样认为,是因为数据显示LiquidStakers和长期以太坊网络验证者不容易受到短期价格波动的影响。首先,解决LiquidStakers问题。LiquidStaking协议不仅为用户提供了CEX的LiquidStaking替代方案,而且一些协议还能够通过LiquidStaking衍生品等产品为用户提供资本效率。这方面的一个例子是Alchemix,它允许用户以抵押的ETH为抵押进行借贷,从而允许他们以抵押品贷款,同时仍能获得抵押收益。这表明一旦从BeaconChain取消质押上线,可能不会出现大规模抛售,因为LiquidStakers已经有了随时出售其LSD的解决方案,但他们选择不这样做,也不应该受到短期影响价格波动。

图4:AlchemixFi?Vaults

当我们再看stETH代币对上一次移动时间的分析时,stakers长线部署的倾向这一论点得到了加强。下表说明最高比例的stETH持有者持有stETH已经有90天或更长时间.

图5:stETH代币资历分布,Nansen

至于现有的以太坊在上海升级之前,许多验证者已经在以前的系统中投入了超过32ETH数月,有些甚至数年,因此即将到来的变化不应引发大规模外流。

LiquidStaking的未来

总的来说,我们相信由于以太坊的经济模型不断改善,质押市场将继续增长。随着越来越多的交易在链上进行,并且ETH由于销毁率与发行率相比变得更加通缩,以太有机会成为一种更有价值的资产,而其他所有资产都保持不变。再加上以太坊网络是所有De-Fi事物的基础层,包括但不限于掉期、借贷和NFT金融化,ETH由于其不同的用例而成为一种极具吸引力的资产。

总而言之,我们认为,未来只会有更多为抵押ETH开发的用例,这将导致ETH抵押和使用LiquidStaking协议的用户呈上升趋势。一个例子是Eigenlayer,一个重用质押资本来保护中间层网络的平台,但是对他们的团队正在构建的内容的分析以及质押ETH的更高级应用程序可以一起拆分成一篇单独的文章。现在,我们将把讨论留在这里。与其他第一层网络不同,ETH仍然是最具吸引力的,因为它具有成本效益、可访问性和积极的情绪,作为一个网络,用户希望通过ETH抵押赚取法定收益。

图6:区块链收入和市场份额,彭博资讯

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