区块链:什么是合成资产？

区块链上的去中心化金融正变得越来越流行。随着这种流行，出现了新形式的资产，以满足更广泛的用户群的需求。这些新资产中最重要的一个类别就是合成资产（Synthetic Assets）。

合成资产并不是区块链领域全新的发明，在传统金融中也有不少应用案例，接下来我们首先从传统金融出发来探讨合成资产的定义，然后来研究合成资产如何在区块链行业中繁荣发展。

根据 Investopedia 的定义，合成是金融工具的术语，旨在模拟其他金融工具，同时改变关键特征，比如周期和现金流，而各种金融工具得到的资产就是各种金融衍生品。所以合成资产是由一种或多种金融衍生品组成，可以用于模拟其他金融衍生品的资产类别。换句话说，任何金融工具的风险或收益都可以用其他金融工具的组合（合成资产）来模拟。

通常，合成资产会为投资者提供量身定制的模式、期限、风险状况等，其高度的结构化可以适合投资者的各种需求。创建合成头寸背后有许多不同的原因：

美SEC主席：SEC会牵头定义什么是证券，加密货币不需要额外的立法:金色财经报道，美国证券交易委员会主席Gary Gensler在接受记者采访时表示，加密货币不需要额外的立法，但如果国会采取立法行动，立法者不要破坏现有法律很重要。 Gary Gensler还表示，证券交易委员会牵头定义什么是证券，不一定是立法。

Gary Gensler称，只有一个机构，也即由众议院金融服务委员会和参议院银行委员会两个委员会监督的SEC，以及法院可以来定义什么是证券，而不是由各个加密交易所来选择。此外他拒绝回答 SEC 是否计划对币安提起诉讼，同时指出该机构已对其他交易所采取行动。（TheBlock）[2023/3/30 13:34:05]

例如，可以进行合成头寸以创造与使用其他金融工具的金融工具相同的收益。

交易者可能会选择使用期权创建合成空头头寸，因为这比借入股票并卖空更容易。或者交易者可以使用期权模拟股票的多头头寸，而无需投入资金来实际购买股票。

币情观察室 | 4.7号我做空的依据是什么？:4月13日16:00，行情大V Alnn币谈做客《币情观察室》直播间，将分享《4.7号我做空的依据是什么？》敬请关注，欲观看直播扫描下图二维码即可！[2020/4/13]

例如，您可以通过购买看涨期权并同时卖出同一股票的看跌期权来创建合成期权头寸。如果两个期权的行权价相同，假设为 45 美元，则该策略与在期权到期行权时以 45 美元购买标的证券的结果相同。看涨期权赋予买方在行权时购买标的资产的权利，而看跌期权则使卖方有义务从看跌买方购买标的资产。

如果标的资产的市场价格高于行权价，看涨期权买方将行使他们的期权，以 45 美元的价格购买标的资产，从而实现利润。另一方面，如果价格低于行权价，看跌期权买方可以以 45 美元购买标的资产。因此，合成期权头寸的命运与真正的股票投资相同，但没有资本支出。当然，这是一个看涨的交易。看跌交易是通过反转两个选项（卖出看涨期权和买入看跌期权）来完成的。

新华网：没有成熟技术，区块链拿什么来颠覆:新华网援引科技日报文章表示，“颠覆”是区块链宣扬者用得最多的一个词。然而，目前的区块链技术水平能否达到安全、可靠、稳定等标准？即便达到了，在可操作性上还应考虑社会学因素。文中指出，“伪装”与“视而不见”的结伴让区块链技术动机不纯；“鼓吹”让区块链哗众取宠；“利益”让区块链可能挣脱“市场规律”。[2018/3/25]

当前的大多数 DeFi 应用看起来跟传统金融产品没什么不同，用户可以把一种代币兑换成另一种。但 DeFi 的潜力远不止于此。区块链是一个开放的全球平台，其核心价值在于可编程性。合成资产就特别适合用通证化来改造。如果说衍生品是为标的资产或者金融持仓状况定制风险敞口的金融合约，那么区块链合成资产就是类似持仓的代币化表示。?

如此一来，区块链合成资产有着独特的优势：

中国国际期货公司总裁王永利：为什么虚拟货币会引发危机:中国国际期货公司总裁王永利在其发表的文章'为什么虚拟货币会引发危机'中表示：“重视金融而忽略货币，注重货币金融的应用和热点问题的解析与应对，而忽略货币演变的真相、货币金融的逻辑，盲目追求金融发展和获利而过度脱离甚至损害实体经济，在推动金融加快发展的同时也在积累越来越严重的危机隐患，直至引发全球性金融大危机和经济大衰退。因此，重新探索货币的奥秘，有效掌控金融的魔力，准确把握货币金融的逻辑与规律，严控金融风险底线，发挥好货币金融的积极作用，控制其可能产生的负面作用，对全人类的和谐与发展都是非常必要的。这其中非常重要的一个切入口，就是准确把握记账清算及其对货币金融的深刻影响。”[2018/2/27]

扩展资产

目前 DeFi 所面临的最大挑战之一就是如何以一种去信任的方式将现实世界的资产上链。法定货币就是一个很好的例子。虽然可以像 Tether 一样在链上创建一种法币背书的稳定币，但还有另一种方法：通过直接获取对美元的合成资产价格，在无需将实际资产交由一个中心化交易对手持有的情况下，达到相同的效果。对于大多数用户而言，有价格已经足够了。合成资产为在链上交易真实世界中的资产提供了一种可行机制。

提升流动性

DeFi 领域目前最主要的问题是缺乏流动性。做市商能够很大程度地影响长尾与已发布区块链资产的流动性，但用于风险管理的金融工具又很有限。更笼统地讲，合成资产及其衍生品可以通过对冲组合与保护利润来扩大其业务规模。

扩展技术

DeFi 面临的另一个问题是当前智能合约平台的技术限制。目前还没有解决跨链通信问题，这就使得很多资产都不能进入去中心化交易所。但是，有了合成资产后，交易参与方就不需要直接拥有资产了。

扩大用户

虽然传统合成资产仅对大型且经验丰富的投资者开放，但在像以太坊这样的无准入门槛的智能合约平台上，较小的投资者也可以通过合成资产获利。合成资产通过增加风险管理工具集，让更传统的投资经理能够进入 DeFi 领域。

UMA 协议创始人 Hart Lambur 把区块链合成资产分为四种类型。首先，合成资产可以归结为：抵押品与支出函数（payout function）结合创建一个合成资产。

第一类：稳定币或与稳定币相关的合成资产。Maker 的 DAI 是一项旨在锚定 1 美元的合成资产，所有非法币作为支撑的稳定币都属于这个类型，包括最近的算法稳定币（ESD、 FEI、 RAI等）。这些类型的合成稳定币有明显的效用，市场也对它们有需求。

第二类：与加密货币相关的合成资产。“与加密货币相关的合成资产”定义为帮助用户交易、对冲和杠杆化加密资产的产品。比如，竞争币看涨期权。

第三类：现实世界合成资产。合成资产通常会与现实世界的资产联系在一起：即合成黄金、合成原油或合成标准普尔 500 指数。

第四类：未知合成资产。合成资产将使构建者有能力发明传统金融中不存在的新资产。?

尽管合成资产已在加密领域中普及，但鉴于合成资产的复杂性和高昂的费用，它们的采用率并不高。正因如此，Injective 建立了一个真正新颖的去中心化衍生品交易协议，该协议能够规避许多现存问题。我们不仅提供直观的用户界面，还能提供一个 0 gas 费的交易协议。Injective 与许多优秀的合成资产协议，比如 UMA 和 Mirror 建立了合作关系，正在共同努力将诸如 uGas 和 ETH / BTC 的新型合成资产带给大众。

合成工具是一种复杂的金融工具，曾多次让全球经济陷入困境。同样，它们也可能以我们尚不了解的方式对 DeFi 协议安全带来风险：比如智能合约风险，预言机风险，治理风险等等。该行业还处于初级阶段，我们需要开发者开展更多的试验，才能真正将新型金融产品推向市场。总之，找到风险与潜力间的平衡，才能最终促使行业的成熟。

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