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AMM:探寻 ILM 模型下的 OMM 做市机制,与它的实践者 Fort Protocol

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传统CEX交易所,通常会引进一些做市商来提供资产的流动性,他们会根据策略在买卖板块,快速的挂单、撤单来与一些用户的交易需求相匹配。这类做市商通常是手中掌握相当资产的做市团队,并根据自身制定的策略,来获取收益并避免损失。

而在DEX中,AMM引领了自动做市的风潮,并成为了众多DEX作为流动性模型的首选。随着DeFi的发展,AMM逐渐暴露出很多问题,比如资金流动性提供低效、价格偏差较大,因此它并不适合一些衍生品协议,并且这个模型与其他生态的组合匹配性同样比较低。

ILM是一种被称为“无限流动性”的流动性机制,并且以此为基础构建的模型对标AMM被称为“OMM”即“无限做市场”模型,该模型能够更好的与去中心化衍生品协议像匹配,以合理的机制来进一步提供流动性,并且与众多生态的可组合性较好,而FortProtocol也是目前首个使用OMM模型的DeFi协议。本文将简要对AMM模型与ILM模型进行简要比较,并对FortProtocol进行简要介绍。

自动做市商AMM

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安装该应用程序并使用该应用程序发送交易的Beta版参与者将收到限量发行的XucreNFT,NFT将空投到所有参与的钱包中。[2023/8/13 16:23:09]

AMM模型中,也引入了做市场的概念我们通常叫做LP,并且在AMM模型中通常也还会有资产池或者叫流动性池LiquidityPool。LP通常将自有资产按比例存入池子中为交易提供流动性,比如1ETH=1000USDT,你提供流动性时,需要将1个ETH与1000个USDT同时注入到流动池中。当然,也存在一些混合资产池、加权资产池支持多种资产提供流动性,目前恒定资产池模式是使用最多的。

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作为LP的好处,除了能够获取一定的利息、手续费分成外,通常一些支持流动性挖矿的DeFi协议还会奖励你治理代币即流动性挖矿。所以利益,会吸引很多手中有闲置资产的用户,前来自发做市,进而获得源源不断的流动性。

交易者,通常是与流动池进行交易,交易价格由AMM模型根据参数自动生成。

AMM模型以恒定乘积模型最为常见,比如Uniswap就是乘积做市商+恒定资产比例池的AMMDEX,通常流动池中两种对应资产乘积为一个常数,即XY=K,当池中资产的数量产生变化时,通常会导致资产在DEX中的价格偏离市场价,这时就会有投机者来将价差扳平,让池内两种资产的数量相对趋于稳定来进一步趋于平衡。

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虽然它能够为DEX提供相当的流动性,但AMM存在一定的不足,当交易者交易的资金量占比池中资金量较大时,会导致价格偏差过大即滑点高。

比如在1ETH=100DAI时的一个ETH/DAI交易池,恒定乘积为K为10000,初始池中存在1000个DAI与10个ETH,当你向交易池注入250个DAI,交易以太坊时,此时你会发现池中剩余以太坊数为10000/(1000+2500)=8个,而池中减少的2个以太坊将是你交易获得的,也就是说你用250个DAI,仅换取了2个ETH,单价为125DAI。

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虽然现实中不会那么夸张,但这个问题还是很普遍的。所以对于AMM模型而言,滑点的存在对交易者的影响还是比较大的,

从LP的角度看,AMM通常的LP存在一定无偿损失,无偿因为这种损失可恢复,比如当场外价格和流动池内对应代币的价格往任何方向偏离时,就导致LP在币本位的损失,当然套利者将池中情况恢复,无偿损失就会消失。此外,LP注入流动池中的资产,会因为资产价格的下跌面临金本位损失,这也可能导致LP们在市场行情波动时,撤回资金。这点同样在一些借贷协议中较为普遍,比如AAVE中利率的变化会进一步降低借/贷中,一方的积极性。

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此外,DEX的体量即TVL也会对交易价格进行影响,TVL越小通常它的价格偏差越大,比如Uniswap的价格准确度就会好于KyberSwap等,因为小体量资金池很难吸引人前来交易。

并且AMM模型的资本效率较低,当交易活跃时,当前价格附近的流动性很快会枯竭,同时伴随滑点升高,价格快速发生较大偏离,导致交易停止,这样使得流动性池的资金使用率不高,DeFi协议之间无法共享TVL,这也是现在大部分AMMDEX的现状。

当然在衍生品板块,即便是引入预言机,AMM的资金流动池还可能因大资金交易者的高额获利,而使池中资产不够抵付,因为衍生品相对于现货所出现的极端情况可能更多。

ILM模型

AMM模型中的角色通常存在一定的不对称性,比如流动性提供者与交易者。它通常是牺牲流动性提供者的灵活性为代价,来进一步为交易者创造流动性。并且会因池中算法,而不断的产生偏差。在这个模型中,智能合约仅仅扮演中介角色,而不是交易者交易的终端,因为它往往还要链接另一端的交易者与LP。

ILM的思路则是直接将智能合约作为交易终端,或者对手盘,它通过某一种系统内加密资产,以智能合约铸币、销毁的形式,来不断的为交易者的交易获得流动性,并且这种系统代币按照市场价格进行弹性供应,通过预言机进行喂价来与其他资产进行绑定。

ILM模型相较于AMM模型更加简洁明了,它并不会因为交易量、TVL以及价格变化等因素,而产生交易结算偏差,因为它并没有AMM中的常数。智能合约能够随时根据交易需求进行销毁、铸造系统代币,这意味着交易总是即时的。尤其是在衍生品板块,ILM模型更具备优势。

FortProtocol的OMM无限做市机制

基于ILM无限流动性模型为基础,FortProtocol推出了OMM目前在衍生品领域有着相当的应用前景。

在OMM系统中,他发行了DCU代币作为生态内流动性的驱动资产。比如用户在FortProtocol的期权产品中,购买了一个看涨期权,他首先需要通过DCU来支付向智能合约支付购买期权的费用,这些DCU将被立即销毁,当系统到达交割时间时其产生了盈利,合约根据预言机的价格,将按照其盈利额铸造等值的DCU代币支付给他,对于很多AMM模型的资金池在资金不足时将无法交付。

DCU本身长期通缩,并且是均衡型通证。OMM中的各种金融产品统一由DCU定价,能够实现无限的流动性并能够在系统内进行结算,并且在各类衍生品场景中并不需要外部的流动性,这样也方便各类跨金融产品的交易,只要保证DUC的流动性即可。

FortProtocol的OMM机制,具备可组合性,支持可插拔应用构建,项目可以使用Fort提供的合约快速构建和部署应用,为用户提供用户友好的去中心化产品。而通过FortProtocol提供的功能组合,任何应用的成本和收益都可以通过系统币DCU按照算法函数进行结算,而无需发行过多的TOKEN。通过复杂的合约和算法过以及DCUToken为Defi产品提供无限流动性兼容各种金融产品,降低用户成本。

除了上述提到的期权场景外,永续合约、杠杆交易和杠杆代币也等衍生品场景,比如构建一种基于基本收益函数的动态结算模型,即根据价格动态改变其代币的余额,这已在当前算法稳定币中得到实践。而在保险、借贷、利率衍生品、指数化代币等模式上,也都能通过FortProtocol实现。

此外,FortProtocol在NFT以及GameFi领域也能进一步扩展,比如可以将DCU与链上游戏或NFT进行经济关系绑定,所有游戏资产都可以设计一些概率币或衍生品场景。与其对应NFT的游戏资产,无论该在该游戏中是否具备流动性,都可以在FORT中变现,并且这也有望在未来抓紧的引申到元宇宙中。

目前,在FortProtocol中上线了两个衍生品板块,一个是带有杠杆的期货玩法,另一个则是短期期权,产品界面简洁且功能清晰,FortProtocol支持包括以太坊、BSC、Rinkeby以及Polygon等用户使用,这也意味着FortProtocol将打造多链生态。

虽然AMM在早期成为了DEX解决流动性的有效方式之一,但在算法的驱动下总会对交易者、LP一方的利益造成损失,并且流动性的效果、资金利用率受池子APY的影响严重,同时它在衍生品领域存在相当的短板。

FortProtocol的OMM将交易者直接与智能合约链接,通过DCU的销毁与铸造来不断的赋予交易流动性,流动性的因素仅仅取决于DCU的流动性,并且能够与所有去中心化衍生品模型相组合,ILM的对AMM的革新,或许是市场需求深度推动的结果。期待能够未来能进一步延伸至NFT以及GameFi、SocialFI甚至元宇宙领域。

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