Maker:央行算稳 Makerdao，再次颠覆治理范式（上）

作者：CYCLabs

毋庸置疑，MakerDAO作为以太坊上的“央行”更新了整个行业的范式已是非常成功的典范。本文将通过MakerDAO的提案进行讨论，MakerDAO究竟给行业带来了什么借鉴？分别聚焦哪些板块的治理？本文是该系列的上半部分，阅读下半部分请点击这里。

链上央行MakerDAO，债务拍卖机制简单有效

MakerDAO被称为是是以太坊上的“中央银行”，因为它的运行机制很容易理解。用户在MakerDAO上质押ETH，MakerDAO便会发行相应数量的DAI，这一过程与金本位时代的中央银行根据黄金储备发行法币的过程有些类似。DAI的价格与美元价格绑定，MakerDAO通过控制借贷利率调节供需，维持DAI与美元的锚定。为了规避价格变动的风险，用户在抵押ETH借出DAI时，需要超额抵押，并根据抵押率不同而借出不同数量的DAI，当抵押物价格下降到一定程度，抵押物将被稍低于市场价的价格清算，以避免平台出现损失。

MakerDAO与治理代币MKR：

投票治理作用：除了稳定币DAI外，作为一个DAO项目，MakerDAO还提供MKR作为权益以及治理代币。任何人只要持有了MKR，便相当于在某种程度上加入了Maker这个DAO组织，拥有了管理MakerDAO的部分权利，可以对maker导提案进行投票。当然，目前还是任何人均可提交提案，但是投票权需要持有治理代币才能行使投票权。

作为利息支付：此外，用户从MakerDAO中赎回以太坊时，需要支付MKR作为借取DAI的利息，当强制清算发生时，同样需要支付MKR作为惩罚费用。在债务拍卖期间，系统会铸造新的MKR，出售给那些使用Dai来参与竞拍的用户。在盈余拍卖中，竞拍成功者支付MKR购买盈余Dai。回购到的MKR会被销毁，从而减少MKR的总供给量，使得MKR整体代币经济模型是一个通缩的状态。

债务拍卖机制：

当担保物>债务+清算罚金：担保物拍卖还清债务以及清算罚金，剩余的担保物将物归原主。

当担保物<债务+清算罚金：担保物完全拍卖，剩余的债务将由maker协议缓冲金Dai进行承担。当协议中的Dai高于缓冲池的上限时，比如突发312等事件，将进行盈余拍卖出售。在盈余拍卖期间，投标者使用MKR来竞拍固定数量的Dai，价高者得。一旦盈余拍卖结束，Maker协议会自动销毁拍卖所得的MKR，从而减少MKR的总供应量。

英国央行行长：稳定币需要像内部货币一样受到监管:金色财经报道，英国央行行长贝利表示，稳定币需要像内部货币一样受到监管。[2023/4/12 13:59:38]

缓冲金：Maker缓冲金可以起到缓冲的作用，避免将来因担保物竞拍不足和Dai存款利率上涨而导致MKR的增发量过大。

主动和被动治理提案，明确治理内容

治理框架本身可以分为两个主要部分：

治理提案，持续时间3-7天：象征性投票，用于调查社区对特定模型或数据源的情绪。

图片来源：MakerDAOForum

执行提案，持续时间较长：用于批准由治理提案接受的模型和数据确定的风险参数。执行投票会导致Dai信用系统内的状态发生变化，并且每季度都会发生一次。

图片来源：MakerDAOForum

治理迭代，业务更加专业细分

Earlystage：CoreUnit为主导，管理社群大小事务。

Makerdaofoundation主导：可持续分散治理，治理进一步去中心化。

社群治理：MakerdaofoundationCEORuneChristensen离职，逐渐过渡到社群管理，迈向去中心化治理。

Monetailssage(RWA)：一家名为Monetails的公司使用Maker支持他们的借贷平台提供融资，协议将社群的发展辐射到Cefi。

Makerdao里程碑：MakerdaoFoundation

2015年3月26日：MakerDAO及其第一个稳定币问世。Dai的最初概念在reddit帖子中进行了描述。

2015年11月：MakerDAO团队出席DevCon1。MakerDAO的联合创始人NikolaiMushegian详细介绍了Maker的组件。这是在区块链早期将组织和协议引入更广泛的以太坊社区的早期介绍。

2017年5月：ProtoSai上线。MakerDAO开发人员推出并开始使用Dai的第一个版本，称为ProtoSai。这标志着Dai稳定币系统的首次限量发行，并且是几个月后公开推出单一抵押Dai(SAI)的先驱。

英国央行可能将限制个人持有的数字英镑不能超过1万英镑:金色财经报道，英国公民的数字英镑个人持有量可能将被限制在 1 万英镑，因为英国央行试图避免新的中央银行数字货币破坏银行体系。此外，英国央行倾向于集中数据库运行 SBDC 而非区块链，央行发表的一篇技术论文称，分布式账本技术和基于区块链的解决方案可能在保证一致性和弹性方面具有优势，但它们也带来了隐私、可扩展性和安全性方面的挑战。中央管理的分布式数据库技术可以在没有此类限制的情况下满足分类账的要求。[2023/2/7 11:52:48]

2017年12月10日：Sai白皮书发布。描述Dai稳定币系统的原始**白皮书阐明了SAI的最终设计，并为未来提供了路线图——包括多抵押Dai的最终目标。

2017年12月19日：Sai发布。单抵押Dai上线；它最终将启动现在流行的DeFi运动。

2018年6月21日：基金会提案发布。该提案后来更新，提出了可持续分散治理的核心原则。

2019年11月18日：多抵押Dai上线。多抵押Dai的推出使任何人都可以根据Maker治理批准的数字资产生成Dai。

2020年3月25日：MKR代币合约转移到Maker治理。由于MKR持有者现在完全控制MKR合约，去中心化治理是改变MKR代币授权的唯一途径。

2020年5月2日，MIPs框架获得批准。包括MIP0和两个MIP集MakerImprovementProposals(MIPs)框架获得批准。

2021年3月25日：核心单位框架获得批准。核心单元框架为所有MakerProtocol团队和活动的分散管理铺平了道路。

2021年5月3日：Maker基金会将DevFund持有的资产返还给DAO。将84,000MKR返还给DAO是朝着进一步去中心化迈进的又一关键步骤。

2021年6月2日：Liquidations2.0模块启动。Liquidations2.0已针对所有?获得Maker治理批准的抵押品类型激活，以便在Maker协议中被接受。

2021年7月20日：RuneChristensen宣布MakerDAO完全去中心化。全球Maker社区现在负责Maker协议和DAO的各个方面。

美国银行：料美联储在全球央行年会前不会做出任何决定:美国银行经济学家Michelle Meyer与Joseph Song在5月就业报告出炉后， 于分析报告指出，就业报告意味着美联储将持续以审慎和微小的步伐，朝着量化宽松退场的最终方向前进，也就是开始讨论购债计划，不过距离真正退场仍有很长一段距离。

美联储可能在6月例会讨论何时和如何退出2020年开始的每个月1200亿美元的购债计划。 不过，预计在8月的杰克逊霍尔全球央行年会召开之前，美联储不会做出任何决定，且在2022年前不会变更购债规模。 （金十）[2021/6/14 23:34:20]

热门提案，主要聚焦于代币、融资以及治理

基金会解散，交由社群治理

治理方向：去中心化的开始

提案时间：Jul20,2021

提案提出者：RuneChristensen,MakerFoundationCEO

简介：去中心化自治组织MakerDAO正式走向完全的去中心化。MakerFoundationCEORuneChristensen表示，MakerDAO在经过多年发展后已实现了自给自足的能力，为了履行对社群的承诺，扮演引导作用的Maker基金会也将在数月内正式解散。

评论：社群治理的开端。312让Makerdao血亏，导致许多投资者不满将其直接告上法庭。并且移交5亿美元开发资金给社群。

CleanMoney

治理方向：MetaDAO，代币工程

提案时间：Oct21,2021

提案提出者：RuneChristensen,MakerFoundationCEO

简介：CleanMoney提出可持续金融的原则，不过MakerDAO社区在2018年就已诞生。值得一提的是，最后提到了sagittariusengine代币模型。

评论：Maker治理中最大的问题是治理参与难度高、缺乏透明度、治理冷漠，这加剧了更广泛且信息较少的MKR持有者社区的普遍看法，可以看到反应比较多的是makerdao治理核心单位效率低下，甚至腐败。因此Rune有一次提及cleanmoney的概念，减少官僚主义的内部结构。

姚前：央行数字货币将惠及没有银行账户的群体实现金融普惠:国际金融论坛（IFF）2021春季会议在北京举行。在论坛“数字货币与未来数字化转型”环节，中国证监会科技监管局局长姚前表示，央行数字货币研发需要在七个方面重点考量：

一、技术路线。基于账户，还是基于代币？基于账户和基于代币两条技术路线不是非此即彼的关系，实质上代币也是一种账户，只不过是新型账户——加密账户。相比传统账户，用户对加密账户的自主掌控能力更强。

二、价值属性。央行直接负债，还是运营机构负债？本质区别在于中央银行资产负债表负债一栏，记录的是终端用户的央行数字货币还是代理运营机构的准备金。

三、运行架构。双层，还是单层？双层架构正逐渐形成各国的共识。数字人民币也采用双层运营体系。个人以为，双层运营与单层运营也并非二选一的关系。我们可设想，如果央行数字货币直接运行在以太坊、Diem等区块链网络，那么中央银行可借助它们的BaaS服务，直接向用户提供央行数字货币，而无须借助中介机构。单层运营可以使央行数字货币更好地惠及没有银行账户的群体，实现金融普惠。

四、是否计息。数字人民币目前不考虑计息。

五、发行模式。发行，还是兑换？区别在于：前者由中央银行发起，属于主动供给；后者由货币使用者发起，属于按需兑换。央行数字货币的生成是发行还是兑换？取决于它的定位以及货币政策的需要。

六、智能合约。数字货币不能只是对实物货币简单的模拟，若要发挥“数字”的优势，未来的数字货币一定会走向智能货币。当然，前期我们也观察到一些由于智能合约安全漏洞而引发的系统灾难，说明该技术成熟度还有待改进。所以央行数字货币应在充分考虑安全性的基础上，宜从简单的智能合约起步，逐步扩展其潜力。

七、是监管考量。在数字世界中，数字身份的真实性问题、隐私问题、安全问题或涉及更大的社会治理命题，需要我们做深入的研究。

姚前特别表示，已离开人民银行，所说仅代表个人学术观点，不代表人民银行，也不代表其现所在机构。（新浪财经）[2021/5/31 22:57:43]

Sagittariusengine

治理方向：代币工程

提案时间：Oct21,2021

金色晨讯 | 央行数字货币研究所设立金融科技公司 承接法定数字货币基础设施建设:1.人民日报：将最新科技成果应用于社会治理，区块链大有可为。

2.美联储主席鲍威尔：正在探索央行数字货币及其对货币体系的影响。

3.俄罗斯联邦储蓄银行获得回购协议区块链解决方案专利。

4.杭州市发布首条政务区块链底层系统“政务服务链”。

5.央行数字货币研究所设立长三角金融科技有限公司，将承接法定数字货币基础设施建设，聚焦区块链、密码学等前沿方向。

6.新加坡金融管理局允许在授权交易所进行加密资产衍生产品交易。

7.腾讯首推“电子健康卡+区块链”解决方案，安徽率先试点上线。

8.以太坊计划在区块高度9069000（预计12月7日）进行伊斯坦布尔升级。

9.支付宝首次将区块链技术应用于“时间银行”，为养老服务提供新的解决路径。

10.加密钱包GateHub的140万个用户账户信息被盗，包括密码、密钥和助记词。

11.深圳市委常委会：要加强区块链基础研究和关键技术攻关。

12.央行副行长范一飞：区块链、云计算等17项金融行业标准正加紧研究制定。[2019/11/21]

提案提出者：RuneChristensen,MakerFoundationCEO

简介：提案学习时下DeFi模式、改变目前的核心单元奖励模式，吸引市场上的资金进入，以实现更多的MKR锁仓及低利借贷。MKR长期锁仓者更多收益，用户能抵押锁仓的MKR借出DAI，以有优惠的利率与清算条件。

评论：主要目标是为长期锁定MKR提供高实际APY，直接锁定流动性，具体看小图。通过抵押MKR进行DAI的借贷，参数与抵押时间相关。但社群普遍对于提案存在疑虑，认为SE模型太过复杂。未通过。

gbMKR

治理方向：代币工程

提案时间：Jan21,2022

提案提出者：ParaFiCapital

简介：当前任何MKR持币者皆能参与治理投票，这项提案建议长期锁定MKR获得(最多四年)的「gbMKR(governance-boostedMKR)」参与治理，同时赋予gbMKR持有者更高收益。

评论：有点像curve的boost机制，使用gbMKR在治理投票中取代MKR。普遍认为基础激励措施不完善，寻求更简单的解决方法。

gbMKR持有者的权益：

违约解锁将赔偿部分MKR给其它gbMKR持有者。

赋予gbMKR持有者零或负利率借出DAI。

部分协议收入(稳定费、清算收入)给予gbMKR持有者。

以稳定费回购MKR并给予gbMKR持有者。

gbMKR以0%稳定费、更低的抵押率新增为MakerDAO抵押品。

sktMKR

治理方向：代币工程

提案时间：Mar14,2022

提案提出者：RiskCoreUnitTeam

简介：通过MKR质押获得sktMKR，sktMKR具有投票作用，随着时间越长，投票权重越高。然而，赎回MKR有其限制，需要等待一定的解锁时间。赎回后的sktMKR直接销毁。

评论：这个模型借鉴了cosmos的代币模型方案。另外，额外新增一个治理通证以解决治理攻击的问题。

图片来源：MakerDAOForum，质押MKR换取sktMKR

图片来源：MakerDAOForum，在取回MKR的同时，sktMKR直接销毁。有解绑期，解绑期过后才能正式取回

A16Z提案创新makerdao代币经济模型

治理方向：代币工程

提案时间：Mar22,2022

提案提出者：a16z

简介：最早的makerdao提案是任何人都可以提交提案，然而只有投票持有人能够进行投票。a16z也发现了问题所在，容易导致治理攻击的发生。

评论：提案主要是结合了过去的提案整理，为代币更多的进行赋能，包括激励和治理。

图片来源：Talkchain

1.为MKR代币添加实用功能

简介：

?要求Maker代币作为其他的RWA抵押金库的抵押品。?

?为愿意抵押Maker代币的人提供额外分配收益。

?在MakerDAO清算拍卖活动中，鼓励参与者质押Maker，使得参与者与DAO利益一致。

评论：给代币持有人以激励进行质押，实现正循环。另外，接入RWA，帮助稳定币扩大更大的运用空间。

2.调整治理与Maker持有者的利益一致性

简介：Makerdao设置一个社群奖金，奖励给普通选民和代议代表。不过整个社群奖金发放时间长达18~36个月，根据贡献程度的不同分配。

评论：整个治理的激励机制参考的是gbMKR，鼓励社群一同进行治理。

3.调高MakerDAO的盈余缓冲准备金

简介：盈余缓冲准备金可以不用是固定值，需要对其做出弹性调整，当前可以保持在2.5亿美元左右。另外，建立一套留存收益管理系统，来最大化社群的成长，例如对营运与战略贡献者进行补偿，或者向代币持有者以特定方式分配盈余，以此达成特定目的。

评论：通过社群投票提升财务弹性，包括盈余缓冲准备的设置以及留存收益管理系统。聚焦makerdao的核心痛点，尽可能避免黑天鹅事件的大规模亏损。

法国兴业银行向MakerDAO提案：为其债券币进行2000万再融资

治理方向：RWA

提案时间：Oct21,2021

提案提出者：SocieteGenerale-Forge

简介：法国金融服务巨头兴业银行集团旗下的数位资产子公司SG-Forge向去中心化自治组织MakerDAO的治理论坛提出提案，希望将该行的证券型代币OFH作为抵押品，申请2,000万美元的DAI贷款。

评论：利用RWA的例子Tradfi和Defi结合的案例。

MonetalisClydesdale:LiquidBondStrategy&Execution

治理方向：RWA

提案时间：Feb11,2022

提案提出者：AllanPedersen,Regular

简介：5亿DAI用于购买美国国债，作为抵押品。提案安装了一个RWA保险库，该保险库将通过PSM收购USDC，并将其投资于经批准的债券策略。

评论：又一个RWA的例子。

RealworldFinance

治理方向：RWA

提案提出者：ChristianPetersen,RealWorldFinanceCoreUnit

简介：利用RWA来扩大CDP。

评论：提案提出Defi协议应该利用现实世界的资产来扩大规模。

AggressiveGrowthStrategy

提案时间：Mar16,2022

提案提出者：SamMacPherson,ProtocolEngineeringCoreUnitTeam

简介：提案提出要对Makerdao进行融资：

发行债务，增加盈余缓冲区资金

用股权换取融资，接受大VC的投资

RWA

评论：可以看作是补充RWA的协议内容，更加具体的措施。

TheEndgame(Part1&2)

治理方向：MetaDAO

提案时间：May31,2022

提案提出者：RuneChristensen,MakerFoundationCEO

简介：介绍MetaDAO以及适用范围。

评论：TheEndgamePlan的提出者是原MakerdaoFoundation的CEO，之前也提出了cleanmoney的提案。EndgamePlan可以被视为是cleanmoney的一个补充。MetaDAO结合了sub和pods的优点，既发币也将组织治理接近minidao的形式。

TheEndgameDecentralizedWorkforce(Part3)

治理方向：MetaDAO

提案时间：Jun11,2022

提案提出者：RuneChristensen,MakerFoundationCEO

简介：

自上而下。

自下而上。

D3M适合Matadao。

评论：介绍了三种预算劳动力机制，分别作用在不同的劳动力上。

小结

MakerDAO治理提案可以总结为：

1、代币工程：makerdao关于代币治理的几个关键要素

奖励可用于委托和直接投票。是否代议制，是否治理最小化？

奖励与协议的性能相关。是否有助于协议长期发展，巩固协议的地位？

奖励鼓励更长远的思考。协议和代币持有者是否利益一致？

2、RWA：融资

发行债务，增加盈余缓冲区资金

接入RWA

用股权换融资，接受大VC的投资

3、EndgamePlan：MetaDAO治理架构及劳动力分配薪资结算。

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