ETH:三箭资本大败局：ETH第一Holder身陷流动性危机

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时间：1900/1/1 0:00:00

作者：十文、秦晓峰、Azuma，?Odaily星球日报

编辑：郝方舟

加密市场陷入恐慌，利空正逐渐兑现。

Luna崩盘、Celsius资不抵债、stETH脱锚……伴随着一系列的坏消息，市场不断触及新低，毫无反弹。

今天三箭资本创始人?ZhuSu?的一则推特让加密社区再一次炸了锅，“我们正在与有关方面进行沟通，并致力于将问题解决。”

这条消息引发了各种有关三箭资本的猜测和“爆料”。

事实上，在过去几天，关于三箭资本资不抵债、身陷流动性危机，因此连续操作的内容就在推特上不断增加并发酵。讨论主要集中在：

1.其通过加杠杆的方式购买?BTC，而BTC持续下跌，进而引发Margincall；

2.其不断抛售stETH以偿还债务；

3.其此前参与投资?Luna。

虽然，三箭资本尚未正面回应上述说法，但链上数据、交易所披露的账户盈亏情况都指向一点——三箭资本正面临至黑时刻，并可能扣下“市场螺旋下跌”的扳机。

三箭资本创始人在Twitter上收到了该基金清算人的传票:金色财经报道，加密货币对冲基金Three Arrows Capital的创始人在Twitter上收到了该基金清算人的传票。三箭资本的创始人Kyle Davies和Zhu su自去年其价值10亿美元的对冲基金倒闭后一直在逃。清算人称，这对夫妇一直不愿意参与破产程序，导致了不寻常的Twitter传票。

三箭资本破产程序正在美国、新加坡和英属维尔京群岛进行。该基金正由金融咨询公司Teneo进行清算，该公司去年通过Twitter和电子邮件向纽约南区法院请求授权传唤创始人。

联合清算人在一份声明中说，我们仍然专注于努力推进三箭资本有限公司的清算程序，以便代表债权人实现资产回收的最大化。不幸的是，创始人抵制这些努力，因此，我们得到了美国和新加坡法院的授权，通过电子邮件和他们经常使用的Twitter账户向他们提供有针对性的全面证据要求。[2023/1/6 10:24:37]

一、灾难的序章

ZhuSu?为什么会发布这样一条没头没尾的推特？让我们先从?8BlocksCapital交易负责人Danny的评论切入事件。

在?ZhuSu?发表完“正解决问题”的推特后，推特用户?@Danny8BC?便表示其在三箭资本交易账户中的100万美元被提取，并要求三箭资本尽快归还。

三箭资本创始人Zhu Su正寻求甩卖价值2.4亿RMB的新加坡优质洋房:6月30日消息，位于Yarwood Ave的优质洋房（GCB）正在寻求甩卖（Urgent Sell）。这栋房子据信是去年12月由三箭资本创始人Zhu Su花费4880万新币（约2.4亿rmb）买入的，也就是说距离此前购房仅过去半年时间，这也与最近传闻的“三箭资本陷入破产清算”相吻合。

传闻目前该房产售价低于买入价格。如果再算上第一年卖出持有私人地产的12%卖家印花税，屋主或亏损超过1000万新币（5千万rmb）。

据悉，新加坡优质洋房，Good Clas Bungalow，简称GCB，是新加坡最顶尖的私人住宅房地产类别，整个新加坡只有约2800栋。（微信公众号@美港坡笔记）[2022/6/30 1:42:15]

作为一个曾管理上百亿美元的投资机构，在未经合作方授权的情况下划转资金，不免引发众人猜想。难道一向“财大气粗”的三箭资本流动性枯竭了？

事实上，此前市场就有传言，三箭资本疑似因市场暴跌出现运营和偿付问题。自5月LUNA崩盘后，三箭资本就一直在频繁操作。其先后向?FTX、Bitmex转入巨额ETH，截至目前已转出约162,629枚ETH。

三箭资本创始人：比特币的下一个关键位置是72000美元、10万美金:三箭资本创始人Su Zhu在推特上表示，比特币的下一个关键位置是72000美元、10万美金。以太坊的下一个关键位置是2500美金、4000美金。[2021/3/31 19:32:26]

同时，三箭资本还在抛售stETH。在?stETH“脱钩”至0.94?ETH时，三箭资本从?Curve?中抽出了12.7?万枚?stETH的流动性。

近期，stETH脱锚事件发展的愈演愈烈，循环借贷和流动性紧缺都让stETH/ETH在不断贬值。

链上数据显示，除了Celsius在疯狂出售以外，三箭资本也正通过其子账户和种子轮投资地址抛售stETH。

6?月?14?日，被?Nansen?标记为三箭资本的地址通过Matcha将38900枚?stETH?兑换为?36718.64?枚?ETH。之后，三箭资本还将?17780?枚?stETH?换为?16625?枚?ETH，后全部兑换为近?2000?万枚?DAI。

据派盾监测显示，在北京时间16:30分至17:30分之间，与三箭资本相关地址共清算16254枚ETH。

三箭资本Su Zhu：寿司匿名创始人应接受更高审计:针对Sushiswap创始人抛售价值600万美元的ETH导致SUSHI代币暴跌一事，三箭资本联合创始人Su Zhu在推特上表示应该从这种DeFi疯狂中学到三点：1、匿名创始人需要接受更高而不是更低的审查；2、分叉建设者和创造者并没有创造价值；3、应该进行对抗性思考，不要假设人们不会因为更大利益而违背其他人的切身利益。[2020/9/6]

除了stETH外，三箭资本还是灰度比特币信托?GBTC的最大持仓者。在市场持续下跌的过程中，这部分仓位也因脱钩严重缩水，三箭资本面临?Margin?Call。

据加密交易员degentrading披露，三箭资本于多个主流借贷平台都有借贷头寸。另据TheBlock称，三箭资本的4亿美元头寸已经被清算。北京时间17:14三箭资本再次被清算2681枚ETH。如果市场继续下跌，进一步引发大规模连环清算，其波及面将非常之广。

二、三箭的成名作与“黑历史”

三箭资本在加密市场，究竟是怎样的存在？

三箭资本由ZhuSu和KyleDavies于2012年创立，一直在加密货币领域内进行投资，其投资组合包括BTC、ETH、AVAX、LUNA、SOL、NEAR、MINA等头部?L1，巅峰时期拥有超过100亿美元的资产，是加密货币领域最为活跃的投资机构之一。

三箭资本联合创始人：DeFi呈指数级增长，促使ETH在2020年表现出色:三箭资本（Three Arrow Capital）联合创始人Kyle Davies发推称，如果DeFi在整个基于ETH的可组合生态系统中继续呈指数级增长，你能简要解释一下为什么ETH在2020年表现出色？我是这样想的。即使你不知道今天如何对它进行估价。[2020/8/9]

并且，三箭也是首个持有GBTC?5％以上股份的投资者，2021年年初最高持有6.26%的份额。

而三箭资本的品牌之所以闻名市场，还是因为创始人ZhuSu高调激进的言论风格。不少人第一次听说其名是去年11月的「以太坊论战」。

彼时，ZhuSu?怒喷以太坊，称以太坊GAS费用高昂，已经不适合新玩家使用；以太坊社区开发者已经暴富忘记了初心，需要熊市来降温，或者在别处建立新的真正支持用户的区块链，并且明确表示自己曾是以太坊的支持者，但现在决定放弃以太坊的想法。

三箭资本作为以太坊生态爆发的最大受益者之一，公然抵制以太坊的行为遭到了包括V神在内的以太坊社区成员的反击，最终?ZhuSu?服软发文道歉，宣告此事终结。

实际上，ZhuSu?发难以太坊并非无的放矢，其核心原因有二：一是三箭资本押注以太坊，曾在?Solana?生态爆发前将SOL兑换了ETH，而二者收益悬殊；二是彼时三箭资本大量投资?Avalanche、Solana等公链的生态项目，ZhuSu?相关推文也花式力挺Avalanche，吸引以太坊社区建设者和用户迁移到新生态，更符合其自身利益。

然而，就在争论结束后半个月，三箭再度“反戈”。12月初，被标记为三箭资本的钱包地址持续多日从多个交易平台地址转入?10万多枚ETH。针对此事，ZhuSu在推特上回应称，买入的10万枚ETH“微不足道”，未来还将买入更多ETH；并且表示自己不会抛弃以太坊，未来他将继续在市场恐慌时买入。ZhuSu前脚嫌弃以太坊、后脚加仓的行为在社交媒体遭到群嘲。

此后几个月，三箭资本确实履行了自己的承诺，持续加仓ETH，就好像有着「无限子弹」一般，逐渐成为以太坊上最大持币机构之一。彼时市场还很好奇，三箭加仓的钱从何来。现在想来，大概是循环抵押借贷，给自己套上了杠杆，这也为今日的溃败埋下了伏笔。

导致三箭资本溃败的核心原因，是ZhuSu误判市场，对加密金融以及比特币走势过分乐观，以至于决策失误，持续加重杠杆，当行情下行时只能不断补仓，却仍无法抵挡下跌趋势，惨遭清算。

在去年接受UpOnly播客采访时，ZhuSu?表示如果比特币的市场价值达到黄金的水平，比特币的价格可能会高达250万美元/枚。今年年初，ZhuSu发推称，“我对2022年只会做出一个预测，那就是至少有10个民族国家将使BTC成为法定货币。”此外，ZhuSu还提出「超级周期」的概念，他认为加密市场将在这个市场周期中逐步上涨，避免持续的熊市。

然而，今年随着各国央行加息、抑制通胀，全球金融市场在过去几个月持续下行，加密金融也难以独善其身，比特币持续下跌，创下19个月新低，ZhuSu?的「超级周期」也成了一句笑话。在5月底的一条推文中，ZhuSu?写到：“令人遗憾的是，超级周期价格理论是错误的，但加密货币仍然会蓬勃发展，每天都在改变世界。”

从今年6月开始，向来高调的?ZhuSu?变得「沉默」了，开始减少对除比特币之外其他币种的评论；即便是涉及比特币，也是罗列有利数据给市场充值信仰。在推特中，他写道“我的团队告诉我接下来2万条推文最好只有比特币”。并且，他还从其推特个人介绍中删除ETH、AVAX、LUNA、SOL、NEAR、MINA等字样。

当然，除了决策失误，三箭似乎也欠缺了一些「运气」，赶上了加密史上最大崩盘败局——Terra?&UST暴雷。今年2月，TerraformLabs成立了LFG，以支持UST挂钩，成功融资十亿美元，由??JumpCapital?和三箭资本牵头；随着UST暴雷以及Terra暴跌，LFG亏损率超过90%，三箭同样损失惨重。

这次暴雷无疑让三箭资本的抗风险能力大大减弱，彻底暴露在市场整体下跌的趋势风险之中。

三、死亡螺旋的可能性

无独有偶，在加密市场繁盛时，机构的高调重仓和高声唱多无疑是所有投资者的“定心丸”，而在如今的下跌行情中，昔日牛市推手却成了排着队的黑天鹅，各个拿着将被清算的号码牌。更可怕的是，在链上透明的金融系统之中，这些号码牌上的数字被每个人看得一清二楚。

面对市场的种种猜测，三箭资本至今没有给出官方回复。在清算和债务的恐慌下，三箭资本是否会面临死亡螺旋？市场行情是否会进一步下跌？在尚未出现准确数据和信息支撑的情况下，一些KOL也给出了一些判断。

degentrading认为三箭资本是全球贷方最大的借款人/客户之一。Celsius、BlockFi、Genesis?等都与三箭资本有关，他们此次的事件会将经济风险转移给他们的贷方。例如三箭通过Celsius等CeFi机构持有大量借贷仓位，一旦遭遇彻底的清算，除了会带来更大的抛压之外，还可能会引发更为可怕的连锁反应，因为其借贷仓位与抵押资产之间的亏损缺口将被迫由这些CeFi机构承担，而Celsius等机构现在的情况也是自身难保…

而加密KOL江卓尔认为，三箭会死，但行情基本触底，市场恐慌情绪将逐渐回升。