ANC:一文读懂去中心化收益聚合器

文章来源：《HowtoDeFi：Advanced》第Ⅲ部分第12章

作者：LuciusFang、BenjaminHor、ErinaAzmi、KhorWinWin?

编译：巴比特

加密货币催生了收益耕作的活动，用户只需在DeFi协议中分配资本，就能获得收益。许多加密货币的原住民从此成为收益农场主，寻找能够提供最具吸引力的收益农场。

由于每天都有大量的新收益农场发布，没有人能够抓住每一个机会。在天价回报下，错过新收益农场的机会成本越来越高。

收益聚合器的诞生是为了满足用户投资策略自动化的需要，让他们省去监测市场寻找最佳收益农场的麻烦。下面我们将研究几个去中心化的收益聚集器协议。

一、收益聚合器协议

1、YearnFinance

YearnFinance最初是AndreCronje发起的一个创意项目，目的是实现借贷平台之间资金的自动切换，以寻求不同DeFi借贷平台提供的最佳收益。这对于用户而言，很有必要，因为大多数DeFi借贷平台提供的是浮动利率而不是固定利率。随着dYdX、Aave和Compound之间利率的不断变化，资金会在不同的平台间转换。

该服务包括主要的美元稳定币，如DAI、USDT、USDC和TUSD。例如，如果用户将DAI存入YearnFinance，用户将收到一个yDAI代币作为回报，这是一个有收益的DAI代币。

随后，YearnFinance与CurveFinance合作，发布了一个名为yUSD的有收益的美元代币池。CurveFinance是一个去中心化的交易所，专注于价值大致相似的资产之间的交易，如美元稳定币。yUSD是一个流动性池，包括四个y代币：yDAI，yUSDT，yUSDC和yTUSD。

持有yUSD的用户可以有五个方面的收益来源：

Shiba Inu生态系统正在开发可用于将现实世界的资产与NFT链接起来的服务:金色财经报道，Shiba Inu生态系统正在开发可用于将现实世界的资产与NFT链接起来的服务，以帮助证明所有权，作为其Shibarium生态系统推广的一部分。

Shibarium专注于元宇宙和NFT 应用程序，将使用SHIB、BONE和LEASE进行操作。开发人员表示，区块链有望在今年晚些时候上线。[2023/6/22 21:54:45]

DAI的贷款收益率

USDT的贷款收益率

USDC的贷款收益率

TUSD的贷款收益率

通过向CurveFinance提供流动性赚取的交易手续费

因此，与纯粹持有稳定币相比，持有yUSD是更好的一种方式。

2、Vaults

YearnFinance在其代币发行后首次推出了金库功能，引爆了自动化收益耕作的狂潮，被认为是收益耕作聚合器类别的发起者。金库将帮助用户赚取流动性挖矿奖励，并出售协议的原生代币以换取相关资产。

保险库通过将gas成本社会化，自动领取收益、资产再平衡以及在机会出现时自动转移资产，使用户受益。用户也不需要拥有相关基础协议的熟练的知识。因此，金库代表了用户的一种被动投资策略。它类似于一个加密货币对冲基金，目标是增加用户存入的资产数量。

除了简单的收益耕作，YearnFinance还整合了各种新颖的策略来帮助提高金库的收益。例如，它可以使用任何资产作为抵押品来借入稳定币，并将稳定币回收到稳定币金库中。随后任何收益都可以被用来买回金库资产。

Yearnv2于2021年1月18日推出，该v2版本可以在每个金库中采用多种策略，而不像第一版金库，每个金库只能采用一种策略。

Binance以监管问题为由主动宣布退出加拿大市场:金色财经报道，Binance在社交媒体上发文称，“不幸的是，今天我们宣布，Binance将加入其他知名加密货币企业的行列，主动退出加拿大市场。

我们要感谢那些与我们合作以解决加拿大用户需求的监管机构。尽管是一个小市场，但作为我们创始人的故乡，它对我们来说具有情感价值。我们对加拿大区块链行业的其余部分寄予厚望。不幸的是，与稳定币相关的新指南和提供给加密货币交易所的投资者限制使得加拿大市场此时不再适合Binance。只要我们可以探索其他合理的途径来保护我们的加拿大用户，我们就会推迟这个决定，但很明显没有。

我们其余的加拿大用户将收到一封电子邮件，其中包含全面的信息，说明这将如何影响他们未来的账户。虽然我们不同意新指南，但我们希望继续与加拿大监管机构合作，旨在制定周到、全面的监管框架。我们相信，当加拿大用户再次可以自由访问更广泛的数字资产套件时，我们总有一天会重返市场。”[2023/5/13 15:00:23]

3、策略

作为一个收益聚集器，YearnFinance最大限度地利用了以太坊的可组合性特征。下面，将研究CurveFinance的流动性挖矿计划如何在YearnFinance的金库战略中发挥作用。

CurveFinance是一个去中心化的交易所，专注于稳定币对交易。它利用一个相当复杂的治理系统。用户可以通过锁定CRV代币来获得veCRV，从而拥有协议的治理投票权。

1个锁定4年的CRV=1veCRV

1个锁定3年的CRV=0.75veCRV

1个锁定2年的CRV=0.50veCRV

1个锁定1年的CRV=0.25veCRV

veCRV可用于投票启动新的交易对，并决定给予每个交易对多少CRV的挖矿奖励。更重要的是，veCRV被用来决定流动性提供者可获得的挖矿奖励的提升系数。

毕马威推出的AI安全公司Cranium筹集700万美元风险投资:金色财经报道，毕马威(KPMG)合伙人Jonathan Dambrot和另外两位联合创始人Felix Knoll和Paul Spicer共同创立AI安全初创公司Cranium。到目前为止，已经从毕马威(KPMG)和SYN Ventures筹集了700万美元的风险投资。

Dambrot表示，开发Cranium是为了在客户层面发现并提供人工智能系统的可见性，提供安全报告和监控，并创建合规和供应链可见性报告。核心产品更全面地考虑了人工智能安全和供应链风险。Cranium目前有大约30名全职员工。假设业务好转，该公司预计将结束亏损[2023/4/5 13:46:22]

根据上图所示，yUSD是一个有收益的稳定币池。用户可以将yUSD存入YearnFinance以获得yCRV，CRV的奖励将被金库收获并出售以获得更多的yUSD。

基础年收益率指的是作为Curve池的流动性提供者所赚取的交易费用。奖励APY指的是以CRV代币形式的流动性挖矿计划奖励。随着veCRV的使用，8.68%的基础奖励可以扩大到21.69%，即从基础上增加2.5倍。总的来说，预期回报率大约为31.59%至44.60%。

通过将美元稳定币存入YearnFinance，你将受益于最高2.5倍的收益耕种提升速度，而不是必须通过自己锁定CRV来参与Curve挖矿。

4、Yearn的合作伙伴关系

从2020年11月24日到2020年12月3日，YearnFinance宣布了一系列的合作，基本上形成一个围绕YFI的联盟。

SushiSwap作为其自动做市商部门加入

Cover作为其保险部门加入

CREAM作为其借贷部门加入

Akropolis作为其机构服务提供商加入，并提供保险库和即将推出的借贷产品

孙宇晨：支持BNB Chain生态系统和BUSD:11月25日消息，孙宇晨发推文称，“我完全支持BNB Chain生态系统和BUSD。实际上，我们很快就会宣布一项重要的合作伙伴关系。”[2022/11/25 20:44:50]

Pickle作为其收益策略部加入

此外，YearnFinance已经在2021年3月5日结束与CoverProtocol的合作。

YearnFinancev2还通过向社区策略师分享一定比例的利润来激励社区的贡献。YearnFinance还与其他愿意形成协同关系的协议建立了一个联盟计划，据该协议可获得高达50%的收益。换言之，YearnFinance已经成为一个大型的生态系统，提供一系列的收益耕作产品和服务。

AlphaFinance

阿尔法金融公司通过他们的第一个产品AlphaHomora引入了杠杆式产量耕作，允许用户使用借贷资本来增加他们在产量耕作活动中的风险。从本质上讲，它既是一个借贷协议，也是一个收益汇总协议。

AlphaFinance通过他们的第一个产品AlphaHomora引入了杠杆式收益耕作的概念。它允许用户借入资产来增加他们在流动性挖矿活动中的头寸。从本质上讲，它既是一个借贷协议，也是一个收益聚合器协议。

在AlphaHomorav2中，用户可以借出和借入许多资产，包括ETH、DAI、USDT、USDC、YFI、SNX、sUSD、DPI、UNI、SUSHI、LINK和WBTC。

示例：

用第二章中提到的关于SUSHI/ETH的例子，不只是用1000美元的资产进行挖矿。通过使用AlphaHomora，可以选择借入价值1000美元的ETH来撬动2倍的资产。

通过借入1000美元，你现在可以通过提供价值1000美元的ETH和价值1000美元的SUSHI，总计2000美元来参与流动性挖矿。这个策略只有在交易费用和流动性挖矿奖励大于AlphaHomora的借贷成本时才会产生利润。

20,000枚ETH从未知钱包转移到Binance:金色财经报道，据Whale Alert数据显示，20,000枚ETH (价值约33,439,102USD) 从未知钱包转移到Binance。[2022/9/7 13:12:38]

此外，需要注意的是，由于ETH和SUSHI都可以作为可借贷的资产，你可以通过借贷ETH和SUSHI的杠杆来获得收益以减少交易费用。

AlphaHomora的借贷成本是按可变利率计算的，受供求关系影响。如果由于借贷增加，借贷成本突然飙升，那么杠杆头寸可能会产生损失。另一个风险是，当借款资产的价格与收益耕作头寸相比有所增加。用上面的例子来说，如果ETH的价格迅速上升，而SUSHI的价格下降，那么杠杆头寸可能会遭遇清算。

除了赚取更高的回报，在收益农场上拥有杠杆头寸也将使用户面临更高的无常损失。赚取的利润受借入资产波动的影响很大。例如，借用ETH与美元稳定币将导致一个完全不同的回报情况。关于无常损失的更多细节，请参考本书第五章。

AlphaHomoraV2还支持流动性提供者代币作为抵押品。例如，在Sushiswap上拥有ETH/SUSHI池的流动性提供头寸的用户，可以在AlphaHomoraV2上存入ETH/SUSHILP代币作为抵押品，并借入更多的ETH和SUSHI代币以撬动更高的杠杆。

BadgerFinance

BadgerDAO旨在创建一个将比特币引入以太坊的DeFi产品生态系统。它是第一个选择将比特币作为主要储备资产，而不是使用以太坊的DeFi项目。

Sett是一个专注于代币化BTC的收益聚合器。Sett可以分为三个主要类别。

1.代币化BTC金库

受到YearnFinance的金库启发，初始产品包括赚取CRV收益的比特币金库，如SBTCCURVE、RENBTCCURVE和TBTC/SBTCCURVEmetapool。

他们还与Harvest协议合作，利用存放在Harvest上RENBTCCURVE赚取CRV和FARM代币。

2.LP金库

为了吸引更多的用户，有一个WBTC/WETH的Sett，可以赚取SUSHI奖励。

除此以外，还创建了四个Sett用于引导BADGER和DIGG的流动性，分别是：

WBTC/BADGERUNILP

WBTC/DIGUNILP

WBTC/BadgersushiLP

WBTC/DiggsushiLP

3.协议金库

用户可以选择避免无常损失和代币化的BTC风险，只需将原生的BADGER和DIGG代币抵押入bBADGER和bDIGG金库，赚取协议费和收益耕作奖励。

小知识：选择Sett这个词是因为它指的是獾的家。

HarvestFinance

从作为YearnFinance的分叉开始，HarvestFinance就采取了快速上线的策略。它发布新策略的速度比其他收益率聚合协议更快，甚至是那些被认为是高风险的协议。

截至2021年4月，它仅在以太坊就支持了63个不同的农场，类别涵盖稳定币、SushiSwap、ETH2.0、BTC、NFT、1inch、算法稳定币和mirror协议的mAssets。

它最近还扩展到币安智能链，在Ellipsis、Venus、PopsicleFinance、PancakeSwap、GooseFinance和bDollar上提供农场。

Harvest团队发布了一个计息的FARM代币，用户可以用FARM入股，赚取协议费。

二、收益聚合器的比较

在决定使用哪个收益聚合器时，需要考虑的一个重要因素是收取的费用。YearnFinance遵循标准的对冲基金模式，它收取2%的管理费和20%的绩效费。BadgerDAO和HarvestFinance分别只收取20%和30%的绩效费。AlphaFinance在以太坊和BSC上的AlphaHomorav1根据借入的杠杆金额收取10%的利息，AlphaHomoraV2收取20%。

从收费结构来看，用户在YearnFinance投资可能要支付最高的费用，无论部署的策略是否能获得收益，每年都要拿走投资金额的2%。

收取绩效费可以说是比较公平的，因为这只意味着用户的回报率较低。YearnFinance可以收取溢价，因为它处于行业领先地位，它的很多金库都与其他协议整合，例如Alchemix、Powerpool和InverseFinance。

YearnFinance在锁定总价值方面仍然保持领先，而HarvestFinance似乎是收益聚合器中最被低估的。同时，根据完全稀释估值与锁定总价值的比率，AlphaFinance的估值最高。

相关的风险

收益聚合器由于其从风险较高的协议中寻求高收益的性质，面临着被黑客攻击的高风险。在四个协议中，只有BadgerDAO还没有被黑客攻击。

与保险协议的整合仍然乏善可陈，这可能是进一步增长该行业锁定总价值的最大瓶颈。随着更多保险协议的推出，我们可能会在未来看到被保险的收益聚合器产品的推出。

三、其他仍然值得一提的协议

PancakeBunny是币安智能链生态系统中最大的收益聚合器。它只提供基于PancakeSwap的农场。BSC上的低gas允许采取更频繁的复投策略，从而使收益复合化，并提供更高的APY。提供的农场始终有高于100%的收益率。

AutoFarm是一个跨链的收益聚合器，支持币安智能链和火币生态链。与PancakeBunny相同，AutoFarm提供更高的复投频率，因此其农场的APY也很高。它是BSC链生态系统中的第二大收益聚合器。

总结

收益聚合器的作用与主动管理基金或对冲基金类似。他们的工作是寻找最佳投资机会，并从中赚取收益。

在DeFi中，流动性挖矿项目已经诞生了一种专门的赚取收益的方式。随着DeFi的可组合性以越来越有创意的方式被利用，我们预测收益聚合器采用的策略将变得更加复杂。

大多数收益耕作项目的有效期大约只有三到四个月，而且可以随时通过治理来改变。收益聚合器帮助用户找到高产量的农场，但新的农场通常有被黑客攻击的风险。要在寻找高收益和风险之间取得平衡是很有挑战性的。

还有人担心，收益率聚合器提供的高收益可能无法持续。截至2021年4月，高收益率部分受到投机性市场环境的支持。例如，较高的CRV代币价格转化为高收益率的奖励。没有人确切知道收益率在熊市中可能的表现，但它有很大可能压缩到零。这对收益聚合器来说将不是一个好现象。

推荐读物

1.YearnImprovementProposal(YIP)56-BuybackandBuild

https://gov.yearn.finance/t/yip-56-buyback-and-build/8929

2.YearnImprovementProposal(YIP)61:Governance2.0

https://gov.yearn.finance/t/yip-61-governance-2-0/10460

3.UpcomingAlphaHomoraV2Relaunch!WhatIsIncluded?

https://blog.alphafinance.io/upcoming-alpha-homora-v2-relaunch-what-is-included/

标签：ANCNCENANFINInfluencer FinanceZeropay FinanceMYFinanceKlayFi Finance

以太坊价格今日行情热门资讯