OIN:观点：Coinbase的实际估值应为189亿美元

本文来自MakertWatch，并由链捕手整理。

近日，独立研究公司NewConstructs的CEODavidTrainer在海外媒体MakertWatch发文指出，Coinbase实际市值应该是189亿美元，而并非此前普遍认为的1000亿美元。DavidTrainer经过对Coinbase做出的一系列财务分析后，认为如果该交易所想要证明其1000亿美元估值的合理性，需要证明以下两点：

观点：政策制定者没监管加密货币是因为认为它会消亡:金色财经报道，巴克莱银行数字政策负责人认为，政策制定者的反应并不慢，他们并不期望加密货币能够生存。在最近于伦敦举行的花旗数字货币研讨会上，巴克莱银行数字政策负责人Nicole Sandler就英国、欧洲和美国的加密法规进行了讨论，他认为政策制定者的明显迟到实际上是有意为之。Sandler称，“我认为某些政策制定者说过的一件事是他们离开这个市场去做它想做的事，因为他们认为它基本上会消亡。”[2023/4/3 13:41:25]

1、做到税后净营业利润保持25%的利润率。该数据高于纳斯达克的19%，低于洲际交易所2020年的31%；

观点：寻求立即获利的投机者推动YFI 48小时涨逾112%:加密交易员称，富有交易员点燃了DeFi资产YFI的大规模反弹，而该资产正是大空头的目标。据CoinGecko数据，YFI在从11月5日的低点7716美元升至11月7日的高点16373美元后，成为头条新闻。YFI在48小时内上涨逾112%。

分析师The Crypto Dog表示，那些希望立即获利的投机者是这个加密交易史上最残酷的卖空行为之一的催化剂。“这种YFI挤压是当你把数百个最富有的堕落者放在一起，并将其指向一个目标时发生的。”在强劲反弹之前，由于YFI从9月中旬的历史高位43678美元开始其下行螺旋，YFI空头不断累积。交易者做空yearn.finance，通过在DeFi借贷平台Aave上使用大量稳定币或WBTC作为抵押品，从而借入YFI以将其出售给交易所。随着YFI处于下降趋势，交易者能够以更低的价格买回代币，偿还债务，并从价差中获利。被称为ySqueeze的巨大空头挤压迫使借款人以更高的价格回购YFI并承担损失。（The Daily Hodl）[2020/11/8 12:01:24]

2、做到年均收入复合增长50%。该数据远高于纳斯达克最高的7年收入复合年均增长率30%。

声音 | 观点：美联储年中前降息概率超过45% 或将利好比特币:交易员认为，美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）在今年6月前再次降息的可能性要超过45%。原因有很多，本周公布的美联储1月份会议纪要将提供更多细节。而这可能会对比特币产生影响。在股市创下历史新高之后，这一消息可能会让许多人感到意外。在交易员的推动下，标普500指数在2月份迄今上涨4.6%，创下2015年以来的最大涨幅。然而，鲍威尔和美联储认为，美国经济正徘徊在潜在衰退的边缘。降息将有助于阻止这一事件的发生，并将近期“飙升”的经济带向“软着陆”。降息可能会在年中之前发生。不管人们如何看待当前的流动性问题，这样的降息可能会推高比特币价格。降息表明经济疲软，而由于比特币被视为一种“避险”资产，它可能会受益于这一状况。此外，降息及其带来的流动性增加，也将意味着通胀上升。比特币已经被视为一种对冲通胀的工具，因此，如果美联储真的降息，比特币价格可能会大幅上涨。（BeInCrypto）[2020/2/17]

然而，实现上述数据则要求Coinbase在2027年前实现213亿美元收入，此收入水平是洲际交易所和纳斯达克2020年总收入的1.5倍，占比11家顶级金融和商品市场运营商12个月收入的46%。

假设Coinbase的费用保持在交易量的0.46％，则意味着Coinbase平台上的交易量到2027年将达到4.6万亿美元，相当于2020年加密货币总交易量的97％，难度系数较高。

“当竞争进入市场且加密货币交易成为更为商品化的业务时，如果出现Coinbase的获利能力与传统经纪商一致的情况，则存在下行风险。”DavidTrainer指出。

在这种假设下，根据分析中所采用的反向DCF模型，Coinbase的实际利润率将下降至23％，其收入也将在接下来的十年中以每年21％的复合速度增长，结合这些指标，Coinbase的股票价值仅为189亿美元，比预期的1000亿美元低降低了81％。

此外，DavidTrainer还指出Coinbase存在公众股东没有权利、业务收入集中度过高、非GAAP的Ebitda夸大了盈利能力等风险。因此，他认为Coinbase可能是一个好公司，但市值1000亿美元的COIN并不是一个好股票。

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