区块链:对话MCDEX刘杰：DeFi热潮持续与否关键看这两点 |链捕手

DeFi热潮之下，MCDEX是行业少数几家去中心化衍生品交易所之一以及国产DeFi项目之一，主要采用AMM机制提供市场流动性，目前每日交易量稳定在百万美元以上，锁定资产则价值千万美元左右。

近期，链捕手对MCDEX创始人刘杰进行了一次专访，谈了谈对DeFi发展趋势以及去中心化衍生品交易的观点看法。

作者|龚荃宇

01

DeFi热潮中的DEX

链捕手：作为今年最为火热的概念，你认为目前的DeFi行业处于怎样的发展阶段？

刘杰：DeFi是区块链技术落地最快的方向，但它的问题在于基础设施非常薄弱，类似于20世纪末的互联网，当时大家都在使用56k网络，上网每小时的费用需要5-6元，跟现在以太坊性能低、高费用的特性一模一样，当时电商、视频等商业模式都有人在做，但受限于基础设施，很多业务都没法展开和验证。

Coinbase首席法务官：众议院新法案最终将使美国参与数字资产监管的全球对话:金色财经报道，针对美众议院刚刚宣布的《21世纪金融创新和技术法案》，Coinbase首席法务官paulgrewal.eth在社交媒体发表评论称，如果我们想作为一个国家受到认真对待，我们就必须作为一个国家认真行事，这项立法最终将使美国参与数字资产监管的全球对话，国会应立即通过并颁布该法案。[2023/7/21 11:08:16]

再看现在的DeFi项目，工程师超过10个就是很大的团队，大部分项目还都是2-3人在开发，融资少则几十万美元，但这点钱真干不成啥事，真正落地推广的成本会很高。DeFi行业现在相当于互联网早期站长时代，几个人单匹马作战，行业资金规模、从业者数量都不够，行业基础设施处于早期。

链捕手：近期DeFi市场尤其火爆，你认为这次DeFi热潮能够长期维持下去还是会很快泡沫破灭？

CryptoFed要求与SEC就禁止销售代币令进行对话:1月19日消息，美国证券交易委员会（SEC）于2022年11月禁止CryptoFed DAO LLC注册和销售代币，而CryptoFed在听证会上表示曾寻求与SEC进行对话但并未获得答复。

CryptoFed称，SEC选择直接禁止而不是为其提供机会来处理所提交的文件并解决问题，是对其进行不公平处理。（Theblock）[2023/1/19 11:20:19]

刘杰：现在DeFi行业的矛盾也已经非常凸出，泡沫成分也非常明显，能否维持下去主要看两点，第一是很多DeFi业务受到基础设施的严重制约，如果上层应用与基础设施可以相辅相成、共同进步那就很好，如果跟不上，这一波很可能要凉下去，就跟2000年的互联网泡沫是一样的；第二，我们也要看行业能不能持续有良好价值捕获机制的项目出现，比如早先的借贷产品、现货交易Uniswap产品等。

区块链行业协会正尝试与SEC对话 讨论STaaS市场监管问题:5月14日消息，区块链行业协会POSA（The Proof of Stake Alliance）正与美国证券委员会（SEC）对话，以讨论Staking-as-a-Service（STaaS）市场监管问题。POSA预向SEC证明，采用股权证明(PoS)协议是有效和具有可扩展性的；并向SEC讨论其监管问题，包括要求STaaS供应商避免提供投资建议，避免提及金融行业术语（如“利益”,“红利”或“收益率”），并关注网络安全等。此前2019年8月，POSA协会是由多家区块链项目组成的行业协会，成员包括Interchain Foundation、Blockfolio等，协会致力于为美国立法者和监管机构提供关于区块链技术的教育。（Cointelegraph）[2020/5/14]

另外，DeFi行业现在也已经出现明显的负面效应，比如去中心化借贷，因为流动性挖矿现在很多DeFi用户都在大规模借贷，反而把借贷利率与成本抬得太高，导致真实的借贷需求被压制了，所以我觉得DeFi市场会有一个价值回归的过程。

金色实力派 | 对话谢纬：揭秘区块链第一城娄底的“小城大计”:当下区块链与实体经济相结合已成为不可阻挡的时代大潮，金色财经推出“区块链+产业新模式”系列访谈“实力派”，对话走在“区块链+”最前端的企业和机构。1月20日13:00，央视财经节目主持人吴建华，金色财经内容总监王瑜琨携手对话娄底市国家级区块链研究和应用示范推进领导小组办公室副主任、CCF区块链专委会通讯委员谢纬，揭秘湖南“链城”娄底的“小城大计”。直播详情可扫描二维码或查看原文链接。[2020/1/20]

链捕手：你们为什么选择了去中心化衍生品交易这条赛道？

刘杰：第一，衍生品交易具有明确而庞大的市场需求，本身就能够产生价值，形成清晰的商业模式与价值捕获机制。

第二，某些中心化衍生品交易存在严重的资产虚增问题，它们的流动性不是真实的流动性，在行情剧烈波动的往往只有单边流动性，虚增资产意味着虚拟对手方，从而交易员是在和一个口袋无限深的对手方对，大概率会产生亏损。

星云创始人兼CEO徐义吉出席了贵州国家数博会“区块链应用高峰论坛暨DemoDay对话”:5月28日星云链创始人徐义吉在贵州举办的中国国际大数据产业博览会区块链应用高峰论坛参与对话。他和其他与会嘉宾一同针对“怎么发现并打造优秀的区块链应用项目”进行了讨论。在发言中他提到，区块链本质是对数据的确权，有些项目是重资本的，并不特别侧重真正的开发者和用户。一个区块链系统想要真正的发展，一定要在用户和开发者身上发生变化。星云认同数据的价值和应用的价值，并围绕这一点打造了星云的价值尺度、原生激励和自进化三个特点，希望能让更多真正有趣有用的应用在星云链上产生。星云链（NAS）是致力于构建可持续升级的良性生态3.0公链。（已于3月29号主网上线）[2018/5/28]

但去中心化衍生品交易所的流动性就可以做到完全真实的流动性，因为它是由智能合约来保证的。

链捕手：中心化交易所在拿到牌照以及合规化也会存在那些问题吗？

刘杰：合规并不解决这个问题，合规只是保证出入金合规，交易所游戏规则是否公平、流动性是否真实与合规关系不大。

链捕手：那么MCDEX怎么解决前面的真实流动性问题？

刘杰：流动性提供有两种模式，一种是订单薄模式，一种是AMM模式。这两个模式的重要差别之一就是资金来源，订单薄模式相当于是一种托管性资金提供流动性，AMM则是一种开放的、非托管式模式，大家都可以通过抵押资金来提供流动性。

我们会坚定地走AMM的道路，因为这种众筹流动性的方式具有很强的资金获取能力，像我们现在的ETH资金池有将近2000万美元的资金，如果不是AMM一般交易所很难找到做市商提供这么多资金。

虽然AMM现在还存在资金效率低、滑点高的问题，但都是有方案可以解决的，到Layer2阶段很多问题就会迎刃而解。

链捕手：对于DEX产品，最大的问题还是以太坊性能的问题，现在你们的用户进行交易的门槛与成本是怎样的？

刘杰：我们现在有订单薄与AMM两种形式的产品，各自的规则都不一样。

在订单薄模式下，用户单笔交易金额低于1000美元是没法下单的，单笔金额在1000美元到1.2万美元间的手续费是1%，单笔金额超过1.2万美元的手续费是0.3%，大部分交易的金额也都在1万美元以上。

用户在MCDEX交易只需要付这些手续费，Gas费由我们出，其实很多情况下用户的手续费还没有Gas费高，需要我们自己出钱补贴，因为我们希望先把用户量做起来，让真正愿意使用的用户用起来，收费再高会对流动性造成伤害。

在AMM模式下，我们支持用户进行任何金额的交易，Gas费由用户自己出，手续费为0.03%，但这笔钱就交给AMM的流动性提供者了。

02

规划与治理

链捕手：你们对用户群体的大致定位和画像是怎样的？

刘杰：我们主要有两类客户类型，一类是交易员，他们的明确需求就是过来进行做多做空交易；还有一类是来提供流动性的矿工，他们不一定具有很强的交易能力，主要是参加流动性挖矿，门槛很低。

我们后面还会推出一个去中心化的基金产品，这样资金体量小的普通用户也可以参与进来，把大家的钱聚集起来进行量化交易与投资，手续费问题同时也可以解决。

链捕手：你们现在支持用户开最高多少倍杠杆？

刘杰：我们现在支持最高10倍杠杆，但还在考虑继续下降最高杠杆，可能会降到5倍。

链捕手：中心化交易所都在不断提高杠杠数，你们为什么降到这么低的杠杠？

刘杰：主要是为了防止系统性风险，因为现在以太坊性能很低，容量有限，杠杆率过高系统会清算不过来。

链捕手：DEX市场的走热很大程度是由于一些新兴资产，那么你们会上线二三线币种的合约吗？

刘杰：现在我们只有三个币种合约，未来肯定会增加，但不会太激进，原因还是与以太坊手续费过高有关，很多币种的受众范围有限，币种市值以及用户单次交易金额都不会太大，这样一来算上Gas费就更不划算了。

链捕手：目前行业另一家去中心化衍生品交易所dydx发展态势也不错，你们的区别在哪里？

刘杰：最大的区别在于，我们目前是完全链上的模式，所有智能合约都运行在链上，资金费率也是由链上AMM导出的费率。而Dydx使用传统的订单簿模式。

链捕手：资料显示MCDEX也发行了治理代币MCB，现在市场对治理币也有许多负面评价的声音，像Curve的治理币CRV上线后就狂跌不止，你认为治理币的深层次价值体现在哪些地方？

刘杰：虽然治理币现在都没有收益，但治理币其实就是无限权利币，用户持有它相当于可以决定它未来的发展与升级，这些项目需要很长的发展路径才能成熟，未来完全可以发起治理提案升级合约，向用户分发分红。

我认为流动性挖矿一定不能固定规则，因为项目外部环境和目标激励对象每天都在变化，所以我们的流动性挖矿机制都是一期一期的进行，每期时间不一定，每一期都得去治理、去投票。

很多人担心治理币释放过多影响币价，但我一点也不担心，因为社区Holder不会对自己的利益不管不顾，他们既然是Holder，就会思考现在释放机制是否合理，并决定如何投票，然后形成基本的价值平衡。

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