FRAX:以Frax为例，探讨去中心化稳定币的革新之路

昨日SVB的崩盘导致美元稳定币(USDC)大幅脱钩，一度跌至0.8788美元。这带来了极大的连锁反应，那些理论上不应该受影响的中心化稳定币，在本次崩盘事件中都难以独善其身。例如Frax的价格就跌至0.87美元。

Frax的暴跌，主要原因是它将USDC作为抵押品。像本周这样的黑天鹅事件，对去中心化稳定币来说，可谓是一个大考验。持有它们的意义是什么，它们仍然会受到系统性风险的影响么？本文以Frax为案例进行研究，回答以下问题：为什么Frax要将USDC作为储备？去中心化稳定币能否转变为使用完全去中心化的抵押品，同时保持最小的风险？01没有最好，只有更好

dYdX社区决定将最大8小时资金费率从0.75%提高至4%:4月24日消息，dYdX社区已通过DIP22-将最大资金费率（8h）提高到4%并修复V3永续合约中的数据错误链上投票。该提案拟将所有市场的最大8小时资金费率从0.75%提高到4%，并对相关的dYdXV3永续合约部署修复程序以解决数据可用性问题。

此前，Considered Finance发表了一篇关于现有资金利率限制对dYdX市场影响的论文。该研究确定了几个最高利率不足以激励dYdX市场价格与基础指数价格趋同的情况。这导致dYdX市场和交易体验效率低下。为了解决这个问题，Considered Finance建议将最大8小时利率从-0.75%和0.75%提高到-4%和4%之间。这一变化将改善交易体验，并减少通过保证金调整进行人工干预的需要。同时，在当前版本的dYdX Stark ExCairo代码中发现了一个漏洞，该错误仅在交易导致抵押品余额（即价值）正好为0（在支付所有费用后）的特定情况下，以及对于仍有仓位的账户，才会触发这个漏洞。这可能会导致一旦交易所被冻结就无法取回资金，dYdX和StarkWare都无法为用户提供帮助。[2023/4/24 14:22:55]

Frax作为第一个部分储备稳定币协议而声名鹊起，它是开源、无需许可且完全在链上的。Frax的愿景是成为DeFi的一站式服务：一种去中心化的中央银行。作为计划的一部分，他们最近宣布将其抵押率提高到100%，这是在Terra崩溃后，监管方面的担忧所导致的改变。然而，如当前的USDC脱钩所示，100%的抵押率对于Frax来说是不够的。真正的悬而未决的问题是应该使用哪些资产作为抵押品。这也是Frax团队正在努力解决的问题。

数据：Arbitrum生态总交易和合约日志份额占比GMX排名第一:金色财经报道，据 Nansen 数据，Arbitrum 生态协议中，总交易和合约日志份额占比 GMX 排名第一，占比 22%，Treasure 以 19% 份额排名第二。Sushiswap、Uniswap 以 Hop 分列 3 至 5 位。[2023/3/17 13:10:06]

目前，Frax仍然依赖“代币化的法定货币”，因为大部分Frax的抵押品都是由USDC组成的。Frax可以利用的资产范围实际上受到限制：真实世界资产：这是MakerDAO的$DAI所做的工作低风险的资产：例如USDC在牛市的大部分时间里，RWA主导了稳定币扩展基础设施的叙事。前进的方式没有对错之分，这取决于协议的最终愿景。由于Frax旨在成为DeFi的中央银行，前进的最佳方式不是“承担有风险的私营部门贷款”，而是专注于能最大程度降低风险的资产。今天最像这种稳定币的是CircleUSDC，因为它完全由短期美国国债和现金支持。因此，Frax最初选择以USDC作为抵押品，因为它是“美元中最不具风险经济责任”的工具。例如，如果$DAI也采用真实世界资产，如特斯拉贷款和私人公司贷款，那将比以稳定币计价的美元贷款更具风险性。然而，由于大部分抵押品为USDC，Frax与中心化稳定币并没有真正去相关，也没有在市场动荡期间提供额外的保护：它的命运只与Circle和USDC相关。当然，Sam承认过分依赖于中心化的第三方的确会存在一定程度的外在风险，SVB的崩盘恰巧印证了这一点，影响了Circle并导致了USDC的脱钩。用Sam的话说，只应该有1个RWA：那就是在于美联储主账户上的美元存款。每家大型银行都可以申请在美联储上直接存放美元。Frax解决抵押品困境的终极之策就是开设FMA，即在美联储主账户上存放美元。这样做将为Frax提供最佳的风险保障。没有什么操作比这个风险更小。然而，正如Sam自己所提到的，这是一条漫长的道路，充满了假设，因此是否能够实现这一点仍然是纯粹的猜测。02未来道阻且艰

Visa：新加坡消费者希望可以选择控制他们的数据:金色财经报道，根据 Visa 最近发布的消费者数据研究，随着新加坡消费者越来越多地在线生活，几乎十分之八 (77%) 的人希望可以选择控制他们的数据，而不是让公司和政府自行决定。该研究还发现，三分之二的新加坡消费者每周都会使用购物应用程序/网站和金融服务应用程序/网站，这使他们面临越来越多的个人数据请求。65% 的消费者几乎每次使用在线服务时都需要提供个人数据。然而，接近四分之三 (74%) 的新加坡消费者表示，公司很少就数据收集政策或数据管理选项对他们进行教育，超过一半 (52%) 的人认为数据政策是为了保护公司的合法利益而不是他们的自己的。[2023/1/9 11:01:24]

Frax是加密行业中的一个完全链上实体。因此，与传统大银行相比，获取FMA的过程将更加困难。美联储有6个非常严格的标准和3个不同的层次来评估一个实体是否可以获得FMA。鉴于Frax是一种区块链协议，它将属于较高的风险等级，因此在批准之前会接受越来越多的审查。美联储只可能向符合成员银行或存款机构、指定的金融市场实用工具、某些政府赞助的企业、美国财政部和某些正式国际组织的法定定义的合格机构授予主账户。对于符合条件的机构，申请人必须遵守相关法律和监管要求，包括支付、反、制裁和风险管理等方面的要求；处于良好的财务状况；不会对美联储或金融稳定性构成风险。在一次采访中，Sam提到，Frax不想模仿YugaLabs，后者最近从a16z筹集了超过10亿美元。用Sam的话说，这引入了“不良的激励”来奖励股权持有者，从而会危及协议的价值主张并使Frax成为一个中心化公司。另一种不同的组织方式可能是非营利基金会，类似于Ethereum的做法。获得FMA将确保Frax保持去中心化并为Frax持有人提供价值，而不是股权持有人。后者对于一个想要扩大其规模的NFT公司来说可能有效，但是对于一个旨在成为DeFi中央银行的去中心化公司来说，这会破坏其利益的一致性。Sam在Frax电报群组中提到了不依赖于USDC的第一步：Frax可能很快开始直接购买美国国债。

派盾：Celsius前CEO地址再将约1万枚CEL兑换为USDC，并转出约2.8万枚USDC:10月11日消息，据派盾监测，标记为加密借贷平台Celsius Network前首席执行官Alex Mashinsky的0x23ce开头地址再将约1万枚CEL兑换为USDC，并转出约2.8万枚USDC。[2022/10/11 10:31:15]

03我的思考

1.SVB的崩盘事件，是对整个加密生态系统的实战测试。Frax在这场测试中证明了自己足够强大，展现了其韧性和改进抵押品的策略。2.这加快了寻找替代抵押品的过程，直接购买美国国债可能是朝着正确方向迈出的第一步。3.随着Fraxswap和Fraxlend的推出，Frax已成为以太坊上首个提供稳定币、流动性和借贷服务的一站式DeFi协议。通过控制整个堆栈，Frax进一步扩大其执行任意货币政策以支持稳定币的能力。4.路漫漫其修远兮，Frax一路跋涉，历尽艰辛困苦。除了抵押品问题，在接下来的几个月中，我们将继续关注美国在稳定币监管方面的进展，这将是决定Frax成败的关键时刻。5.此外还要表扬一下Sam和Frax团队的透明度。只要你有任何疑问，提出就会得到答复。04译者总结

科罗拉多州居民可以使用加密货币支付州税:9月20日消息，根据美国科罗拉多州的支付门户网站，科罗拉多州居民现在可以通过PayPal使用加密货币支付州税。

付款通过PayPal Cryptocurrencies Hub进行，并产生额外费用。虽然PayPal允许用户存入、提取和持有各种加密货币，但其加密结账服务以美元结算，收取1.00美元的服务费，外加支付金额的1.83%。（CoinDesk）[2022/9/20 7:09:09]

这篇文章以Frax为案例，讨论了去中心化稳定币面临的挑战和风险。作为一个完全链上实体，Frax需要依赖中心化稳定币USDC作为抵押品，这使得它在市场动荡期间缺乏额外的保护，并且容易受到系统性风险的影响。但持有USDC还是比承担有风险的私营部门贷款更安全。Frax团队正在努力提高稳定币的安全性，最近宣布将其抵押率提高到100%，并寻找更多低风险资产如美国国债作为抵押品，计划申请在美联储主账户开立账户进行美元存款。此外，他们还在考虑采用非营利基金会的组织方式来避免成为中心化公司。去中心化稳定币是DeFi生态系统中不可或缺的一部分。尽管它们面临着许多挑战和风险，但它们也提供了一种更加透明、去中心化和开放的金融服务方式。译者相信随着技术和监管环境的不断发展，去中心化稳定币将会越来越成熟和可靠，并在未来发挥更加重要的作用。经过此次动荡，DeFi急需与加密原生资产连接的去中心化稳定币，来降低传统金融的影响。也许未来的稳定币不一定锚定美元，而是CPI等更能反映货币政策影响的锚。

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