ETH:上海升级后质押解锁，ETH将面临多大抛压？

以太坊核心开发人员在本周四的AllCoreDevelopers会议上敲定了网络下一个硬分叉的一部分，这一升级被称为“上海”。对普通投资者来说，上海升级除了进行一系列技术革新，更为受到瞩目的升级则在于质押解锁。自ETHPoS质押机制诞生以来，巨量的ETH被质押锁仓，这些ETH在未来解锁之后，又将如何冲击市场？“上海”升级了什么？

本次升级定于2023年3月进行，将开放信标链质押的ETH提款，即EIP4895。开发人员还同意在上海升级解决EVM对象格式(EOF)的实施问题，本质上是升级以太坊虚拟机。这一改进又一系列EIP进行，包括EIP3540、EIP3670、EIP4200、EIP4570、EIP5450。开发人员还同意在2023年秋季的某个时候进行第二次硬分叉，这将解决另一个重要的扩展升级——proto-danksharding，也称为EIP4844。EIP4844将通过分片使以太坊更具可扩展性，分片是一种将网络分成“shards”的方法，以此来增加其容量并降低gas费。在周四的电话会议之后，以太坊开发人员的目标是在12月15日至16日左右为上海推出一个新的公共测试网。以太坊开发人员将在下个月集中精力使上海尽可能顺利，并计划在2023年1月中下旬启动主网影子分叉。退出受限

距上海升级还有16小时，信标链存款达1815万ETH:4月12日消息，据Tokenview浏览器页面显示，距上海升级还有16小时，上海升级计划于北京时间4月13日6:27 左右在以太坊网络启动，高度为194048。当前信标链ETH2 合约地址质押存款超1815万枚ETH，以太坊信标链活跃验证者已超56万。[2023/4/12 13:58:45]

目前，ETH总质押量超过1555万枚，ETH总供应量的13%已被质押。若以当前价格计算，这些面临释放的ETH总价值超198亿美元。但所幸的是，这些ETH并不会被全部抛向市场——即便持有者有这种想法，他们也并不能做到。早在ETH转PoS之初，设计者就考虑到了大量ETH取款对市场所造成的冲击。因此，对验证者节点取款退出做出了一些限制。当验证节点发起退出请求之后，并不能立即退出，而是进入退出队列之中。根据退出机制的设计，ETH提现存在一个名为“流失限制系数”的概念，该系数为验证者总数量/65536。这一数字代表了以太坊链上每个epoch可退出的最大数量。截至本文发布时，信标链上共有485,573名以太坊验证者。即目前每个epoch可退出485,573/65,536≈7名验证者。而所有验证者都将依序排队退出，以这一退出速度计算，每天可退出1575名验证者，每验证者质押32ETH，因此每天最多解锁5.04万枚ETH。即便是当前所有的质押ETH全部退出——而这是不可能的，这意味着以太坊网络已经不复存在——仍需311天才可完成全部质押ETH的提款。ETH质押在何处？

报告：上海升级对ETH供应的影响有限:金色财经报道，Bernstein周三在一份研究报告中表示，由于市场担心供应过剩，ETH的价格走势预计将在本月晚些时候在上海升级之前保持谨慎。

Bernstein 的分析显示，供应增加可能会持续数周甚至数月，因此每天的抛售压力很小。对实际供应影响有限，但由于取消质押导致的疲软情绪可能会在事件发生前对ETH价格造成压力。

从积极的方面来看，市场预计解除锁定将导致更多人质押他们的 ETH，这将给投资者解除质押的信心。[2023/3/1 12:36:47]

目前来看，质押服务提供商仍是最大的质押来源。Dune数据显示，约三分之一的ETH质押来自质押服务商，而中心化交易所所占份额与其几乎相等，位列第二。此外，巨鲸独立质押的ETH数量也不容小觑，拥有超过五分之一的份额。

Bernstein：以太坊链上活动升温，上海升级将是下一个重要催化剂:2月6日消息，Bernstein在周一的一份研究报告中表示，以太坊最近见证了更健康的链上活动，由Yuga Labs推出的小游戏导致用户对NFT的兴趣有所提高。

报告称，以太坊区块链的每日费用自年初以来已经翻了一番多，从大约200万美元增至400万至600万美元，而ETH上涨了约35%。

Bernstein指出，以太坊通胀已经持续了两周多的负增长，预计随着链上活动和需求的增加，将出现进一步的通缩。以太坊的下一个重要催化剂仍然是将于3月中旬进行的上海升级，届时将启用质押以太坊的提现。（CoinDesk）[2023/2/6 11:50:08]

Kraken：在上海升级6个月之前，ETH 取消质押“不可用”:金色财经报道，在以太坊合并之后，一些用户想解除他们已经抵押的ETH，Kraken发布公告称，允许用户使用 Kraken Pro 应用程序质押和解除他们的加密货币资产。然而，在上海宣布升级到以太坊网络之前，似乎ETH不可用。此外，Kraken团队表示，以太坊基金会预计上海升级将在“合并后的 6-12 个月”进行。[2022/9/16 7:01:48]

而Lido作为最为流行的质押服务商，拥有着29%的市场份额，质押了约460万枚ETH，Coinbase紧随其后，质押量超过200万枚。

此前，stETH价格曾几度脱锚，与上海升级解锁所释放ETH抛压相比，或许stETH的脱锚更为值得担忧。目前，Curve的stETH/ETH流动性池中stETH占比为62%，池中仅拥有22万枚ETH。目前stETH仍存在约1%的负溢价。质押风险，或更多来自监管

目前来看，质押解锁对ETH的抛压似乎并无人们所想象的一样巨大。现如今加密市场已经稍趋于回暖，质押解锁的冲击或许并不值得过多关心。而更为值得关心的仍是老调重弹的监管问题。Etherscan的节点追踪统计显示，约一半的质押节点来自美国，监管风险或许仍是质押的最大风险。早在今年9月，SEC主席GaryGensler就曾表示，允许持有人“质押”其代币的加密货币和中介机构可能需要通过Howey测试来确定其资产是否为证券，这意味着PoS加密货币可能会受到联邦证券法规的约束。PoS共识的加密货币是否属于证券的问题长久以来一直悬而未决。待上海升级升级完成，ETH解锁并产生收益，监管是否将继续发难，或会成为PoSETH的达摩克利斯之剑。

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