DOV:盘点去中心化期权金库：Ribbon Finance、Shield、Friktion

去中心化期权金库是一揽子期权策略，将标的资产的波动率转化为期权费，以此为储户的收益。与其他依赖Token奖励的传统DeFi产品不同，DOV的收益来自交易波动率产生的真实损益。并且，加密资产的隐含波动率往往比TradFi的IV高，因此收入也比较可观。DOV出现之前，期权策略几乎只提供给机构投资者，他们通过场外交易或在Deribit等期权交易所执行。然而，期权策略的特性是非常适合量化交易，因此完全可以开放给普通投资者使用。DOV就提供了这样的投资机会，用户只需将他们的资产存入金库，合约就会自动执行策略。下文对ETH、BNBChain和Solana上的龙头DOV应用进行了比较。RibbonFinance

目前运用最广的期权策略是CoveredCall，最早是ETH上的RibbonFinance开始使用。投资者买入现货并卖出等量的看涨期权，组合头寸如下图所示：

央行盘点2020：积极运用区块链等技术将金融服务融入实体经济“关键动脉”:央行发布《盘点央行的2020 | ⑦金融科技和金融基础设施》表示，积极运用大数据、人工智能、区块链等技术将金融服务融入实体经济“关键动脉”。首个由我国专家召集制定的ISO标准《银行产品服务描述规范》正式发布，同时牵头研制移动支付、区块链、绿色金融等多项国际标准。（中国人民银行公众号）[2021/1/11 15:53:08]

来源：http://www.option-trading-guide.com/coveredcalls.html绿线代表组合头寸，当标的价格大于期权执行价，组合收益为恒定的期权费，而当价格小于执行价减期权费，组合收益由正转负。CoveredCall适合那些不愿意卖出资产但又对后市不乐观的投资者。RibbonFinance是目前TVL最大的DOV产品，不过只开放BTC、ETH等核心资产。Shield

动态 | 2019年区块链十大事件盘点:1：中国拥抱区块链

2019年10月24日，中央局第十八次集体学习时强调，区块链技术的集成应用在新的技术革新和产业变革中起着重要作用。

2：央行数字货币试点

2014年中国央行开始研究法定数字货币（DCEP）。DCEP的完整字面意思就是数字货币电子支付。

3：Facebook发布Libra计划

2019年6月，Facebook发布Libra白皮书，Libra的使命是建立一套简单的、无国界的货币和为数十亿人服务的金融基础设施。

4：去中心化金融DeFi

去中心化金融（DeFi），解决传统金融行业中的痛点，被称作DeFi 是加密史上第二个突破。

5：IEO开始流行

IEO是ICO之后，币圈诞生的一种新筹集资金方式，项目方依托交易所进行资金筹集。

6：Bakkt 推出比特币期货

2019年9月23日， 号称币圈牛市的发动机的Bakkt上线。

7：嘉楠科技上市

美国东部时间11月21日嘉楠科技正式上市纳斯达克，IPO发行价最终锁定在每股9美元，总计募资9000万美元。

8：模式币走红币圈

模式币，使用类似模式的币种，通过拉人头、分红、合伙人等等推广营销模式，配合资金控盘，来吸引散户进场接盘。

9：以太坊伊斯坦布尔升级

以太坊网络在2019年12月8日， 9,069,000区块高度完成升级，代号：伊斯坦布尔（Istanbul）。

10：吴忌寒詹克团之争

吴忌寒夺权：10月29日全球最大的矿机生产商之一的比特大陆创始人吴忌寒以比特大陆集团董事会主席、北京比特大陆科技有限公司法定代表人、执行董事的身份，向全体员工发送邮件，宣布解除詹克团在比特大陆的一切职务，即刻生效。[2019/12/23]

Shield是目前BNBChain上TVL最大的DOV，采取的是DeltaNeutral策略。Delta是资产价格对期权价格的一阶导影响，假设Delta为0.5，则资产价格每变动一个单位，期权价格会同方向变动0.5个单位。由于DOV的目的是获取资产的波动率，因此必须对冲掉价格的影响。简言之，对一个欧式看涨期权空头做对冲时，每卖出一份期权就需要买入N(d1)份资产。而用户存入的资产就起到了对冲的作用。不过，Delta是为不断变化的，这里就需要引入另一个概念，Gamma。Gamma是资产价格对期权价格的二阶导影响，衡量的是Delta的变化量。如今，在TradFi市场上执行期权策略的机构不会简单地对Delta进行对冲，也需要保证Gamma为0。这部分目前还没有体现在DOV的策略上。相较RibbonFinance，Shield的最大优势是定位于DOV发行平台，对任意拥有流动性的长尾代币开放，允许项目方或者做市商在无需许可的情况下通过场外期权对冲策略发行代币的期权金库。

动态 | 区块链未能上榜汉语盘点2019年度国际词:汉语盘点2019年度候选字词中，巴黎圣母院、区块链、贸易摩擦、黑洞照片、脱欧上榜国际词。12月20日，国家语言资源监测与研究中心、商务印书馆、央视新闻等单位联合举办的“汉语盘点2018”揭晓仪式在北京举行。最终，“奋”“改革开放四十年”“退”“贸易摩擦”分别当选年度国内字、国内词、国际字、国际词。（央视新闻）[2019/12/21]

相比BTC、ETH等主流资产，项目方发行DOV的意义在于，通过场外期权做市服务首次使项目方可以在无需任何单方面补贴的情况下为社区提供一个可持续收益的代币使用新场景。因此，项目方期权金库有机会成为继流动性挖矿和单币锁仓挖矿等传统DeFi激励方式后的新流行。Friktion

分析 | 交易所资金进出量全面下降 市场将迎来变盘点:据合约帝交易所链上转账报告显示，截至北京时间7月24日18:00，今日BTC流入交易所15522个，较昨日下降29.2%，流出交易所21563个，较昨日下降13.39%。今日ETH流入交易所299081个，较昨日下降16.34%，流出交易所317349个，较昨日下降11.27%。合约帝入驻实盘分析师天启资本分析认为，持续多日的震荡行情依旧接近三角区间的末端，随着交易所资金进出量和成交量的全方位下滑，近日市场将要迎来变盘点。[2019/7/24]

Friktion是目前Solana上最大的去中心化期权应用，其中超过70%的TVL集中在Altcoin上，这些Token通常在CEX上没有对应的期权产品，因此不会影响CeFi市场。此外，Friktion还实行了提前拍卖机制，在期权到期前6个小时卖出下一周的期权已获得更高的期权费。下方表格为官方通过历史回测做出的总结，回测表明提前6小时拍卖可以显著提升AltcoinDOV的隐含波动率。

动态 | 老猫盘点2018年个人经历：披露“李笑来欠3万个比特币”事件进展:12月31日讯，硬币资本（INBlockchain）管理合伙人老猫发文回顾2018年个人经历。文章中，老猫透露2018年由经济下行个人资产也缩水一大半，但相对而言可能还说得过去，因为坚持3个投资方法：第一是不加杠杆，第二是主要持有主流品种，第三是配置。 文章中，老猫还就此前外界盛传的“李笑来欠了3万个比特币”事件进行回应，同时披露最近进展。老猫表示，该事件最初源于2013年面向熟人圈开展的代理投资，当时所有合同以人民币计价投资，每份10万人民币，但有的人当时给的是比特币，“这个事情被一些黑子刻意的改头换面，最后就变成笑来欠了30000个币”。老猫透露，此事在2018年8月26日画上了句号。[2018/12/31]

然后，随着FTX的崩溃，Solana的生态也遭受沉重打击。对CeFi期权市场的影响

BTCATMImpliedVolatility

ETHATMImpliedVolatility

期权隐含波动率是衡量投资者对未来市场预期波动的有力工具，通常当大部分投资者对未来市场方向的判断和当下走势方向相同时IV会降低，而当预期与当下行情相悖时IV则为升高。观察BTC期权与ETH期权的IV走势可以发现，自2020年第四季度以来，加密市场期权IV整体上在不断走低，除了类似去年5月和今年5月的市场暴跌行情。根本原因在于，IV与期权价格成正比，当期权市场供过于求，期权价格就会下降，进而导致IV下降。CeFi市场上，期权的买卖双方通常能达成平衡，因此IV可以真实地反映投资者对未来的预期。然而随着DeFiOptionVault市场的不断扩大，这一切似乎发生了变化。由于DOV卖方可获得额外收益，例如平台奖励或质押收益等，导致卖方市场有大量散户参与。且期权毕竟属于小众产品，买方通常是机构做市商，他们购买期权不是为了未来的利润，而是在DOV内购买便宜的IV，并在Deribit链上出售相关期权，以此进行套利。因此，DOV市场实际上供过于求，导致IV逐渐降低。IV的降低不仅影响传统期权市场，对DOV自身也产生负面影响。起初，DOV选择出售0.1delta的期权，执行价格离当前价格较远，风险较小。但随着期权价格的不断降低，卖方获利空间越来越小，为了维持收益率，DOV不得不提高delta，这就导致执行价格与当前价格更接近从而扩大了风险。应对核心资产DOV收益逐渐降低的趋势，大多竞品选择将标的物扩展至其他Token。总结

DOV产品的核心出发点就是为让用户放弃无限赚取收益的可能，通过将波动率转化为期权费使用户获利。一般地，DOV的APY集中在10%-50%，其中Altcoin的更高。以Curve、AAVE或Compound为首的DeFi存款APY通常不会超过10%，远低于DOV的APY。而且，DOV的收益不是依靠Token的通胀，而是通过组合策略套利产生利润，因此不会影响价格。不过，这里我们所说的Token是指拥有Holder的Token，即使是Altcoin，也必须是有应用场景的Token，而非那些以高APY吸引用户质押挖矿的庞氏Token。因为虽然DOV的APY较高，但相较“挖矿Token”动辄上万的APY，恐怕还不具备吸引力。上述的Ribbon竞品中，Shield的创新度最高，其无许可机制可以吸收做市商在平台上进行锁仓。目前很少有DeFi协议能够不依靠Token的通胀为用户提供质押收益，Shield的机制不仅解决了Altcoin流动性较低的问题，而且缓解了DOV对CeFi的影响。不过，正如前文所述，DOV的APY虽高，但相较庞氏挖矿的APY并无优势。因此前提是标的资产必须有上涨的潜力，否则DOV也无法拯救它。

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