DEFI:DeFi「新叙事」？一文盘点拥有真实收益的DeFi协议

DeFi正在酝酿一个热门的新叙事，它被称为“真实收益”，协议根据创收情况向用户支付收益。于是，我在这个不断增长的行业中挑选了几个项目，看看它们如何成为下一个周期的支柱。真实收益意思是从产生"真正的"收入中获得的收益，而不是从代币发行中获得收益。真实收益以反射性方式运作：更多的收入=向用户支付更多的收益，反之亦然。因此，对"真实收益"项目的注变成了对项目能力的注：a）积累新用户，b）随着时间的推移增加创收以奖励代币持有人。但在我做任何"选择"之前，我认为最重要的是要先了解这种叙事的来源。让我们倒退到2021年，当时最常见的用户获取形式是提供充裕的APR，以吸引更多的TVL，DeFi协议的一些例子：$TIME、$SUNNY、$AXS、$ANC......2021年几乎所有的DeFi协议都用了激进的代币通胀模式，以快速吸引流动性。为什么？因为比赛已经开始了，散户的兴趣和贪婪达到了前所未有的高度。就像投资者一样，项目感受到了FOMO，不想错过。问题是，这种模式是不可持续的。项目只能提供一段时间的人工收益，然后直到他们被迫转向可持续的模式。在没有这种人为的激励用户存款之后，许多DeFi协议遭遇了不同层度的崩溃。这也导致许多投资者损失惨重，其中最严重的是LUNA和UST。PTSD和DeFi随后的崩盘导致散户大量的流失，造成了当前DeFi格局的关键缺陷。a)通胀通过激励流动性来"填充"TVL，一旦作废，许多链的"真实"价值就会暴露。b)许多协议没有精心设计的底层价值累积机制。其结果是什么？随着市场转向更加避险，从"假"到"真"的收益协议的急剧转变。这种转变的证据是最近衍生品DEX的增长，以及ETH合并预期带来的生态系统反弹。于是我挑选出我最喜欢的“真实收益”项目。我会给你简单介绍他们做什么，他们如何产生收入，以及我认为他们的潜力是什么。第一类代币属于"去中心化永续交易所"板块。它们提供具有深度流动性和低费用的杠杆交易，同时拥有DEX与CEX的所有积极优点：没有KYC没有对手方风险安全主权所以，我清单上的第一个是$DYDX。根据Tokenterminal的数据，它是最大和使用最活跃的永续DEX，产生了超过3.21亿美元的年化协议收入，这使其在所有DAPP中排名前三。

DeFi策略协议Ammalgam宣布完成75万美元Pre-seed轮融资:2月27日消息，DeFi策略协议Ammalgam宣布于2022年第三季度完成75万美元Pre-seed轮融资，Synthetix创始人KainWarwick、Compound创始人RobertLeshner、Anton、Sergej、Mikhail、TarunChitra、SantiagoRSantos、BodhiVentures、BootNode、MarinVentures、KevinZhou、Factor、ZealCapital等参投。据悉，Ammalgam通过将借贷和交易合并到一个协议中来释放更多的DeFi功能。这种组合构成了收益来源，同时提高了资本效率并为做市商解锁了无限策略。[2023/2/27 12:31:03]

Ark Invest：FTX对加密行业的破坏超过Mt.Gox，但DeFi和DEX将从中受益:12月7日消息，Ark Invest发布《11月比特币月度报告》，其中指出FTX对加密行业的破坏超过Mt.Gox，这种崩溃可能会使机构采用加密货币的时间被推迟数年，监管机构也将采取更严格的措施。但是，DeFi和DEX却从这次事件中受益，加密用户明显转向安全的自我托管，并且开始远离中心化中介机构。

数据显示，DEX交易量与CEX交易量比例在11月飙升40%（从11.8%升至16.1%），这意味着越来越多加密交易者开始尝试透明度更高的DEX。此外，Ark Invest数据显示，11月CEX的比特币净流出量达到5,870 BTC，创下历史最高记录。[2022/12/7 21:29:05]

$DYDX目前保留了这笔收入，但他们计划在2022年底推出的V4中改变这种模式。因此，就目前而言，DYDX并没有在所有竞争对手中拥有最好的代币经济学，但是......

数据：DeFi协议总锁仓量达2284.9亿美元:金色财经报道，据Defi Llama数据显示，DeFi协议总锁仓量（TVL）达到2284.9亿美元，24小时涨幅为0.91%。TVL排名前五分别为Curve（230.1亿美元）、Convex Finance（184.4亿美元）、MakerDAO（162.1亿美元）、AAVE（129.1亿美元）、WBTC（111.1亿美元）。[2022/1/12 8:42:46]

我认为Dydx的最大上升空间来自于他们在Cosmos上推出的自己的链，这种灵活性为他们提供了相对于其他DEX的独特优势，也是我长期看涨的原因之一。$GMX是Arbitrum上最大的项目，以及$AVAX上排名第七的项目。GMX以独特的多资产池为基础，它为流动性提供者赚取费用，促进现货资产的30倍杠杆交易，且滑点低。$GMX可以说是拥有所有永续DEX中最好的代币经济学。质押GMX代币会使您获得30%的平台费用，以$ETH支付，还有一个esGMX模型来激励"粘性"流动性。

美SEC与区块链分析公司签订合同以监控DeFi:金色财经报道，美国证券交易委员会（SEC）与区块链分析公司AnChain.AI签署了协议，以帮助监控和规范去中心化金融（DeFi）行业。AnChain.AI公司发言人证实了与该机构的协议，称SEC和区块链公司可以选择签署最多5份独立的1年期合同，每份合同价值125,000美元，总计625,000美元。据报道，第一份合同于5月开始。AnChain.AI首席执行官兼联合创始人Victor Fang表示：“SEC非常想了解基于智能合约的数字资产世界正在发生什么。我们正在为他们提供分析和追踪智能合约的技术。”[2021/8/28 22:42:34]

$GNS在$MATIC上运营，其首发产品"gTrade"最近的交易量超过150亿美元。它拥有时尚的用户界面、出色的代币经济学，与同行相比，它的市值也比较“适中”，为6000万美元。

孙宇晨：下一波DeFi机会就在波场TRON:据最新消息显示，波场 TRON 创始人兼 BitTorrent CEO 孙宇晨在BitZ「有 Z 有问」AMA中表示：“波场TRON早在2019年就开始布局DeFi，当时就支持社区研发了JUST，今年五月正式上线。上线时的成绩也是相当瞩目，仅在4分钟之内就已经完成了代币的发售，并取得20倍的收益，目前稳定在3倍到4倍左右收益。本月还将上线JUSTSWAP、JUSTLend。可见，波场TRON历来对于DeFi的态度就是All in，这从波场TRON 八个月从1到39亿美元的USDT历史就能看出来，从无到有，从有到强。波场TRON的DeFi对于开发者、投资人来说是一个确定性的机会，风险低、确定性强、增长快、还能成功，是一波肉眼可见的红利！不得不说，下一波DeFi机会就在波场TRON！”[2020/8/13]

CertiK给$GNS的安全评级很高，信任分数为87分，社区分数为84。鉴于DeFi最近的漏洞，在投资之前知道一个项目是值得信赖的总是好的。

一个朋友根据收入模型对$GNS的价格进行了预测。如果每天的交易量为10亿美元，$GNS理论上价值约100美元。我认为，上述三个DEX都是很好的长期资产。这种比较将帮助你了解它们之间的差异，以帮助你确定在如何让有效地分配资本。$SNX是一个建立在$ETH和$OP上的去中心化的合成资产协议。这意味着，你可以与现实世界的资产之间进行交易，如黄金、白银、加密货币、欧元、石油和股票。您可以质押$SNX以赚取$sUSD和$SNX，他们通过协议费用产生这种收益。$SNX目前产生了1亿美元的年化协议收入，在Tokenterminal上按收入排名为dAPP第9名。

我们还可以观察到，$SNX和$GMX在费用方面都排在前10位，超过了7天平均费用，整个加密货币领域的费用为1亿美元。

$UMAMI，它最大的创新是它的USDC金库，与Anchor不同的是，它支付20%的可持续收益，产生于铸造GLP和收取交易费，他们还将在不久后推出$ETH和$BTC保险库。

有几条注意事项

我认为“真实收益”在客观上更好是一种误解。通胀服务于它们的目的，许多协议已经成功地获得了许多新用户，并通过产生更多代币来提高APR，并建立了伟大的社区。许多以激进代币计划开始的代币正逐渐转向收费模式。最终，只有产生实际收入的协议才能成功，炒作和通货膨胀只对暂时的价格表现有利。因此，尽管这个清单可能是现在被认为是"RealYield"，但将有许多DeFi协议转向这种模式。有些会失败，因为将脆弱的代币经济学暴露了出来；有些则会成功，因为他们适应了新的架构。尽管如此，"RealYield"看起来越来越像DeFi的未来，成功实施可推动采用和创收的功能的项目将在未来几年迅速发展。随着该领域的成熟，投资者将倾向于产生真实和可持续收入的协议，特别是在动荡的市场条件下。对于机构DeFi而言，寿命和风险调整后的增长也成为下一个关键的考虑因素。原地址

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