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Blofin: 宏观分析近期以太坊暴涨原因,后市如何?

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时间:1900/1/1 0:00:00

ETH价格的暴涨似乎是由GammaSqueeze引起,但从现有数据来看,当前价格的上涨仍然缺乏足够支撑。在上周爆表的CPI和概率一度超过80%的7月美联储100基点加息预期影响下,加密市场的看跌情绪稳定占据着市场主导地位,ETH的价格一度徘徊在1,000美元的边缘。不少投资者都估计,在美联储靴子落地之前,ETH的市场表现都难以获得好转。然而,ETH的价格在周末出现了意料之外的大幅上涨。在四天内,ETH价格的上涨幅度超过40%,而与之相对的是,BTC价格上涨仅10%不到。衍生品空头叫苦不迭:超过6亿美元的Delta1合约空头遭到清算,而加密期权场外市场的知名卖方中,仅RibbonFinance一家,在一夜之间就多出来了名义价值达到5,700万美元的ETH期权在险仓位。

投资银行瑞穗将 Block 股票的评级从”买入“下调至”中性“:9月22日消息,日本投资银行瑞穗(Mizuho)分析师 Dan Dolev 在给客户的一份报告中将 Block (SQ) 股票的评级从买入下调至中性,并将“用户疲劳”和管理层对比特币的执着视为降级的原因。Block 周四在盘前交易中下跌 1.8%,2022 年股价已下跌 64%。[2022/9/23 7:15:22]

与加密市场的“牛市”相比,其他风险资产市场并未显著跟随加密资产的表现而有所回暖。美股仍在低位震荡;而新兴市场指数亦未脱离下跌区间。这似乎有悖常理:通常,风险资产价格的大幅上涨都会在流动性宽松周期出现,而在流动性紧缩周期则鲜有;对于风险较高的加密资产而言更是如此。背离的出现,往往意味着某种标的资产在基本面方面的重大变动,抑或是市场上出现了可以在一定程度上操纵价格的因素。考虑到BTC、ETH并非股指,在流动性不佳且某些特定条件满足时,对于价格施加显著影响并非没有可能。

上市矿企HIVE Blockchain三季度收入同比增长逾3倍达5260万美元,创历史新高:11月16日消息,上市矿企HIVE Blockchain公布本财年第二季度(2021年7月1日至2021年9月30日)财报,其中收入达5260万美元,比去年同期增长305%,创下历史新高,同时HIVE Blockchain三季度的挖矿毛利率为86%,去年同期为71%,每股收益增长433%。收入增加的主要原因是加密货币价格上涨和比特币产量增加,这得益于其购买了魁北克和大西洋的挖矿设施,以及收购了这些设施的矿机。此外截至二季度末,HIVE Blockchain共持有1116枚比特币和25154枚以太坊。[2021/11/17 21:56:05]

受益于加密市场丰富的衍生品,通过衍生品对现货市场进行影响已经是不少机构的常用手段。例如,通过做空特定几个交易所的永续合约,实现对指数价格的“定向爆破”。不过,随着加密市场的不断完善,对加密资产施加影响的方式也在不断进化,在2021年GME事件中广为人知的GammaSqueeze便是手段之一。与先前的手段不同,GammaSqueeze有着相对更为严格的实现条件,需要多种衍生品以及现货的共同配合,故难度要相对更高。但一旦成功实现,投资者便可在衍生工具的加持下,取得丰厚的非线性收益。GammaSqueeze通常需要满足的条件如下:市场看跌情绪继续占主导地位;标的资产的流动性普遍较差;标的具有相对完善的衍生品市场;某些看涨信号可以引导市场情绪。基于上述条件,让我们来回顾下ETH近期发生了什么。在美联储的连续加息下,许多加密资产的价格从年初至今一度下降超过70%。随着价格的下跌与流动性的不断收缩,投资者交易热情出现了普遍下降,各个现货交易所的盘口深度逐渐见底:在Binance等交易所,只需要几千个ETH,就可以将现货价格推升1%以上。

现场 | Enterprise Blockchain联合创始人:区块链可以促进数字身份的升级迭代:金色财经现场报道,NEO DevCon 2019开发者大会今日在西雅图举行,Enterprise Blockchain联合创始人Waldemar Scherer表示,每个人都有多重身份,有物理身份和数字身份。每个服务供应商都在跟踪人们的数据,供应商也成为了黑客的“蜜罐”。因此需要区块链,区块链可以促进数字身份的升级迭代,从数据孤岛演化到自身主权身份时代。[2019/2/17]

而从2022年年初以来,投资者对于ETH期权交易的热情在逐步提升。仅在Deribit交易所内,ETH期权合约的未平仓规模便长期维持在200万张以上,某些时候甚至可以突破300万张。足量的期权持仓,已经有能力对加密市场产生显著影响;这是GammaSqueeze出现的前提。

动态 | 美国法官认定Blockvest ICO为证券并发出禁令:据美国证券交易委员会(SEC)官方消息,美国法官Gonzalo Curiel在否认SEC的初步交接请求数月后,已对Blockvest及其创始人Reginald Buddy Ringgold发出禁令。法院解释称,确定SEC已经证明BLV令牌的ICO推广是证券并且满足了Howey测试。去年11月,该法官曾表示,SEC尚未证明仅有32名测试投资者购买的BLV代币是证券法规定的“证券”,SEC不应对其发布停止令。[2019/2/15]

时间进行到7月初。此时,加密市场已经是“万事俱备,只欠东风”。而市场看涨情绪的催化剂也恰好来临:美联储加息100个基点的概率下降,使得风险资产投资者的风险偏好有所回归,而ETHMerge的到来,则进一步触发了市场情绪;GammaSqueeze开始了。7月16日前后,大宗交易者开始行动,大量买入当周到期与次周到期的短期ETH虚值期权,最高单笔交易额甚至达到了10,000张合约,每笔交易的权利金均超过10万美元。

声音 | Block.one CEO BB:准备对EOSIO进行一系列的治理和技术升级:近日Block.one CEO BB在电报群表示:EOS能够在主观的决策中达成共识,而不会分裂社区;这能够产生合作的多样性和快速的更新升级路径。社区治理是复杂和主观的,但是我们的决定是仔细研究并公布发现和获得反馈,而不是成为一个中心化的力量。正如你们可能知道的,我们准备建议对EOSIO进行一系列的治理和技术升级。在EOS VC之外,Block.one是透明的,我们保留了数十亿美元资金,为我们的全球增长和进入EOSIO机会的应用层提供资金。[2019/1/17]

对于做市商而言,他们需要在卖出看涨期权的同时,买入现货或做多永续合约进行对冲,以保持风险中性。然而,由于交易所的盘口规模有限,做市商的大量买入行为推升了价格,使得部分期权由虚值进入实值;这带来了额外的风险敞口。做市商别无选择,只能再次买入;于是,ETH的价格开始如同火箭般蹿升。此时,散户投资者注意到了价格的变动,于是开始猜测是否是ETHMerge带来的利好所致,并对此进行交易。在美联储安抚市场的前提下,散户的风偏有所提升,大量跟风买入期权与现货,为期权卖方与做市商带来了进一步的压力:ETH的Gamma敞口达到了有记录以来的历史新高。

截至7月19日,ETH的Gamma敞口稳定在了100万附近。这意味着ETH的价格上涨1%,做市商就要额外买入价值100万美元的ETH现货或同等永续合约仓位,对卖出看涨期权产生的敞口进行对冲,而做市商的买入行为则会进一步刺激价格上涨。不过,随着价格的抬升,投资者通过GammaSqueeze推动价格上涨的能力趋向于削弱。一方面,由于看涨期权的需求飙升,期权价格迅速上升,性价比有所降低;而另一方面,随着价格上升,流动性状况有所改善,通过期权、永续合约和现货将ETH价格抬升相同幅度需要的成本呈阶梯状增加。

而在宏观层面,由于流动性尚未改善,ETH的隐含远期收益率相较于上周并无显著变动。这意味着投资者在现有情形下的整体出价上限仍然相对较低。随着买卖双方达成平衡,价格与gamma敞口双双维持在高位,在熊市中形成了一种“奇特而有趣”的稳态。

毫无疑问的是,这种稳态是暂时的。随着交割的到来,保证金与对冲仓位的释放将会带来可观的抛压。目前,仅7月22日到期的期权合约中,就堆积了接近9万ETH的正Delta,甚至与9月30日到期的季度合约规模相当,交割后产生的抛压可想而知。

我们无法确定现货价格在交割日到来前是否可以获得足够支撑,但可以肯定的是,无论价格转头向下,抑或是一路向上,对于波动率多头而言均相对有利。考虑到美联储加息在即,做多波动率仍是目前相对较为可行的策略之一。

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