ETH:全面解析PoS质押市场：Staking会推动下一轮牛市吗？

内容要点

1．我们把PoS质押分成了三部分：节点供应商、液态质押池、金融衍生品2．大玩家已经主导了整个质押市场3．新玩家可以通过支持长尾资产，以及更好的用户体验进入市场4．质押市场仍有以下机会：数据分析工具用于启动节点供应商业务的工具包长期固定利率的定投衍生品更好的代币经济学设计引言

为了获得更高的每秒钟交易量和效率，以太坊正在从工作量证明过渡到权益证明。大多数支持智能合约的主要区块链都使用了权益证明，如Solana、Cardano和Avalanche。

资料来源：2021年质押生态系统报告大多数区块链都转向了权益证明，因为与工作量证明方法相比，权益证明使它们能够接受高性能、更快的结算速度、环境可持续性、可扩展性、较低的安全成本以及灵活的架构。

来源：2021年质押生态系统报告权益证明为用户提供了一种获得稳定收益的新方式。它将原生资产委托给质押节点，这样进行质押的用户就可以获得平均10%~20%的年化收益率。这种方式就像国家的国债一样，它是稳定的，低风险的，它比流行的DEX和借贷平台上的稳定币挖矿更有利可图。

希望这些加密货币国债可以帮助投资者克服法币通货膨胀。下面的图表说明了世界各地的通货膨胀率。法定货币的通货膨胀率约为3%到6%。

欧盟确认全面禁止向俄罗斯人提供加密服务:10月6日消息，欧盟已经确认全面禁止向俄罗斯人提供加密服务，欧盟委员会在声明中表示，通过禁止所有加密资产钱包、账户或托管服务，现有的对加密资产的禁令已经得到加强。欧盟委员会上周提出的建议得到欧盟政府的签署。

先前的加密制裁已在欧盟官方公报上公布生效，并适用于俄罗斯公民、居民和实体，除非他们居住在欧盟。

此前9月29日消息，欧盟将加强对俄罗斯人在欧盟内部的加密投资的限制，以应对在俄罗斯占领的乌克兰地区举行的公投。知情人士透露，此前的加密持有上限为10000欧元（9600美元），将被取消，这可能意味着俄罗斯人将无法在欧盟加密钱包中持有任何资产。（CoinDesk）[2022/10/6 18:41:13]

资料来源：2021年质押生态系统报告质押的机制

不同的区块链有不同的质押机制，这些机制在提现期和罚没规则上有所不同。以太坊

为了实现可持续性和可扩展性，以太坊正在从工作量证明转向权益证明。

资料来源：DelphiDigital以太坊将质押的定义描述如下：“质押是指充值32个ETH来激活验证器软件的行为。作为验证者，你将负责存储数据，处理交易，并向区块链添加新的区块。这将为每个人保持以太坊的安全，并在这个过程中为你赢得新的ETH。这个过程被称为权益证明，由信标链引入。”简而言之，为了成为质押者，用户需要质押32个ETH并运行一个验证器节点。用户至少要在以太坊区块链合并后才能提走自己质押的ETH。目前，在不扣除服务器成本的前提下，在以太坊上进行质押的用户将获得约4.2%的年利率。Kraken在《2022年第一季度质押状况》的报告中预计，在以太坊主网合并后，质押用户的年利率将增加到8.5%-11.5%。

乌克兰政府希望对俄罗斯加密货币用户实施全面打击:2月28日消息，乌克兰政府在周日升级了针对俄罗斯加密货币用户的言论，称现在是“针对普通用户实施破坏”的时候了。乌克兰副总理表示，他请求“所有主要的加密货币交易所阳止俄罗斯用户的地址”。他早些时候请求提供与俄罗斯和白罗斯政客数字钱包有关的信息，称乌克兰加密货币圈准备向任何提供线索的人给子“慷慨的奖励”。（金十）[2022/2/28 10:19:42]

来源：2022年第一季度的质押状况运行以太坊节点不需要什么高端的硬件，节点服务器的成本相对较低。推荐的规格是：超过4核的CPU16GB以上的内存至少有500GB自由空间的SSD超过25MBit/s带宽基于节点类型，磁盘空间的要求从400GB到6TB不等。在ETH2网络中，一个提议者挖出新的区块，证明者通过投票赞成这个区块是否成为区块链的一部分。罚没意味着验证者违反了规则，被迫退出。有三种罚没条件：作为提议者，该节点为一个区块签署了一个以上的信标区块作为证明者，节点在同一目标上签署了一个以上的证明作为证明者，节点签署了与历史冲突的证明如果这些行为中的任何一个被发现，那么该节点将在未来36天左右被迫退出信标链。惩罚将在36天左右继续发生，直到节点可以退出。惩罚数量将根据网络状况而发生变化。

罚没迫使验证者退出网络，但惩罚不会。用户受到惩罚的条件可以归为以下几类：验证者惩罚不活跃的泄漏惩罚当前，以太坊网络总共有13310531个ETH被质押，总共有39.6982万个验证者。下面的图表说明了ETH2.0的质押率和质押的ETH。

资料来源：CryptoQuant

澳大利亚ATFC参议院委员会提议为加密交易所颁发新许可证以及全面改革加密税收等:10月20日消息，澳大利亚技术和金融中心（ATFC）参议院委员会刚刚向议会提交了第三份也是最后一份报告，其中包含了12项影响深远的数字资产和金融科技行业监管建议。该报告提议为加密交易所颁发新的许可证，制定新的法律来管理DAO，全面改革DeFi的资本利得税，并为使用可再生能源的加密矿工提供税收折扣。报告指出，总体而言，有必要提高监管的透明度和确定性，同时避免因繁重的要求扼杀创新。（Cointelegraph）[2021/10/20 20:43:39]

资料来源：CryptoQuant质押流入图显示了一些流入的高峰时间点。一些大的流入发生在2020年12月和2022年3月。

资料来源：CryptoQuantKraken是ETH2.0的第一个参与者。中心化交易所是在质押市场上仍有优势。它们可以把它们的现有用户变成ETH2.0的购买者。

资料来源：以太坊2.0信标链区块链浏览器——质押池服务概述对于液态质押来说，Lido在市场上占主导地位。液态质押衍生品帮助用户将其质押资产变现，从而提高资本效率。

资料来源：DelphiDigital竞争链

很多支持智能合约的区块链因考虑到TPS和可持续性而使用权益证明。它们有不同的规则。一些区块链允许用户将他们的质押委托给活跃的验证者。这些验证者运行节点，并从委托抵押中收取佣金费用。用户要想撤回他们的质押就需要等待一段时间才能取消委托。目前，以太坊2.0的质押率是最低的。

BitKeep将第一时间全面支持OKExChain主网上线:据官方消息，OKExChain将于近日正式启动主网，BitKeep作为OKExChain战略合作生态伙伴，将第一时间全面支持OKExChain主网上线，届时用户可使用BitKeep钱包在OKExChain便捷创建主网账号、代币资产收发与区块数据查询操作。跨链DEFI交易聚合器BitSwap也将同步上线OKExChain主流代币跨链流动资金池，同时用户也可提供流动性来获得收益。后续通过BitKeep钱包可体验OKExChainDApps、OKEx跨链网关、OKExDEX、OKExSwap等各类生态应用。OKExChain作为OKEx开发的一条开源的高性能去中心化交易公链，旨在推动基于区块链技术的交易业务落地，通过OKExChain，简单高效地实现区块链的价值互通、用户互通、场景应用互通，最终实现生态体系的共建，构建价值增值体系。[2021/1/11 15:53:34]

资料来源：StakingRewards节点供应商

运行自己的质押节点将会面临很多风险，并且需要大量的资金来启动。个人很难维持一个24/7的在线服务器，并且不做错事造成惩罚。为了帮助个人更容易地进行质押和赚取奖励，市场上出现了质押即服务。节点供应商将负责管理基础设施，用户只需要把他们的资金在节点供应商提供的平台上进行质押即可。节点供应商提供节点操作服务。他们向个人和液态质押衍生品提供服务。对个人而言，节点提供商每月收取节点操作费或佣金费。而对流动质押衍生品而言，节点提供者通常会得到质押奖励的一个百分比。Lido解释了他们如何选择节点运营商。市场上有很多节点提供商，它们在以下方面有所不同：费用支持的资产可靠性和安全性

来源：StakingRewards一些大玩家已经建立了庞大的用户群，良好的声誉，以及安全的运营记录。在这种情况下，新玩家很难占据大量的市场份额。大的市场参与者认为小的参与者的机会有以下几点：更好的用户体验支持长尾资产提供除质押以外的服务，如生态系统更新、简单的金融工程师工具、信息网站和数据分析工具尽管小玩家很难与大玩家竞争，但是与此同时，大玩家确实也面临着一些挑战：中心化风险合规性安全和运营风险去中心化是一个网络的关键。@djrtwo在他的文章《液态质押衍生品的风险》中对此提出质疑。如果几个节点供应商在网络中拥有主要利益，那么这些节点供应商就是联合垄断的一个阶层。要建立一个去中心化和无许可的产品，合规是一个大问题。Stake.fish在《2021年质押生态系统报告》中认为，“由于质押在某种意义上看起来像固定收益，这可能会招致监管者认为验证者比矿工更接近于金融实体。如果发生这种情况，那么验证者将没有办法保持合规，而不成为一个完全许可的托管人并守护委托人的访问权。”节点运营商把安全放在第一位，因为安全事故会造成资产损失。2021年1月，ETH2验证者由于一个错误而被罚没。以下是ETH2验证器的近期遭受罚没的历史。

总投资超5800亿元 广州全面加快人工智能与数字经济试验区建设:广州人工智能与数字经济试验区2020年重点项目集中电子揭牌、签署入驻协议、开业和开工活动今天上午在广州举行。此次活动共有超240个项目，总投资超5800亿元。全面加快人工智能与数字经济试验区建设。（央视新闻）[2020/3/31]

资料来源：beaconcha.in节点供应商正试图通过秘密共享验证器等新技术来提高基础设施的稳定性。秘密共享验证器网络是一种可以达到主动冗余的技术。网络中的所有验证者都会主动产生新的区块。该机制就像一个多签名的钱包。

资料来源：OBOL其他用于防止罚没的技术是本地罚没保护数据库，它记录了导致罚没的信息，以及记录了所有收到的证明和区块的远程罚没器。从StakingRewards的调查来看，用户确实更关心的是节点供应商的信誉而不是成本，而节点供应商正在努力提高它们的可靠性，从而更好的建立它们的声誉。

来源：StakingRewards液态质押池

用户在选择了最佳的质押节点供应商后，他们所面临的下一个问题就是如何提高资本效率。用户需要将资产锁定在质押节点中，但每年只能获得10%的收益。在加密货币世界里，到处都有机会。将资产锁定在质押池中的机会成本是巨大的。因此，用户正在努力提高资本效率。液态押池可以帮助用户几乎即时的获得流动资金。液态质押池有两个功能：降低用户的质押要求大大增加被质押资产的流动性为了增加被质押资产的流动性，液态质押池为用户铸造新的代币。例如，在Lido抵押ETH后，Lido为用户铸造stETH。用户可以在去中心化交易所上用ETH交换stETH。以下是stETH的定价图。

资料来源：DexScreenerstETH就像一个债券。1个stETH可以在不可预知的未来赎回1个ETH。我们不确定以太坊何时会在质押节点发布已质押资产，因为发布已质押资产需要在ETH2.0合并后进行硬分叉来更新。接下来的几个图表显示，Lido主导了ETH的质押市场，并确保了很大一部分市场份额。

资料来源：DelphiDigital

资料来源：DelphiDigital然而，Marinade代替Lido主导了Solana的液态质押市场。

资料来源：DelphiDigital以下是Solana的液态质押的费用明细。

资料来源：DelphiDigital除了费用和声誉，效用是另一个要点。更多的合作关系意味着在去中心化交易所和借贷平台的流动资产的流动性更深。Marinade与DeFi项目的合作关系最多。

资料来源：DelphiDigital

资料来源：DelphiDigital金融

大多数DeFi的用户都非常关注协议的年化收益率。那有没有什么方法可以推动我们的质押收益率，但仍然享受较低的风险呢？答案是有的。杠杆挖矿可以做到这一点。大多数杠杆收益农场使用2~3倍的杠杆，并提供大约7%的年化收益率。当然，它们也确实面临着清算的风险。这一过程的基本操作是，他们在Aave上存入stETH，通过Aave借入WETH。然后他们用WETH换取更多的StETH并重复上述步骤。另一个有趣的项目是StakingRewards的SR20。SR20是一个包含前20个PoS资产的指数，按总质押价值加权。该指数也在持续累积质押奖励。下面的图表展示了该指数中加密货币的分配情况。

来源：StakingRewards目前的指数价格是304.41美元，奖励率是6.54%。质押回报率YOY为9.44%。下面是SR20的价格图。

资料来源：StakingRewards为了避免罚没风险，也有针对验证者的保险产品。Lido与UnslashedFinance合作，在2021年2月为价值约2亿美元的以太坊质押提供保险，以避免被罚没。

来源：LidoMedium质押市场接下来将如何发展

当前，质押的生态系统已经逐步建立。大玩家已经在市场上获得了强大的地位。总的质押市场将继续增长，因为与其他PoS资产相比，ETH的质押比例仍然很低。我们对质押市场的未来持乐观态度。质押资产类似于购买国债。机构和大鲸鱼都愿意购买这些资产。但是国债和质押之间的一个很大的区别是，质押的回报是不固定的。质押的奖励会根据网络条件而变化。为了使年化收益率更加稳定，我们预计会有固定的年化收益率和长期质押资产的出现。

目前液态质押协议的代币经济学无法捕捉到真正的价值。随着收入和总锁仓量的上升，这些液态质押协议的代币价格逐渐下降。我们需要一个更好的代币经济学设计来支持质押协议。目前，质押协议的收入不与代币持有人分享，这使得代币成为一个纯粹的治理代币。新玩家的两个机会是更好的用户体验和长尾资产支持。在官方文件的帮助下，设置一个节点是很容易的，而真正困难的部分是运营和客户管理。为了更好地支持这些新玩家，提供一些工具包是必要的，这与VPN市场类似。晚一步进入市场的小玩家可以提供更低的费用，以及更好的用户体验。一个特定的数据分析工具也是必要的。对于质押者来说，他们关心的是活跃度历史，质押比例历史，罚没历史等。这些数据与我们使用的普通数据集不同。我们使用的普通数据集通常关注的是交易。为了更好地支持投机者，市场需要一个新的数据分析工具。

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