USD:FTX Benson：数亿美金避险基金大量做空，USDT会暴雷吗？

我们先来看一下USDT的资产储备成分，其实所有的Stablecoin发行商资产储备都和货币市场基金成分类似，都是以现金、高质量的短期债券与票据为主。时间回到2008年，当时最大的货币市场基金ReservePrimary的规模达到630亿美元，其持有约7800万美元的雷曼银行的短期债券。

正是这微不足道的敞口，导致了市场的恐慌。因为雷曼兄弟破产的消息太过突然，ReservePrimary来不及处理手中雷曼的短期债券，这些债券没人想买卖，也就无法评估其剩余价值。导致他们没办法跟投资人确保，他们的100美分与1美元等值。2008年9月16日，ReservePrimary宣布只剩97美分。打破了大众对于货币基金价值永远为1美元的认知。这导致了现代金融史上，投资人恐慌程度最严重的事件。在接下来的两周内，投资人从货币市场基金撤出高达1230亿美元的资金。由于1：1兑换的承诺，只要资产负债表稍有瑕疵，就会引发挤兑连锁反应，从这点看来，货币市场基金与Stablecoin具备高度相似性。要了解USDT是不是会暴雷，要先回答两个问题：1.USDT资产储备质量的流动性如何？2.USDT有没有可能像2008年的货币市场基金一样，出现超大量赎回潮？先讲第一个问题，USDT资产储备质量一直以来都在改善，原本有一半是CP，这部分慢慢被T-Bill取代。CPvsT-Bill的比例：2Q21：49%，24%3Q21：44%，28%4Q21：31%，44%1Q22：24%，48%。

FTX及其关联公司反对延长Genesis的法院调解和谈:金色财经报道，在最近的一份法庭文件中，FTX及其关联公司反对延长法院调解的破产加密货币贷款机构Genesis的和解谈判，FTX表示，尽管它是Genesis的主要债权人，但它没有被邀请参加5月份法院指定的调解，该调解涉及Genesis、其母公司数字货币集团和债权人Gemini Trust Co。

这家破产的加密货币交易所还反对Genesis Global提出的一项动议，该动议试图将FTX债务人的债权估计为0.00美元，声称它是Genesis破产保护程序中最大的债权人，债权价值高达39亿美元。

另一方面，Genesis公司认为，抛出FTX的债权对于避免不适当地拖延债权人分配的时间和金额，以及迅速寻求确认第11章计划至关重要。

此前报道，FTX寻求从Genesis追回近40亿美元资金，包含现金和加密货币。[2023/6/4 11:56:28]

FTX 土耳其将开放交易，可在余额限制下进行提现:11月9日消息，FTX 土耳其将于今天开放交易，支持提取土耳其里拉余额，但存在余额限制，但未披露具体金额。[2022/11/9 7:23:26]

2022Q2的报告还没出来，不过根据TetherCTO@paoloardoino的讲法，他们在2022年3月之前又赎回了84亿美金的CP，2022/5前USDT发行量没太大改变，合理猜测是转仓到其他资产去了，这意味着CP占比又下降到了13%左右。T-Bill不谈，USDT持有的CP质量也是很不错的，评级在3A以上的CP比例一直在增加，3A级别的债券可以说是相当安全了。2Q21:93%3Q21:96%4Q21:98%1Q22:99%。俗话说的好，行胜于言。表现流动性最好的方式就是大量赎回的压力测试，最近一个多月USDT已经redeem了170亿美金，流通量减少了20%。其中有100亿赎回发生在UST崩盘、整体市场最恐慌的时候。

NFT指数基金NFTX宣布已投票通过创立新指数基金，将包含加密猫:NFT 指数基金NFTX宣布已投票通过创立新指数基金，新指数将包括Axie Infinity、Joy World、Larva Labs、加密猫，以及Avastars。[2021/2/12 19:38:03]

综上所述，我们知道USDT资产储备一直有在改善，T-Bill的占比是最高的，而过去一个多月USDT也已经证明了短期间大量赎回的能力。单就5/12-5/15赎回潮的表现，可以说USDT的流动性甚至比一些类银行单位还要好。那么来到第二个问题，假设市场超级恐慌，出现超大量的赎回潮，USDT会不会脱钩？答案是大概率会，快速赎回意味着需要短期大量卖出资产，稍有滑价都会产生脱钩的问题。事实上所有Stablecoin都过不了这关，要是真的发生这种超级黑天鹅，你换到USDC也没用。所以第二个问题更好的问法是，超级赎回潮发生的可能性有多高？USDT有没有可能像2008年的货币市场基金一样，突然被天量赎回压垮？首先货币市场基金的证券就是个投资工具，除了孳息之外没其他用途，当信心产生裂痕，所有的投资人都会想要逃。但USDT不一样，USDT作为老牌Stablecoin，其作用早已远远超过了Stablecoin本身，所有USDT交易对造市商都必须持有USDT才能运作。很多OTC出金管道、甚至黑市的交易都必须仰赖USDT。简单来说，比起可能会因为信心崩溃而树倒猢狲散的货币市场基金，USDT有很大一部分的人根本不会逃，这样的比例我粗略估计至少占USDT发行量的20%左右。此外，USDT的赎回也不是任何人都可以申请，只有经过白名单验证的机构才可以直接跟Tether交易，把USDT换成美金。这也导致当极端行情出现，USDT也不太可能短期就被掏光家底，砸锅卖铁滑价滑到天边去。USDT的储备中有85%是cash&cashequivalent，这部分可以视为「能在短期内迅速卖掉换成现金」的部分，而85%当中有一半以上是流动性很高的T-Bill。

独家 | FTX创始人SBF：流动性挖矿并非完全可持续:金色财经现场报道，9月20日，由金色财经主办，水桥区块链总冠名的“共为·创业者大会”在厦门举办。金色财经CEO安鑫鑫大会现场视频连线FTX创始人SBF。连线过程中SBF表示，对于流动性挖矿，我认为这并非完全可持续，因为它的价值从发行起到现在在不断地下降，这个价值下降会导致管理的缺失，我们需要再等一等，目前不能给出很确切的回答。[2020/9/20]

我们假设USDTpair的做市商，跟一些不得不持有USDT的人加起来占总发行量的20%，这些人逃不了，面对Fud也只能脚麻。假设剩下的80%流通量想出逃，这个逃的过程会是：1.USDT因为卖压而脱钩。2.套利者介入购买USDT，跟Tether换USD。只有2的套利买盘不足以抵挡1的卖盘，才有可能会导致恐慌蔓延造成更大规模的脱钩。由于Tether的redeem流程一直很顺畅，从发行以来没关过，这种脱钩通常都是很短暂的，即便是5/12这种UST崩溃的极度恐慌时刻，都只让USDT短暂脱锚0.95，很快就反弹。

FTX平台币FTT已完成第35次回购销毁:据官方消息，根据FTT白皮书约定，数字资产衍生品交易所FTX已完成对其平台币FTT的第35次回购销毁，共销毁169,711 FTT（约41.55万美金），销毁频率为每周。FTX平台已销毁FTT总数达3,362,830 FTT（约822.55万美金)。现FTT市价为2.44美金，市值约为2.09亿美元。作为FTX交易平台币，FTT可作为合约保证金，同时，FTT持币人可享受交易手续费折扣。FTT同时也已上线Binance,?BitMax,?CoinEx,?Huobi, 和?Bitfinex交易所。[2020/3/26]

这中间不是只有能直接跟Tether交易的套利机构会买，市场其他不怕死的投机性买盘也会介入，就像UST有一大堆根本不会套利的人只是想他会回1美元，这些买盘让UST硬是拖了一周才真的爆掉跌到0.5以下。这种投机性买盘的介入在USDT只会更强，从2017以来行业已经经历过太多次USDTFud。综上所述，USDT会暴雷吗？我觉得机率很低，那些避险基金大概率要赔掉做空的利息，但如果被他们乱fud出一个小坑他们及时平仓还是会赚钱的。所以他们拼命在Fud，懂了吗？原地址

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