UST:比特币储备在UST新锚定机制有什么作用？

撰文：danku_r编译：angelilu

Terra生态非营利组织LunaFoundationGuard正在创建一个比特币储备池来捍卫Terra稳定币UST的价值锚定，它是如何运作的？它将对LUNA、Terra生态系统甚至BTC产生什么影响？让我们从Jump的治理提案开始深入了解。

1/首先需要强调，也是非常重要的一点是：BTC储备和LUNA都不是UST的直接抵押物。这与其他由法定货币支持或由加密资产超额抵押的稳定币不同，UST的价值稳定由算法保证。2/UST通过套利系统和协议机制维持其价格。LUNA在此过程中充当储备资产。市场参与者可以通过销毁等值的LUNA来铸造UST。反之亦然，1UST可以销毁兑换为等值的LUNA。

昨日25878枚比特币从交易所撤出，为5周内净流出峰值:4月15日消息，Santiment发推称，过去24小时内，25878枚比特币从交易所撤出，是5周内流出和流入量之间的差距峰值。从历史上看，大量比特币撤出交易所会导致价格上涨，前提是这种模式会维持几天。[2022/4/15 14:26:24]

3/因此，如果对UST的需求超过当前的供应量，假设价格为1.01美元，套利者有机会在链上销毁LUNA，铸造UST，并将差价作为公开市场上的利润。4/当然，如果UST的交易价格低于1美元，则流程会朝着另一个方向发展。套利者被激励销毁UST以推高价格。他们以不到1美元的价格购买1UST并获得1美元的LUNA。为了获利，套利者在公开市场上出售LUNA。5/换句话说，LUNA就像黄金一样，你可以将其铸造成其他利益相关的币作为交易媒介。这种币仍然是黄金，因此，你可以将其熔化回黄金。UST本质上还是LUNA，两者有内在价值联系。6/当然，这会导致LUNA的正反馈循环。稳定币需求越高，LUNA在供应端被销毁地就越多。基于Terra区块链的价值对LUNA的定期需求，价格很可能会上涨。7/这种上涨是对持币者的激励，因为他们也冒着风险承担稳定币的需求波动。如果稳定币需求低，LUNA的铸造量会上升，LUNA的价格将受制于抛压而下降。8/问题来了，从设计上看，LUNA的价格对于Terra协议来说并不是确保UST价格稳定的关键；套利仍然是可能的。然而，LUNA的表现与UST的价格稳定之间存在内在联系。9/这就是所谓的死亡螺旋。如果对UST的需求收缩，LUNA的价格可能会下跌。如果市场因价格而失去对LUNA的信任，它可能会失去对UST的信任并出售。为了保持挂钩，LUNA被更大量地铸造出来，而这种后果显而易见。10/这就是BTC加入游戏的价值所在。LFG在声明中写道：「比特币可以充当通胀压力的释放阀，在链上兑换UST到LUNA时，通过减少LUNA新增的供应量来控制死亡螺旋的发生，以此提升整个系统的抗风险能力......」

动态 | 数据：约22万枚比特币自2017年牛市以来没转移过:CryptoCompare数据显示，一些比特币持有者比较执着，以至于自2017年11月被购买以来，大约有22万枚比特币（约合16亿美元）没有转移过。2017年11月，比特币的价格从每枚7,000美元左右升至大约11,000美元，按照目前的价格，这意味着那些购买这些代币的人目前要么收支平衡，要么处于亏损状态 。（Cryptoglobe）[2019/12/12]

11/BTC储备金不会被直接用来支持UST，而是充当市场参与者，在UST的市场需求下降时减轻LUNA作为一种资产的压力。避免了由于市场不确定性导致的死亡螺旋。但如何避免呢？12/Jump在Agora研究论坛上提出了如何在链上实现这一点。简而言之：市场参与者有更高的动机与比特币储备进行互动，而不必依赖销毁UST来避免脱锚。BTC储备会成为去中心化的UST买家。

声音 | 智能合约之父Nick Szabo：比特币ETF可能会导致更多的问题:据官方Twitter，智能合约之父Nick Szabo于8月12日发出的一系列推文显示其似乎对比特币ETF获得监管机构批准持规避风险的态度。他在推文中写道，“就我个人而言，我不会为为ETF或华尔街管理的资金游说，它们可能导致更多的问题。最近愚蠢的抛售已经或将很快摧毁这个领域的许多自以为是的、一无所知的东西。我们不需要新的人来代替他们。”[2018/8/14]

13/根据Jump的提议，Terra区块链中添加了一种新的链上机制，确保始终将1UST代币兑换成0.98美元的BTC。现在，如果UST以低于0.98美元的价格进行链下交易，市场参与者可以从储备金中以折扣价购买比特币。

日本房产公司Starmica开始支持比特币支付:据日经新闻5月10日报道，日本一家主要经营二手公寓的房产公司Starmica已宣布开始接受比特币支付，单笔交易限额为5000万日元等值比特币。虚拟货币的价格高涨吸引了许多传统投资家进场，不过房地产上市公司支持虚拟货币结算的例子在业界尚属罕见。[2018/5/11]

14/我将这种新的虚拟AMM机制称为「THEDEFENDER」，在UST交易价格超过0.98美元之前，加密市场上没有更好的交易方式来购买比特币，储备金将添加UST并分配BTC。这就为UST的价格锚定提供了一个硬性支持。

15/一旦UST脱钩，参与者将被激励以溢价出售BTC以换取UST。这是至关重要的，因为从长远来看，储备池不会对LUNA销毁产生影响。当UST被兑换成LUNA时，这个机制只是膨胀压力的释放阀。

16/最有可能的是，在THEDEFENDER用完他们持有的UST之前，不会铸造任何UST。但请记住，创造更多稳定币的唯一方法仍然是LUNA。你只能通过销毁LUNA来创造更多的UST，无法通过BTC铸造UST。17/那么这一切意味着什么呢？让我们看看一些主要问题：UST会被比特币抵押吗？不，这只是一种新的机制来捍卫价格稳定。这是否会减少LUNA的销毁以铸造UST？不，LUNA将是创造更多稳定币的唯一途径。18/对LUNA销毁的一个警告：未来可能会采取部分LUNA销毁作为铸币税，以增加THEDEFENDER的储备。这已经是Terra协议的一部分，用于资助社区池。19/然而，通过铸币税创造出的储备LUNA的数量是微不足道的，对LUNA的销毁或价格不会产生明显的影响，如旧铸币税捕获机制所示。点此查看danku_r有关该主题的YouTube视频。

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