LUNA:Terra系交易者如何在LUNA和bLUNA间套利？

Terra市场分析

通常年底是休息和为假期做准备的时候，但2021年最后几周，加密市场没有显示出“休息”的迹象。最引人注目的新闻之一是Terra在TVL方面达到了历史新高，该项目超过了BSC，成为仅次于以太坊的DeFi链。根据DefiLlama的数据，在12月24日达到200亿美元大关后，Terra的TVL在撰写本文时已降至193亿美元左右。

锁仓值前五的公链。来源：DefiLlama目前，Terra只有14个建立在链上的协议，而BSC上有257个协议，以太坊网络上有377个协议。Terra的协议非常成功地吸引了流动性，最近的Astroport协议的发布与Terra的本地治理代币LUNA在2021年12月26日的迅速反弹非常吻合，创下了历史新高。以美元计算的TVL与LUNA相比，前者自2021年9月以来经历了指数增长，而后者在同一时期保持相当平稳。不难看出，最近TVL美元价格上涨的主要原因是LUNA价格本身的上涨。

安全公司：Wintermute被盗取的1.6亿美元中大约73%是稳定币:金色财经报道，PeckShield发推称，Wintermute被盗取的1.6亿美元中大约73%是稳定币（DAI、USDT、USDC、USDP），8%是WBTC，6%是ETH。Etherscan表明wintermute_t开发者是3CRV的第三大持有者（约 1.12 亿美元）。[2022/9/20 7:08:44]

Terra美元总锁仓值与LUNA对比。来源：DefiLlama虽然治理代币的价格上涨通常表明投资者对公链和协议的信心，但似乎也是其因为出现了更有利的套利机会。让我们来了解一下LUNA和它的担保资产bLUNA之间套利的一些策略。

三井物产将推出代币化房地产数字资产证券平台Alterna:9月1日消息，三井物产数字资产管理公司宣布计划推出代币化房地产数字资产证券平台Alterna，并发行受监管的数字资产证券。该公司会先在秋季推出针对专业投资者的测试版平台，仅限20-30名参与者，并会在适当时发布面向散户的产品。该公司宣布已完成作为金融工具业务的注册。三井也计划设立一个专注于房地产的数字证券基金。目前三井拥有190亿日元（1.7 亿美元）的资产代币化项目管道，计划在三年内达到1000亿日元（9.1 亿美元）。三井物产持有三井物产数字资产管理公司53%的股份，日本区块链公司LayerX持有36%的股份。（Ledger Insights）[2021/9/1 22:51:11]

LUNA价格VSLUNA/bLuna溢价比例。来源：FlipsideCrypto为什么在Terra的市场上会出现这种情况？

LUNA是Terra公链的治理和质押代币，而bLUNA是代表质押的LUNA的代币及其相应的区块奖励。由于bLUNA和LUNA一样是同质化的和可交易的，它也在Terra的去中心化交易所进行交易。与交易所交易的其它货币或代币交易对一样，在不同的去中心化交易所交易的LUNA/bLUNA交易对，可能会由于不同平台的价格低效率而具有不同的价格。套利者将通过以较低的价格从一项协议中买入，在另一项协议中以较高的价格卖出而获利，帮助平台解决价格效率低下的问题，并最终在所有交易所达成一个公平的价格。除了价格低效率的共同原因之外，还有其它因素，如与bLUNA的性质相关，使LUNA/bLUNA的价格在不同协议之间不同。bLUNA价格高于LUNA在Anchor协议上的。这是因为bLUNA一旦在Anchor上用于担保和铸造，只能在21天后烧毁和交易成LUNA，除非它是立即烧毁的。由于bLUNA不仅代表了所持LUNA的价值，还代表了21天锁仓期所持LUNA的区块奖励，其价值始终高于LUNA。如下图所示，在Anchor上，bLUNA的价格在大多数时候略低于1，三个不同的异常值显示bLUNA在0.97的比率下更有价值。

Waves公链中国区负责人李世庚：Waves Enterprise已经有很多落地应用:金色财经现场报道，与时共创2020金色财经颁奖盛典12月26日在三亚举行。Waves公链项目中国区负责人李世庚在会上发表“公链将如何开辟DeFi新赛道”主题演讲指出，从今年3月份到现在Waves生态里总发行量1亿枚的Waves代币已经质押在中微子协议里，发行了1.3亿美元的USDN，所以Waves涨的比较多。Waves正在做的产品是去中心化外汇DeFo。此外，Waves做了很多区块链产业落地尝试，推出了Waves Enterprise生态系统，瞄准企业与公共部门的通用区块链解决方案，构建用于可扩展数字架构的全面区块链解决方案。Waves Enterprise在俄罗斯已经有很多应用落地，比如区块链上的贷款代币化、国家电子投票系统等。[2020/12/26 16:34:02]

CoinCenter助力推出两项旨在澄清CFTC与SEC加密管辖权的法案:几个月来，加密货币研究组织CoinCenter一直在与两位美国国会代表合作，以推出两项新的法案。这两项法案旨在澄清CFTC和SEC对加密货币的管辖权。据CoinCenter称，这两项新法案——《数字商品交易法》和《证券明确法案》将解决三个长期存在的政策问题，涉及价格操纵指控、对交易所进行各州授权的不便，以及SEC管辖权的限制。CoinCenter提出了一个单一的联邦许可证，允许交易所选择自己愿意隶属于哪个机构。并认为这“将提供更好的监管结果，同时保持州主权和监管选择。”

注：9月24日，美国众议员Tom Emmer本周四提出《证券明确法案》，旨在阐明作为证券发售的一部分出售的投资合同资产或数字代币是独立的，并且是商品，不是证券。Emmer提出的立法将修订现有证券法，以将代币从证券的定义中排除。

9月16日，美国州银行监管者联席会（CSBS）证实，针对货币服务企业（MSB）的新制度将在48个州引入相同的规则和标准。这将简化合规工作，让Coinbase和Ripple等加密货币企业更容易跨州开展业务，而不是花时间和费用在每个州都接受监管。（BTCManager）[2020/9/26]

动态 | Coinbase推出处理加密货币存款的托管实体Coinbase Custody International:据Coindesk消息，Coinbase已在爱尔兰都柏林推出了Coinbase Custody International Inc.，一家处理加密货币存款的欧洲实体。Coinbase在一篇官方博客中表示，是客户对机构级监管服务的需求推动了这一举措。另外，该公司的一位发言人说，Coinbase Custody现在拥有80亿美元的托管资产。该公司表示，作为过渡的一部分，“Coinbase进行的所有抵押活动”也将迁移到Coinbase Custody International。[2020/1/30]

LUNA在交易所的价格通常高于bLUNA，原因可能是：出售bLUNA比在DEX上购买bLUNA更多，因为如果不是立即烧毁，在Anchor协议上烧毁bLUNA就需要21天。所以，如果用户想要立即得到LUNA，他们需要去DEX出售bLUNA。对于在Anchor协议上瞬间烧毁的bLUNA，其速率与TerraSwap相同。除非用户需要在Anchor协议上使用它们作为质押品，不然用户不会像对bLUNA一样期待得到其它LUNA系列资产。目前，Anchor提供了绑定功能，以非常接近但略低于1的比率进行LUNA和bLUNA之间对交易。即投资者以1个LUNA获得略低于1个bLUNA。尽管在DEX的汇率更好，因为交易员可以在DEX上通过1个LUNA获得1个以上的bLUNA。但用户倾向于寻求最方便的方式，即使用Anchor债券来获得他们的bLUNA，这样他们就不必在不同的协议之间切换。如何利用Terra的套利机会

根据前面给出的价差解释，套利LUNA和bLUNA主要有两种方式。TerraSwap、LoopMarkets和Astroport都提供LUNA/bLUNA的交易。这些交易所之间通常存在微小的价差，这为交易员创造了套利机会，他们可以在一个交易所以较低的利率买入这一交易对，在另一个交易所以较高的利率卖出。

LUNA/bLUNA在DEXs上的价格比较。来源自：FlipsideCrypto下图显示了2021年12月期间不同平台的LUNA/bLUNA交易日均价格。该比率是实际收到的bLUNA总数除以为交易提供的LUNA总数。正如前一段所解释，由于在DEX上对LUNA的需求增加，一个LUNA可以在DEX上交易成多个bLUNA。下图计算了三个交易所中任意两个交易所的套利日回报率。最好的机会出现在12月15日的TerraSwap和Loop之间，年收益率接近600%。

在不同的DEXs之间套利LUNA/bLUNA交易对。来源：FlipsideCryptoDEX和Anchor协议之间的套利

投资者可以将LUNA交易到每LUNA提供最高bLUNA的DEX之一，在Anchor协议上烧毁bLUNA，并等待21天，即可获得更多的LUNA。注意，Anchor协议上的烧毁必须是正常的“缓慢”烧毁。因为交易率与TerraSwap相同，所以“瞬间烧毁”将起不到作用。基于24天的年化回报，下图显示了不同DEX和Anchor之间套利的年收益率。

DEX和Anchor年收益vs.LUNA质押年收益之间的套利。来源：FlipsideCryptoLido从LUNA流动质押中获得的8%年均收益率也被添加为无风险基准回报率比较。在12月，12月27日的最高年平均收益率达到80%，此后大幅下降，在新的一年里低于无风险回报。这可能是因为Terra的被更多用户采用和更多用户参与到不同的Terra协议中，帮助合理化了平台间的价格，降低了价格的低效率和套利机会，从而创造了一个更公平的价格。精明的投资者总是在摩拳擦掌，等待下一个机会

从2021年12月观察到的交易数据来看，Terra上不同协议之间存在LUNA/bLUNA交易对的套利机会。交易员可以选择风险更大的方式在不同的DEX平台，也可以选择更安全的方式在这些DEX平台和Anchor协议之间套利，前提是他们愿意持有bLUNA24天。在2021年12月，DEX和Anchor协议套利策略的年化回报一直优于无风险的Lido流动性质押。直到最近，这种回报在2022年1月1日几乎蒸发。这可能是由于在Terra协议中更多的用户参与和价格合理化。由于交易量和参与率的波动，或由于新的DEX协议的推出，套利机会可能在未来再次出现。本文所表达的观点仅为作者个人观点，每一个投资和交易都有风险，在做决定时先自己研究。

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