比特币:深度解析美国首支比特币期货ETF：特点、风险、影响与未来

吴说作者|刘全凯本期编辑|ColinWu2013年至今，一年又一年的等待，它终于要来了，美国首支比特币ETF即将诞生。美国SEC首次批准的，由ProShares在今年夏天申请的比特币策略ETF将于下周上市正式开始交易。本文将围绕美国首支比特币ETF展开，解读其性质和潜在意义。美国首支比特币ETF是什么？美国首支比特币ETF全称是ProShares比特币策略ETF，该基金由资产管理公司ProShares公司申请创建。据Linkedin介绍，ProShares公司自2006年以来一直处于ETF革命的前沿，拥有全美最大ETF阵容团队之一，在全球享有广泛的声誉，为投资者提供创新的战略ETF，旨在管理风险和提高回报。其产品包括正向的各种追踪指数ETF外，还包括了提供低倍杠杆的反向ETF。ProShares比特币策略ETF主要投资策略是，通过管理比特币期货合约的敞口来寻求资本增值，但该基金不直接投资于比特币，因此所谓的“比特币ETF“实际上是比特币期货ETF。这是一支在美国商品期货交易委员会注册的、在商品交易所交易的、具有标准化并以现金结算的比特币期货合约。比特币期货的价值是根据CME比特币参考汇率来确定的，寻求投资于以现金结算的近月比特币期货。ProShares比特币策略ETF基金预计将通过将其部分资产投资于一家根据开曼群岛法律组建并由ProShareAdvisors提供咨询的全资子公司来获得风险敞口。一般情况下，该基金预期将其总资产的约25%投资于该附属公司。当然基金顾问享有将本基金获取最佳利益的决策权，因此可能会发生高于该比例的情况。ProShares比特币策略ETF值得注意的地方：一、基金不采取临时防御立场。通常情况下，基金会在比特币价值持平或下跌或上涨期间持有比特币期货合约。为了维持比特币期货合约的敞口，基金会在即将到期时出售其期货合约，并用到期日较晚的新期货合约取而代之，即俗称“Rolling”。而到期日较晚的新期货合约与到期日较短的期货合约之间存在差异，即“期货溢价”。如果在到期日较晚的期货合约定价高于到期日较短的，在展期中，基金将会以相对较低的价格卖出到期合约，并以相对较高的价格买入到期日较晚的合约，反之亦然。简而言之，基金会无限“续期”，而不会主动平仓。二、基金通常寻求在任何时候都保持全额投资于这些投资组合，提供比特币期货敞口，而不考虑市场状况、趋势或方向。三、基金不投资或寻求直接接触比特币当前的“现货”或现金价格。基金归类为非多元化，即将相对较高比例的资产投资于与单一或少数对手方的金融工具。四、比特币CME期货合约的表现、该基金表现和比特币现货表现可能存在显著差异，这可能存在于投资策略风险、比特币现货和期货的价格波动差异风险、流动性风险、比特币期货市场风险、比特币期货容量风险、期货投资风险成本、比特币自身风险、现金和货币市场工具风险、附属公司投资风险、借款风险、交易对手风险、非多元化风险、市场价格差异风险、授权参与人风险、现金购买和赎回风险、提前关闭/延迟关闭/交易暂停风险、主动管理风险、新基金风险、税务风险、估值风险等。有几条风险值得投资者深入注意：一、比特币期货容量风险。如果比特币期货市场流动性有限、比特币期货市场中断或保证金要求或本基金的期货佣金商、CME或CFTC施加的持仓限制，基金可能会无法实现其投资目标并可能遭受重大损失。二、期货投资风险成本。在历史上，比特币期货经历过较长的期货溢价期，那么如果到期合约与较长期合约价格差异大大高于“rolling”其他期货合约相关价格时，比特币期货市场的Contango可能会产生不利的影响。期货溢价和现货溢价均可能影响本基金实现投资目标。三、税务风险。为了符合受监管投资公司及其股东的特殊税收待遇，本基金每个纳税年度的总收入必须至少有90%来自“合格收入”，满足一定的资产多元化在每个应税季度末进行测试，并满足年度分配要求。如果在任何一年，本基金不符合给予RIC及其股东的特殊税收待遇的资格，并且没有资格或不能纠正这种失败，基金将按照与普通公司相同的方式征税，该公司的所有收入在基金层面均需缴纳美国联邦所得税。产生的税收可能会大大减少基金的净资产和可供分配的收入。美国首支比特币期货ETF的意义和影响：一、具有里程碑意义。不可否认的是，在加密货币和区块链热潮中，无论是在交易所、风投基金、项目创新还是监管层面，以及快速增长的挖矿算力，美国都走在了世界的前列。尽管呼声很高，但此前SEC一直以扰乱市场金融秩序等口号或拒绝或拖延比特币ETF的到来。但是伴随着欧洲、南美等地区多支比特币ETF的通过，作为汇聚了顶尖资源的美国，加密资源和加密金融工具错配的矛盾激化在加深。美国首支比特币期货ETF终于还是在千呼万唤中到来，毫无疑问这是一个重要的时刻，代表着拥有最丰富加密资源的国家终于迎来了第一支加密ETF。消息出来、发酵、蔓延，比特币一度距离前高不到1000点，便是加密投资者最好的回应。二、比特币共识的强大令监管“妥协”。按照上市公司、重金属等资产市值排名，比特币已经是全球第8大资产标的，距离前面的白银也不遥远。诞生至今不过十余年的时间，比特币从默默无闻到共识遍布全球，期间经历过数百次的各国政策打压，却成为了世界上不可忽略的存在。想必美国政府也明白，扼杀从来都不是最好的办法，而是以一种更加创新的思路去看待，去拥抱它。三、历史意义或大于实际意义。狂热背后还需理智看待，比特币期货ETF无疑极大地增加了社会和传统投资者的关注度，也提供了散户和机构通过合规方式参与到比特币交易的通道。但在实际操作中，对于散户来说，这可能并不是享受比特币长期上涨的最好方式；对于机构来说，比特币期货ETF可能会成为对冲基金或资产管理公司对冲其比特币现货标的或者其他资产标的的工具，或者直白来看，也为那些长期看衰比特币的人提供更合理的做空手段。从短期来看，美国首支比特币期货ETF俨然成为了“拉盘”的噱头，作为普通投资者应该注意Fomo上头。四、加密衍生市场的进一步发展。尽管美国有CME比特币期货，但其成交量在整个加密期货市场中占比并不大，仍然以Binance、FTX等头部加密货币交易所占据。美国首支比特币期货ETF的到来可能不会对比特币价格产生过于重大的影响，但其衍生品市场的增长，CME比特币期货交易量可能会因为比特币期货ETF的到来所吸引的机构成交量而快速发展。基于美国首支比特币ETF的诞生对未来的猜想：一、比特币现货ETF或以太坊ETF等的到来也许不会太遥远。正如上述所说比特币期货ETF具有重要的里程碑意义，开创了美国SEC在监管层面对加密货币的先河，那么比特币现货ETF的到来也许值得广大投资者期待。而美国首支比特币现货ETF将可能产生对比特币价格更大的现实意义，因为它直接允许投资者以全新的合规方式正当持有比特币现货，或许还不用通过加密交易所购买而是在传统金融市场直接购买，那么无疑会极大地促进比特币交易，特别是传统投资者的进场。此外，伴随着以太坊和DeFi生态的崛起，以太坊市值也以迈入全球前20，超过美国强生公司、标普500ETF等，相信以太坊ETF也可以做更多地期待。二、ETF的监管重担或暂告一段路，那么其他的监管层面如稳定币、DeFi、交易所等问题是否会被更加重视。尽管美国通过了第一支加密ETF，但其监管层面的措施力度也许并不会放缓，反而是将监管的重点放在容易引起传统金融市场系统性风险的地方，如稳定币、DeFi借贷等。参考文章：https://www.sec.gov/ix?doc=/Archives/edgar/data/1174610/000168386321006052/f10028d1.htm根据央行等部门发布“关于进一步防范和处置虚拟货币交易炒作风险的通知”，本文内容仅用于信息分享，不对任何经营与投资行为进行推广与背书，请读者严格遵守所在地区法律法规，不参与任何非法金融行为。吴说内容未经许可，禁止进行转载、复制等，违者将追究法律责任。

链上ChainUP深度合作伙伴币元交易所交易额累计已达12亿美元:据官方消息，链上ChainUP深度合作伙伴币元交易所交易额累计已达到12亿美元。链上ChainUP在6月份已和币元交易所达成深度战略合作，并为币元提供技术与安全双重保障，助力币元冲刺一线交易所。

币元交易所总部位于新加坡，是以区块链技术为基础由专业团队联合打造的数字金融服务平台。目前注册用户近 20万，平均日活用户近 13万人，日均交易用户 7万-10万人，累计交易额突破 12亿美金，拥有全网深度最好的优质资产。

链上ChainUP是领先的区块链技术服务商，目前已为全球500多家客户提供了区块链技术服务，覆盖美国、英国、加拿大、澳大利亚、日本、新加坡、马来西亚、泰国等30多个国家和地区。[2020/10/20]

CoinBene满币与蚂蚁社区达成深度合作:据官方消息，CoinBene满币与蚂蚁社区达成深度合作，特邀蚂蚁社区旗下两位金牌分析师白子老师、黑子老师，入驻成为满币合约跟单交易员。并进行直播分享讲解。直播主要分享各种分析理念，如波浪理论、裸k战法等的实战应用，深入浅出，将理论落实到实际，旨在提升投资者的技术分析水平。直播为期一个月，周一到周五，每天三堂课。7月27日19:00 蚂蚁社区首堂课《如何用K线验证趋势行情》用户可在一直播观看，据了解，白子老师，蚂蚁社区联合创始人；黑子老师，蚂蚁社区旗下基金技术总监。[2020/7/27]

声音 | 哈尔滨市政协委员：应深度开发区块链 为经济社会发展提供新动能:政协哈尔滨市第十三届委员会第四次会议上，市政协委员刘仁辉表示，应高度重视、深度开发区块链技术，为哈尔滨市经济社会发展提供新动能。刘仁辉建议，可基于区块链数据共享机制，在金融创新、政务公开、产权登记、协同治理等领域开展应用。例如，打造基于区块链技术的政务数据共享平台，由、工商、社保、民政等政府部门充当管理节点，各节点以平权共建为原则，构成庞大的政务联盟链网络。各部门上传数据时同步附带数字签名，以验证数据上传身份真实性，提升数据共享采信。所有数据上传、查询和使用都会被记录，数据的所属权、使用权清晰界定，便于数据在不同部门间的流通共享。基于区块链的数据治理，可广泛应用于政府重大工程监管、食品药品防伪溯源、电子票据、审计、公益服务事业等领域。（东北网）[2020/1/19]

动态 | 人民创投区块链研究院报告：区块链技术日渐成熟 将与实体经济深度融合:人民创投区块链研究院《中国区块链政策现状及趋势分析报告》今日发布。报告指出，通过技术手段来改变监管方式，提高监管效率，降低监管成本，提升自身的服务能力，基于区块链的规制系统将有助于提高监管的有效性，用区块链技术来监管区块链市场是未来监管的新方向。区块链行业监管将在市场、信息管理、服务提供、加密货币管理等层面进一步完善，并呈现出规范化、全面化发展趋势。该报告最后总结表示，未来，随着区块链技术的成熟，该技术将与实体经济深度融合，将进一步改变市场结构，重塑商业业态，带有共识机制和智能合约技术的新生态系统与现有产业融合，升级现有的商业模式、业务模式、及监管模式。[2019/9/5]

声音 | 阿里巴巴合伙人彭翼捷：只有深度运用区块链等技术，智慧城市的成熟阶段才会到来:据新浪科技消息，近日，阿里巴巴合伙人彭翼捷接受采访时表示，从目前来看，智慧城市的建设仍处于初级阶段。“只有一座城市的每个行业都深度运用了区块链、人工智能等技术，那么智慧城市的成熟阶段才会到来。”[2019/8/16]

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