元宇宙:“混沌”元宇宙：概念尚不分明 仍需理性务实投入基建

“互联网圈最近都在谈论Facebook改名Meta（意指元宇宙Metaverse），这事儿堪称里程碑，不仅表明扎克伯格不断强化自己‘元宇宙是互联网的下一站’的世界观，并且还将元宇宙与马斯克提倡的登陆火星及谷歌提倡的人类长生提升到了同一水平。”这是北京某头部互联网公司CTO（首席技术官）李晔（化名）对记者讲述的互联网圈的最新舆情。

Facebook的元宇宙蝴蝶已经迅速在A股掀起飓风，中青宝、天下秀等多只概念股本周股价已经连续大涨。

综合证券时报记者在产学界的采访来看，元宇宙虽然遭遇资金疯狂围猎，但是依然处于概念混沌期。即便坐拥成为“互联网的下一站”和“下一代超级计算平台”的预期，但其发展必然是循序渐进的，由众多工具和平台不断融合才能最终成形。

多数业内人士指出，元宇宙的产业链非常长，是一个极其复杂的产业结构。“这一方面表明能够参与其中的绝非仅有游戏等浅层行业，目前资本市场的认知与这个事实存在偏离；另一方面也表明元宇宙的完善需要众多技术环节的长期建设，尤其需要参与主体理性而务实地投入到基础设施的建设中去。倘若基础设施、市场培育、软硬件发展、内容建设等环节‘爽约’，就不得不警惕未来一到两年内‘元宇宙泡沫’破灭的可能。”

概念：

宏大而混沌

所有被访者的一致判断是，业内尚难以对“元宇宙”的具体概念形成统一的定义。

恒信东方被视为A股市场中元宇宙概念股之一，公司相关业务部门负责人王灿（化名）向证券时报记者介绍，元宇宙虽然炙手可热，但却很难用一句话界定。在恒信东方看来，元宇宙至少包括四个核心关键词：创造、分享、社交、世界，这应该是一个逐步实现的过程。只有前三者构筑完成，才能搭建出“世界”，也可以理解为一个在虚拟和现实之间的“文明”。

数据：以太坊信标链质押量超1400万枚:8月14日消息，据以太坊官方网站消息，当前以太坊信标链质押量已突破1400万枚ETH，截至目前达到14,005,358枚，验证者总量为414,996个。按照当前ETH价格计算，当前以太坊信标链质押ETH总价值接近28亿美元。[2022/8/14 12:24:14]

李晔介绍，目前元宇宙概念仍有混沌、模糊、宏大的特征，“元宇宙构建了一个开放的、多人在线的、实时的虚拟与现场结合的社区”，它需要具备“沉浸感、开放性、经济系统、文明”等特征，区块链、VR/AR、5G/6G或成为其底层技术支撑。

为何业内对于火热的元宇宙概念仍然没有形成共识呢？百度副总裁马杰对证券时报记者分析说，主要还是因为元宇宙概念太新、太大。“从目前来看，包括VR技术、元宇宙游戏在内，很多都只是其中的某个关键技术或可能性应用。未来元宇宙会成为什么样子，目前谁也无法准确判断。”

马杰表示，虽然元宇宙概念人们尚未达成共识，但其本质就是对现实世界的虚拟化、数字化的过程，需要对内容生产、经济系统、用户体验以及实体世界等进行大量改造，使其成为平行于现实世界的空间。马杰认为，元宇宙的发展是循序渐进的，由众多工具和平台不断融合才能形成。“具体来看，需要三个阶段才能实现元宇宙，首先是实现身份、朋友、沉浸感、随地等要素，接下来是构建经济系统，第三是建立文明。如此，才能真正实现元宇宙的构建。”马杰说。

虽然仍然处于概念混沌期，但并没有阻碍多方资本的杀入。根据记者梳理，各大产业巨头都加速了入场元宇宙的步伐。其中不仅包括阿里巴巴、字节跳动、腾讯、Facebook等互联网大厂，连奢侈品牌LV也推出了元宇宙游戏《Louis The Game》为其创始人路易·威登庆祝200岁生日。该游戏上线后迅速超过《王者荣耀》，在IOS免费游戏排行榜中数次抢占到第一的位置。

欧洲央行称必须“尽快”实施稳定币规则:金色财经报道，欧洲央行表示，在稳定币对金融稳定构成风险之前，必须紧迫地对其加强监管。欧洲央行在周一发布的一份宏观审慎公报中表示，稳定币带来的金融稳定风险目前在欧元区仍然有限，但如果增长趋势继续保持目前的速度，这种情况未来可能会改变。由于一些稳定币已经在为加密货币市场提供流动性方面发挥了关键作用，如果主要的稳定币崩溃，可能会产生重大溢出效应。欧洲央行警告称，如果数字资产与传统金融体系之间的联系继续扩大，就会产生多米诺骨牌效应。[2022/7/11 2:05:48]

并购是这些产业资本巨头布局元宇宙的重要路径。自2014年收购Xbox 360手柄设计团队Carbon Design以来，Facebook在包括计算机视觉、面部识别、眼动追踪、人工智能、AR/VR等技术领域的投资与收购已超过15次。此外，字节跳动“天价”收购VR创业公司Pico等，也都指向元宇宙布局。同时，根据天眼查统计数据，今年7月以来，包括腾讯、爱奇艺、阿里巴巴等科技公司都已先后申请多个“元宇宙”商标。

李晔分析说，从大厂布局元宇宙特征来看，都是围绕实现沉浸感、开放性等特征和补齐区块链、VR/AR、5G/6G等底层技术支撑来进行的。“不要小看巨头杀入元宇宙的影响力，这表明仅仅把元宇宙看成是一个概念是不对的。技术进步日新月异，尤其是在新一代信息技术领域，多少在几年前还被我们看作充满科幻感和未来感的概念，后来都被付诸应用。所谓 ‘未来已来’，就是这个意思。”

落地：

卡塔尔央行正处于发行CBDC的基础阶段:6月22日消息，卡塔尔央行（QCB）目前正处于发行CBDC的基础阶段，在金融领域大规模数字化转型的背景下，世界各地越来越多的国家正在考虑推出自己的CBDC。

昨天，在卡塔尔经济论坛的“通胀测试”会议上，QCB行长H E Sheikh Bandar bin Mohammed bin Saoud Al Thani表示，该行正在努力寻找合适的技术和平台来发行卡塔尔的CBDC。

QCB行长称：“许多央行现在都在考虑发行CBDC，我们也不例外。但我们仍处于基础阶段，目前正在评估发行CBDC的利弊，并寻找合适的技术和平台来发行我们的CBDC。”

谈到加密技术，他补充说：“目前，crypto是一项技术创新。它可能会带我们进入一个快速、廉价和更容易获得金融服务的新时代。然而，那些没有被货币当局肯定的加密资产可能不那么可信。”（The Peninsula Qatar）[2022/6/22 5:41:39]

元宇宙游戏之辩

虽然元宇宙的概念仍处混沌期，如何定义存在分歧，但业内普遍认为，元宇宙的深度商业化征程即将或正在开启。

已有媒体报道将“VR+5G”应用视为元宇宙的落地。例如，某从事有色金属压延加工的湖南钢厂提质改造项目进行到安装调试阶段时，受到新冠疫情影响，远在德国和奥地利的技术人员无法前往湘潭现场进行技术指导，运用“VR+5G”技术展开跨国远程装配。

有产业人士接受证券时报记者采访时表示，黑灯工厂和无人车间只是未来工厂的1.0阶段，目前正在构筑的未来工厂2.0版本以数字孪生、CPS（信息物理系统）、全连接工厂为特征，此后以“工业元宇宙”为标志，未来工厂将进入3.0阶段。

USDD成为去中心化超抵押稳定币，当前抵押率超过200%:据官方消息，USDD正式升级成为去中心化超抵押稳定币，USDD保证质押率高于130%。高于行业标准DAI要求的120%质押率，成为全网最为安全的去中心化稳定币，并于USDD官网以及波联储TRON DAO Reserve官网提供24小时质押率的实时公开查询。

目前波联储已持有10500 BTC ，19亿TRX 与2.4亿USDT的储备金，加上销毁合约内的82.9亿TRX，共计总金额为13.7亿美金为6.67亿美金USDD提供抵押担保，USDD当前总计抵押率超过200%。

USDD由波场联合储备（TRON DAO Reserve）与区块链主流机构发起，USDD运行在波场网络上，并通过BTTC跨链协议接入以太坊、币安链等主流公链。目前，USDD发行总额已突破6.67亿美元。[2022/6/5 4:03:49]

不过也有声音认为，从某种意义上说，这相当于是VR套上了“元宇宙”的新马甲。李晔认为，“元宇宙可以视为VR的王牌级应用，VR也可以视为当前进入元宇宙的第一入口。但是随着未来智能终端的广泛云化，元宇宙必将实现多端共进的新局面。我个人的判断是，未来体验感最好的一定还是VR眼镜，视觉效果最好的也应该是PC。”

随着元宇宙落地预期增强，A股相关概念股被资金爆炒。对于某些上市公司来说，站上元宇宙风口有种巧合的味道。

王灿介绍，“虽然最近元宇宙概念火了，但是恒信东方一直是在深耕VR领域。这次也让我们意识到两者的目标是相似的。目前我们一直在产品上进行突破，同时沉淀PGC内容，推动和鼓励UGC内容的出产和构成。我个人认为，恒信东方与元宇宙的方向是类似的，但并非完全一致。”

古根海姆首席投资官：若比特币跌破3万美元，最终底部或为8000美元:5月25日消息，资管巨头古根海姆（Guggenheim Partners）全球首席投资官Scott Minerd预测，如果比特币价格跌破30000美元支撑位，比特币甚至可能跌破10000美元，8000美元将是最终的底部。

Scott Minerd补充说，随着美联储加息，整个加密行业将面临下行压力，他认为该行业有许多毫无价值的项目，以太坊和比特币将成为幸存者，但他不确定它们最终能否获胜，就像没有人能预测20多年前开始的互联网商业热潮中的最终赢家一样。（The Daily Hodl）[2022/5/25 3:40:50]

以股价表现来看，中青宝堪称本轮元宇宙概念的“带头大哥”，且有机构资金介入。原因在于该公司曾提及《酿酒大师》游戏涉及“元宇宙”概念。中青宝方面对此的反馈是，元宇宙是一个巨大的概念和模式，公司尚处于初步探索阶段，触及概念相对较浅，对应产品尚在研发中，新游戏上线时间和地区亦受到诸多因素影响。公司不排除相关产品与元宇宙存在较大差距的可能性。

那么，被资金竞逐的元宇宙游戏，在整个元宇宙落地中的角色究竟是怎样的呢？

马杰分析，对于很多元宇宙创业公司来说，目前应该很难找到除游戏之外更好的盈利方式。“这是一个不断探索的过程，但要看这些企业能否撑到（盈利的）那一天。”马杰说。

马杰这一判断，在被资本视为“元宇宙第一股”的Roblox中可以找到折射。目前该公司市值超过400亿美元，今年第二季度的日活用户达到4000多万，在游戏公司中极其之高。不过，同时Roblox依然不盈利，第二季度亏损1.4亿美元，并且已经连续亏损14个月，这个时间跨度在整个游戏产业中极其罕见。

也有业内人士不认可“游戏优先”。李晔认为，元宇宙要想真正迎来爆发期，应该是在提高商业效率方面有所突破，而非在游戏产业落地。

李晔举例，马斯克未来或许可以24小时待在家里，因为元宇宙可以让一辆一模一样的特斯拉出现在家中，他则可以360度查看车内外情况。这类似早期2D元宇宙时代远程控制桌面的技术。“从以往产业规律来看，商业计算机的诞生，肯定不会是因为游戏，而是为了商用；手机最初问世，也只是为了提高工作效率，游戏只是发展多年之后的附带产物。元宇宙的发展，应该也是遵循同样的产业规律。”

马杰向记者介绍，元宇宙的产业链实际上非常长，被资本市场热炒的游戏和被市场看到的VR设备，只是其中的一个很小的环节。

“元宇宙是一个非常复杂的产业结构，包括多个维度：首先是体验，包括游戏、社交、电竞、视频、购物等；其次是开发者生态，这将对设计工具和工作流节点带来机会；还有空间计算（AI、3D引擎、地理信息映射）、人机交互（可穿戴设备、感知系统）、去中心化（边缘计算、区块链）、基础设施（5G 、CPU、GPU等）……因此，元宇宙绝非二级市场目前所反映的那样简单。”马杰表示。

前景：

加速发展还是泡沫破灭？

李晔认为，无论从二级市场的资金竞逐，还是从海内外科技公司争先恐后布局元宇宙来看，本质都是指向抢滩下一代超级计算平台。

“在新旧时代代际交替过程中，往往也伴随着新老主导力量交接，元宇宙作为互联网的最高级形态，指向话语权与产业链优势地位的争夺，科技巨头们必有一场终局之战。或主动或被动，在这场未来之战的终局到来之前，科技公司们不会停下脚步。” 李晔分析，“元宇宙尚处于早期发展阶段，科技公司们的一举一动既是为自身行业地位添砖加瓦，同时也是在共同塑造着元宇宙的最终形态。”

马杰对此持肯定态度，“元宇宙为何如此火爆而重要？从某种意义上说，是前沿技术主导权。在领先网络、AI的同时，在芯片、引擎方面，中国仍然落后于部分发达国家，推动元宇宙发展有助于国内关联产业链的提升。这关系到网络空间公平的制度安排。”

因此，在巨头加持和资金竞逐之下，多数业内人士对元宇宙的未来非常乐观。北京大学金融校友联合会副会长易欢欢认为，“如果十年以后，看当前元宇宙现状，就跟现在看1996年的互联网一样。在我看来，十年内，元宇宙形态和格局会完全形成；五年内，谁会成为行业内大的玩家，核心底层技术也会全部成熟。”

元宇宙“大爆炸”的同时，也有业内人士担心风险。

李晔说，元宇宙的发展仍处于较早期阶段，技术研发所需时间仍有不确定性。“从元宇宙以及所涉及到的虚拟现实相关产业来看，目前依然存在法律监管盲区，可能会有不确定性的法律监管风险。另外对于参与者来说，市场竞争加剧致使收益不及预期等风险也需要警惕。”

甚至有被采访者并不认可元宇宙是一个新生事物的说法。职业投资人子皮认为，互联网本身就是虚拟世界，从PC到移动互联网，再到AI时代，其本质就是一张网。再怎么玩概念，这个本质都没变。“如果要提高虚拟世界的体验感，VR、头盔等绝对不是元宇宙，最多只是一个过渡产品，就像当年的VCD一样。”

易欢欢表示，在一个大浪潮来的时候，我们既不要着急肯定，也不要着急否定，而是要不断观察和学习。易欢欢说，“此前，从云计算到大数据，再到互联网金融，每一轮热潮都在产业到来之前，首先就会引发资本市场的资金热浪。一旦产业到了加速期之后，龙头就会隐现并逐步集中，此后又需要再度谨慎，因为很可能会进入泡沫期。”

易欢欢举例，此前美国提出信息高速公路的概念，但是2000年前后互联网出现很大泡沫。一方面，部分公司此后就再也不见了；但同时也有些公司比如亚马逊等逐步成长为绝对龙头。

马杰对元宇宙泡沫也心存警惕。“为什么此前炙手可热的VR在相当时间内只能呆在墙角吃灰？就是因为陷入了制作成本高——参与者少——优秀作品少——变现困难——推高制作成本——参与者更少的恶性循环。对于目前的元宇宙来说，至少面临‘三大缺乏’：基础设施缺乏、工具链缺乏、内容缺乏。”

他用多人互动举例说，假如有人想在元宇宙中构建一个十万人的演唱会，这对服务器将是一个不可想象的负担，在线的动作捕捉、在线渲染都将成为问题。包括画面、语音流等，将形成一个天文数字的数据包。“所以，在元宇宙中，虽然线上不用考虑疫情等问题了，但是还会有更大考验，将面临超大的工作量和基础设施掣肘。”

因此，马杰认为，此时元宇宙最需要的是冷静和务实，最需要做的至少包括四个方面：基础设施、市场培育、软硬件发展、内容建设。“元宇宙需要整个社会共同参与这个新基建。大家都在忙于做看得见的fancy的东西，但是能决定元宇宙成败的东西，还远远没有完成。从某种意义上说，元宇宙发展需要真正的‘基建狂魔’。”

李晔也表示，一项重要技术成果的成熟应用，离不开大量基础设施的提前布局。“信息高速公路的建设为互联网技术的成熟铺平了道路，元宇宙的完善同样需要众多技术环节的长期建设，需要调用更多社会资源投入到基础设施的建设中去。”

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