区块链:监管趋严，高倍杠杆加速退场

作者|RichardLee高倍杠杆似乎正在加密市场中退潮。7月25日，FTX创始人SBF在推特宣布FTX取消高倍杠杆产品，并将杠杆倍数限制在20倍。次日，币安创始人赵长鹏也在推特表示，币安期货合约已将新用户可使用的杠杆倍数调整为最高20倍，而这一上限未来几周内也将应用于所有用户。SBF在推特表示，清算交易仅占FTX上不到百分之一的交易量，且FTX上的清算不是导致波动的主要因素，但他认同高杠杆并不健康，且并非加密生态系统的重要组成部分，凡事都有限度。业界普遍认为，两大头部加密货币交易所的动向或是为应对愈发严峻的监管态势。目前，币安、FTX、火币等头部衍生品交易所都已经做出下调杠杆率的举措，这或许会导致部分用户流失。但对于加密市场而言，这些举措释放了更负责任、合规化的积极信号，有利于加密市场的健康有序发展。杠杆是如何被「抬高」的？

长期以来，加密货币交易所都处于监管灰色地位，市场投机倾向强烈，这也使得许多加密货币交易所将期货合约交易作为重点产品，在恶性竞争下不断以高杠杆率吸引用户、扩大交易量，从早期的20倍一路攀升至如今最高150倍。2016年5月，衍生品交易所BitMEX宣布上线比特币100倍杠杆永续合约，这是加密领域首次将期货合约杠杆抬高到百倍倍数。BitMEX在多年内都是加密衍生品交易量最高的交易所。「有些人提供类似类型的产品，专注于堕落的徒，也就是比特币的零售交易者。」BitMEX创始人ArthurHayes说，「那我们为什么不这样做呢？」2018年12月，OKEx宣布推出BTC永续合约产品并支持最高100倍杠杆，随着其合约产品获得大量流量与利润，FTX、币安与火币与相继入场。2019年4月，FTX交易所正式上线，同时将最高杠杠倍数象征性上调为101倍，成为当时行业杠杆倍数最高的交易所，此后上线的BTC、ETH、HT等币种均支持该倍数。2019年10月，币安合约平台宣布BTC期货合约支持最高125倍的杠杠倍数，行业的杠杠倍数上线进一步抬升。针对当时的外界质疑，币安CEO赵长鹏推特回应称：「不是每个功能都是为了大众所设计的，有些功能虽然不会被所有人喜欢，但是对于特定群体却存在著高度的需求。如果不喜欢或不需要的话就请不要用，作为一个平台，我们必须通过提供选择来保持竞争力。」火币与OKEx紧随其后。2020年3月，火币宣布推出永续合约产品并支持最高125倍杠杆。2020年9月，OKEx宣布合约产品全线支持BTC最高125x杠杆倍数，其他币种最高75x杠杆倍数。此外，部分二三线交易所甚至还将杠杆倍数推至150倍。2020年6月，由Coinbase投资的衍生品交易所Blade宣布其合约产品的杠杆可达到150倍。今年2月，BitWell也宣布推出永续合约产品，最高杠杆倍数可达150倍。

美国SEC加密监管团队将增加20人以加强执法:5月7日消息，据彭博报道，美国证券交易委员会正在为一个致力于监管加密市场的团队增加 20 名官员，该机构周二在一份声明中表示，这些新增内容将使 SEC 的加密资产和网络部门增加到 50 人。据监管机构称，扩大后的执法小组的重点将包括虚拟货币产品、去中心化金融和交易平台以及稳定币。[2022/5/7 2:57:41]

随着加密市场杠杆率越来越高，行情波动明显时针对多头或空头合约的连环清算容易引发市场更大规模的下跌，导致加密市场的波动性也在持续放大。在2020年的312行情以及今年的519行情中，市场杠杆率过高都被认为是行情行情剧烈下滑的主要原因之一。「3月12日，当比特币价格从7900美元暴跌至3600美元时，仅BitMEX上就清算了价值10亿美元的多头合约。」加密分析师JosephYoung在回顾312行情时表示，「真正的问题发生在比特币价格跌破5000美元的时候。这一次价格暴跌程度之剧，几乎让BitMEX的委托账本被清空了。」BlockTowerCapital的执行合伙人AriPaul也表示，当比特币的价格跌破4800美元时，投资者没有选择抛售。抛压主要来自BitMEX和大额清算，之后才转化成了卖单。由此，杠杆率过高被认为是加密市场的最大系统性风险之一，由此导致的市场操纵、波动性过大、投资利益保护不到位等批评也挥之不去，一定程度上影响了加密货币被传统金融市场进一步接受。「我并不是说这会导致下一次金融危机。」监管衍生品交易的美国商品期货交易委员会前主席TimothyMassad对《纽约时报》说，「但这会不会是巴西扇动翅膀、在德克萨斯州掀起龙卷风的蝴蝶？」舆论与监管双重施压

现场 | 华盛顿州ICT行业部门负责人：监管者关心区块链如何与经济结合:金色财经现场报道，NEO DevCon 2019开发者大会今日在西雅图举行，华盛顿州信息和通信技术（ICT）行业部门负责人Joseph Williams发表了题为“区块链的监管视角”的主题演讲。Williams表示，监管者关心的是区块链如何与经济结合起来，如果出现问题怎么办，如何建立生态系统等问题。政府机构能够为区块链提供区块链监管框架以提振市场信心，为市场和公众释放对于科技信心的信号。此外，法律框架和监管者可以移除现有法律体系关于区块链的障碍，也可以制定支持让区块链成为可能的法律。此外，Williams还提到了美国迫在眉睫的政策问题，包括区块链交易的法律； 服务等级和保障； 责任，特别是对于发生故障的服务； 数据隐私； 区块链存储的数据作为证据的法律框架； 强制/性能。[2019/2/17]

过去几年，衍生品交易高杠杆率下的受害者屡见不鲜。2019年6月5日，加密市场分析机构比特易创始人惠轶自缢身亡，其去世前几日曾在微信群透露自己用10个BTC开了100倍杠杆的空单。在此之前，也以20倍杠杆、600个BTC做空。其后行情走高，外界传闻其因不堪100倍杠杆爆仓而选择弃世。尽管死因众说纷纭，但据其生前好友说法，杠杆爆仓引发的巨额亏损至少可能是「压倒骆驼的最后一根稻草」。近几年，「夫妻炒比特币亏2000万，杀女儿后携尸跳海自杀」、「海南火币大厦楼前维权者络绎不绝」等散户因杠杆爆仓发生巨额损失的消息，不时见诸社会新闻。而在今年的519行情中，各大交易所累计爆仓金额超过400亿元。由于高杠杆对投资者的巨大伤害，多国金融监管部门都对加密衍生品持高压打击态度，但限于加密货币交易所难以监管的特性，各类高杠杆衍生品一直都在各国灰色地带运行。随着今年以来加密市场行情走高，越来越多新用户入场，各国监管机构进一步强化了针对加密市场的监管态度与机制，主力舆论界的批评也声势渐起。先是在5月19日，国务院金融稳定发展委员会发布消息要求严打比特币挖矿和交易行为，「坚决防范个体风险向社会领域传递」。此后，多家媒体对此发表评论文章与调查报道。5月24日，新华社旗下子刊经济参考报标题为《整治虚拟货币炒作乱象刻不容缓》的文章，其中提到「不少投资者妄图一夜暴富，交易杠杆通常放大到5倍甚至更高，在价格波动较大的情况下，投资者交易风险巨大。」5月29日，新华社发表标题为《百倍杠杆，疯狂的「币圈」带来「暴富」还是「爆仓」》的文章，其中提到多个投资者进行杠杠交易后的爆仓案例，并指出高杠杆下的爆仓，众多投资者两手空空血本无归，虚拟货币交易平台却在其中稳赚收益。受前述事件影响，多家国内加密衍生品交易平台都开始很严格限制杠杆产品的使用群体以及最高杠杆率。5月25日，火币宣布为保护投资者利益，暂停开通新用户期货合约、杠杆、交易所交易产品(ETP)等服务。同时，大量既有用户的最高杠杆率也被下调至5倍。同日，一线衍生品交易所Bybit宣布将限制大陆IP用户访问API接口。此外，加密衍生品交易所XMEX、BBX等相继宣布停止运营。进入6月，日本、英国、意大利、泰国等近10个国家监管部门则针对币安未经许可提供衍生品交易服务发出警告。在这样的背景下，头部衍生品交易所币安与FTX方才决定下调杠杆率，向监管部门与外界质疑做出一定妥协。尽管全球各国针对加密市场的监管步入深水区，但由于加密市场难以受监管的特质，这些监管警告与打击或许只对FTX、币安这些志在合规化的交易所具有实际效果，更多的交易所仍然游离于监管之外、鲜有作为，例如OKEx、Bybit、MXEC等交易所仍然支持最高100倍乃至125倍的合约杠杆。杠杆合约是任何成熟金融市场的重要组成部分，但过度高的杠杆不是。如何处理用户需求、平台利益以及社会责任之间的关系，将是加密衍生品交易平台们需要面对的长期命题。

分析 | 2018年监管层将引导区块链发展服务实体经济:近日人民创投联合链塔智库BlockData发布的《2018中国区块链行业白皮书》指出，2018年以来，监管层对区块链发展的态度逐步引导到服务实体经济方向上来，如4月11日举行的博鳌亚洲论坛上，中国人民银行行长易纲表示，正在研究如何发挥数字货币的正能量，让它更好的服务于实体经济。中国人民银行参事盛松成也表示，为实体经济服务才是区块链的前途。中国央行表态支持，工信部对于区块链的标准化工作也非常重视，除了开展标准的研究工作和应用推广工作之外，还积极参与国际标准制定工作。目前，我国对区块链技术持比较支持的态度。[2018/6/25]

印度三大政府机构在是否应通过监管禁止加密货币上存在分歧:据bitcoin news报道，目前印度财政部、印度储备银行(RBI)、所得税部门以及特别调查组对即将出台的关于加密货币监管的法案发表了各自的意见。消息人士指出，印度财政部赞成监管加密货币，但所得税部门却不赞成监管。据星期日卫报报道，印度特别调查组（SIT）在发现至少4起加密货币被用于支付的案件后，表示希望禁止使用比特币”。 印度特别调查组由麻醉品管制局（NCB），执法局（ED），中央调查局（CBI）和所得税司的官员组成。[2018/4/24]

地区货币政策监管机构总裁：对虚拟货币作为支付工具存疑:地区货币政策监管机构总裁杨金龙：对虚拟货币作为支付工具存疑。货币政策主管机关2013年就定调，比特币等虚拟货币是商品，虚拟货币和法定货币是要区分的。此前，杨金龙表示，区块链技术是改善银行业务的一种很好的方式，将有助于当前的金融体系的发展，银行将考虑利用区块链提高电子支付系统的安全性和效率。[2018/3/15]

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