比特币:Glassnode链上周报：链上指标急剧下跌，市场走向仍不明朗

本文源自Glassnode链上周报"TheWeekOn-chain(Week23,2021)"，由币世界研究院翻译、整理。译者:WinyHuang链上活动和价值结算急剧下跌，市场走向仍不明朗。

无论是价格走势，还是链上交易和价值结算的需求，比特币市场都经历了相对平静的一周。过去的这一周，比特币在39,242美元的高点和34,942美元的周低点之间，窄幅波动。与此同时，在比特币和以太坊协议上，活跃用户的链上活动、结算量和交易费用，均已回落至2020年和2021年初的水平。从当前市场结构来看，未来走势尚不明朗，因而内存池的拥堵情况已基本消除。

Glassnode：BTC矿工地址的30天供应量变化已连续20天为负值:金色财经报道，根据链上分析公司Glassnode的数据，比特币矿工地址的30天供应量变化已连续20天为负值，4月10日至6月27日期间，BTC矿工地址的净头寸除一天外均为正值。分析师表示，这一变化可能暗示市场情绪发生了变化，或者仅仅是资金短缺的矿商需要卖出来为运营提供资金。此外，矿工的比特币总体余额目前为183万枚，而1月1日为182万枚，这意味着最近的变化可能只是矿工总体头寸的再平衡。[2023/7/19 11:03:26]

内存池不再拥堵

牛市的一个特点是，对链上交易、价值结算的需求都会上升，而且加入区块的紧迫性也会增强。最终结果便是，活动、交易量和优先费用均飙升。这是投资者需求增加的结果，也会刺激老手用更高价格卖出比特币。尤其是在过去的这一周里，链上需求的增长明显放缓，一些链上指标也出现明显回落。自2021年1月以来，比特币活跃地址数一直维持在每天约115万的水平，与2017年的峰值持平。需要注意的是，在2017年，这个水平仅维持了几天，然后便在第一次大抛售中下跌超33%。而在当前周期，这种高水平的链上活动则维持了5个月。在最近的市场崩盘中，比特币网络的活跃地址数减少，从最近的高点下降了18%，跌至94万左右。今年的下降幅度约为2017年的一半，这表明尽管链上活动有所放缓，但与上一个周期相比，目前的市场存在更多需求。

Glassnode：上周比特币期货合约开仓量增加了10亿美元:8月30日消息，据区块链分析公司Glassnode披露，比特币衍生品市场的期货和期权未平仓合约量正在与价格一起攀升，达到短期新高，上周期货合约开仓量增加了10亿美元。就交易者的方向性倾向而言，永续期货资金利率适度偏向多头。自7月下旬以来，由于期货市场交易量高于现货价格，资金利率为正。然而，当前资金的规模远远没有达到第一季度至第二季度看涨趋势中的峰值。

此外，期权市场的未平仓合约也达到了多个月以来的高点，自6月的低点以来，期货合约增加了41亿多美元（+105%），目前80亿美元的未平仓合约水平与5月抛售期间以及2021年1-2月的水平相似。不过，相对于总的市场规模，当前衍生品市场的未平仓合约程度仍相对较低。[2021/8/30 22:46:10]

Glassnode：交易所比特币余额已长达一个月保持稳定，停滞在250万枚左右:8月28日消息，据Glassnode分析数据显示，交易所比特币余额已经长达一个月保持稳定，5月份约有14万枚比特币净流入交易所后，7月份出现了约11万枚比特币的净流出，然而在整个8月，交易所比特币余额停滞在250万枚BTC左右(约占流通供应量的13%)。此外，据交易所净流量指标显示本周交易所余额整体呈净流入状态，因为一些交易员和投资者似乎正在利用当前比特币市场的强劲走势抛售获利，值得注意的是，交易所BTC流入规模与2020年12月至2021年4月的牛市期间的情况并无不同，近期BTC抛售增多或许是合理的预期行为。[2021/8/28 22:43:19]

活跃地址数量实时图表活跃实体的数量也有所回落。链上的独特实体从37.5万的高位回落到25万左右，再一次与2017年底至2018年的情况保持一致。因为随着价格下跌，用户对该资产的兴趣会随之减弱。“实体”和“地址”之间的主要区别在于，我们使用了聚类算法，以此确定单个实体何时可能拥有多个地址，从而提供更准确的独特“用户”视图。

Glassnode：比特币活跃供应量触及5个月低点:监控资源Glassnode的一项指标显示，当比特币价格降低时，比特币的供应量却越来越少。6月2日，比特币的活跃供应量触及44.5%的五个月低点。这一指标衡量的是过去两年或更早时间移动的币——上次它测量到如此低的水平，BTC/USD的交易价格约为22,000美元。[2021/6/2 23:04:56]

活跃实体数量实时图表过去两周，由比特币网络结算的总转账量大幅下降65%。变更调整后的转账量从每天430多亿美元下降到每天150亿美元。同样地，2017年大跌后，链上结算量在3个月左右下降了80%，这也是唯一一次可与之相比的事件。

Glassnode链上指标显示比特币牛市将继续:1月21日消息，Glassnode的链上指标“流动性供应”显示，大量比特币正在离开交易所，进入HODLers（长期投资者）的钱包，这是一个乐观信号。在过去的30天里，大约有27万比特币进入了非流动性实体，这个链上指标表明比特币的牛市周期将继续。（fxstreet）[2021/1/21 16:42:28]

变更调整后的转账量然而，并不是只有比特币的链上活动遭遇暴跌。以太坊转账量在过去两周下降超60%。与之相当的另一次事件便是发生在2018年了，且状况更为惨烈，大跌95%。但这种需求的低迷是暂时的，抑或是对未来的预示，则有待观察。

ETH转账量实时图表随着对链上交易的需求下降，比特币和以太坊网络上的平均交易费也同样减少了。在4月和5月，平均交易费用达到历史新高，且短期内在两种协议上均飙升60多美元。目前，两个网络的平均费用现已恢复到2020年中期的水平，即大约3.50美元至4.50美元的范围。从几乎所有的链上活动指标来看，最近一个月均出现了历史性的大幅下降。由价格新高所带来的链上经济繁荣已经消失，内存池几乎全部清空，对交易和结算的需求也随之减弱。BTCvsETH平均交易费用对比图供应动态

在过去的一个月里，共有16.07万BTC从非流动状态回到了流动性循环中。而这些曾被我们划为非流动性状态的比特币，在再次流入市场后，便提供了间接供应量的衡量标准。对节点而言，重要的是，自2020年3月以来，在从流动状态转变为非流动状态的比特币中，这16.07万枚仅占22%。这意味着，在过去的14个月里，有74.4万枚BTC被冷藏。尽管最近出现波动，但其中78%的比特币仍未转移。

余额非零地址数量实时图表我们可以比较两个版本的“花费支出利润比”指标，可以看到大多数花费比特币的人有以下特点：a）实现了损失；b）由短期持币者花费。我们用SOPR的一些初始点来解释下图：SOPR值表示市场已实现利润或损失的大小。更大的峰值/低谷意味着更大的已实现利润/损失。aSOPR变量涉及了整个市场。它过滤掉了生命周期小于1小时的中继交易，以此改进指标。STH-SOPR变量仅包含卖出时间小于155天的比特币，以此捕获新入场的投资者，并过滤掉长期持币者。下图比较了aSOPR与STH-SOPR。我们可以看到的是，两者均低于1.0，因此消费者在整个市场上实现了总体损失。但是，需要注意的是STH-SOPR远低于aSOPR。这表明新入场者的实现损失幅度远大于市场平均水平。aSOPR指标接近1.0，则表明长期持币者的实现利润，或多或少地被短期持币者的实现亏损所抵消。

aSOPR和STH-SOPR对比图表长期持币者所持供应量开始加速上升。LTH状态的门槛是休眠155天的UTXO。因此，下图主要描述了在2020年末至2021年1月3日之间购买比特币、且尚未花费的投资者们。在经过一段时间的LTH分散代币后，随着比特币从1万美元涨至6.4万美元，LTH供应的净变化现在处于稳固的上升趋势。再一次，我们可以看到这种分形类似于2017年底的牛市和2018年初的熊市。这个分形描述了LTH停止消费、开始重新囤币的拐点。LTH持仓变化实时图表LTH现拥有1090万枚BTC，占流通供应量的58%以上。值得注意的是，与2017年峰值时相比，现在的LTH所持有的BTC多出230万枚。一个直观的现实由此突显。更高的币价需要更多的资本流入市场，来维持牛市趋势。这还表明，如果没有资本流入需求，那么就没有多少比特币可以进入当前或宏观市场。LTH供应实时图表DeFi链上活动放缓

链上活动的放缓自然不仅限于比特币和以太坊。上个月，COMP、AAVE、UNI和YFI代币的总链上活动也有显著下降，例如转移次数和转移价值。这些指标虽然简单，但相当有效，可以作为衡量大众投资者情绪的高级指标，并且可以很好地反映价格趋势。DeFi指标实时图最后，我们可以看到Uniswap的日交易量自5月中旬达到峰值以来下降了28%，这表明用户们对代币的需求放缓。而Uniswap的日交易次数也已恢复到每日16万笔的日常水平。

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