比特币:蓬勃发展的VC市场对加密货币的未来意味着什么？

如果你在过去两年里，关注过任何类型的金融新闻，你可能会一周又一周、一月又一月地看到这样的头条新闻。从表面上看，这种类型的投资和资本配置显然是一个新行业的价值信号，并重申了对加密货币的强烈出价。然而，每家投资公司在该领域内的项目中筹集资金并部署资金时，基本上都忽视了一件重要的事。通过对早期传统风险资本的考察，当下与早期的适时比较，以及对加密市场的理解，我们将能够解释风险资本公司对未来加密资产价格的隐性押注。

初始阶段

为了进一步探讨这个问题，我们必须先回顾一下现代风险投资的最早时期以及当时新兴的技术和互联网的情况。“Dot Com”时代以早期科技公司散户的狂热购买和股价的疯狂飙升而闻名，特别是在公开市场上，但很少有人把这股热潮归功于这些新技术的最早支持者——风险资本家。

天桥资本创始人：比特币可在不成为全球货币的情况下蓬勃发展:金色财经报道，天桥资本创始人Anthony Scaramucci表示，比特币要获得成功并不需要成为全球货币，可以仅仅作为一种价值储存手段而蓬勃发展。Scaramucci称，将会有一个数字美元，财政部显然正在为此努力。他认为，为COVID-19大流行而推出的美国货币和财政刺激计划也可能使比特币成为对抗美元价值下跌的诱人的对冲工具。此前3月20日消息，天桥资本已向美国SEC提交比特币ETF申请。[2021/3/25 19:15:01]

在20世纪90年代中期，风险投资是一个很小且相对较新的投资形式，总共只有76亿美元的资本部署（不到2021年市场规模的5%）。即使如此，这个小小的资本池，最终还是成为了技术革命的命脉，因为近70%的风险投资都投向了技术/互联网公司，且通常是在后期阶段。这一趋势并没有停止，在随后的几年里，风险投资领域的活动越来越多。从1995年到1999年，公司的投资增长了10倍。

福布斯集团董事长：比特币正蓬勃发展但还没有成为美元替代品:1月18日消息，福布斯媒体集团董事长Steve Forbes近日在接受采访时表示，比特币正在蓬勃发展，但还没有成为美元的替代品。他称，由于对政府货币缺乏信心，人们纷纷涌入比特币市场，金融机构也正在将其加入其投资组合。但比特币不是货币，因为其稳定性太差。对于比特币而言，其可能面临的情况是，第一天比特币是牛排，第二天它就变成了狗粮。此外，他表示，比特币的另一个问题是比特币总供应量是固定的。相比之下，货币供应必须能够扩大，以满足经济的不断增长的需求。（Crypto Globe）[2021/1/18 16:25:56]

接下来发生什么就不足为奇了。从1995年开始的5年里，上市科技公司的股价出现了大幅度上涨，当时最大的4家公司的回报率都超过了10倍，其中大多数都与最大风投公司的募资同时出现。

小田：加密货币挖矿产业蓬勃发展 学会分析市场需求:近日，XBIT邀请到了入行多年的OKEx矿池商务经理小田一起讨论在挖矿行业的心得。OKEx矿池商务经理小田表示，在加密货币挖矿产业蓬勃发展的今天，矿机销售要学会分析客户买机器的出发点——是为了挖矿还是为了单纯赚取机器差价利润。如果是挖矿的话，首先要考虑到就是要有充足的现金流，再次就是机器价格不能追高；如果只是赚取利润的话，要去分析市场的需求量和币价的走势。最后，不管是面对怎样的人群，一定要牢记：君子爱财取之有道。[2020/7/1]

并非巧合的是，科技行业最显著的增长发生在私人资本涌入该行业的时代。而也正是这股资本洪流，将公开市场股票推高，助力建立了美国经济的最大份额。

这次大不一样

声音 | 外媒：欧洲的区块链行业正在蓬勃发展:据Shifted报道，欧洲的区块链行业正在蓬勃发展，这主要集中在英国、德国、瑞士和西班牙，这些国家都位于全球区块链公司数量最多的前十大国家之列。数据显示，自2013年以来，仅位于伦敦的区块链公司就筹集了逾10亿美元的股权； 位居第二，仅次于旧金山。这包括一些大型密码交易所，包括去年以4亿美元收购的Bitsamp和最近筹集了2300万美元的英国公司Elliptic。[2019/10/11]

为了将互联网风险投资与加密风险投资联系起来，我们必须找到这两个市场之间的相似点，更重要的是找到不同点，以便了解对加密资产价格的直接影响。

1）相似点

新兴市场：最明显的相似之处是两个行业及其相关基础的密切程度。在许多方面，加密货币是二十年前建立的相同的核心技术的延伸。类似地，这两个行业也有一个非常共同的早期采用者群体，因为两者都有强大的狂热者领导早期扩张，并在其长期价值方面收到很多怀疑。

投机：如前所述，互联网的初始阶段受到风险资本家的大量关注。这两个行业都有这种相似之处，因为加密行业最近已经成为风险资本交易流的领导者。相对于它们的估值，历史上这两个行业（在各自的时代）都是高风险、高回报的。

2）不同点

监管困难:加密资产和各自项目的融资机制使得投资情况非常不同，因为投资者不仅是为了股权交易，而且在大多数情况下是为了代币交易，这是显而易见的。

除此以外，在能够投资的资产类别方面存在巨大的差异。只有风险资本家可以投资，而传统的投资者，如资产经理、共同基金和普通股票，则不能投资。由于加密货币投资的不明确性，现在可以积极参与代币和股票交易的广泛的投资者基础较小。

更短的流动性期限:创始人、项目和投资者能够更快地获得流动性，也改变了融资周期的动态和加密项目押注的基本预期。资本的流动更加自由，正是这种资本流动刺激了生态系统中新企业的发展。

新的估值范式：新的货币体系的引入也改变了筹资机制，因为项目、创始人和投资者是以代币/实物捐助的形式支付的，而传统企业则使用现金支付。除此之外，协议/项目性能通常由代币价格产生，而不是由增长指标产生，因为市场流动性更强，更有可比性。

崇拜者的奉献精神：一般的创始人和投资者最终会以比特币或以太币作为自己的基础货币来衡量自己的表现。那些在短时间内筹集了数百万资金并努力成为独角兽的协议，最终会让员工保留他们的基础货币，并不断地在生态系统内对项目和协议进行再投资。集中度非常高。

长杠杆

当风险投资公司想要购买加密货币公司的股权时，这些差异导致了一种奇怪的相关性出现，这一点并不奇怪。当查看任何大型风险投资支持的加密货币 公司之前的增长率，你能够很快发现，过去的预测实际上直接反映了加密货币的资产价格升值。思考一下这个例子：

传统的风险公司/投资者，"A+合伙人"，正在寻找加密货币的投资机会。不幸的是，他们不能购买比特币或以太币，因为他们的授权结构不允许他们购买，但他们可以购买专注于加密货币的组织的股权。他们选择对加密交易所进行投资，所以他们必须考虑组织的收入和未来的增长情况。对交易所来说，整个收入基础几乎完全来自交易活动。高交易活动几乎完全来自于高成交量，而高成交量几乎完全来自于高资产价格。

将这一思路应用于前瞻性投资，我们就能够理解顶级风险投资集团对未来加密货币资产价格的设想，即使他们不打算直接押注于加密货币。即使考虑到那些不打算投资代币的传统公司，我们仍然能够理解比特币和以太坊价格在不久的将来可能呈现的背后的逻辑。在今天的加密风险投资世界中，我们可以继续评估通过风险资本筹集的资金，并持续为他们对加密资产价格的预期进行定价。

最后

回顾过去25年的投资和目前炙手可热的风险市场，我们可以推断出加密货币非常有趣的未来。着眼于未来的风险资本筹集和新的基金部署时，我们必须考虑到私人投资者对加密货币资产价格状况以及他们认为流动性市场走向的隐性押注。可以肯定地说，在未来，我们的行业很乐观。

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