比特币:周子衡：再谈比特币，它能够吸纳多少过剩美元？

编者按：本文来自变轨账户，作者：周子衡

自去年三月中旬美联储开启无限制放水的美元政策，到今年二月底刚刚通过的1.9万亿美元的白宫财政纾困预算案，据估算约有60%多过剩美元洪水般地溢出美堤坝，漫压向全球各地……新冠疫情使全球经济进入到过剩美元时代。

有了财政补恤金等闲钱，美国的散户们啸聚社交平台，血洗华尔街资本大鳄；投资客开始购入房产，拉抬了房价；虽不少经济学家与官员们强抑对通胀的焦虑，甚或着力吹捧早已虚高的美股及美债，但是长期的市场利率还是不断攀升，据哈佛大学经济学家萨默斯认为，通胀预期明显变化的风险达到了上一世纪七十年代以来的最高水平，极可能由此触发美元的无序下跌。美股、美债也不由得忐忑起来，行情趔趄……

加密货币法案本周将首次在美国国会付诸表决:7月26日消息，美国众议院金融服务委员将于本周就几项制定加密货币监管框架的法案进行投票表决，这将是国会山为数字资产行业编纂联邦监管法规的一个里程碑。该委员会计划考虑的立法包括一项将定义加密货币何时是证券或商品的法案，另一项法案将建立一个监管稳定币的制度。这将是加密货币监管法案首次在国会付诸表决，也是加密货币游说者的一次胜利。不过，这些法案能否获得民主党的支持仍有待观察，许多人认为民主党的支持对这些法案最终能否成为法律至关重要。这些措施也可能在民主党领导的参议院面临障碍，参议院银行委员会主席 Brown 表示，不确定是否有必要通过额外的立法来监管加密货币。[2023/7/26 15:59:17]

分析：FTX事件已引发比特币投资者行为明显变化:金色财经报道，据区块链分析公司Glassnode数据显示，FTX事件已经引发了投资者行为的明显变化，链上钱包数据显示，从虾米（持仓量<1枚比特币）到巨鲸（持仓量>1000枚比特币）在整个FTX崩溃期间都经历了净余额增加。虾米群组（持仓量<1枚比特币）上周增加了3.37万枚比特币，30天内增加了+5.14万枚比特币，这一水平的余额流入在历史上排名第二，超过了2017年牛市的峰值；拥有1到10个比特币的螃蟹群组也同样积极，从交易所提走了48.7万枚比特币；持有比特币的数量在10枚到1000枚之间的钱包余额大幅增加了7.8万枚BTC，可能部分反映了一种 \"先提币，后再说 \"的心态。最近几周，鲸鱼实际上是净积累者，30天的余额变化为5.37万枚比特币。[2022/11/17 13:15:18]

周前，香港财政事务司称，预将提高股票交易的印花税，市场迅速作出下行反应；而中国银行保监会主席郭树清明确对地产投机风险示警，说明调控楼市的决断力不容小觑。过剩美元窜乱香港股市、大陆楼市之路已然设卡，它又会将经济乱象引哪里呢？刚刚掠过万亿美元总值的比特币，似乎可以吃进足够多的美元，或可成为过剩美元的一个蓄水池。那么，比特币到底能够吸纳多少过剩美元呢？

Jack Dorsey回应推特裁员：公司规模增长过快，对此负有责任:11月6日消息，推特创始人Jack Dorsey在个人推特账号鼓励被裁员的推特员工，称相信他们可以找到方法度过困难，并表示公司规模增长过快是裁员的原因，其本人对此负有责任，并为此道歉。[2022/11/6 12:21:14]

与未交易的存量盘相比较，比特币的市场交易规模还是太小了。从交易参与范围来看，其交易结构也不够广泛。特别是机构交易与持有的比例是低的，甚或因为法律等诸种原因，只得以个人名义交易并持有，这就有不少潜在的法律风险等；与交易结构相较，存量盘的持有人结构更成问题，持有份额严重倾向大户，这就造成边际交易价格的市场作用力是有限的。可见，巨额存量盘的交易需求，是处于长期而严重的抑制状态下。这就极大地约束了比特币吸纳过剩美元的能力。作为数字资产，比特币像一块巨大而无法完全浸湿透的海绵，表层水已吸满，又不时地挤出多余的水份来，内里则是巨大的没有水份的干干的部分。“水”即是银行货币，完全“干”的部分就是巨量没有经过银行货币交易的部分。后者只是作为资产存量而“存”在那里，没有参与到交易中来。如果这个部分可以托管给银行机构，并在此基础上作有效的抵押，或置换出银行货币，那么，就绕开了货币交易，而直接影响到银行货币的流动性；同样，如果联通信用卡等，使得相关比特币能够通过信用卡还款等途径，而进入消费等流通领域，便可克服现行交易面过窄等局限性。因此，如果监管当局与银行机构体系主动地作出相应的积极安排来，那么，比特币将不再只是作为纯粹的数字资产交易，其所带来的财富效应，也不再是脆弱的。

《富爸爸穷爸爸》作者：保护自己免受宏观影响可以购买黄金、白银、比特币:金色财经报道，《富爸爸穷爸爸》作者罗伯特·清崎（Robert Kiyosaki）在社交媒体上称，为什么数百万人要被淘汰？人们可以看到微观经济学：食品和燃料价格上涨。却看不到宏观经济，宏观经济是不可见的，保护自己免受宏观影响，可以购买黄金、白银、比特币。白银是2022年10月的最佳投资。每个人都能买得起20美元的白银，但大家都是“瞎子”。[2022/10/10 12:50:59]

应当说，如果比特币能够敞口吸纳足量的过剩美元，似乎没有谁会有大的异议，且对于全球经济体系而言，也不失为一大幸事。问题是，以现有的比特币持有结构和交易结构来看，尚难做到。大量吸纳过剩美元，必将引发抛售套现潮，进而促发比特币价格崩塌。所吸纳的大量过剩美元将主要来自机构投资者，不仅交易金额巨大，且不会选择长期持有，而不时地买入、套现，再买入、再套现，此将放大市场波动，使其价格趋于脆弱......即便是“进两步退一步”的价格攀升，其中所退的一步，也足令人胆寒。应当说，过剩美元只会加剧比特币市场的剧烈而高频的动荡。如果不能长期稳定地吸纳新的投资者买入并持有比特币，那么，其价格下行是必然的。比特币能够站稳5万美元的高点，便说明其吸纳过剩美元的峰值已经出现，个人投资者蜂拥而入，加持购买比特币的高潮将不会重现，当然，这不影响比特币交易的高频换手率，其市场活跃仍将持续……

菲律宾首次发行区块链数字比索债券融资2.09亿美元:金色财经报道，联合银行发行了菲律宾首个基于区块链的数字比索债券，筹集了 2.09 亿美元。当银行表示打算筹集至少 10 亿美元的数字比索债券时，超额认购的融资规模是该银行预期的 11 倍。UnionBank 的数字债券是通过菲律宾存托信托公司的数字登记处和数字存托处发行的。这些债券与菲律宾交易与交易公司的固定收益市场保持互操作性。这些债券的期限为 1.5 年，固定年利率为 3.25%，并在菲律宾交易与交易公司市场上市交易。这家上市银行打算用这笔资金为收购全球银行业巨头花旗的国内消费银行业务提供部分资金。去年底，UnionBank 以 550亿比索（10 亿美元）收购了花旗的消费银行业务。（blockworks）[2022/6/2 3:58:53]

如果价格上涨，就证明比特币的价值上升了？那么，价格暴跌时，比特币的价值是否也极速萎缩了呢？离开市场价格，谈比特币的价值，是空洞的、费解的、过度意识形态化的聒噪。作为加密资产，比特币提供了一种前所未有的投资选择，鉴于其市场地位已得以确立，其价格走势则由其市场供求关系所决定。这就预示着，本着价值信仰而恒久持有比特币与相机抉择的持有者之间的市场分歧将加大。现实地看，部分比特币持有者选择只要时机合适，就会套现离场；另一部分则选择长期持有。大多数兼而有之，随时调整其长期持有与适时套现的结构。对于比特币巨额持有者而言，初始成本极低，持有成本为零，拥有更为积极主动的选择可能，并不存在策略选择的困难。也就是，比特币的价格终将决定于市场需求。

过热的比特币交易引起监管当局等部门或业界的担心、怀疑，甚或戒惕。月前，新任美财长耶伦对比特币提出“非法融资”、“应用效率低下”且“高度投机”等批评与警示。对此，市场上的反馈是积极的，当然反对者的挞伐之声也不绝于耳。不妨反向推衍一下，如果比特币站稳5万美元之际，耶伦表态支持投资比特币，诸如，“如果没有什么好投的，投投比特币也不错！”此言若出，无异于火上浇油。那么市场反应将如何？过剩美元或迅速涨破行情，引发巨额存量盘抛售，带来价格的剧烈波动与下滑，恐反刺破比特币行情，带来大范围的金融恐慌。正因如此，自感倍受责任与义务的压力，监管当局才选择有话直说，发出警讯……

过剩的美元，预示美元将走软。投资者要为不断走软的美元寻找替代品，自然会找上比特币。如果比特币不能吸纳更多的美元，过剩美元就会移步下一个目标。值此，过剩美元只是带来了比特币新一波的行情调整而已……

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