比特币:谷燕西：比特币ETF的推出，将成为长期大牛市的催化剂吗？

在我对美国加密数字金融市场在2021年的发展的十个预测当中，其中的一个预测是基于比特币的ETF申请会再次提出，而且这次通过的几率要大于此前。但美国市场中此方面的发展比我预期的还要快。在2020年12月31日，VanEck再处再次提出成立比特币ETF的申请。它在此前就提出过成立ETF的申请，但于2019年10月撤回了成立ETF的这个申请。预计在2021年，除了VanEck之外，会有更多的机构提出申请成立比特币ETF。目前在比特币市场中,已经有众所周知的灰度的比特币信托份额供交易。但这个信托的成本非常高，它收取2%的管理费。另外，在其二级市场的交易中，这个信托份额并不能是准确地同比特币的现价同步。现在由于市场中对比特币的高度的需求，所以灰度信托份额的交易有非常高的交易溢价。因此对于普通投资者来说，灰度的比特币信托并不是一个好的获得比特币的方式。ETF是非常适合普通投资者的交易产品

谷燕西：机构资金入场推高比特币市值，其价值共识完全不同于互联网时期价值共识:12月22日，区块链和加密数字资产研究者谷燕西发表专栏文章称，现在比特币的市值已经超过了全美最大商业银行摩根大通的市值，也已经超过了提供全球信用卡清算服务的网络Visa公司的市值。这表明市场已经在全球范围内对比特币的价值形成了共识。如果只是全球普通的散户对比特币的价值形成共识，那么很难将比特币的市值推到现在的这个高度。比特币之所以能达到现在的这个市值，是因为机构资金已经开始进入比特币。他在文中表示，市场中依然存在的一个普遍的观点是认为比特币价值是市场投机的结果，而且这样的投机导致的价值是不会持续的。这个观点通常将比特币价值同历史上类似的泡沫相比较，譬如最近的互联网时期的泡沫。但是比特币目前的价值共识同互联网时期的价值共识有本质上的不同。比特币的价值完全不是依赖于底层的所有权或者预期的收益。比特币价值的特点是它本身就是它的价值。这个价值的大小是完全由市场来判断的，完全是人们的主观判定。谷燕西最后指出，市场对现行的货币产生流通机制并不是十分的乐观，因此才会潜在地把比特币作为一种价值储存和转移工具来使用，因此就导致了比特币价格的不断攀升。[2020/12/22 16:03:48]

比特币现在的单价价格已经是3.3万美元一枚。这样的价格让普通的投资者很难直接持有。另外，能够提供比特币现货买卖的交易场所也有限。这些因素使得普通投资者无法方便地持有比特币。如果将比特币做成ETF的形式发行，ETF的单价可以做的比较合理，而且它会在更多的交易场所进行交易流通。ETF的管理成本低，通常在千分之几，这些因素就非常有利于普通的投资者持有比特币。ETF是现在已经是广为采用的交易产品。它被广泛地应用于代表各种底层资产，包括黄金，石油和行业。因此基于比特币发行ETF是市场中非常自然的选择。比特币ETF被批准的几率增大

谷燕西：区块链技术及DeFi的应用会取代目前多数金融中介服务:9月15日，区块链和加密数字资产研究者谷燕西发表专栏文章《从比特币到CBDC，浅析数字资产的全球流动与金融市场基础设施建设的关系》称，金融市场基础设施的一个基本组成部分就是货币。在区块链技术的推动的各种创新中，数字货币是一个主要的发展产品。USDT是市场中产生第一个对标美元的数字稳定币，之后更多的合规数字稳定币开始出现。Libra的出现将数字货币的发展推到了一个前所未有的高度， 它的出现直接推动了全球主要央行的CBDC开发。各国央行发行的CBDC会成为金融市场中的主要的交易媒介，CBDC的推出也就意味着相应的底层技术设施的出现。而这个底层技术是极有可能是分布式记账技术。目前除了分布式记账技术之外，不可能有另外的一个崭新的技术来支持CBDC的发行。他在文章中还表示，在金融业务流程方面， DeFi的应用探索也在持续的发展。DeFi的本质是将金融业务流程自动化，在不需要金融中介的前提下完成一些基本的业务流程，譬如抵押贷款，稳定币生成和自动做市交易。区块链技术本身以及DeFi的应用会取代目前的很多的金融中介服务。而这些功能都是金融市场基础设施中的基本组成部分。所以未来的金融业务会是在完全不同的金融市场基础设施之上，以不同的方式开展。[2020/9/15]

在过去的两三年中，一直有申请方向SEC申请成立比特币ETF。但SEC一直拒绝批准这样的ETF的成立。在最近几次的拒绝批复当中，SEC给出的理由是申请方无法保证市场比特币的市场价格不被操纵以及比特币并没有合适的托管机制。最近随着比特币价格的高涨，美国机构投资者对比特币的增持，美国金融市场对比特币托管服务的更加健全以及特别是现任SEC主席的离任，所有这些因素都促使市场再次提出成立此ETF的申请。现在的申请应该比以前有更大的通过几率。会有更多的成立比特币ETF的申请

声音 | 谷燕西：Libra将会对货币、清算网络等等行业产生重大冲击:CBX研究院院长谷燕西今日发表专栏文章《Libra 对全球金融行业的冲击》，在文章中，谷燕西提出了对Libra的三个基本判断：Libra实际上是区块链技术的一个发展应用；Libra依然在不断地演变发展过程中；以及Libra最终一定会推向市场。在此判断之上，谷燕西表示Libra项目的本质是在区块链技术的基础上，让价值在全球范围内自由地流通，首先基于Libra获得金融服务的不是全球范围内目前没有得到金融服务的17亿的用户，而是在跨境之间开展经济活动的用户。Libra将会对货币、清算网络、商业银行、中央银行、证券行业产生重大冲击。而由Libra产生的启示是，区块链项目一定要合法合规，金融行业需要把握区块链技术带来的机遇，区块链项目的成功与失败受到区块链技术以外的因素决定。[2019/12/21]

如果第一个基于比特币的ETF被批准成立，那么市场中一定会出现很多家成立比特币ETF的申请。比特币ETF这个产品的前景对于市场来说非常明显。目前对这个产品的限制只是监管的拒绝。如果监管一旦开始批准这个易产品的成立，市场中一定会有更多的机构开始申请设置这个产品。在这个方面，这个产品会非常类似于比特币衍生品的交易和清算牌照。在2017年7月，CFTC首先给予LedgerX以加密数字货币衍生品的交易和清算牌照。几天之后，CME和CBOE就开始申请比特币期货的交易许可。CME和CBOE之所以能够迅速地开始这样的申请，是因为它们已经知道这些产品的市场吸引力，而且唯一的障碍就是监管的立场。现在既然监管开始批准这样产品的设立，所以CME和CBOE就在第一时间开始申请提供同样的服务。在2017年12月，这三家公司就开始提供比特币的衍生品交易服务。时至今日，CME已经成为比特币衍生品的最大交易所之一。基于比特币的ETF的产品的情况也一定会如此。在首个比特币ETF产品被批准之后，一定会有更多的此类ETF设立，因此也一定会吸引市场中的大量资金用于购买比特币。比特币ETF会促使比特币价格的增长

声音 | 谷燕西：未来非常有可能出现由全球合规券商联合成立的数字资产交易所:7月22日讯，今日，CBX研究院院长谷燕西在《Libra，对证券行业的侧击》一文中表示，未来非常有可能出现的一个数字资产交易所是由全球合规券商联合成立的一个交易所。这个交易所采用集中化撮合和分布式清算的模式进行运营，这样的交易所因此就能支持更多的数字资产在此挂牌交易和服务范围更广的交易用户，这样的一个交易所因此就能兼具目前加密数字货币交易所在全球范围内经营的优势，同时通过技术手段来保证用户的资产安全。[2019/7/22]

如果我们将比特币ETF同其他的ETF对比一下，我们就能看出，比特币ETF一定会受到市场的欢迎。比特币通常被比喻为数字黄金。而基于黄金的ETF是非常受欢迎的交易产品。黄金ETF所拥有的黄金数量也成为全球拥有黄金数量最多的几个机构之一。譬如SPDR的黄金ETF。SPDR的黄金ETF在美国，新加坡，香港和日本等地的交易所都有交易。这就极大方便了这些地区的普通投资者通过购买这个ETF来间接持有黄金。如果基于比特币的ETF发行，其受市场欢迎的程度应该会更加强于黄金的ETF。对于比特币ETF的发行方来说，这是一个非常有利可图的业务。从黄金ETF的发展情况来看，黄金ETF自2004年左右开始以来，这个产品受到了市场的欢迎。黄金ETF持有黄金的总量不断增长。黄金此后形成一个长期的牛市显然是同黄金ETF吸引的资金相关的。同理，基于比特币的ETF的发行会吸引大量的资金进入比特币这个产品，因此也会导致比特币价格的长期增长。

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