比特币:如何理解黄金与比特币的价格背离？

编者按：本文来自三思社，作者：三思宏观人。11月的黄金价格表现糟糕，但与此同时比特币价格创下新高。这个背离，破坏了自美元放水以来两者不断上升的价格相关性。如今，比特币正被各路机构爆出的头条新闻不断推高，而黄金基金却在遭受资金外流。有业内人士推测投资基金正在从黄金流向比特币，比特币的'数字黄金'外号或许将进一步坐实。不过，长期来看，比特币与黄金的相关性将会恢复，毕竟它们都受益于货币放水驱动的美元贬值。相关ETF：比特币-GrayscaleBitcoinTrust(GBTC)；黄金-SPDRGoldShares(GLD)；金矿股-VanEckVectorsGoldMinersETF(GDX)；

上个月，数字货币新闻网站AMBCrypto写道：2012年比特币第一次减半结束时，比特币与黄金价格相关性为2%；2016年第二次减半结束时，比特币与黄金的相关性约为11%；2020年第三个减半周期结束后，比特币与黄金的相关性已跃升至43%，比特币已经被越来越多的市场参与者誉为"数字黄金"。然而，随着股市在11月的反弹走高，比特币和黄金开始脱钩，这与过去10年两者关联度越来越高的大趋势背道而驰。本周，比特币更是自2017年以来首次接近2万美元大关，但与此同时黄金价格却大幅下挫至近四个月的低点。什么因素推动比特币与黄金脱钩？

声音 | 江卓尔：扩容之争核心是如何解决拥堵问题，应该大区块扩容:莱比特矿池江卓尔今日发微博称，扩容之争核心是如何解决拥堵问题，扩容派坚持中本聪的大区块扩容路线，Core党提出隔离见证SW扩容（号称有4M效果）和闪电网络，3年过去了，结果呢？SW扩容只有1.2MB的微弱效果，区块还是满的，一到5月的小牛市立马堵成狗，手续费飙升。闪电网络更是彻底扑街，没人去用这种反人性+反经济规律的产品。Core无法解决拥堵问题，无可争辩的事实说明中本聪是对的，应该大区块扩容。[2019/11/16]

黄金下跌的部分原因三思社在前文《大摩2021年全球策略》已经提到(图1)，而比特币的上涨或与10月以来其在机构圈掀起的热潮有关。图1：《大摩2021年全球策略》

动态 | 火币中国CEO与马来西亚总理讨论区块链将如何在马来西亚落地:据雅虎财经消息，近日，火币中国CEO袁煜明与马来西亚总理马哈蒂尔（Mahathir Mohamad）就“如何在制造业和能源行业中应用区块链”以及“区块链将如何在马来西亚落地”进行了讨论。[2019/5/29]

10月21日，全球数字支付平台PayPal宣布将允许用户通过其在线钱包购买、销售和持有比特币等数字货币，这一消息刺激比特币大涨8%。

消息发布以后，比特币市场吸引了更多资金的涌入。市场最火爆的比特币投资信托灰度(GBTC)的流通份额大幅扩张(图2)，其管理规模从成立初期不到7500万美元上升至现在超过100亿美元，与此同时芝商所(CME)比特币期货的未平仓合约规模也攀升至近10亿美元。图2：比特币信托灰度(GBTC)的市场价格与流通份额(蓝色线)

声音 | 迅雷链张慧勇：区块链技术如何在实体经济中应用是亟待解决的问题:5月15日，在世界智能大会2019全球区块链科技创新峰会上，迅雷链开放平台研发负责人张慧勇受邀出席了峰会并发表了“看迅雷链如何助力实体经济”的演讲。张慧勇表示，区块链3.0时代亟待解决的问题是让区块链技术在实体经济得以运用以发挥其价值。而只有符合实体企业应用需求的区块链，才能真正落地。这就要求区块链企业，从实体企业的现实需求出发，升级自己的技术架构，为实体经济赋能构建有力基础。迅雷链自2018年上线以来，始终在强化自身技术的同时踏实助力实体商业场景落地，已在版权、溯源、出行、营销等多个领域有了规模级行业应用。[2019/5/16]

除了PayPal的重磅新闻，各路顶级机构爆出的重磅新闻对比特币价格更是起着推波助澜的作用。上周，美国的头部资管公司古根海姆在一份监管申报文件中披露，其宏观机会基金(MacroOpportunitiesFund)将其资产净值的10%投资于GBTC，据估算这笔持仓调整价值约5.3亿美元。

动态 | 欧盟议会报告揭示银行如何打败比特币:7月24日消息，欧洲议会政策部发布的一份报告中解释了央行发行的加密货币如何胜过比特币。ECON委员会在报告中称，中央银行发行的数字货币将对当前的加密货币市场产生重大影响，并将私人发行的数字货币（如比特币）与中央银行发行的数字货币区分开，将它们相互对立。报告还指出：中央银行和商业银行基本上可以通过阻止用户访问交易所或钱包或通过拒绝服务，来对比特币7708.68以及其他加密货币进行定价。[2018/7/24]

摩根大通最新研报提出，GBTC的百倍崛起，表明比特币不仅受到年轻散户群体的追捧，还受到家族办公室和资产管理公司等机构投资者的推动。比特币新闻网站CoinTelegraph报道，富达基金调查了近800家机构投资者，36%的受访机构已持有加密货币资产，这些已持有加密货币的机构的90%都预计将在明年对比特币进行更多投资。据CoinShares投资分析师测算，比特币市值目前只有黄金的3.1%，如果这一比例提高到5%，比特币价格将从当时的18,700美元升至31,300美元。鲜明对比：火热的比特币，受冷遇的黄金

比特币如何被盗：5种常见威胁:1、小偷在存储服务中获取您的帐户的密码；2你公开你的私钥；3、黑客冒充比特币收件人；4、你依靠一个不安全的第三方；5、出口局。[2017/12/9]

美国商品期货交易委员会(CFTC)的数据显示，截至上周二的5个交易日里，COMEX黄金期货投机多头头寸减少了7.9%，空头头寸增加了9.2%。在比特币价格大涨的这段时间，黄金ETF市场遭遇了过去几年最大幅度的资金外流(图3)。摩根大通发现，自11月6日以来，由实物黄金支持的基金已抛售了93吨贵金属，价值约50亿美元。图3：比特币价格(黑色线)与黄金ETF资金净流入量(灰色柱)

两周前，全球资管巨头--贝莱德---固定收益部首席投资官里克·里德(RickRieder)接受采访的视频火爆网络。他认为比特币等加密货币的吸引力会持续存在，而这很大程度是因为加密货币的功能更为强大。他说："我是否认为比特币在很大程度上将取代黄金？是的，比起一根金条，比特币功能要强大得多。"

贝莱德CEO拉里·芬克本周追随里德的乐观情绪，指出加密货币有可能演变为一个"全球市场"。贝莱德已经通过MicroStrategy公司(贝莱德占股15.24%)持有比特币敞口。在今年8月和9月，MicroStrategy向比特币共投资了4.25亿美元(当时MicroStrategy公司总市值也不超过15亿美元)，成为了挂钩比特币价格走势的标的，在近期受到爆炒。MicroStrategy是一家商业智能，移动软件和云服务公司，是IBM竞争对手之一。在巨额押注比特币后，公司首席执行官MichaelSaylor的采访视频也引发了广泛关注。Saylor称MicroStrategy购买比特币是对当前经济不确定性的回应，而比特币是数字黄金，它比之前的任何货币都更强、更快、更聪明。随着自10月以来比特币的价格暴涨，MicroStrategy的股价也在一个月内就实现了翻倍。

美元下行将阻止比特币与黄金脱钩

比特币和黄金都具有一定的对冲风险和对冲通胀的价值，而且也都受益于全球经济的不确定性、央行货币宽松和美元下行。前经济中的流动性已呈泛滥之势，自2月底以来美国的M1增加了1.8万亿美元，增幅45%。此外，美联储还在维持每月800亿美元的美债购买，这意味着美元贬值预计至少会持续到年底。前天，美国国会还放出风声，称两党有望达成规模9080亿美元的新版救助方案，这刺激美元指数跌破了91。美联储承诺在2023年之前利率都将维持在零水平，随着第二轮财政刺激的出台，可以预见高通胀(或上升的通胀预期)将压低美国实际利率。决定全球资金流动的核心因素是短期利率以及货币之间的利差，随着美元实际利率在可预见的未来陷入负值，黄金和比特币都将变得比美元更有吸引力。对于那些质疑未来几年通胀能否真正回升的投资者，可以看看大宗商品价格，铜价目前正处于八年高位，油价也在开始攀升。随着金融市场开始为全球经济复苏定价，大宗商品正受益于新冠疫苗取得的积极进展。总之，在这趋势下，黄金和比特币不是竞争对手。比特币在最近一个月的更强表现可能是由新闻头条所激起的热钱追涨。长期来看，比特币与黄金的相关性将会恢复，毕竟它们都有类似的功效属性，且都受益于货币刺激驱动的美元贬值。

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