FTX:FTX对冲交易教学系列文（二）散户也能做的低风险对冲套利

上一篇介绍了对冲交易的基本观念，这篇要教大家三种在期货市场对冲套利方式。基差对冲套利

所谓的基差，就是远期合约与现货的价格差距，我们看看下图：

这是OKEX的BTC1225远期合约，图中的合约价格是$13747.4，现货价格是$13545.11，两者相减基差便是$202.29，1225指的是交割日期。由于BTC市场情绪总是偏向多头，远期合约的价格在绝大多数时候都高于现货，由于远期合约最后会以现货价格交割，只要基差为正，我们就有了低风险套利的机会，怎麽做呢？我们可以买入BTC现货，然后做空相同颗数的BTC来套利，只要空单放到交割，无论交割的时候BTC价格如何，套利者都可以赚取「做空颗数*基差」的报酬，以下是计算公式：现货价格x、基差y、合约到期价格z买现货，做空远期合约现货盈亏=z-x远期合约空单盈亏=(x+y)-z两者相加=y(无论合约到期价格为何，都会赚取基差y)以上图为例，买入10颗BTC现货，做空10颗BTC1225合约，放52天之后，卖掉现货、空单平仓，就可以赚10*$202.29=$2022.9的利润，年化报酬率为1.49%/52*365=10.4%。年化报酬率10.4%听起来还好，但在市场极度乐观的时候，往往会出现可观的套利空间，譬如在2020年2月中时，当时季度合约的基差一度来到4%以上，只要执行上述套利方式，年化报酬率便有30%–40%以上。除了BTC之外，其他基差为正的币种也都适用，而上述报酬率的计算方法，是奠基于「现货可以当保证金」的状况，如果币价涨了，现货涨幅可以抵消空单的亏损，反之若币价跌了，空单盈利也可以抵销现货亏损，可以做到「盈亏互抵、长期持仓而不爆仓」的效果。如果标的现货不能当保证金用，就必须要额外准备资金作为合约保证金，这不但会降低整体资金利用率，且合约空单也有爆仓的危险。这时候FTX的优势就凸显出来了，FTX提供业界最多样化的保证金选择，以下币种只要FTX有出季度合约，在基差够大的时候都可以做套利：

英国在FTX倒闭后制定监管加密货币行业的计划:金色财经报道，在周二启动的一项广受关注的行业咨询中，英国政府提出了一系列措施，旨在使加密资产业务的监管与传统金融公司的监管相一致。

有一项举措将加强针对代表客户存储加密货币的金融中介机构和托管人的规则。英国的建议将打击此类活动，寻求建立一个 \"强有力的世界第一制度，加强围绕加密资产贷款的规则，同时加强消费者保护和公司的运营弹性\"。[2023/2/1 11:40:39]

FTX提供多样化保证金选择这种套利的方法风险很低，除非交易所跑路，不然基本上不会赔钱，顶多在持仓过程中因为基差扩大而产生暂时性亏损，放到交割基本上还是赚钱，这也是满多机构会选择的套利方法。资金费率套利——现货对冲

这个套利方法跟基差套利类似，差别在于——基差套利做空的是远期合约，而资金费率套利做空的是永续合约，透过持有现货仓位并做空资金费率为正的永续合约来领取资金费率。什麽是资金费率？资金费率是永续合约的价格锚定机制，用意是为了让永续合约价格可以儘可能地贴近现货。1.当永续合约价格高于现货，资金费率就会是正的，多头持仓者必须每隔一段时间支付费用给空头持仓者，由于持多头仓位会需要一直付钱，这会鼓励多头平仓，或是吸引套利者做空，从而降低合约价格，往现货价格贴近2.当永续合约价格低于现货，资金费率就会是负的，空头持仓者必须每隔一段时间支付费用给多头持仓者，由于持空头仓位会需要一直付钱，这会鼓励空头平仓，或是吸引套利者做多，从而抬高合约价格，往现货价格贴近要注意的是，资金费率并不是交易所收取的手续费，这些费用只在多空双方之间转移。有些币种资金费率长期为正，这时候我们就可以买现货＋做空永续合约来对冲价格波动的风险并且持续领取资金费率。跟基差套利一样，选择现货可以当保证金的币种，才能最大化资金利用率，无需额外准备一笔钱做空单的保证金。以下图为例，笔者在今年一月到二月期间，买入1.7万美金的ETH现货并且做空等值的ETH永续合约，每小时可以领取2–3美金，这张空单笔者整整握了1个月，在低风险的状况下赚取了超过2000美金，换算年化报酬率超过了100%。

前FTX首席执行官SBF最快于周一引渡至美国:金色财经报道，据一位知情人士透露，FTX联合创始人Sam Bankman-Fried(SBF)表示，他准备最早于周一从巴哈马被引渡到美国。SBF预计将在巴哈马纳索出庭时透露，他不会反对引渡。他将在美国面临刑事指控。这位FTX前首席执行官自上周一被捕以来一直被关押在巴哈马。美国检察官指控他犯有包括电信欺诈在内的一系列罪行。(金十)[2022/12/20 21:55:17]

这个套利方法风险主要来自于资金费率方向可能会改变，一般而言如果一个币种正走多头趋势，且市场做多情绪旺盛，那资金费率比较可能长期为正，但如果市场情绪突然由多转空，那资金费率可能就会转负，持有空单反而是要付钱的，所以挑对币种很重要。如果你想看FTX上各币种的资金费率，FTX热心群友龙哥有帮大家做一张GoogleSheet表，可以在表中查询过去1000个小时各币种资金费率的方向，方便大家筛选适合做套利的币种。一般交易所都是8小时支付一次资金费率，只有FTX是每小时支付一次，这对套利者来说是一大福音，因为资金费率套利最怕的就是费率转向，如果持仓前7个小时预计资金费率都是正值，结果运气不好最后1个小时才突然转负，那一次就浪费掉1/3天的时间，相较之下FTX的费率设计就比较合理一点。资金费率套利——合约对冲

分析：Alameda在10月20日至11月2日从FTX提取超过15亿美元资金:11月24日消息，据0xScope分析，在10月20日至11月2日期间（CoinDesk披露Alameda资产负债表之后），Alameda从FTX提取超过15亿美元资金，位列第一。Genesis提取了约3亿美元，但在FTX停止存款前一天存回4000万美元。Jump也从FTX取出3亿美元，且之后没有存款。[2022/11/24 8:04:44]

合约对冲顾名思义，就是同时持有同一币种合约的多空仓位来对冲价格波动的风险，并且在其中一边持续领取资金费率。下图是笔者的一张套利对冲单，同时做多EXCH指数的永续合约、做空1225季度合约，由于EXCH资金费率最近都处于负值，所以笔者在持有EXCH永续合约多单的状况下可以一直领钱。大家可以注意到图中显示的强平价格是infinity，这意味著无论EXCH的价格怎麽变化，由于多空盈亏大致互抵，所以爆仓机率极低。

CZ：萨尔瓦多总统称未在FTX存放BTC:金色财经报道，Binance交易所创始人CZ表示，刚才与萨尔瓦多总统Nayib交换了信息，Nayib总统称，在FTX中没有任何比特币，从未与他们有任何业务往来。

金色财经此前报道，GalaxyDigital的首席执行官MichaelNovogratz称，听闻萨尔瓦多的加密货币资产存放在FTX上，但不确定是否属实。[2022/11/10 12:45:56]

EXCH合约对冲单

做多EXCH每小时领钱这种套利方式有两个好处，第一是可以开槓杆，提升资金使用率；第二是不管资金费率正或负都可以做，不像现货套利一定要选择资金费率长期为正的币种。不过风险也是三种套利方式中最高的，在一些特殊状况下，季度合约跟永续合约的价格不会连动，或是基差刚好往对套利者不利的方向移动，这个时候若多空仓位的盈亏无法互抵就会产生亏损，如果亏损过高就有可能会爆仓。以上图的EXCH对冲单为例，由于合约基差缩小，导致笔者产生了100多美金的浮亏，不过因为笔者的槓杆倍数很低所以没有爆仓疑虑，且透过持续领取资金费率，浮亏早就已经赚回来了。如果要你做合约对冲，多空仓位相加后的槓杆倍数建议不要高于5倍，还有就是儘量找永续合约跟季度合约价差较小的标的，这样可以减少基差缩小后产生的亏损，龙哥做的GoogleSheet表中有提供基差数据，建议找0.5%以下的币种去套利。笔者做了一张图比较了三种套利方式的不同：

SBF：在FTX交易股票需要提供KYC信息:FTX交易所CEO Sam Bankman-Fried发推表示：用户在FTX交易所交易股票，需要满足以下条件。1.需要通过KYC2级；2.不是受限司法管辖区的成员，包括美国；3.将用户KYC信息提交给CM-Equity，并接受他们的规范。4.回答有关您的交易背景的问题。[2020/10/30]

前两种现货对冲方式，如果你的开单金额较大，且刚好是空单亏损、现货赚钱的状况，钱包USD馀额可能会达到-30000以上，FTX预设是会自动帮你把现货卖掉补充USD，避免USD负额太大，但用户也可以选择不要自动转换，仅支付超过-30000的部分的利息，这可以在设置页面设定，笔者建议对冲金额较大的人可以先选择开起来。这篇就讲到这边，下一篇会讲FTX选择权衍生品-Move合约的套利方式。如果你还没有注册FTX，欢迎使用笔者的推荐链接，除了永久5%手续费折扣之外，还可以额外获得$25手续费折扣券。如果你觉得我的文章有帮助，也欢迎订阅笔者的Telegram频道，我会第一时间在频道推送文章。

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