区块链:谷燕西：决定加密数字金融之争的基本因素

在过去的几个月中，在亚洲和美国出现的加密数字金融领域中的一些进展表明这个领域中的竞争正在加速，监管正在加强，主流金融机构进入这个领域的速度也在加快。这些进展包括：2020年11月，中国建设银行马来西亚纳闽分行在以太坊上发行30亿美元的数字债券。这个数字债券的购买用户可以使用比特币进行购买。这个数字债券会在马来西亚的合规的数字资产交易所中进行交易流通。2020年11月，路透社报道，香港金融监管机构计划对在其区域内的所有的加密数字资产交易平台进行监管。2020年7月，新加坡金融管理局发布了一份建议咨文，建议将金管局的监管权力扩展到一些新的重要的领域，如落户新加坡的数字资产服务供应商，即使它们只提供境外服务也会实行发照与监管的权力。2020年11月，美国拜登团队聘请前CFTC主席GaryGensler作为其金融监管团队的带头人。GaryGensler自从离开美国私营机构和政府部门之后，在MIT商学院担任教授。他一直在研究加密数字货币和区块链在金融行业中的应用。他在2019年12月在Coindesk发表过一篇文章，阐述了他在这个领域中的观点。如果他为美国新一届政府在金融监管领域中的咨询决策，他一定会推进区块链和加密数字金融在主流金融美国市场中的应用（见我的文章“预判美国新政府对加密数字金融发展的影响”)。在2020年，美国加密数字货币交易平台Coinbase的首席法务官BrianBrooks被特朗普政府聘请担任监管美国联邦银行业的美国货币监理署的代理署长。他正在推进美国银行业在加密数字货币领域提供服务，同时也在推进非金融机构进入传统的银行领域（见我的文章“美国货币监理署正在加速推进美国银行业的加密数字化”)。2020年10月，美国SEC主席JayClayton认为将来所有的股票都可能是通证化的。2020年11月，一个全球范围内的主要加密数字货币交易平台开始阻止美国用户在其平台上进行交易。2020年10月，美国司法部和CFTC开始起诉BitMex。以上的这些发展表明，加密数字金融开始在以上这些国家和地区受到监管机构更加强烈的关注。它们开始规范这个市场，以便让这个市场在监管的条件之下发展。这样的一个发展趋势对于目前加密数字货币领域中的个人和机构来说，都是有着非常重要的影响。个人和机构所持有的加密数字货币的种类和数量，所持有的虚拟资产存储的地方，所从事的业务都会受到这个发展趋势的影响。以上的这些发展同样表明，区块链技术在金融领域中的应用正在加速进行。在各个国家和地区的监管颁布相应的监管政策之后，主流金融机构和它们持有的资产会进入这个领域，因此会推动加密数字金融的发展。这样的一个趋势也表明各个国家和地区在这个领域中的竞争正在加强。决定这个竞争的结果的主要因素包括以下几个方面。一、监管政策

谷燕西：Amazon应该发行自己的数字美元稳定币:11月26日，区块链和加密数字资产研究者谷燕西发表专栏文章称，Amazon可以借鉴Libra的策略，即采用联盟的方式来发行这个美元稳定币。在以Amazon为中心的生态当中，有各种类型的公司，包括电商，金融公司，物流公司等等。这些公司可以采用协会的方式来共同推出一个美元稳定币。这些公司都会从这个美元稳定币的使用中获得收益。更重要的是，Amazon可以借此建设起来一个金融市场基础设施。这个基础设施可以向更多类型的机构提供服务。这样的基础设施服务就类似于目前Amazon的云服务。[2020/11/26 22:11:01]

同互联网给社会带来的改变相比，由于区块链技术支持资产的交换，所以它会对社会带来更大的变化。这种变化遇到的阻力也会越大。影响区块链技术在金融领域中的应用的最重要因素是相关的监管政策。什么样的资产可以数字化？哪些用户和机构能够参与这个业务？数字资产的生成和流通应该遵循什么样的流程和规则？这些基本因素都是在需要所在地的相关法律许可的范围内才能执行。而各个国家和地区在此方面的监管政策差异非常大。即使是在同一个国家范围内，不同监管机构在此方面的政策差异也非常大。譬如美国三个主要的金融监管机构，OCC，SEC和CFTC的监管政策就差距非常大。二、基于分布式记账技术的金融市场基础设施

谷燕西：区块链技术及DeFi的应用会取代目前多数金融中介服务:9月15日，区块链和加密数字资产研究者谷燕西发表专栏文章《从比特币到CBDC，浅析数字资产的全球流动与金融市场基础设施建设的关系》称，金融市场基础设施的一个基本组成部分就是货币。在区块链技术的推动的各种创新中，数字货币是一个主要的发展产品。USDT是市场中产生第一个对标美元的数字稳定币，之后更多的合规数字稳定币开始出现。Libra的出现将数字货币的发展推到了一个前所未有的高度， 它的出现直接推动了全球主要央行的CBDC开发。各国央行发行的CBDC会成为金融市场中的主要的交易媒介，CBDC的推出也就意味着相应的底层技术设施的出现。而这个底层技术是极有可能是分布式记账技术。目前除了分布式记账技术之外，不可能有另外的一个崭新的技术来支持CBDC的发行。他在文章中还表示，在金融业务流程方面， DeFi的应用探索也在持续的发展。DeFi的本质是将金融业务流程自动化，在不需要金融中介的前提下完成一些基本的业务流程，譬如抵押贷款，稳定币生成和自动做市交易。区块链技术本身以及DeFi的应用会取代目前的很多的金融中介服务。而这些功能都是金融市场基础设施中的基本组成部分。所以未来的金融业务会是在完全不同的金融市场基础设施之上，以不同的方式开展。[2020/9/15]

加密数字金融一定是在DLT支持的FMI之上运行的。由于加密数字金融的全球化特点，加密数字金融一定是在全球范围内开展。而全球范围内的用户是否愿意在某一个这样的FMI之上进行金融业务直接决定这样的加密数字金融业务是否能够开展。这个FMI中的核心部分是其采用的DLT。这个技术是否能够获得用户信任至关重要。这样的DLT的一个基本要求就是开源。如果一个FMI是基于不开源的DLT，那么它在全球范围的推广方面就会遇到非常大的阻力。对于目前的加密数字金融生态的建设者来说，这样的一个DLT的选择直接决定其努力是否能够成功。这就如同在移动互联网发展的早期，移动应用的开发者在市场中的移动应用操作系统中做选择一样。选择了安卓或IOS就有助于其进一步的发展。但如果选择了塞班或Windows，其结果也就可想而知了。在目前的加密数字金融市场中，已经有一些此方面比较有影响力的开源软件，如R3的Corda（见我的文章“Corda正在成为数字世界中的Windows”)。另外，即将推向市场的Libra的底层区块链，它的定位就是一个简单的FMI。鉴于Libra协会成员在全球范围内的用户和影响力，Libra底层区块链有可能也成为一个全球范围内被普遍采用的FMI。除了Corda和Libra区块链之外，目前市场中还有其它的同类的开源软件。当然，市场中此后也会一定会出现有竞争力的同类产品。但是由于加密数字金融的网络效应，一旦一个这样的开源技术在市场中得到采用，那么后来者就很难有机会在与之进行竞争了。在这方面，市场先发优势是非常重要的（见我的文章“数字金融生态建设过程中，比资金和优势地位更重要的是思想和时机”)。三、网络效应

谷燕西：未来区块链上的数字资产交易应该是免费的:7月24日，区块链和加密数字资产研究者谷燕西发表文章《未来区块链上的数字资产交易应该是免费的》称，基于互联网时期的发展，目前证券行业的发展，以及从区块链技术应用能产生的收益，未来的数字资产交易都应该是免费的。他称，首先未来的数字资产交易所一定是基于分布式记账技术的。分布式记账技术会从根本上改变证券行业，在证券交易中采用区块链技术和数字货币，就会采用交易即结算的方式。所以就不需要现在证券市场中的清算结算公司以及登记公司，证券交易的整体成本因此就会大幅下降。交易佣金因此就一定会大幅下降。其次，在未来的证券市场中，DeFi应用会进一步降低证券市场的成本。最后，由于区块链技术直接支持点对点之间的交易的，未来的很多数字资产的交易实际上是可以在资产的产生方和资产的购买方之间直接完成的。就不需要券商这个金融中介，资产交易的成本因此就会进一步降低。[2020/7/24]

区块链支持的业务是网络性质的业务。全球范围内的所有用户都可以在链上，在彼此之间进行直接交易。所以加密数字金融之争的结果是由网络的发展的速度来决定的。谁能首先建起这样一个加密数字金融应用网络，谁就能在未来的加密数字金融世界中占据主导地位。在建立网络方面，大科技公司显然具有非常强的优势。在当前的加密数字金融还没有发展起来的世界中，大科技公司的迅速发展已经开始出现一些监管方面的问题。如果在监管层面不采取适当的措施，大科技公司在未来的加密数字金融领域中很有可能再次建立它们的主导地位。Facebook和Libra在这个领域中的发展引起的金融监管对其的重视是合理的考虑。基于分布式记账技术的价值交换，从理论上来说，是能够让金融业务更加民主化和分散化，因此能够避免出现垄断性的公司。但这个理论上的预期同样也发生在互联网出现的早期。互联网的出现的确让信息的产生和分享更加民主化。但是它发展到今天，依然出现了互联网行业中的巨头。而且这些巨头已经开始利用其垄断的地位将自己的利益和倾向强加给其它的参与者。在今天加密数字金融发展的早期，各个国家和地区监管机构制定相应的政策，因此就是非常必要的。

声音 | 谷燕西：区块链对证券行业有根本性影响:近日，CBX研究院院长谷燕西表示，区块链对证券行业有根本性影响。他称，区块链技术本质上就是支持交易即结算，在证券行业里面最直接的应用是在清算结算，目前它们是由清算结算机构来完成的，在中国有中证登，在美国股票交易有DTCC、期权交易有OCC。中心化的结算清算机构最大问题在于效率低、成本高，因为它采用两层清算制度：中心化清算机构对清算成员直接清算，这些清算成员通常是一流的金融机构、零售券商，它们和它们的客户单独清算。区块链技术的应用可以让交易用户直接结算，这就不需要中心化的清算结算机构，整个市场的效率会提高很多。此外，区块链技术还能对一级市场产生影响，总之，区块链技术和加密数字资产能够提供更加有效的一二级市场。（国盛区块链研究院）[2020/2/18]

声音 | 谷燕西：Libra的一个潜在的竞争者是Twitter和square的CEO Jack Dorsey:今日，在由火讯财经主办的“火讯Facebook Libra周”线上沙龙上，CBX研究院院长谷燕西表示，在潜在用户方面，Facebook确实在全球有27亿的注册用户，数量方面他确实是有优势。但是，具体到数字资产方面，加密数字资产的爱好者的活跃社交群体是Twitter，而不是Facebook，而且推特的用户也是遍及全球。如果一个基于加密数字资产的金融应用，需要在全球推广的话，实际上推特更适合于此目的。Libra稳定币的一个潜在的竞争者是 Twitter和square的CEO Jack Dorsey，他在社交网络和货币支付端方面都有优势，所以他很有可能是Facebook稳定币的一个很大的竞争者，而且他一直是加密数字货币的强烈的爱好者，特别是对比特币。在2018年5月在纽约举行的 Consensus大会上，他就提出，互联网需要自己的稳定数字货币。[2019/6/21]

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