DEF:探索DeFi世界下一个宝藏领域：加密原生保险的机遇和挑战

编者按：本文来自链闻ChainNews，撰文：FredEhrsam，加密资产投资基金Paradigm联合创始人、Coinbase联合创始人，编译：PerryWang，星球日报经授权发布。加密原生保险，也就是那种可以覆盖区块链协议和去中心化组织的链上保险，有潜力成为去中心化金融DeFi领域内的下一个重大的金融创新萌芽。其原始雏形具备可信度，市场规模会变得巨大。当然，设计挑战无处不在。任何能解决设计挑战的人，都可以创建DeFi领域的一个重要组件，支持当前数十亿美元的市场价值，并通过增加愿意使用该系统的用户、投资者和交易者的数量，来解锁更广泛的用途。随着加密技术扩展到所有金融和互联网应用，加密原生保险有机会成为支持更广泛的数字经济的关键服务，在未来支撑起数以万亿美元计的市场规模。

用户为什么要选择加密原生保险？

信任过去一年中，DeFi的用户资金从约5亿美元迅猛增长了10倍，如今已达到约50亿美元。可能造成用户财物损失的漏洞在这种增长中出现了，风险越来越大。通过增强信任度，保险可以让DeFi继续快速迭代，同时扩大其潜在市场规模。提供中心化保险以增强用户信任度是我们创建Coinbase初期时采取的重要步骤。2014年，我本人与伦敦劳合社敲定了其提供的首笔加密保险。对于具有高风险承受能力的早期加密货币采用者而言，保险带来的影响是实质性的，但并非至关重要；但对于主流用户而言，其重要性日益增强，对于最终会加入加密领域的机构投资者而言更是必要的前提。猜测一下，加密原生保险很可能遵循与中心化加密保险类似的采用方式。投机保险还创建了对某一协议或DAO失败可能性的预测市场。我怀疑许多加密货币交易者会喜欢在这个市场中交易，并且像大多数现代金融市场一样，投机者将成为引导市场冷启动的关键，并构成大部分的交易量，例如，在现代外汇交易市场中，95%的交易量来自投机，5%来自「真实需求」。「投机」在这里具备积极的社会意义：有助于为寻求「真实」投保范围的人实现流动市场的冷启动，并为不同DeFi元素的安全性提供了晴雨表。通过这种视角，可以认为「保险」更接近于和信用违约掉期等类似的现代信用衍生产品。用户群体雏形

瑞波CEO：Ripple将在SEC对其的诉讼结束后探索IPO:金色财经消息，瑞波（Ripple）将在SEC对其的诉讼结束后探索IPO。瑞波CEO Brad Garlinghouse表示，一旦与美国证券交易委员会的诉讼结束，瑞波将探索首次公开募股的可能性。（CNBC）[2022/5/25 3:41:46]

寻求保险的用户/投资者、寻求投机的交易者以及寻求收益产品的较长期投资者，构成当前的保险用户群体雏形。目前DeFi锁定的资产额为45亿美元，如果保险覆盖该市场的5%，一个成功的加密原生保险系统目前大概能催生2.25亿美元市场需求。市场规模潜力巨大

加密原生保险市场规模很难预测，因为1)目前基本不存在，2)与传统保险产品及市场可能迥然不同。自下而上

光是DeFi的持续增长就会带来巨大的机会。而加密货币如果发展成为世界数字金融系统，机会将变得巨大，且难以限量。自上而下

目前全球保险市场规模约为5万亿美元。但是这包括所有类型的保险，这些保险不太可能很快就与加密资产挂钩。信用衍生品是更好的参照物。就像部分投资者为了防止公司倒闭而采取的避险措施，一些加密货币用户将需要避险措施，防止所依赖的链上实体倒闭。全球信用衍生品市场规模为4.2万亿美元，其中3.7亿美元为信用违约掉期CDS——这种产品看上去与DeFi中一款成功的保险产品最为相似。经验

央行：探索建设西部数据资产交易场所:12月25日消息，根据央行等8部门联合印发《成渝共建西部金融中心规划》，将探索建设西部数据资产交易场所，在健全数据资源产权等基础制度和标准规范的基础上，建立大数据产权交易和行业自律机制。[2021/12/25 8:03:11]

目前在加密领域存在两类经验数据点。首先，中心化加密企业的保险费用高达数亿至数十亿美元。其次，一家人工治理的加密原生互助保险协议NexusMutual投保的资产已从一年前的50万美元增长到如今的1500万美元。难题在哪里？

构建加密原生保险时，有许多设计难题需要解决，包括：链上还是链下？一个成功的加密原生保险系统可能是可编程的、加密原生的，并允许新产品由社区驱动。基于这些原因，本文假定胜出者之间将是链上与链下之争。市场架构当代保险市场是不透明的，由一些大型保险公司主导。成功的加密原生保险行业将是什么样？一个允许大量私人实体透明参与的协议？是一家DAO还是一系列DAO作为承销商？二者兼而有之？还是完全不同的其它架构？流动性一个成功的系统可以让寻求保险的用户、交易者和投资者轻松地部署新市场。这一点尤为重要，因为保险是一个天生特殊和分散的市场。永续性类似掉期的产品可以轻松实现自行部署，而多个失效期的产品设计避免分散化，可以实现此目标。如何触发赔付？一个成功的保险系统在这一点上应该尽可能清晰明确。举一个可能引发潜在歧义的例子：如果一个系统因为经济因素垮台，而不是技术故障，是否该触发赔付呢？人工还是程序作出赔付决策？理想的系统将可以完全针对效率、可组合性和可预测性/清晰度进行编程。通过人工决策来解决Augur市场的支付问题，通常需要数周的延迟，凸显了程序化赔付的优势。但是目前尚不清楚这是否可行。如果发生故障，显然应该触发赔付但没有触发赔付，该怎么办？具有讽刺意味的是，如果必须提前以编程方式定义赔付触发条件，那么实际上保险中计划涵盖的大多数错误在实践中可能会被遗漏——否则漏洞早就会被发现并修复？具体用以太坊创始人Vitalik的话来说：「如果存在可编程预言机IsBroken，则可以修改x的代码，IsBroken的值为true的所有交易都会被拒绝。」易于创建和评估投保。一个成功的系统可以轻松编写新的投保范围，并评估保险用户或投资者的投保范围。这是具有挑战性的，因为投保的每个智能合约，无论协议、DAO是否其他形式，都是不同的。高水准的技术安全审计人员可能会逐渐演变为风险评估者和定价者。资本效率

IBM高管透露将帮助银行探索DeFi领域:IBM金融服务和数字资产总监Nitin Gaur在接受采访时表示，银行必须了解和拥抱DeFi，这可能会影响其整个商业模式。Gaur称，DeFi给金融机构带来一系列监管挑战，目前大多数金融机构在涉及DeFi时仍处于探索阶段，处于真正去中心化金融与仅对传统证券进行数字化改革的十字路口。IBM相信可以帮助他们的客户应对。此外，Gaur预计“接下来大型银行会介入该领域”。（cointelegraph）[2020/8/12]

成功的保险系统在资本效率与系统性风险间取得平衡。如果杠杆必须以完整抵押的形式存在，对多数投资者和交易者而言资金效率太过于低下。而另一方面，高杠杆对风险稳定性造成较高风险，会第一时间摧毁保险的平衡点。作为参考，传统保险市场出色的保单面值大约50倍于基础抵押品。加密原生保险起步阶段可能更为保守，因为其成熟度较低，波动性较大。对市场操纵的容错性

成功的保险系统会将博弈最小化，保持稳定的信任度。传统的CDS市场已经出现了千奇百怪意想不到的后果。商业模式

这是产品/市场架构的下游产品。目前最大型的保险企业市值超过1000亿美元，盈利水准约为5%。而加密原生保险商业模式可能大不相同，可能是自身具有商业模式的公开协议、可能是承销的DAO，或是其它形态。几乎没有机会可持续地获取价值。CDS永续掉期可能是此类维度中一个最有可能胜出的方法，可以是链上的、可编程的、能够自部署、维持流动性和资金效率。当前的原生加密保险案例

深圳市光明区政务数据安全联合创新实验室将探索区块链等前沿技术:5月27日，深圳市光明区政务数据安全联合创新实验室启动仪式暨信息安全培训在区公共服务平台举行。该实验室将结合光明区政务数据现状，建设“数据安全研究和应用先行示范基地、数据安全创新基地”两个基地，打造“开放共享合作平台、技术培训和意识宣贯平台”两个平台。聚焦数据安全研究，以先行先试方式推动光明区数据安全建设发展，建立数据安全研究和应用先行示范基地。通过探索区块链、AI、5G、物联网、大数据等新兴和前沿技术，开展智慧城市复杂场景下的数据安全保护课题研究，建设综合联动的数据安全创新基地。（深圳晚报）[2020/5/28]

NexusMutual一家链上的互助/集体保险协议。NexusMutual由治理驱动进行赔付，提供固定期限的投保产品，使用其原生代币NXM进行激励和抵押，并由于该协议的共同资金池模式，仅需要进行部分抵押。

如前所述，NexusMutual的投保额从去年的50万美元增加到了1500万美元，与DeFi的45亿美元资产基础相比，规模仍然相对较小。该保险平台已经成功完成了一笔赔付。延伸阅读：《读懂去中心化保险新秀NexusMutual：用互助保险管理DeFi合约靠谱吗？》Opyn可以充当保险形式的期权。通过oToken代币代表的Opyn期权具有到期日，是链上和程序化的，几乎没有治理开销，并在某种意义上对经济性损失提供了全面的覆盖。

动态 | 多家银行积极探索区块链技术:据中时电子报消息，地区多家银行正积极探索发展区块链的应用技术。其中，第一银行正进行应用区块链技术的内部小规模创新实验；彰化银行成立了内部区块链研发小组，旨在培育区块链技术研发人才；中小企业银行已加入了由财金公司(FSIC)推出的金融区块链服务平台。[2018/8/6]

当然，该产品但在其他方面不够精确，例如不能针对特定的技术故障进行赔付，并且需要期权买家提供全额抵押。Opyn还处于萌芽期，如今使用率很低。加密保险最终可能不会成真，为什么？

充分证明这个问题是很棘手的。上面列出的一个或多个设计难题可能没有得到解决，会阻止有效产品推广的步伐。一种可能是，对保险的需求被替代机制取而代之。例如，社会化损失变得司空见惯，或协议/DAO通常内置了类似保险的机制，例如MakerDAO在抵押不足的情况下启动拍卖MKR的稀释机制。另外的可能是，通过形式化验证消除了对保险的需要。测试代码边界的能力的形式化验证正在迅速发展，并且可能会让人感觉是免费的。但是这不太可能是一个全面的解决方案，尤其是在涵盖经济性和纯技术故障的范围内。加密原生保险构建起来很难，但前途无量

加密原生保险可以成为对社会带来极大价值的服务，在目前来看，构建该服务条件已经成熟。但要解决该领域内的问题依然面临巨大挑战，如果一旦解决这些问题，则有机会支撑当前数以十亿美元计的DeFi领域，未来数十年内支持全球万亿美元计的保险市场。感谢VitalikButerin、TarunChitra、GusFuldner、MattHuang、HughKarp、DanRobinson、TonySheng和NickTomaino通过对话为本文贡献了有价值的信息和想法。

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