数字货币:前美联储高级研究员胡捷：开放金融与数字货币，变局中不变的投资逻辑

本系列挖矿经济学课程第一讲，我们邀请到了前美联储高级研究员、上海高级金融学院教授胡捷带来《新资产、新货币，变局中不变的投资逻辑》分享，为黑天鹅频出、大通胀时代下的你如何捍卫财富，把握新的掘金机遇提供参考。新设施——算法型账本重构金融基础

不管是从资产角度、货币角度、还是基础架构的角度去看，他们都在发生变化。所以说变局在哪里？三个东西，资产、货币、基础设施都有变化。什么是变局当中的不变的投资逻辑？第一，以好资产为投资标的；第二，以好货币作为交易媒介；第三，以好账本作为基础设施。比特币本身是一个开源的程序、一款游戏，是一个广义的博弈游戏，通过体系的构建，实现它的目标：一是提供可信账本，二是提供稳定货币。那么，比特币体系给我们带来最有价值的遗产是什么？它给我们示范了算法性账本，一种新型账本。关于新型账本所拥有的三个特征，胡捷作了详细阐释。

前美联储政策分析师：稳定币的风险低于银行存款:金色财经报道，前美联储政策分析??师Brendan Malone代表Paradigm撰写的一份报告表示，就风险而言，稳定币无法与银行存款进行比较。 该文件探讨了 稳定币对金融体系构成的风险，指出美国当前的立法提案可以将加密支付工具纳入现有的银行和证券框架。

Malone认为，稳定币带来的风险低于银行存款，因为当银行接受短期存款并利用这些资金提供多年不偿还的长期贷款时，它们就会面临所谓的期限转换。期限转换给银行带来了持续的风险，需要永久性的风险管理，而与法定货币挂钩的稳定币本质上不会带来类似的风险，因为它们的储备资产通常??由短期国债支持，并与发行人的资产隔离。[2023/7/28 16:03:33]

前美联储理事Kroszner：加息75个基点肯定会在美联储9月FOMC会议上进行讨论:8月5日消息，前美联储理事Kroszner：加息75个基点肯定会在美联储9月FOMC会议上进行讨论。此外，非农数据公布后，美国利率期货价格显示，美联储联邦基金利率年底前将达到3.5%，数据公布前为3.4%。美联储将在今年内累计加息118.9个基点。

此前美国公布7月季调后非农数据，7月季调后就业人口增加52.8万人，创今年2月以来最大增幅。(金十)[2022/8/5 12:05:13]

共识记账是第一个特征。它是指相对于过去传统的记账方法，由一人记变成多人记。如今我们所有的账本，本质都是一个人来记，比如说在银行的账本，实际上是一个法人做记录。一个人记录意味着可以更改里面的数字，比如说在招行存有100万，你今天看是100万6个0，明天去看就变成5个0了。如果记账者不认的话，你几乎没有任何办法。这就是传统的记账方法，我们叫商誉型账本，它的真实性、可靠性，依赖于记账人的诚信和能力。第二个特征是权益通证。胡捷作了个简单比喻，表示通证是虚拟世界当中，可以承载任何权益的一张白纸。它是天然数字化的，具有可加密性，可以协议化。新型账本的出现，从根本上触动了整个金融体系的基础架构。金融是在一个游戏场内发生的，支撑舞台的柱子就是账本。在新型的舞台之上，我们开始构建货币和资产。新货币：数字货币有多少混乱假汝之名而生？

前美联储副主席夸尔斯再次对美国CBDC提出反对意见:5月4日消息，前美联储负责监管的副主席 Randal Quarles 周二在 “Banking With Interest” 播客节目的采访中讨论了央行数字货币（CBDC）以及美国采用这种技术的几率。夸尔斯对所谓的数字美元表示怀疑，并预测美国将不会引入这种技术。

他表示，使用 CBDC 来排除银行的作用将是“病态的”。目前，美联储内部对 CBDC 的意见不同，但他对仅仅为了追随其他国家的脚步而采取的态度表示遗憾。他认为授权设立 CBDC 的法案不可能在国会获得通过。（Cointelegraph）[2022/5/4 2:49:26]

胡捷表示，如今存在一些乱象。譬如但凡是这一类新型的算法型账本上跑的东西都被称作数字货币。这是是概念无限扩大之后导致的混乱结果。正本清源，胡捷课程中回答三个问题。什么是货币？什么是货币的载体？谁配称为数字货币？什么是货币的载体？载体多种多样的，实物有金属、纸、塑料。在大半个世纪以前，全世界各地的银行基本上都用纸质的账本。如今用电子账本，有普通数据库的账本，也有区块链技术支撑的分布式账本。值得一提的是，前者是商誉型，后者是算法型。谁配称为数字货币？那么望文生义的话，一个对象，如果它是好货币，同时它的表达形态又是是数字化的，那就是数字货币。胡捷梳理了数字货币的必要条件：表达形式一定是记账式的，而且是用的电子账本。这里又分普通的数据库账本，和最新型的区块链技术支撑的分布式账本，或者叫做多人记账的共识账本，或称算法型账本。货币实现的功能就是交换媒介。为此，胡捷在课上列举几个案例，判断其是否为好货币。

动态 | 前美联储主席耶伦获赠0.003枚比特币:据CoinDesk报道，前美联储主席耶伦（Janet Yellen）称比特币不是一种有用的货币形式。一天后，根据CoinDesk收到的电子邮件，比特币赠送服务Biterica的创始人Raz Suprovici向耶伦发送了0.0031642枚BTC（约合20美元）。耶伦随后表示收到了礼物，但还未进一步研究。Suprovici告表示希望帮助耶伦更多地了解比特币，他认为礼物是最佳途径。[2018/11/1]

新资产：权益通证如何辨别是机会还是陷阱？

所谓的新资产如何理解？资产，通证化之后便于交换，这是它的好处。比如说，公司的股权写在白纸上，卖给其他人是比较麻烦的，但是如果办个交易所，在那个地方交易股票，效率就大大的提升了。可类比的是，如果我们把股权不再写在纸上，甚至都不写在传统的数据库当中，而是直接表达为账本上的通证，譬如我们在以太坊这样的账本上发行某种通证，代表着公司的股权，那么通证就可以非常便捷的交易。为什么？因为区块链支撑的算法型账本上的通证，流通性、可交易性非常好，可靠性也是天然的。这样就能极大地提升资产可交易性。股权、债权、房产等等，任何可交易的权益都可以通证化。简言之，资产通证化便于交换，可提升权益交换的效率。而生产和交换是经济的基本活动，一切经济交换都是权益的交换，所以权益交换非常重要。诸如财产、股票、债权、积分等，大多数权益是可以实现交换的。通证本身并不神秘，它是一张纸，其上的约定就代表着权益，而权益最终得以落地实现，源于法律的保证。当有人购买通证时，需要询问购买何种权益，权益是记载在哪个账本上？这和之前的投资逻辑没有任何变化。投资人考察新资产，账本是新的算法型账本，但是其背后所承载的价值，所赋予的法定权益，和原来没有变化，这是不变的逻辑。最后胡捷教授总结，我们确确实实面临着变局，在金融的这样一个游戏场内，我们发现了一组新的技术，使用新技术为游戏场构建了新账本，这是游戏场的基础架构的新变化，是变局的其中一环。其二是新型货币的引入，如民间产生的比特币、央行发行的数字货币，以及大家探索的稳定币，需要注意的是，这个领域存在许多混乱概念，希望之前的讨论可以帮助大家澄清。最后，是新型的资产，或者说是已有资产的新表达。最后回归到老生常谈的话题，就是简单不变的投资逻辑：一定要找到好的资产作为投资标的，交易当中一定要以好的货币作为交易媒介，最后承载整个投资交易的游戏场的核心组件——账本，一定要是个好账本。

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