数字资产:谷燕西：从Coinbase规模3500万用户思考未来券商职能

我们都知道，Coinbase现在正在计划上市。最近有媒体报道，在对Coinbase2020年上半年的机构性分析当中，揭示出Coinbase现在拥有3500万的用户，包括机构和个人用户。这个报道没有说这些用户在全球范围内的分布如何。但是鉴于Coinbase的发展历史，我认为它的相当一部分用户是在美国海外的。所以我们可以推断，Coinbase目前在全球范围内拥有3500万的机构和个人用户。Coinbase是一个加密数字货币交易平台，是一个中心化的交易平台，而不是建立在分布式记账技术之上的，尽管它交易的是加密数字货币。另外一个非常明显的特点是它是一个没有券商的交易平台。这同现在的主流证券交易所的安排是完全不一样的。现在的主流证券交易市场，不管是在哪个地区，都有券商这个层级。券商通过招揽用户，服务用户，向用户提供交易通道服务来获得交易佣金和开展其它业务。即使是在现在正在出现的一些新兴的数字资产交易所，不管它们交易的是传统的主流的股权产品还是新型的数字资产产品，这些交易所依然保留了券商这个层级。譬如正在美国申请成立的波士顿证券型通证交易所以及瑞士数字资产交易所。但是，我们看到Coinbase这个没有券商的交易平台，依然能发展到在全球范围内的3500万交易用户。而且迄今为止还运行正常。这就不能不让人思考，在未来的数字资产交易市场当中，是否还有必要设置券商这个层级。区块链技术正在为目前的证券行业带来范式的改变。我已经在我的视频和文章中对此进行多次分享。证券行业的交易品种，流程，其中的机构都会发生很大的改变。券商的职能也会发生很大的改变。现在券商的一个主要业务收入就是通过提供交易通道服务而收取交易佣金。但现在交易所的系统的水平已经能够完全直接服务交易用户。譬如Coinbase就直接能服务3500万用户，而不需要券商来汇总交易来降低对交易所系统的压力。所以即使在目前的证券交易行业当中，券商的交易通道服务实际上其市场需求已经大幅下降了。另外，在未来的数字资产交易市场当中，底层的分布式记账技术会同时支持点对点之间的直接交易和中心化的撮合交易，也就是现在的场内和场外交易。因此券商目前在交易和清算结算方面提供的服务的市场需求就会减少。券商因此就要面对市场发展带来的改变，并采取相应的策略。在未来的数字金融生态当中，由于金融市场基础设施是基于分布式记账技术，所以相应的生态中的组织形式和职能也需要进行相应的改变。目前的交易所的组织形式是一个独家经营的模式。但在未来的数字金融生态当中，交易所的组织模式会在平等基础之上的会员性质的组织形式。也就是拥有用户的金融机构共同发起经营的交易所。这样的交易所为会员机构提供交易服务，会员共同决定交易所的发展方向。相应地，目前的券商的业务也需要进行相应的调整。有一点可以肯定的是，券商不会再收取交易佣金了。对于主流的交易产品，数字资产交易所会提供免佣金的交易服务，因此券商更没有赚取佣金收入的机会了。零佣金的趋势不只是区块链技术的应用带来的。目前证券行业的发展趋势已经是如此。看看免交易佣金的Robinhood的用户人数的增长就知道了。在会员性质的交易所方式方面，行业发展的趋势同样如此。譬如在美国现在申请成立的一个交易所MEMX就是如此。MEMX的原意就是MembersExchange，意思就是会员组织的交易所。它是由一些金融机构联合发起，来更好地服务自己用户的交易所。另外，区块链技术的发展所要求的与之最相匹配的组织形式就是在平等基础上合作的会员性的组织。这个方面最明显的例子就是Libra协会。当Facebook最初想做稳定币的时候，它是计划自己做，然后寻找合作伙伴来支持它。但是当它同其它机构沟通的时候，其它机构都明确地告诉Facebook，它们是不可能参与一个由Facebook主导，它们为辅的这样的合作的。所以当Libra正式公布的时候，它就变成了由100个会员在平等的基础上组织而成的会员性的组织，共同推进Libra的生态，也就是基于Libra区块链和Libra稳定币构成的生态。这样的一个组织形式才能在全球范围内有非常强的可扩展性。因此我认为在未来的数字金融生态当中，很有可能就是金融机构联合来共同组织建立这么一个交易所，来向其会员的用户提供交易服务。对于券商来说，它的最终的核心竞争力还是它向用户提供有价值服务的能力，以及因为这些服务而对用户产生的凝聚力。如果券商能够在新的数字金融生态当中找好自己的定位和业务模式，那么就依然有可能在这个新的数字金融生态当中，占据一个非常重要的市场地位。

谷燕西：比特币的价值基础之一就是网络效应:2月2日消息，据Glassnode链上分析数据表明，比特币交易钱包中存储的供应量处于近2年半以来的最低水平。对此，美国力研咨询公司创始人谷燕西表示，比特币的价值基础之一就是网络效应。比特币网络1月份的交易量创新高，由此表明比特币价值的继续上涨趋势。[2021/2/2 18:41:48]

谷燕西：BTC矿工可利用期权作为交易工具对冲市场风险，获得稳定收益:12月15日，区块链和加密数字资产研究者谷燕西发表专栏文章称，在应对比特币的市场风险方面，目前比较普遍采用的金融工具是期货。矿工可以采用期货来保证其在一个合适的价格将其能够生产的比特币卖出。他指出，期货作为一个对冲工具，有其优势。这些优势包括杠杆的特性，底层价格连续变化，能够支持的交易的数量巨大等等。但期货也有其局限性，包括功能比较单一和单边风险非常大。他在文中表示，同期货相比，期权对个体比特币矿工来说更加适合用来作为交易工具来对冲市场风险和获得稳定的收益。利用期权做多的交易方的下限风险只是为此支付的权利金。只有做空的一方才有巨大的风险。而且可以利用期权制定各种交易策略，以实现套利或保值的目的。对于比特币矿工来说，了解市场提供的比特币期权的特点，就有可能找到对自己更适合的交易工具。他们可以利用自己的比特币赚取稳定的收益，或防范下行风险。[2020/12/15 15:13:08]

谷燕西：区块链技术使得数字资产开始进行全球流动:9月9日，区块链和加密数字资产研究者谷燕西发表专栏文章《数字资产的全球流动已经开始》称，区块链技术的出现让我们可以把各种类型的资产通证化，在二级市场中进行交易流通。基于区块链技术的金融服务可以在全球范围内获得。在其之上可以采用数字货币进行直接的数字资产交易。它支持点对点之间的直接交易，也支持中心化的撮合交易。由于这些基本特点，目前的更多的资产种类可以通过通证化的方式在全球范围内交易流通。资产的跨境交易流通机制远优于现有的机制。而且这样的流通方式现在全球范围内已经开始。[2020/9/9]

声音 | 谷燕西：Libra的一个潜在的竞争者是Twitter和square的CEO Jack Dorsey:今日，在由火讯财经主办的“火讯Facebook Libra周”线上沙龙上，CBX研究院院长谷燕西表示，在潜在用户方面，Facebook确实在全球有27亿的注册用户，数量方面他确实是有优势。但是，具体到数字资产方面，加密数字资产的爱好者的活跃社交群体是Twitter，而不是Facebook，而且推特的用户也是遍及全球。如果一个基于加密数字资产的金融应用，需要在全球推广的话，实际上推特更适合于此目的。Libra稳定币的一个潜在的竞争者是 Twitter和square的CEO Jack Dorsey，他在社交网络和货币支付端方面都有优势，所以他很有可能是Facebook稳定币的一个很大的竞争者，而且他一直是加密数字货币的强烈的爱好者，特别是对比特币。在2018年5月在纽约举行的 Consensus大会上，他就提出，互联网需要自己的稳定数字货币。[2019/6/21]

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