区块链:从技术底层到组织模式，比较美国与瑞士两大数字资产交易所

现在在一些国家已经开始有公司申请成立数字资产交易所，譬如美国的波士顿证券型通证交易所BSTX和瑞士的瑞士数字价值交易所。这两个交易所都是在分布式记账技术的基础上，为通证化的资产提供全生命周期的服务，从数字资产的产生到流通，交易，结算和托管。这两个交易所的发起人显然都是坚信区块链技术对证券行业带来的改变，因此希望率先把握这个机会，在证券行业中建立起自己的领先优势。但为了实现这个目的，这两个交易所在一些交易所基本要素方面采取了不同的策略。它们采用的不同的策略是可以为后来的数字资产交易所所借鉴的。本文对这些交易所的基本要素，技术底层，交易产品，交易媒介和组织形式，进行比较分析。对于计划成立的数字资产交易所来说，应该在这些基本的方面做出正确选择，以减少推进过程中遇到的阻力，提高成功的概率。技术底层

V神：从技术角度来看 ETH 2.0的实施比预期困难得多:8月17日消息，以太坊联合创始人Vitalik Buterin最近在播客节目中表示，他承认从技术角度来看，Ethereum 2.0的实施“比他预期的要困难得多”。他称，“我绝不认为我们有任何根本的缺陷，我认为它会完成，只是时间问题，实际上最近进展很快。”在谈到他对项目发展的预期时，Buterin指出，有些以太坊应用程序会失败，而有些则会成功。（Cointelegraph）[2020/8/17]

新型的数字资产交易所肯定是建立在分布式记账技术的基础上的。在这个方面，SDX选择了Corda。Corda是一个开源的分布式记账技术底层框架。它支持数字金融产品的生命周期的全过程，并同时能够满足商业经营的需求和监管的要求。BSTX开始的时间比较早。它因此选择了以太坊作为它的底层技术基础。但是它在软件架构方面加了一层封装。数字资产交易所的具体业务系统直接通过这个封装层进行沟通，而不是直接同以太坊进行沟通。这样如果未来这个交易所选择其它的技术底层的时候，它就可以很方便的把目前的以太坊底层替换掉。我认为这样的一个架构设计是合理的，确实可以作为借鉴。总的来说，数字资产交易所的技术底层应该是基于市场中的开源的区块链技术框架，这一方面是为了增强交易所的可信任性，另一方面也是在开发方面会节省很多的成本，能让这个交易所的业务系统具有很强的可扩展性。这种可扩展性既包括在技术底层的功能实现方面，也包括在开发人员的市场的可获得性方面。交易产品

分析师：从技术上讲比特币可能需要数月才能修复:Fundstrat Global Advisors LLC的技术策略师Rob Sluymer表示，比特币已经跌破了2015年至2020年的上升趋势，其价格走势“严重受损”。就目前而言，从技术上讲，比特币可能需要数月才能修复。（彭博社）[2020/3/20]

在交易产品方面，BSTX选择了交易权益类产品。这样的一个产品策略就让这个新型的数字资产交易所同现有的股票交易所形成了正面竞争的局面。而SDX选择了交易新型的产品。这样它就同它的母公司SIX交易的产品形成了差异化的竞争。我认为在交易产品策略方面，SDX的策略是正确的。新型的数字资产交易所应该充分发挥分布式记账技术给证券市场带来的优势，交易现有的并没有流通好的资产。这才能既扩大了可交易产品的范围，为现有的资产提供了流动性，同时也避免了同现有的股票交易所的直接的面对面的竞争。交易媒介

声音 | 王和：未来区块链将从技术的范畴走向社会的范畴:12月5日，第四届智能金融国际论坛暨2019金融界“领航中国”年度盛典在北京盛大召开，逾千位精英学者、数百家金融机构共同聚首，探讨中国和世界的“大变局、大视野、大未来”。在圆桌讨论“新技术 新革”上，中国人民财产保险公司原监事长王和参与讨论。当前区块链具有战略性的机遇，同样重要的是具备更多应用场景的就是5G技术，对此，王和表示，区块链技术到已经走过了十年。在中国基本上经历了三个阶段，首先是是2009年、2010年以比特币为代表的周期。第二个阶段是2016年至2018年，区块链迅速的走进大众视野，多种类数字货币出现。第三个阶段是从今年下半年，到2020年将开启的全新时代。关于区块链的未来，王和认为，未来区块链对于人类社会的影响，要比现在想象的更为广泛和深刻，未来也将迎来新一轮的区块链发展的新历史时期。 尽管区块链技术现在还面临的很多的瓶颈，但要有足够的信心、想象力和技术跨越这些困难。 最后，未来区块链和5G的结合，可能将给我们带来全新的概念：速度等于可能。数字经济时代，速度将成为一个国家的核心竞争力，5G无疑是速度的代表。[2019/12/5]

BSTX应该是继续采用法币的交易清算结算机制，因为它依然利用了现有的美国证券市场中的清算公司NSCC和结算功托管公司DTCC。所以它应该依然是用美元进行交易，并且利用现有的清算结算流程。而SDX是计划采用数字瑞士法郎进行交易。在这个数字资产交易所当中，用户采用数字瑞士法郎交易数字资产。这样的一个交易结算方式就能充分发挥区块技术的交易即结算的特征。也就是交易和结算在一个进程当中完成，而不是像现在证券市场当中的需要第三方的中心化的清算和结算公司采用T+1或T+2的方式完成。SDX在这种交易结算模式实际上就是我们现实生活中的一手交钱一手交货的模式。这样的一个交易结算效率和成本就优于目前证券市场中的效率和成本。因此，SDX在这方面的选择是正确的。交易所的组织形式

腾讯研究院金融科技研究中心杜晓宇：应从技术、应用、市场等维度来展开区块链与法律的研究 :在第一期“法律人的互联网思维”系列研修会上，腾讯研究院金融科技研究中心副主任杜晓宇进行了“区块链技术对法律的影响和挑战”的主题发言。他认为，区块链链对法律的影响与挑战不宜从单一角度笼统去概括，可以考虑从“区块链技术与法律”、“区块链应用与法律”、“区块链市场与法律”、“区块链子与法律”四个维度来展开分析。[2018/4/19]

BSTX是由两家公司合作成立的。它的经营方式还是独家经营的模式。而SDX的母公司SIX是由122家金融机构共同持有的，所以SIX和SDX的本质上是一个为其会员提供交易服务的公司。交易所的主要目的并不是赚取利润，而是为其会员组织提供交易服务。这样的一个组织形式就优于独家经营的模式。事实上，交易所的独家经营的模式已经开始显示其在竞争方面的弱势。现在，一个国家级的证券交易所MEMX现在美国正在申请成立。这家交易所是由许多家金融机构共同发起成立的。这些金融机构不满三大交易所集团收取的高昂费用，因此发起成立这家会员性质的交易所。交易所的目的并不是以盈利为主，而是向会员机构的用户提供更加低成本的交易服务。由此可见，即使在目前的证券市场当中，交易所组织形式的发展也正在开始采用会员性质的交易所。另外，区块链技术的发展也要求在其之上进行经营的社会组织是一个会员性质的组织。因为只有在平等的基础上组织起来的会员性的组织，才能充分发挥区块链技术支持的多节点合作的特点。我认为Libra协会就是这样的一个典型的应用。它是由全球100家会员在平等的基础上组成的，基于区块链技术支持，开展基于数字货币的支付服务。因此，在交易所的组织方面，SDX优于BSTX。以上是对两个交易所在一些交易所的基本要素方面的比较。对于计划成立的数字资产交易所来说，应该基于现有的条件和资源，在以上的几个方面做出正确的选择，以便在业务的推进过程中将阻力减少到最小。而最小阻力原则就是我认为的区块链应用的一个需要遵守的最基本的准则。我在我的区块链技术应用十讲中对此已经有专门的论述。对于区块链应用来说，由于区块链技术本身的特点，其遇到的应用落地阻力要远大于互联网的应用推进阻力。因此对于区块链应用推进者来说，就一定要在各个方面做出正确的选择，特别是做出正确的取舍。对于数字资产交易这个高度监管领域，此方面的战略和策略抉择和取舍就更加重要。

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