ING:区块链衍生品解构分析

Overview概述Staking几乎是区块链世界最特殊的产品，它提供了可预期的现金流和相对固定的收益。即便这样类似于传统金融市场债券的产品，背后依然隐藏了容易被忽视的风险。也正是这些原因导致了该类产没有成为区块链世界中最主流的产品。而传统金融市场，债券的规模远远大于其它金融产品规模。这其中的原因是什么？应该如何操作Staking和现货将在本文给出数据和结构分析结果。Report报告Staking结构解析

POS共识机制下的各区块链几乎都有Staking服务。从著名的EOS到各种没听过名字的项目都提供了Staking，但抵押率、收益率和周期各不相同。究竟是否应该交易或持有这样的资产？是否持有现货更合适？要回答这两个问题，需要先从Staking的结构上理解什么是Staking才能进一步判断是否应该持有，在什么条件下持有。下面以最著名的EOS为例我们将EOS的Staking进行拆解。根据公开数据EOS基本信息如下：EOS市值：$2,623,135,000Staking名义收益率：1.78%(年化)Staking率：58.4%最高价格：$8.56最低价格：$0平均价格：$3.86假设以平均价格买入EOS，也就是T0时刻价格为3.86。现在比较如果持有现货和将持有的EOS做Staking。这两种情况收益情况的对比。先给出价格和收益表。

张小松：金融领域是区块链技术应用的“天然草场”:6月11日，交子金控—电子科技大学区块链研究院首期“区块链大讲堂”在成都开讲。交子金控—电子科技大学区块链研究院专家委员会主任、电子科技大学网络空间安全研究院院长张小松表示，金融领域是区块链技术应用的“天然草场”，其拥有的高可靠性、简化流程、交易可追踪、节约成本、减少错误以及改善数据质量等特性，使其有可能再次重塑全球金融业的基础框架，尤其是信用传递交换机制，加速金融创新与产品迭代速度，提高金融运行效率。（新华网）[2020/6/12]

仅凭表格数字还难以直观看出区别，我们画出PAYOFF图更直观对比这两个产品。

动态 | 电信服务提供商iQSTEL 收购区块链公司itsBchain 75%的股份:电信技术服务提供商iQSTEL Inc.收购了区块链解决方案提供商itsBchain 75%的股份。iQSTEL在2月24日的新闻发布会上称，这项交易的具体条款尚未披露，它将允许iQSTEL为运营商、企业和零售市场提供内部电信区块链服务。此外，iQSTEL任命Miguel Scavo为公司首席信息官（CIO）和首席运营官（COO）。他将负责监督区块链和人工智能服务的发展。（Spglobal）[2020/2/24]

请注意到红色方框的部分，对比总结如下：现货和Staking表现出的斜率不一样起始点都是0EOS的价格越高，Staking和现货的收益差就越大现货和Staking的收益都和EOS价格线性相关并且斜率不随价格变化而变化仅从EOS价格因素分析，将EOS做Staking明显优于仅持有EOS。Staking损失更低，收益更高，并且随着价格的上升收益将更大于现货。但现实是EOS的Staking率也只有58.4%既没有占到80%以上的Staking，也不是不是所有项目中最高的。这个结果和Staking的优势矛盾。我们进一步对这个现象进行分析。现货和Staking应该怎么操作

声音 | 中国集团公司促进会范金刚：不能以区块链思维方式来进行区块链建设:据证券日报1月6日消息，中国集团公司促进会区块链分会副会长兼秘书长范金刚表示，在当今互联网与信息技术高速发展的背景下，区块链发展最需要解决的困难是思维方式的转变。现如今，技术思维大多是互联网思维：开放、平台化、信任依赖，在传递信息的过程中产生的流量是其价值所在。区块链在原有互联网信息传递的基础上，带来了更大范围、更加开放的信息与价值同步传递，是互联网思维的升级迭代。区块链不只是下一代互联网技术，更是下一代合作机制和组织形式。区块链的共识、共建、共享、共赢思维不只是平台，更定位于生态，不仅跨界、更要跨国，是大国竞争的手段，将它使得未来世界连接变得非此非彼、亦此亦彼。如果我们不能以区块链思维方式来进行区块链建设，就不能将区块链的真正价值挖掘出来，也将导致区块链无法真正赋能实体经济，从而影响区块链的发展进程。[2020/1/6]

仅分析EOS的价格数据还不能完全了解Staking。我们将时间和价格因素都纳入分析，得出近一年EOS的历史统计数据，就能更好的分析并判断应该如何操作该类资产。我们根据近一年的行情推导出概率分布，再根据统计原理说明具体操作方法。我们从交易所拿到每日的收盘价做出行情图：

上海交大安泰管理学院兼职教授郑志强：原则上，所有商业都是区块链的应用领域:美国德克萨斯大学达拉斯分校教授、上海交大安泰管理学院兼职教授郑志强接受采访时表示：“原则上，所有商业都是区块链（尤其是智能合约）的应用领域，这也是图灵完备性(Turing completness，指一个能计算出每个图灵可计算函数的计算系统。) 的精髓：所有商业都可以用逻辑来表达，也就意味着可以用智能合约来表述。”[2018/4/12]

由于对于收益计算、标准差等统计描述数据没有统一的标准，为了简单表达趋势和主要思路，我们仅用价格做分布。根据近一年收盘价数据我们得出主要的统计描述数据为:标准差：1.41均值：3.87中值：3.56众数：3.70最大值：8.57最小值：1.77极差：6.80分组数：24组距：0.28根据各分组情况我们画出数据直方图：

根据统计描述数据和数据直方图我们可以看出，该分布不是正态分布。是一个正偏，低峰的分布。大多数的点分布平均并且比较散。为近一步观察收益的正负情况，以均值3.87作为假设的买入点，观察收益的正负的情况，图示如下：图表中的纵轴的1表示：EOS价格高于平均价格；0表示：EOS价格低于平均价格。横轴为日期。

从该图可以观察到几点：大多数情况下EOS的价格低于平均价格价格高于平均价格的周期很短近一年EOS价格高于平均价的周期为：

根据以上数据可以看出以EOS为代表，总结出以下结果：EOS价格波动剧烈EOS价格上涨或者高于平均价格的次数少，且周期非常短EOS给的Staking名义收益率低根据各节点和项目方反馈，当标的资产价格上涨时，Staking的数量会急剧增加。也就是说，价格上涨时人们更愿意进行Staking。由于EOS价格波动剧烈，并且持续上涨周期短，而人们更愿意在价格上涨时进行Staking，导致了一旦Staking就会出现因为EOS价格下跌导致Staking虽然收到了更多的EOS，而对USDT出现亏损。概况来说，因为EOS本身的市场风险远高于Staking收益，所以投资EOS的Staking一定是亏损的。但这并不是最终结论，如果我们并不是以交易为目的而是长期投资，那么Staking的收益是高于持有现货的。这一点，Staking和现货对比图已经说明。Conclusion结语由于持有资产的目的不同，导致了具体行为和收益的差异。如果以交易为目的，那么就不应该持有Staking。因为Staking的名义收益不能覆盖该资产的市场风险。如果以长期投资为目的，Staking是不错的选择，因为将获得Staking的名义收益率，用长期持有对冲短期的市场波动。风险提示：警惕打着区块链和新技术的旗号进行非法金融活动，标准共识坚决抵制利用区块链进行非法集资、网络、ICO及各种变种、传播不良信息等各类违法行为。

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