稳定币:央行数字货币与稳定币：加密支付的游戏规则改变者？（下）

编者按：本文来自BixinInstitute，由币信研究院原创编译，节选自欧洲议会经济委员会《加密资产：主要发展、监管问题与应对措施》，Odaily星球日报经授权转载。上篇见：央行数字货币与稳定币：加密支付的游戏规则改变者？2.稳定币

史书可能不会把2019年记录为对CBDC的兴趣达到顶峰的一年，而是会把它记录为公众熟悉Facebook的Libra项目和所谓的“稳定币”概念的一年。2.1早期的币不能用作支付手段是因为波动性

要了解“稳定币”的含义，以及它们与流行的加密货币有何不同，重要的是要记住，创建第一批加密货币的人这样做是为了创造一种新的手段。然而，事情发生了不同的变化。早期的币没有演化为一种新的支付方式或价值存储方式，而是成为了一种对某些投资者而言更具投机性的资产类别。如前所述，研究表明，那些使用诸如比特币之类的币作为支付手段的人，主要是出于在非法市场上的非法目的。各种早期币，也被称为第一批加密货币，没有被用作支付手段的主要原因，是因为它们的价值高度波动。它们没有基于任何基础资产、索偿或负债，这使它们易于出现严重的波动。不能保持稳定价值的币通常不能充当交换媒介、记账单位和价值存储，即货币的三种功能。2.2稳定币克服波动性问题的故事

招商证券：推进央行数字货币创新的全球共识正在形成:金色财经报道，招商证券发布《央行数字货币追踪之二：新共识、新机遇》研究文章，文章称，鉴于美元在国际货币体系中的霸主地位，美联储对数字货币创新的态度至关重要。此次发布的报告，系统阐述了联储对研发数字货币的看法，总体表现正面。此外，英格兰银行近日也发布了英国的数字货币白皮书——《央行数字货币：寻找问题的解决方案》，重视央行数字货币在跨境支付场景下的应用。自此，全球主要央行对数字货币的态度已经明确，推进央行数字货币创新的全球共识正在形成，央行数字货币有望成为碳中和之后的又一确定性赛道。在新一轮货币竞赛中，中国已抢占先机。寰球同业银行金融电讯协会（SWIFT）上月发布的报告显示，2021 年12 月人民币在国际支付中的份额占比超越日元，跃居第四。数字人民币有望通过冬奥场景测试，加快跨境支付场景下的应用，助力人民币国际支付排位进一步提升；而国内基于数字人民币的新型支付生态有望加快形成，并衍生出更多类型的数字商业模式。跨境支付、新型移动支付、数字人民币钱包，以及银行系统升级等赛道的投资机遇可持续关注。[2022/2/6 9:33:49]

为了解决波动性问题，许多加密货币市场的参与者纷纷想到了这样一个想法来开发一种新型的加密货币。有趣的是，他们的主要目的不是创建一种能履行货币的所有三种功能的新加密资产，而是保护从加密资产投资中获得的收入免遭严重价格下跌的影响，从而对冲市场走势。最终创造出来的资产现在通常被称为“稳定币”。2.2.1什么是稳定币？和术语CBDC一样，术语“稳定币”也没有一个统一的定义。法律学者和国际机构提出了稳定币的各种定义，例如：“一类新型的加密货币，其提供价格稳定性和/或以储备资产作为支持，加密货币的即时处理和支付安全性，和法币的无波动性稳定估值”；“数字价值单位，不是任何特定货币的形式，而是依靠一套稳定工具，这些稳定工具被认为应该能最小化该数字价值单位以这种货币计的价格波动”；“代表一种索偿，或其他权利或利益的币”；“通常与另一中资产的价格挂钩的一种加密货币，旨在维持一个稳定的市场价值”；和“旨在相对于另一种资产保持稳定价值的加密资产”。在最基本的层面上，稳定币可以被描述为一种新型的加密货币，它不仅被其用户视为有价值之物，而且实际上得到了有价值之物的支持。与CBDC不同，稳定币不仅仅是实验。各种案例已经在流通。稳定币是一种新现象，但并不像人们想象的那么新。第一款稳定币Tether的历史可追溯至2014年。其他稳定币项目，如GeminiDollar和PaxosStandard较新，但它们也已经接近其第二个生日了。与大多数传统的“无背书”加密货币不同，稳定币通常具有可识别的发行人，或者需要第三方负责机构的干预，而监管机构和用户应对此负责。但是，也有稳定币无法与责任方建立联系。与传统的“无背书”加密货币一样，稳定币是加密资产。它们本质上是私人的和数字的，它们使用分布式账本技术。2.2.2稳定币的类型顾名思义，稳定币利用了所谓的“稳定机制”。它们的价值得到“某种东西”的背书或支持，使它们能够保持稳定的价值。根据这个某种东西是什么，可以将它们进一步分为三大类，如下图2：稳定币的类型所示。其他分类也是可能的，但更多的是技术分类，超出了本研究的范围。图2：稳定币的类型

蚂蚁集团与央行数字货币研究所合作协议不涉及具体产品选择:4月25日消息，蚂蚁集团与央行数字货币研究所合作协议为2020年签署，双方在技术领域开展交流合作，不涉及具体产品选择。另外，记者打开数字人民币App中的钱包开立页面发现，“网商银行”“微众银行”仍为灰色不可选状态。（财联社）[2021/4/25 20:57:27]

来源：图2由作者绘制。其内容基于由D.BULLMANN，J.KLEMM和A.PINNA所写的欧洲央行第230号临时文件。可以区分的第一类稳定币，是由资金支持的类别，有时也称为“代币化资金”或“存款收据模型”。它涉及以电子方式存储在分布式账本中的货币价值单位，代表对发行人的索偿，并在收到资金后发行，目的是向发行人以外的其他人进行付款交易。发行人为此目的持有资金或涉及一位托管人，并确保支持稳定币的资金是可赎回的。可以区分的第二类稳定币，是由一种资产或多种资产而非资金支持的类别，用户可以赎回他们的资产。属于此类别的币被称为“抵押化稳定币”，广义上讲，有两种变体：第一种变体由传统资产支持，通常需要托管人进行托管。属于此类别的硬币称为“链下抵押化稳定币”；第二种变体由数字形式的资产支持。他们可以以一种去中心化的方式进行。属于此类别的币）被称为“链上抵押化稳定币”。通过把币的价值与一篮子参考资产联系起来，币可以用抵押品来稳定化。这种篮子可以包括商品和房产，也可以包括政府债券和法币。稳定机制通常类似于交易所交易基金，持有人不拥有标的资产，但是其他技术实现也是可能的。第三类稳定币有点奇怪，因为它完全由用户对所持财产的未来购买力的期望所支持。属于此类别的币通常被称为“算法稳定币”。他们试图通过算法交易来维持参考货币的面值。算法稳定币不需要任何一方的责任，也不需要任何基础资产的托管。除了NuBits之外，它们的问世在很大程度上仍是理论上的。大多数计划仍处于开发阶段。就像CBDC一样，稳定币可以用于零售或批发目的，这意味着它们可以被任何人使用，或者只能由特定数量的参与者使用。当前市场上大多数稳定币计划都是出于零售目的。批发稳定币的一个例子是JPM币。2.2.3数字说明了什么？根据2019年应欧洲央行的要求进行的研究，稳定币的总市值几乎从2018年1月的15亿欧元增至2019年7月的43亿欧元，增长了两倍，在2019年1月至2019年7月平均每月交易量达135亿欧元。在超过50种稳定币计划中，其中大部分仍在开发中，研究发现代币化资金是最常见的稳定币类型，其次是链上抵押化稳定币。有趣的是，在所有确定的计划中，据说有近一半的计划是利用以太坊分布式账本技术网络的。大多数稳定币计划都与美元挂钩。但是，也有稳定币试图与欧元保持等值。STASISEURO是最大的“代币化”欧元稳定币。在撰写本文时，其市值总额为3569万美元。尽管其市值在过去两年中有了显著增长，但稳定币在加密资产领域仍然是一种边缘现象。例如，如果将它们的整体市值与第一梯队加密货币的市值进行比较，就会显得遥不可及。但是，鉴于对这些币的兴趣日益增长，这种情况可能会迅速改变。2.3全球稳定币与本地稳定币

中央纪委监察部：央行数字货币助力治理腐败:中央纪委监察部网站近日撰文《央行数字货币如何影响你我》，文章指出，针对易发多发的侵害基层群众利益问题，数字货币同样大有可为。在很多民生资金的发放过程中，可以通过数字货币智能合约的方式实现定点到人，将有关资金直接发放到群众的数字钱包上，不再经过层层的中间环节，从而在事前杜绝虚报冒领、截留挪用的可能性。不仅如此，数字人民币采取了很多技术手段，来保证用户个人隐私和信息安全不被侵犯，但对于贪污腐败、等违法犯罪行为也不能姑息。在有权机关严格依照程序出具相应法律文书的情况下，必须要进行配合，进行相应的数据验证和交叉比对，为打击违法犯罪提供信息支持。[2020/6/8]

尽管大多数稳定币可以在几乎世界任何地方全天候地在一个或多个加密货币交易所进行交易，但它们尚未触及非常广泛的用户基础。它们的实际足迹通常不会超过几个司法管辖区。换句话说，它们的影响仍然是本地的。最近，出现了一些新的稳定币计划。最重要的一个大概是Facebook的Libra项目。这些新计划建立在现有的大型和/或跨境用户基础之上。它们具有迅速扩展以实现全球或其他实质性覆盖的潜力，通常被称为“全球稳定币”。全球稳定币目前受到严格审查，因为它们可能对金融稳定和货币政策构成重大风险。2.4Libra

21世纪经济报道：已有银行内部员工将央行数字货币用于缴纳党费等:4月17日，21世纪经济报道刊文《央行数字货币内部场景测试 替代M0不会引发金融脱媒》。文章表示，4月16日，数位银行业内人士对记者表示，数字货币由央行牵头进行，各家银行内部正在就落地场景等进行测试，有的已经在内部员工中用于缴纳党费等支付场景。多位业内人士指出，央行数字货币仍在内部研发阶段，央行一直在高度保密的情况下推进研发和场景测试，各大行内部研发一般由总行网络金融部门负责，具体推出没有时间表。记者获悉，中国银行在一项名为“321工程”的项目中确定了数个试点数字货币的内部场景，经过前期的多次测试和准备工作，内部试点条件基本成熟，目前已在该行深圳等地内部App试点部分内部场景支付。该场景为中行内部应用场景，尚未开发专门的电子钱包App，而是内嵌到已有的App中。据悉，央行数字货币的试点地区苏州相城区，各区级机关和企事业单位工资通过工农中建四大国有银行代发的工作人员，将在4月份完成央行数字货币数字钱包的安装工作。5月，其工资中的交通补贴的50%将以数字货币的形式发放。[2020/4/17]

2019年6月18日，社交媒体巨头Facebook正式宣布，它计划在2020年上半年以“Libra”之名发行自己的全球加密货币。考虑到Facebook庞大的用户群和全球影响力，该计划立即引起了几个著名的金融监管机构的注意，它们没花太多时间就对该项目的潜在监管影响表达了严重关切。它们敦促Facebook搁置该币的实际发行，直到解决所有监管问题。在2019年7月，Facebook确认了它将这样做。2.4.1什么是Libra？可以想象，Libra是一种全球的抵押化稳定币。根据Libra的白皮书，它的价值将完全由储备的实际资产支持，这些储备包括一篮子银行存款和短期政府债券，货币都来自稳定而信誉良好的央行，主要是美元、欧元、人民币、日元和英镑。Libra是一种稳定币，因此从广义上讲也是一种加密货币和一种加密资产。它建立在区块链技术的基础上。通过使用区块链技术，Libra希望能够方便而便宜地转移资金，就像发送短信或分享照片一样，而无论你身在何处、做什么或赚多少钱。这个想法是，Libra将成为一个简单的全球货币和金融基础设施，赋能数十亿人。它的卖点之一是，它将帮助那些目前“没有银行账户”的人使用银行，从而有效地促进金融普惠。2.4.2Libra如何运作？在不涉及所有细节和技术性，而仅是描述性的情况下，Libra方案的功能如下。简而言之，要开始使用Libra，人们首先必须用法币购买Libra单位。与其他加密货币的获取方式类似，为此他们必须去授权交易所。要持有和存储Libra，最有可能要求Libra用户在Libra托管人或授权交易所那里拥有Libra帐户或Libra钱包。授权交易所将通过以下方式满足用户的Libra需求：从自己的Libra供应中出售Libra单位；从换取法币的其他Libra用户那里购买Libra；或向Libra协会要求额外的Libra。Libra的持有者只有一种不受保证的索偿权，可以将其Libra以一个反映在Libra储备中资产价值的价值兑换成当地法币。他们不会对Libra储备进行直接索偿，这意味着如果该储备将被清算，他们将受到损失。位于瑞士日内瓦的非营利会员组织Libra协会将是唯一可以创建和销毁Libra的实体。它将管理Libra区块链并管理Libra储备。Libra协会的作用是使Facebook远离Libra项目，并且由不同成员组成，这些成员将操作验证Libra交易的节点。Libra将被建立为许可式系统：只有Libra协会的成员才能被允许操作节点并参与交易验证。与比特币等加密货币相反，Libra将不会是一个完全去中心化的系统。作为中心管理机构，Libra协会将作为最终决策机构。为了实现社交数据和财务数据之间的分离——毕竟Libra将供Facebook用户使用——Facebook还创建了一个名为“Calibra”的新子公司，以代表其在Libra网络之上建立和运营服务。2.4.3Libra的发行目前处于暂停状态，但监管机构并没有闲着Libra尚未到来，并且，鉴于围绕该项目的监管问题，它可能仍需要一段时间才能获得通过。同时，金融监管机构并没有闲着。如上所述，它们一直在努力开发所谓的CBDC，而BISCBDC工作组则是该领域的最新举措。如果有什么可说的，那就是Libra被证明对更广泛的支付市场中的主权、公共项目来说是一种催化剂。

声音 | 环球时报：因疫情爆发央行数字货币研究被推迟 但可能会按计划启动:2月25日消息，知情人士表示，由于新型冠状病疫情的爆发，中国对其主权数字货币的研究已经从第一季度推迟。但他们指出，由于中国央行拥有技术基础，资源和丰富的人才可以赶上这一进程，因此可能会按计划启动。消息人士称，数字货币电子支付（DCEP）的试点工作将在今年如期进行，尽管央行官员仍在讨论DCEP可以作为真实现金流通的应用场景。一位不愿透露姓名的消息人士周二称：“冠状病的爆发导致包括中国人民银行在内的政府机构推迟恢复工作。参与DCEP项目的决策者和研究人员也不例外，这对发展进程造成了压力。” 而业内人士表示，中国人民银行仍有可能按计划推出这款产品。一些人预计DCEP将在2020年晚些时候首次亮相。清华长三角研究院高等区块链研究所常务副所长曹寅表示，央行很长一段时间以来一直在为技术和理论上的启动做准备。技术路线图已经制定好了。他补充说，央行的数字货币团队拥有足够的研发（R＆D）员工，以应对研究过程中的少量滞后。（环球时报英文版）[2020/2/26]

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