ETH:自动化做市商AMM正火，但是你需要了解提供流动性的风险所在

编者按：本文来自链闻ChainNews，撰文：AlfaBlok，CryptoEspa?ol频道博主，前微软员工，编译：PerryWang，星球日报经授权发布。AMM是DeFi中最红火的一个领域，其全称是自动化做市商。Uniswap以雷霆之势席卷DeFi领域，而像Balancer之类令人兴奋的项目则刚刚启动，这肯定会给该领域带来很多新机遇。AMM让用户可以交换加密资产，例如把DAI换成ETH，且无需通过中心化的交易对手。这与Coinbase、Kraken或币安等传统加密货币交易所不同，后者在交易中充当了代币买家和卖家之间的中介。这些公司都是中心化的机构，受到监管、审查和身份控制的影响，而AMM只是一些智能合约系统，不停歇地运行在以太坊等分布式账本上。链闻注：更好了解什么是「自动化做市商AMM」，可以阅读链闻之前的文章：读懂以太坊DeFi正在崛起的热门品类：自动化做市商关于AMM具体应用案例：试验性项目起家，Uniswap如何实现百倍流动性增长？读透热门DeFi项目Curve：它为什么重要？为何被「攻击」？AMM很有意思的一点，是它们需要一部分用户作为其服务的流动性提供者。流动性提供者承诺把自己的资产对提交给所谓的「资金池」。比如，当你在Uniswap平台将ETH兑换成DAI，你其实是在用自己的资产与其中的某个「资金池」交易。资金池的费率结构

IBM安全报告：AI及自动化让数据泄露处理周期已缩短108天:金色财经报道，IBM Security于7月24日发布其年度《数据泄露成本报告》(Cost of Data Breach Report)。报告显示，2023年全球数据泄露的平均成本达到445万美元，创该报告有史以来以来最高记录，也较过去3年均值增长了15%。

同一时期内，检测安全漏洞和漏洞恶化带来的安全成本上升了42%，占安全漏洞总成本的比值也来到史上最高。人工智能和自动化对被调研组织的漏洞识别和遏制速度帮助最大。与研究中未部署这些技术的组织相比，广泛使用人工智能和自动化的组织的数据泄露处理周期会短上108天。[2023/7/25 15:57:48]

AMM向使用该服务的用户收取一定的交易费。Uniswap的费率是交易价值的0.3%。这笔0.3%的收费会进入资金池，并分配给为流动性贡献资金的用户，按其贡献比例分配。举例：资金池A：内有100ETH+10,000DAI75%资金由用户A贡献，25%由用户B贡献用户可以与这一资金池互换资产。例如，用户Z用30ETH兑换3000DAI。这笔交易会产生0.3%的费用，即9DAI。这笔费用从该交易中扣除，9DAI留在资金池中。由于A/B对该资金池分别有75/25的所有权，增加的9DAI会按比例分配。如果该资金池继续扩大，第三位用户投入资金，那么费用分配会被进一步稀释。所以，资金池的规模越大，单个出资者收到的费用就会越少。简而言之，流动性提供者最后拿到的份额，具体取决于两大因素：交易额。对流动性提供者而言，交易额翻倍，产生的交易费随之翻倍；资金池的规模。资金池的规模翻倍，流动性提供者收获的交易费减少一半。相反，池子规模若缩减到一半，产生的交易费则翻倍。流动性提供者的回报VS屯币收益

国网首个电力元宇宙科技项目在津启动探索电力调度自动化技术体系:金色财经报道，由国网天津电力牵头的科技项目“电力调度元宇宙架构及关键基础技术验证研究与应用”日前在津启动。这是国网系统首个电力元宇宙科技项目，将利用元宇宙等新技术激发电力调度数字化变革，为我国探索电力调度自动化技术体系新趋势提供路径。（上证报）[2023/5/4 14:41:37]

任何人都可以向资金池提供资金，从而参与费用的分配。不过，与简单的买币-持币策略相比，向资金池提供资金并不能保证是一种稳赚的策略。让我们比较一下两者的回报，即买入并持有VS向资金池提供资金：

上图的假定条件：ETH=100DAI，交易费=0.3%，资金池规模=30,000ETH，月交易额=200,000ETH，持有时间=1年。如果在此期间ETH价格下跌超过80%，或上涨超过120%，流动池策略的表现会差于买入-持有策略。在其他情况下，该策略的表现优于价格跟随策略。以下是另一种图式，展示池聚/向资金池提供资金与屯币的对比：

自动化代码审查平台Codacy完成1500万美元B轮融资:9月22日消息，总部位于里斯本的自动化代码审查平台Codacy宣布完成1500万美元B轮融资，本轮融资由葡萄牙零售商Sonae集团旗下风投Bright Pixel Capital领投。迄今为止，Codacy已融资2800万美元。Codacy刚刚推出一款旨在衡量工程性能指标的新产品，新资金将主要用于产品研发和扩大团队。

过去一年，Codacy平台发现了超过2000万个漏洞。创始人Jaime Jorge声称，该平台将开发人员花在质量审查上的时间减少了60%。目前，Codacy拥有大约870个品牌的客户群，包括日本松下电器和欧洲跨国在线送餐服务公司Delivery Hero，以及超过300,000名开发人员的用户群。[2022/9/22 7:13:28]

在上图，Y轴不再以美元计价，而是用池聚头寸除以屯币头寸，得出两者的百分比差异，超过100%就意味着池聚策略胜出。资金池规模变化所造成的影响

杠杆挖矿平台Alpaca Finance发布“自动化金库策略社区计划”:5月30日消息，杠杆挖矿平台Alpaca Finance发布“自动化金库策略社区计划”（Automated Vault Strategy Community Program），旨在扩大平台中策略类型的数量。用户可提交自己的收益策略，Alpaca Finance将围绕风险/安全、经济可行性、开发工作者三点进行评估，成功的策略将从金库中获得收入分成（创作者将获得使用该策略的所有AV实例的0.5%管理费），运营、维护和推广的所有任务将由Alpaca Finance财务团队负责。[2022/5/30 3:50:03]

现在我们假设，对资金池贡献同样的资金，交易额也不变，只是池里的整体流动性翻倍：

不出所料，池中流动性增大，单个贡献者拿到的交易费就变少，导致整条曲线下移。这意味着，池聚策略胜出的区间变窄了。原来的区间：-80%到+120%资金池规模翻倍后：-60%到+80%需要留意的是：如果流动性翻倍，而交易额也翻倍的话，那么两个因素将相互抵消。因此，流动性提供者受到的影响因素其实是：交易额相对于流动性规模的变化。考虑到这一因素，我们把所有因素汇拢到一起，看看池聚vs屯币的更完整的光谱，包括价格变量vs交易额/流动性变量：

声音 | IOTA基金会联合创始人：物联网与自动化有关，而IOTA与自治有关:IOTA基金会联合创始人Dominik Schiener最近表示，区块链技术的主要问题之一是可扩展性，比特币、以太坊和IOTA是现阶段唯一的概念证明。“它是不可扩展的——我们仍处于早期探索阶段，需要弄清楚哪些可行，哪些不可行。我们需要跨越这个技术鸿沟，以确保这些技术是可扩展的，并为生产做好准备。”他还表示，“物联网就是关于自动化。IOTA更进一步——它不再是关于自动化，而是自治。我们希望使机器真正实现自主，并自行决定与谁进行交易、支付什么甚至赚钱的决策。”（AMBCrypto）[2019/10/27]

%=池聚策略除以屯币策略的溢价上图的假定条件：ETH=100DAI，交易费=0.3%，资金池规模=30,000ETH，月交易额=200,000ETH，持有时间=1年。资金池的规模和交易额的历史演变

从前面的分析可以清晰的看到，我们不仅需要观察资产价格的变化，还需要关注资金池规模和交易额的变化趋势。幸运的是，Uniswap提供了有关资金池和交易额的信息：https://uniswap.info/。DAI-ETH池流动性的历史变化先看过去几个月流动性的演变：

信息来自uniswap.info，截止2020年4月7日去年12月至今年2月中旬，流动性维持在1.6万ETH左右。此后开始增长，目前达到3.2万ETH的水平。大约3个月时间，规模翻倍。DAI-ETH交易额的历史变化我们看看同一时段这一资金池的交易额变化。也就是说，有多少ETH换成了DAI：

该池的规模大约在三个月翻倍，而交易额则几乎一个月翻一倍！在去年11月至今年2月这一时间段。此后，3月的交易额大爆发。下图可以看到合并的数据：

3月的黑色星期四市场巨震，让走势图严重扭曲。为了看得更清楚，下面我们做了交易额/流动性的图，去年11月的比值设为参照点：

去年11月至今年2月，这一比值上升至4-5倍，而3月则一举冲高到15倍。按目前的趋势4月交易额将在15-20万ETH，与2月的水平差不多。不管怎样，我们可以看到，去年11月至今年2月，交易额的增长速度远远快于流动性的增长。在我们上面展示的热力图中，这意味着剧烈的向下移动=对流动性提供者，这是重大利好。再看看下表。这是2020年1月1日至2020年4月1日，ETH价格与资金池规模的对比：

再看下面的热力图，1月至4月，池聚策略比屯币策略的优势变化：

%=池聚策略相比屯币策略的回报溢价。图表的假定条件：ETH初始价格=130DAI，交易费=0.3%，资金池最初规模=18,660ETH，最初月交易额=41,000ETH，持有时间=90天。在此期间ETH的价格基本持平，而交易额/流动性规模的比值扩大了10倍。结果就是，流动性提供者在此期间获得的收益比屯币者高出近33%。黑色星期四进一步证明了这一策略的防御性本质——随着价格波动性的上升，交易额的增长速度远远快过流动性的增速。这对流动性提供者是件好事，因为交易费的上涨对冲了他们在头寸上的损失。我们会继续监测这一领域的动态，但迄今为止我们发现，与交易额的剧烈变化相比，流动性供应的变化要缓和得多。结论

我们看到，借助AMM，人们可以将自己的资产投入资金池，并获得回报。我们看到，和单纯持有加密资产相比，池聚策略的表现可能好于或差于买入并持有策略，这主要取决于价格变化，以及交易额/资金池规模的比值。池聚策略在两种场景下会跑赢屯币策略：横盘或温和走低的市场当标的资产的价格小幅下降时，池聚策略的表现最佳。如果价格大幅上升或下跌，该策略的业绩会低于屯币。交易额/流动性的比值上升时当交易额的增速超过资金池的扩容速度时，所收取的费用会增加，也就帮助池聚策略跑赢屯币策略。相反，如果资金池的壮大速度快于交易额的增长，单份贡献分得的费用将减少，该策略维持正收益的区间也将收窄。结合黑色星期四期间的经验，我们的分析表明，总体而言，这是一种防御性策略，在价格动荡时期表现非常出色，在价格温和下降时也能提供不错的对冲。未来，值得注意的是，诸如GelatoFinance之类的解决方案是否会使进入/退出这一策略变得自动化，即起到一种止损作用。最后一点想法

畅销书《黑天鹅》的作者塔勒布强烈呼吁，在冒险时应保持「凸性」。他的意思是，在风险光谱的两侧，都应该拥有正面或期权性方案。与单纯持币相比，池聚这种特殊策略是凹的，会使你在价格的任一方向急剧移动中遭遇损失。用他的术语来说，这是脆弱的。除非你拥有工具来监测资金池和定价条件的变化，并基于变化快速行动，否则，对大多数人来说，买币-持币可能是更安全的策略。

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