比特币:星球前线 | 100万美元的比特币是否现实？

Odaily星球日报译者|念银思唐

支持者们谈论比特币如何能突破100万美元已经不是一天两天的事了。在此之前，这只是猜测。然而现在，数位颇具名望的人士也相继提出这一观点。大规模的全球量化宽松重新点燃了人们对100万美元比特币的预测。即使是在新冠病大流行的情况下，这样的“天价”真的现实吗？“BTC在2025年以前能涨到100万美元”

全球宏观投资者在最新报告中概述了全球市场的前景。报告指出：“在未来3至5年内，金价可能上涨3倍至5倍。至于比特币，那就是另一番光景了。我认为比特币价格同期可达到100万美元。”作者认为，比特币市值将从2000亿美元的资产类别增长到10万亿美元的资产类别，而黄金市值同期将从15万亿美元增长至60万亿美元。在目前流通的比特币供应量略高于1800万枚的情况下，10万亿美元实际上意味着每个比特币的价格略高于55万美元。可见GlobalMacroInvestor创始人RaoulPal对其未来表现仍然非常乐观。一位亿万富翁看到了这种潜力SocialCapital首席执行官、Facebook前高管ChamathPalihapitiya也认为，比特币的价格有可能达到七位数。据《福布斯》4月初报道，Palihapitiya告诉MorganCreekDigital的联合创始人AnthonyPompliano，他认为在新冠病疫情的刺激之下，比特币未来有两条路：要么归零，要么飙升至数百万美元。Palihapitiya认为，全球经济可能正走向一段法币极度贬值的时期，在这种情况下，“比特币的路径依赖是，如果有可能发生，那么比特币实际上将成为一种避险资产。”注：路径依赖是指给定条件下人们的决策选择受制于其过去的决策，即使过去的境况可能已经过时。路径依赖被经济学采用，以解释在制度变迁中偶然性的作用，以及制度变迁对初值的敏感性。Palihapitiya的确为实现这一目标描绘了更长的时间线，他表示，这个过程可能需要10年时间。正如这位亿万富翁所解释的那样：“有价值的概率是1%，然而现在的概率可能是5%或10%。到2030年，我们很有可能无法逃离通货膨胀的经济困境。从本质上讲，要想遏制通胀，唯一的方法就是建立某种准形式的金本位，但政府和央行之间几乎不可能做到这一点。他们永远不会在一种工具上达成一致，也永远不会在汇率上达成一致。但之后，人们可能会决定完成这件事。”比特币的基本面如何？

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根据尚存争议的stock-to-flow模型来看，比特币在即将到来的减半事件之后，将接近黄金的稀缺性。S2F模型是一个用来衡量稀缺性的价值度量标准，它是通过一种资产的当前供应量除以新供应量年生产率得出的比率。例如，白银的S2F比率为22。最初提出将该模型应用至比特币的是投资者PlanB，目的是评估比特币的长期价值。目前比特币的S2F比率为27，已经超过了白银。与此同时，黄金的S2F比率为62。以黄金为例，这个数字意味着，按照目前的开采速度，黄金供应量需要62年才能翻一番，这使得黄金极度稀缺。因此使用这种稀缺性模型尝试并预测未来的价格。然而，在2020年5月减半之后，比特币的S2F比率将翻一番，达到约52，使其在稀缺性上更接近黄金。根据该模型，比特币减半之后的预期价格将在5.5万美元左右。更进一步说，如果黄金和比特币同作为对冲资产进行估值，那么S2F比率可能会给它们带来类似的价值，从理论上讲，这两种资产可能具有相近的市值规模。因此，如果比特币的市值飙升至黄金水平，其价格将超过50万美元。若包括纸黄金在内，其价格最高可达80万美元。另外，分析师PhilipSwift提出的一种观点认为，由于比特币的价格和S2F比率趋同，比特币的价值正在接近10万美元。

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然而，根据PlanB的最新分析，一个新的S2F模型已经出现，该模型预测从2020年到第四次减半，比特币价格将徘徊在28.8万美元的水平。

目前的需求可以支持BTC达到100万美元吗？

鉴于目前的供应量，对比特币的需求已经让其价格接近8000美元。供应量增长将在5月中旬后减半，但总供应量仍将继续增长。因此，比特币的价格叙述实际上是需求驱动的，直到其产量减少的全面影响开始显现。Grayscale2019年投资者研究发现，大约36%的美国投资者对比特币作为一种投资感兴趣。绝大部分人都表示，比特币的“增长潜力”是他们对其感兴趣的原因之一，其稀缺性也在投资者间有强烈共识。Grayscale的季度报告还描绘了机构投资者对比特币兴趣日益浓厚的景象。其2020年Q1报告中显示了有史以来对比特币最强劲的需求水平，流入该基金的资金超过5亿美元。这些流入资金大部分来自对冲基金和其他机构投资者，其中大部分进入了该公司的比特币信托基金。剩下的1亿美元被投入了Grayscale的以太坊信托产品。

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Grayscale的季度报告反映了更广泛的需求，因为该基金是数字资产的重要持有者。截至今年第一季度末，比特币的流通供应量中，Grayscale持有量占1.7%。这意味着，比特币总市值的1.2%被委托给了该公司。

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去年，Grayscale的比特币产品每个季度的资金流入都增加了一倍。虽然下图显示，2019年Q2、Q3和Q4的每季度期间均呈停滞状态，但这实际上是由于Grayscale设定上限导致。当基金被超额认购时，Grayscale会周期性地停止接受新的资金流入。因此，这些停滞时期并不代表对其产品的需求停止，而是人为设定了其管理下资产的上限。在过去的12个月里，通过Grayscale流入比特币的资金在每个季度都增加了一倍，从2019年第二季度的约1亿美元，到2019年第三季度的2亿美元，再到2019年第四季度的4亿美元，最后到2020年3月底的8亿美元。机构比特币需求的上升趋势显而易见。

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Grayscale的这些数据显示，机构投资者面临强劲的上行需求压力。正如VisualCapitalist提供的信息图表所显示的那样，全球衍生品的名义价值在630万亿到1200万亿美元之间。哪怕这些资金中只有一小部分从衍生品转向数字资产，比特币的价格就可能大幅飙升。机构投资者从其他资产类别转向比特币，将推动其动价格突破100万美元大关。到比特币第四次减半的时候，假设从现在算起4年后，流通中的比特币将达到1968.75万枚。它的S2F比率将再次翻倍，远远超过黄金。如果到那时，比特币已经成为一种避险资产，一切都将成为未知数。虽然100万美元的比特币在2020年可能看起来有些遥不可及，但相较于2016年，现在的价格又何尝不是如此呢？然而，所有的价格预测都应该谨慎对待。在这些时间框架开始时，基础假设中最小的错误就能极大地改变最终的价格结果。到2025年，我们会看到100万美元的比特币吗？没有人真正知道。然而，以上的一些计算表明，这并非不可能。

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