比特币:BTC减半：从MA、Z-Score、Reserve Risk出发，解析当前是否为入场良机

当前，大部分人都认为比特币减半必将带来大牛市。这部分人主要是从之前两次减半走势出发的经验主义。从下图可以看出，比特币之前曾在2012年11月28日及2016年7月9日，发生过两次减半。第一次减半后历经367天刷新历史最高价，币价飙升9260%。第二次减半后历经526天再次刷新历史最高价，币价飙升2976%。因此，即使相对于前两次减半周期，2020年的比特币市值已经空前庞大、衍生品市场逐步繁荣等因素的出现都将导致比特币波动率逐步趋稳，但仍然有不少人认为，第三次减半必定会有10倍以上的涨幅。

图1：比特币波动周期撇开经验主义，本文将从移动均线(MA)、阿特曼模型、储备风险三个指标来让你彻底明白当前是不是一个入场比特币的好时机。移动均线(MA)

中币(ZB)每日行情播报：近5日一共产生了超过27116个BTC的交易订单:据中币（ZB）交易平台行情数据，截止到今日11:00，BTC现报50511美元（+0.03%），根据中币大单监测数据，今日最大一笔BTC/USDT交易为2876个BTC；资金分布中，买入中单占比最高，占总资金分布24.26%；中币（ZB）24小时内涨幅前三的数字货币是：GUSDT（+20.74%）、GRIN（+14.32%）、DOGE（+13.19%）。[2021/2/25 17:50:47]

移动均线，即将一定时期内的币价加以平均，并把不同时间的平均值连接起来，形成一根MA，用以观察币价变动趋势。此指标更倾向于相信历史价格对未来趋势有着较为强势的影响。MA比较常见是5天/10天；30天/60天；120天/240天MA指标，分别针对短期、中期和长期投资。本文我们选择利用比特币的半周期——2年期MA及MA*5两个技术指标来作为分析工具，主要显示了在哪些时期买卖比特币能产生巨大收益。

500.com宣布收购比特大陆拆分出的BTC.com矿池:2月16日，500.com宣布以约10%的股份，收购吴忌寒从比特大陆拆分出的BTC.COM矿池，包括BTC.com的全部矿池业务，BTC.com域名和BTC.com加密货币钱包。首次交割交易预计将于 2021 年 4 月 15 日前完成。目前BTC.com比特币算力排名第三。500.com原为彩票网站，近期转型矿业，填入大量四川矿场资源，目前市值为8.6亿美金。（吴说区块链）[2021/2/16 19:53:20]

绘图如下所示，从图中可以看出，当价格跌至2年均线以下时，购买比特币会产生超额收益；当价格超过2年均线x5时为出售比特币的最佳时期。至于为何会产生这样明显的上车下车机会，主要原因如上图所示，以比特币减半为轴心，其会经历明显的市场周期波动——暴涨、回调、盘整，主要由市场参与者过度兴奋导致价格过度扩张和价格过度收缩而过于悲观造成。从图2可以看出，绿色洼地均处于减半前的一年左右。2020年减半的最佳入场时机则为2018年12月-2019年4月期间。而当前有机会产生并进入第二个绿色洼地。

CME BTC期货本周形成“13081-13205”缺口:北京时间10月26日，CME BTC期货跳空高开，5分钟周期开盘价报13205美元，上一交易K线最高报13081美元，形成一个124美元的缺口，缺口范围：13081-13205美元。[2020/10/26]

图2：比特币2yMA＆2yMA*5阿特曼模型

阿特曼模型可以更高精度的显示市场顶部，此指标更倾向于通过场外交易来发现比特币的真实价值。公式如下所示：

火币行情播报丨BTC小幅震荡下行 跌破短时上升趋势:据火币行情显示，比特币昨夜持续震荡下行。有效跌破了前期的上升趋势线，最低下探至11,528.81USDT。短时市场受外部市场大热的影响，市场活跃度很难上升，而且可能出现用户出售筹码去投资DeFi的吸血效应。截至10:00，火币平台的主流币的具体表现如下：[2020/9/1]

其中MarketCap表示为比特币的当前价格乘以流通硬币的数量；RealizedCap表示每个比特币最近一次转移时的价格，即最近一次从一个地址转移到另一个钱包的价格，然后将所有单价与数量加权并取均数，均数再乘以流通总量即为RealizedCap。RealizedCap通常意义上能代表场外大额交易时的价格，据BTC.com数据显示，截至2020年1月3日，前0.000349%的地址掌握了15.14%的比特币。比特币市场仍然是一个分布高度集中的市场，场外大额交易价格一定程度上可以代币比特币的公允价格。Z-Score的计算方式为市场价值与公允价值之差再除以二者标准差。Z-Score可以用来确定比特币市场价值相对于其公允价值的极端高估和极端低谷时期。从图3可以看出，当Z-Score在市场价值异常高于公允价值时将进入红色区域，预示着达到了当前市场周期的顶部。当Z-Score在公允价值异常高于市场价值时将进入绿色区域，预示着达到了当前市场周期的底部。当前正在接近绿色区域。

MXC抹茶杠杆交易大数据：BTC多空借币比为52.4:1:MXC抹茶杠杆交易大数据显示，截至6月19日10:00，BTC多空借币比为52.4:1。今日多空借币比排名前10的币种及其多空借币比:MX为2255.9:1、EOS为164.7:1、BHD为160:1、XRP为146:1、BEAM为108.9:1、HT为94.8:1、LTC为75.1:1、ALGO为69.5:1、OGN为68.2:1、HC为56.7:1。其中，BEAM借币做多量较昨日暴涨15778%，OGN、LTC、BTC、借币做多量较昨日增长3310%、84.9%、39.4%。

MXC抹茶杠杆交易是目前全网可交易币种最多的平台，现支持75个币种，采用逐仓保证金模式，支持2-10倍杠杆率，支持自动借币、还币功能，下单、撤单即可完成借币、还币。[2020/6/19]

图3：比特币Z-score模型储备风险

储备风险通过衡量风险和回报来给出入场/离场建议，此指标倾向于将比特币的价值归因于长期持有者坚定持币。风险主要来看币天销毁情况。其中，币天=比特币数量*硬币在一个地址放置的天数，一旦该比特币发生转移，则币天发生了销毁。例如，我购买了1个比特币并将其保存在我的钱包中7天，然后我卖掉它，当它从我的钱包转移到新的买家钱包时，就销毁7个币天。币天销毁数值越大，则说明该时期比特币长期持有者的数量在下降，此时持有比特币的风险则在提升。下图为不同持有期限的币天销毁情况，低则持有1天、7天，高则持有3年、5年不等。短期持有代表需求；长期持有代表供应，从图中可以看出，每一轮币价的增长都由新的囤币需求在推动。

图4：不同持有期限的币天销毁情况我们将币天销毁数据转化为不同期限持有的资产，转化结果如下图所示。可以更直接地反映出，每一轮币价增长，囤币数量也在增长。其中，1d数据可以近似看成每日链上交易量。

图5：不同持有期限的比特币资产不同期限持有的资产定义为HODLBank，我们认为，储备风险与HODLBank成反比，与币价成正比。即囤币越多，储备风险越低；币价越高，储备风险越高。公式如下：

将币价、ReserveRisk与HODLBank绘制于图5，可以看出，每一次ReserveRisk数值进入红色区域时，都是市场高点；进入绿色区域时，都是囤币的好时机。而当前正处于绿色囤币区。

图6：ReserveRisk以上，我们从移动均线(MA)、阿特曼模型、储备风险三个技术指标分析了比特币当前所处的市场周期。显然当前是本周期内继2019年年初以来的第二个最佳入场机会。不过要注意的是比特币减半后的拉升耗时有逐渐拉长的趋势，预计本周期需要拿到2022年才有可能得到较大幅收益。

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